【摘要】企業(yè)理財(cái)環(huán)境發(fā)生了重大變化，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理理論正在接受新的挑戰(zhàn)。本文討論了新理財(cái)環(huán)境下企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的演進(jìn)問(wèn)題，提出了在權(quán)衡利益相關(guān)者利益條件下實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源配置的最優(yōu)化是新理財(cái)環(huán)境下企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的理性選擇。
企業(yè)理財(cái)目標(biāo)左右著企業(yè)的理財(cái)行為。企業(yè)理財(cái)目標(biāo)選擇得恰當(dāng)與否，對(duì)企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)起著促進(jìn)或制約作用。同時(shí)企業(yè)利益相關(guān)者與社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的確立同樣產(chǎn)生重要的影響。對(duì)于理財(cái)目標(biāo)的重新認(rèn)識(shí)，是提高理財(cái)效率的基本要求。隨著理財(cái)環(huán)境的不斷變化，傳統(tǒng)的理財(cái)目標(biāo)在指導(dǎo)企業(yè)理財(cái)行為中已經(jīng)凸現(xiàn)出較大的局限性。
一、企業(yè)理財(cái)環(huán)境的變化
?。ㄒ唬┵Y本概念有了新的內(nèi)涵
一般而言，資本是指能夠創(chuàng)造價(jià)值的價(jià)值。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)是一個(gè)通過(guò)一系列要素合約而將各種稀缺性資源組合在一起進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)組織，這些資源包括自然資源、物質(zhì)資源、人力資源、科技資源和信息資源。因此，能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造價(jià)值的資本就應(yīng)該包括實(shí)物資本、人力資本和知識(shí)資本。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理理論是以實(shí)物資本的價(jià)值形式為研究對(duì)象的。但是，隨著公司治理結(jié)構(gòu)的不斷完善，人力資本和知識(shí)資本為企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值日漸凸顯，顯然，企業(yè)的理財(cái)活動(dòng)和財(cái)務(wù)決策如果還是建立在原有資本概念結(jié)構(gòu)下必然會(huì)給企業(yè)造成難以估量的影響。
（二）財(cái)務(wù)關(guān)系人對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)和責(zé)任發(fā)生了重大變化
在公司治理結(jié)構(gòu)下，公司治理的主體除了股東以外，還包括管理者、債權(quán)人、內(nèi)部職工、供應(yīng)商、消費(fèi)者、政府和社區(qū)居民等。他們對(duì)于公司剩余的索取權(quán)取決于他們?yōu)楣咎峁┑馁Y源的性質(zhì)與數(shù)量。傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理理論是以股東和債權(quán)人作為理財(cái)主體的，但在公司治理結(jié)構(gòu)下，管理者、職工為公司提供的科技資源和人力資源以及供應(yīng)商、消費(fèi)者、政府和社區(qū)居民為公司提供的信息資源越來(lái)越重要，他們對(duì)公司的貢獻(xiàn)也越來(lái)越大，那么，在分配企業(yè)剩余時(shí)他們的要求權(quán)就不應(yīng)該再被忽視。也就是說(shuō)，在公司治理結(jié)構(gòu)下，企業(yè)利益分配機(jī)制正在發(fā)生著很大的變化。
?。ㄈ┎┺臓顟B(tài)發(fā)生了質(zhì)的轉(zhuǎn)變
眾所周知，傳統(tǒng)的理財(cái)觀念十分強(qiáng)調(diào)“零和博弈”，即理財(cái)主體進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)，財(cái)務(wù)決策時(shí)面臨的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)是“你死我活”。因此，理財(cái)者的出發(fā)點(diǎn)總是以“我”為中心。這也是利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化和企業(yè)價(jià)值最大化這些理財(cái)目標(biāo)產(chǎn)生的基礎(chǔ)。但隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人們對(duì)經(jīng)濟(jì)資源的稀缺性有了充分的認(rèn)識(shí)，提出了“合作競(jìng)爭(zhēng)”即“非零和博弈”。認(rèn)為實(shí)現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)者的“雙贏”，利益相關(guān)者的“多贏”才是符合科學(xué)的博弈狀態(tài)。
