【摘要】春都集團(tuán)作為我國(guó)肉食品加工行業(yè)著名的企業(yè)集團(tuán)，創(chuàng)造了奇跡般的業(yè)績(jī)，然而其盲目并購(gòu)帶來(lái)了慘痛的后果?！按憾肌辈①?gòu)帶給了并購(gòu)企業(yè)深刻的啟示，即：并購(gòu)企業(yè)必須樹(shù)立科學(xué)發(fā)展觀，切實(shí)防范企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。
春都集團(tuán)自1986年生產(chǎn)第一根西式火腿開(kāi)始，銷(xiāo)售收入和銷(xiāo)售利潤(rùn)連年翻番，到20世紀(jì)90年代已發(fā)展成為銷(xiāo)售利潤(rùn)過(guò)億元的大型肉制品生產(chǎn)加工企業(yè)。在企業(yè)獲得迅速發(fā)展并積累了一定實(shí)力的基礎(chǔ)上，春都人急于想把企業(yè)做得更大，取得更快的發(fā)展。他們?cè)谳^短的時(shí)間內(nèi)，在缺乏科學(xué)論證的情況下，先后投巨資新增了醫(yī)藥、茶飲料、房地產(chǎn)等多個(gè)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目；并跨地區(qū)、跨行業(yè)收購(gòu)兼并了洛陽(yáng)市旋宮大廈、平頂山肉聯(lián)廠等十多家扭虧無(wú)望的企業(yè)。這種盲目并購(gòu)帶來(lái)了慘痛的后果，使“春都”由盛及衰直至徹底消失?！按憾肌绷粝碌慕逃?xùn)是慘痛的，同時(shí)也帶給了并購(gòu)企業(yè)深刻的啟示，即：并購(gòu)企業(yè)必須樹(shù)立科學(xué)發(fā)展觀，切實(shí)防范企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。
科學(xué)發(fā)展觀是全面的、和諧的、可持續(xù)發(fā)展的觀念。企業(yè)如果在并購(gòu)時(shí)缺乏科學(xué)發(fā)展的觀念，不顧自身財(cái)力狀況及發(fā)展規(guī)劃，盲目并購(gòu)，則會(huì)重蹈“春都”的覆轍！吸取春都集團(tuán)的教訓(xùn)，樹(shù)立科學(xué)發(fā)展觀，防范企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)并購(gòu)成功的必由之路！為此，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)采取以下對(duì)策：
一、樹(shù)立長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的意識(shí)，制定科學(xué)合理的發(fā)展規(guī)劃和戰(zhàn)略，慎防企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)并購(gòu)是關(guān)系到企業(yè)全局性和整體目標(biāo)的投資活動(dòng)，它直接關(guān)系到企業(yè)的興衰成敗。企業(yè)并購(gòu)不能只求大求全，而應(yīng)當(dāng)符合企業(yè)整體戰(zhàn)略和商業(yè)戰(zhàn)略的需要。如果企業(yè)沒(méi)有科學(xué)的、長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展意識(shí)，只顧眼前利益，則必然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)戰(zhàn)略的失敗。如前所述，春都集團(tuán)在獲得了迅速發(fā)展后，在戰(zhàn)略上變得不太謹(jǐn)慎，選擇了非相關(guān)多元化的發(fā)展戰(zhàn)略，在短時(shí)間內(nèi)跨地區(qū)、跨行業(yè)兼并了十多家扭虧無(wú)望的企業(yè)，使企業(yè)陷入“多元化陷阱”不能自拔。這種盲目兼并沒(méi)有明確的目標(biāo)，沒(méi)有選擇合適的兼并時(shí)機(jī)，使企業(yè)背上了沉重的包袱，最終導(dǎo)致失敗。
因此，企業(yè)必須從自身長(zhǎng)遠(yuǎn)利益、從戰(zhàn)略高度考慮并購(gòu)活動(dòng)，切實(shí)防范企業(yè)并購(gòu)的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)。在并購(gòu)前企業(yè)必須制定科學(xué)合理的發(fā)展規(guī)劃和戰(zhàn)略決策程序，必須緊緊圍繞企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略選擇目標(biāo)企業(yè)。對(duì)有利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，與本企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略相關(guān)的企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)，而對(duì)非相關(guān)項(xiàng)目則不應(yīng)該不擇時(shí)機(jī)地“一攬子”擴(kuò)展，否則帶給企業(yè)的只能是失敗。
二、用科學(xué)的態(tài)度和方法充分做好自我分析，慎防企業(yè)并購(gòu)決策風(fēng)險(xiǎn)
