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股票期權(quán)與限制性股票是我國(guó)上市公司股改完成后實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的兩種方式。兩種激勵(lì)方式的各自特點(diǎn)、優(yōu)劣有哪些？采取股權(quán)激勵(lì)的不同方式有何趨勢(shì)？不同類(lèi)型的公司是否存在傾向性選擇？不同的激勵(lì)方式證券市場(chǎng)的反應(yīng)如何？有哪些地方需要從監(jiān)管政策上進(jìn)行改進(jìn)？針對(duì)上述問(wèn)題，本文分別從稅收、財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)等多角度對(duì)2006年以來(lái)上市公司兩種激勵(lì)方式進(jìn)行剖析，運(yùn)用事件研究法比較了兩種激勵(lì)信號(hào)的證券市場(chǎng)反應(yīng)。
研究發(fā)現(xiàn)：1.作為股權(quán)激勵(lì)的主流方式，股票期權(quán)和限制性股票存在著一定差異；2.目前我國(guó)上市公司主要選擇股票期權(quán)而非限制性股票，但主要行業(yè)的選擇沒(méi)有差異；3.證券市場(chǎng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)具有正面反應(yīng)，主要是由于股票期權(quán)的公告效應(yīng)十分顯著，而限制性股票的股價(jià)公告效應(yīng)并不明顯。作者認(rèn)為：限制性股票優(yōu)于股票期權(quán)，應(yīng)該在政策上引導(dǎo)和鼓勵(lì)上市公司選擇限制性股票的激勵(lì)方式。作者進(jìn)而建議：1.在當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)情形下，稅收制度尚不完備、員工股票期權(quán)的公允價(jià)值的確認(rèn)尚不具備一致的模型，需要對(duì)激勵(lì)對(duì)象的收益進(jìn)行適當(dāng)?shù)目刂?，股?quán)激勵(lì)需要兼具激勵(lì)和懲罰，權(quán)利和義務(wù)需要對(duì)稱等；2.股權(quán)激勵(lì)的有關(guān)技術(shù)問(wèn)題仍需進(jìn)一步澄清解決。
（戴文濤整理自 《經(jīng)濟(jì)管理》2008年第455-456期，作者：李曜）