二、新理財(cái)環(huán)境下企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的理性選擇
現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)通過(guò)一系列合約聯(lián)結(jié)起來(lái)，形成了擁有完全自主理財(cái)權(quán)的理財(cái)主體。企業(yè)在配置資源的過(guò)程中通過(guò)不同的方式吸收了各種不同性質(zhì)的資源：國(guó)家（社區(qū)）為企業(yè)提供了自然資源；股東和債權(quán)人為公司提供了物質(zhì)資源；企業(yè)的管理者和職工為企業(yè)提供了科技資源和人力資源；客戶和供應(yīng)商為企業(yè)提供了信息資源。因此，他們也對(duì)企業(yè)存在著不同的要求權(quán)，構(gòu)成了企業(yè)的利益相關(guān)者。顯然，任何一個(gè)利益相關(guān)者的行為選擇都會(huì)制約公司的生存和發(fā)展，公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇更會(huì)影響每個(gè)利益相關(guān)者的利益。而理財(cái)目標(biāo)是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)，決定著所有財(cái)務(wù)活動(dòng)的價(jià)值取向。隨著理財(cái)環(huán)境的改變，企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)不應(yīng)該僅僅局限于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論下的股東財(cái)富最大化，而應(yīng)該進(jìn)行新的選擇。筆者認(rèn)為：在公司治理結(jié)構(gòu)下企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)該是在權(quán)衡利益相關(guān)者利益條件下實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源配置的最優(yōu)化。
?。ㄒ唬┵Y源的稀缺性是該目標(biāo)選擇的外在動(dòng)機(jī)
資源稀缺或相對(duì)稀缺已經(jīng)成為不可爭(zhēng)辯的經(jīng)濟(jì)事實(shí)。美國(guó)著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩繆爾森認(rèn)為，如果資源是無(wú)限的，沒有任何相對(duì)稀缺的物品，那么“研究經(jīng)濟(jì)學(xué)或?qū)で蠼?jīng)濟(jì)的辦法就會(huì)沒有什么必要”、“經(jīng)濟(jì)學(xué)與之斗爭(zhēng)的關(guān)鍵事實(shí)是：物品是稀缺的”、“能夠生產(chǎn)各種商品的全部資源的有限性，迫使社會(huì)在各種相對(duì)稀缺的商品中間進(jìn)行選擇”。隨著世界經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，資源稀缺的矛盾日益突出?；诖耍鞴局卫碇黧w在進(jìn)行日常的財(cái)務(wù)活動(dòng)中，自然會(huì)選擇以較低成本獲得并且可以為公司帶來(lái)更多剩余的各種資源。
（二）利益相關(guān)者的逐利性是該目標(biāo)選擇的內(nèi)在動(dòng)機(jī)
利潤(rùn)最大化是西方微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論基礎(chǔ)，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家常以利潤(rùn)最大化這一概念來(lái)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)行為和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。一般認(rèn)為，作為各種資源的擁有者，在制定各種決策時(shí)，是一種“經(jīng)濟(jì)人”行為，在一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的行為都是合乎理性的，即以最小的經(jīng)濟(jì)代價(jià)去追逐和獲得最大的經(jīng)濟(jì)利益。這就是利益相關(guān)者的逐利性。對(duì)企業(yè)而言，衡量其資源配置效率的重要標(biāo)準(zhǔn)就是能否為各個(gè)資源提供者帶來(lái)最大剩余。資源擁有者在向公司提供資源之前，一定會(huì)采用各種技術(shù)方法對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和發(fā)展?jié)摿M(jìn)行預(yù)測(cè)，只有在其預(yù)期目標(biāo)能夠?qū)崿F(xiàn)的前提下，資源的擁有者才會(huì)向其提供資源。這樣就會(huì)使得各種資源自然流入能夠使其實(shí)現(xiàn)配置最優(yōu)化的地方。
?。ㄈ┦袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制是該目標(biāo)選擇的外在環(huán)境保證