為了更好地防范決策風(fēng)險(xiǎn)，在并購(gòu)之前，主并企業(yè)必須樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，對(duì)本企業(yè)進(jìn)行充分的自我分析。如果企業(yè)沒(méi)有“自知知明”就走并購(gòu)之路，其結(jié)果必會(huì)步春都集團(tuán)的后塵！春都集團(tuán)在并購(gòu)之前沒(méi)有用科學(xué)的態(tài)度和方法對(duì)自身進(jìn)行分析論證，只是憑感覺(jué)覺(jué)得單純圍繞火腿腸、肉制品經(jīng)營(yíng)所能實(shí)現(xiàn)的發(fā)展速度已不能滿(mǎn)足其更迅速發(fā)展的要求，就走上了非相關(guān)多元化發(fā)展的道路，結(jié)果由于企業(yè)資源分散，主業(yè)投入不足，難以維持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的需要，嚴(yán)重影響到主營(yíng)業(yè)務(wù)，新上項(xiàng)目又長(zhǎng)時(shí)間不能形成生產(chǎn)能力，不能進(jìn)入良性運(yùn)營(yíng)并產(chǎn)生收益，致使企業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力下降，很快從行業(yè)老大位置退了下來(lái)直至最后失敗。
由春都集團(tuán)的教訓(xùn)可知：并購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)之前必須以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)、用科學(xué)的態(tài)度和方法充分做好自我分析，只有這樣，才能做到“知己知彼，百戰(zhàn)不殆”。并購(gòu)企業(yè)應(yīng)做好以下幾點(diǎn)自我分析：
?。ㄒ唬┮卮鸩①?gòu)是否是企業(yè)發(fā)展的唯一之路，企業(yè)是否有能力進(jìn)行并購(gòu)，并購(gòu)后企業(yè)的宏觀經(jīng)營(yíng)能力是否會(huì)得到加強(qiáng)。
?。ǘ┮獙?duì)企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展前景做出充分預(yù)測(cè)和分析，對(duì)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略有確定的模型，防止出現(xiàn)并購(gòu)后簡(jiǎn)單組合的形式，避免由于規(guī)模擴(kuò)大造成管理跟不上的矛盾。
（三）要對(duì)企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力做出充分預(yù)測(cè)，企業(yè)目前的資金實(shí)力和業(yè)務(wù)水平、管理水平是否達(dá)到了可以并購(gòu)的條件，企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率如何，并購(gòu)后產(chǎn)品的發(fā)展如何等。
三、對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行科學(xué)的分析論證，慎防企業(yè)并購(gòu)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)
在企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)中，科學(xué)地選擇與確定目標(biāo)企業(yè)，是決定并購(gòu)成敗的一個(gè)關(guān)鍵因素，也是策劃并購(gòu)操作方案的基礎(chǔ)。在企業(yè)并購(gòu)中，如果并購(gòu)成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際價(jià)值，會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)企業(yè)背上沉重的債務(wù)包袱。因此企業(yè)在選擇并購(gòu)目標(biāo)時(shí)，必須堅(jiān)持科學(xué)發(fā)展觀，以事實(shí)求是的態(tài)度對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行可行性分析，切忌憑主觀愿望盲目決策，慎防企業(yè)并購(gòu)目標(biāo)選擇不當(dāng)給企業(yè)帶來(lái)不必要的損失。春都集團(tuán)在并購(gòu)時(shí)，沒(méi)有對(duì)并購(gòu)目標(biāo)進(jìn)行必要的分析論證，缺乏對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)核實(shí)或?qū)嵉乜疾?，其并?gòu)決策沒(méi)有建立在可行性研究基礎(chǔ)上，這是導(dǎo)致其最后失敗的重要原因。并購(gòu)企業(yè)應(yīng)吸取春都集團(tuán)的慘痛教訓(xùn)，切實(shí)對(duì)目標(biāo)企業(yè)做好科學(xué)的分析論證，以防范企業(yè)并購(gòu)的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)企業(yè)在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行科學(xué)的分析論證時(shí)應(yīng)注意以下兩點(diǎn)：
?。ㄒ唬┢髽I(yè)在進(jìn)行并購(gòu)時(shí)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)成本效益進(jìn)行分析、決策。其基本原則是并購(gòu)凈收益應(yīng)當(dāng)大于零，并盡可能將支付目標(biāo)企業(yè)的并購(gòu)溢價(jià)和交易成本降低到最低限度。每一次成功并購(gòu)的關(guān)鍵就在于找到了恰當(dāng)?shù)慕灰變r(jià)格，因此采用科學(xué)的方法準(zhǔn)確地對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，是防范并購(gòu)估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的有效措施。
