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首先，本文選用滬深A股上市公司2003-2005年的數(shù)據(jù)作為研究樣本，實證檢驗了管理層和董事長的背景特征對企業(yè)過度投資的影響。在考慮了數(shù)據(jù)取得的可行性和以往定義的范疇，結合各公司年報中披露的高層管理者信息，界定了企業(yè)的管理層。為計量過度投資，作者首先計量了企業(yè)的總投資。然后選取公司規(guī)模、資產負債表、公司的投資機會等作為控制變量，建立了兩個模型，先將各特征變量單獨進行回歸，最后再將全部變量放在一個模型中進行回歸。
其次，在管理層特征問題上，本文不但考慮了整個管理層的背景特征，還將董事長個人的背景特征從管理層中剝離出來進行研究，從中可以比較董事長個人特征和管理層背景特征對過度投資的影響。從具體回歸結果可以看出，管理層的平均學歷水平越高、平均年齡越大，越不會做出過度投資的決策。董事長學歷越高、年齡越大，企業(yè)的投資行為越謹慎，越不可能發(fā)生過度投資行為。由此可以看出，管理層的背景特征和董事長的背景特征對企業(yè)投資的影響存在較大的相似性。
最后，考慮我國當前的制度背景，根據(jù)企業(yè)的實際控制人是否國有，作者對樣本數(shù)據(jù)進行了劃分，研究了不同股權屬性下，管理者的背景特征對企業(yè)過度投資的影響，這為我國當前的企業(yè)產權優(yōu)化改革進程具有一定的借鑒意義。
（徐靜整理自《管理世界》2009年 第1期，作者：姜付秀等）