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)作為具有獨(dú)立經(jīng)濟(jì)利益的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)主體，為實(shí)現(xiàn)相關(guān)者利益最大化就必須擁有自己獨(dú)特的“核心競(jìng)爭(zhēng)力”。這種核心競(jìng)爭(zhēng)力的培育、提升是通過(guò)不同的資源配置方式來(lái)完成的。而市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制為其提供了外在環(huán)境保證。即：哪些企業(yè)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，哪些企業(yè)就容易獲得優(yōu)勢(shì)資源，就越容易實(shí)現(xiàn)其資源配置的最優(yōu)化。
?。ㄋ模┕局卫斫Y(jié)構(gòu)是該目標(biāo)選擇的內(nèi)在環(huán)境保證
現(xiàn)代企業(yè)管理理論認(rèn)為，企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，是不同利益主體各自權(quán)益相互協(xié)調(diào)的結(jié)果。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的目標(biāo)并非惟一地追求“實(shí)現(xiàn)公司利潤(rùn)和股東的投資收益”（美國(guó)法律研究所對(duì)股份公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的定義）。企業(yè)本質(zhì)上是多邊契約關(guān)系的總和，或者說(shuō)是一張由人力資本與實(shí)物資本以及知識(shí)資本組成的“契約網(wǎng)”，企業(yè)本身所內(nèi)含的利益主體的平等性和獨(dú)立性要求企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的主體之間應(yīng)該是平等獨(dú)立的關(guān)系。這些相互關(guān)聯(lián)的主體包括：股東、董事會(huì)、經(jīng)營(yíng)者、企業(yè)職工、消費(fèi)者、供應(yīng)商以及其他利益主體。因此，企業(yè)的效率應(yīng)建立在利益相關(guān)者平等的基礎(chǔ)上。1998年4月，由29個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家組成的經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（0ECD）成立了一個(gè)專門委員會(huì)，以根據(jù)世界各國(guó)的公司治理結(jié)構(gòu)制定國(guó)際性準(zhǔn)則。1999年5月，OECD理事會(huì)正式通過(guò)了其制定的《公司治理結(jié)構(gòu)原則》，它是第一個(gè)政府間組織為公司治理結(jié)構(gòu)開發(fā)而制定的一套國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。該原則旨在為各國(guó)政府部門制定有關(guān)公司治理結(jié)構(gòu)的法律和監(jiān)管制度框架提供參考，也為證券交易所、投資者、公司和參與者提供指導(dǎo)。該原則主要包括五個(gè)方面：
1.治理結(jié)構(gòu)框架應(yīng)當(dāng)維護(hù)股東的權(quán)利。
2.治理結(jié)構(gòu)框架應(yīng)當(dāng)確保包括小股東和外國(guó)股東在內(nèi)的全體股東受到平等的待遇。
3.治理結(jié)構(gòu)框架應(yīng)當(dāng)確認(rèn)利益相關(guān)者的合法權(quán)利，并且鼓勵(lì)公司和利益相關(guān)者為創(chuàng)造財(cái)富和工作機(jī)會(huì)以及為保持企業(yè)財(cái)務(wù)健全而積極地進(jìn)行合作。
4.治理結(jié)構(gòu)框架應(yīng)當(dāng)保證及時(shí)、準(zhǔn)確地披露與公司有關(guān)的任何重大問(wèn)題，包括財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況、所有權(quán)狀況和公司治理狀況的信息。
5.治理結(jié)構(gòu)框架應(yīng)確保董事會(huì)對(duì)公司的戰(zhàn)略性指導(dǎo)和對(duì)管理人員的有效監(jiān)督，并確保董事會(huì)對(duì)公司和股東負(fù)責(zé)。
根據(jù)這些公司治理的原則，任何經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好，具有核心競(jìng)爭(zhēng)能力的公司必然是各個(gè)利益相關(guān)者協(xié)同作用的結(jié)果，這種結(jié)果必然導(dǎo)致各種資源配置的最優(yōu)化。
綜上所述，理性理財(cái)目標(biāo)的選擇是實(shí)現(xiàn)公司治理的基本要求，也是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果。以在權(quán)衡利益相關(guān)者利益條件下實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源配置的最優(yōu)化作為企業(yè)理財(cái)目標(biāo)，對(duì)促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革，完善公司治理制度，創(chuàng)新公司治
理模式，探索符合中國(guó)國(guó)情的企業(yè)理財(cái)模式具有重要意義。
本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請(qǐng)以PDF格式閱讀原文。