?。ǘ┎①?gòu)企業(yè)在并購(gòu)前應(yīng)做好對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資信調(diào)查或?qū)嵉乜疾?，?duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行全面評(píng)估和判斷。一是注重對(duì)目標(biāo)企業(yè)商業(yè)方面的調(diào)查分析，包括對(duì)目標(biāo)企業(yè)的背景、行業(yè)信息、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、研究與開(kāi)發(fā)等。二是注重法律方面的調(diào)查分析，首先必須審慎地調(diào)查分析目標(biāo)企業(yè)的章程，尤其是對(duì)重要決定應(yīng)特別注意；其次，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)取得目標(biāo)企業(yè)主要財(cái)產(chǎn)清單，了解其歸屬和使用限制；再次是調(diào)查分析目標(biāo)企業(yè)的對(duì)外書(shū)面合約。三是對(duì)目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的調(diào)查分析，要注重對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表等財(cái)務(wù)報(bào)表的審查，注重對(duì)財(cái)務(wù)比率的分析。一項(xiàng)并購(gòu)活動(dòng)的發(fā)生，主要取決于對(duì)目標(biāo)企業(yè)的評(píng)價(jià)，評(píng)價(jià)不僅要考慮并購(gòu)后企業(yè)整體的發(fā)展是否處于一個(gè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的起點(diǎn)上，企業(yè)的資源是否可以得到綜合利用，能否實(shí)現(xiàn)集團(tuán)的協(xié)調(diào)統(tǒng)一和組織管理及人員機(jī)構(gòu)的合理配置，還要注重財(cái)務(wù)信息收集的準(zhǔn)確性，只有做到這些才能減少并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。
四、科學(xué)選擇融資方式，保持合理的負(fù)債規(guī)模和結(jié)構(gòu)，慎防企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)并購(gòu)?fù)枰罅抠Y金，如果并購(gòu)企業(yè)能夠采用合理的融資方式，使企業(yè)保持合理的負(fù)債規(guī)模和結(jié)構(gòu)，則可以達(dá)到事半功倍的效果，可以以最低的資本成本產(chǎn)生足夠大的控制力。如果企業(yè)籌資不當(dāng)就會(huì)對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生不利影響，增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至可能會(huì)影響并購(gòu)企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而導(dǎo)致整個(gè)并購(gòu)失敗。春都集團(tuán)的衰敗就是一個(gè)很好的例證。春都集團(tuán)急速上新項(xiàng)目，資金需求巨大，卻沒(méi)有科學(xué)地選擇融資方式，及時(shí)足額地籌措到所需資金，導(dǎo)致其主業(yè)投入不足，難以滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，其新上項(xiàng)目也因?yàn)槿狈?jīng)營(yíng)資金而不能正常營(yíng)運(yùn)。這些盲目并購(gòu)活動(dòng)非但沒(méi)有對(duì)企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展起到促進(jìn)作用，反而使其背上了沉重的包袱。因此并購(gòu)企業(yè)應(yīng)科學(xué)選擇并購(gòu)融資方式，及時(shí)足額籌措資金，并使企業(yè)保持合理的負(fù)債規(guī)模和結(jié)構(gòu)，防范企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
隨著中國(guó)全面加入WTO過(guò)渡期的結(jié)束，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將更加深入地融到全球市場(chǎng)之中，面對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)，各個(gè)行業(yè)無(wú)疑需要整合各類(lèi)資源，以應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，把握機(jī)遇，而企業(yè)并購(gòu)將是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的利器之一。然而并購(gòu)是一柄雙刃劍，據(jù)相關(guān)調(diào)查顯示，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)成功率未及三分之一，與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的并購(gòu)成功率明顯偏低。因此，吸取“春都”教訓(xùn)，樹(shù)立科學(xué)發(fā)展觀，防范企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，慎防并購(gòu)企業(yè)重蹈“春都”覆轍具有重要意義！
