中山大學(xué)管理學(xué)院 龔凱頌 賀南珍
一、對傳統(tǒng)商譽(yù)會計(jì)理論的反思
（一）對商譽(yù)定義的反思
人們對商譽(yù)的研究由來已久，對商譽(yù)也有許多不同的理解，其中比較有代表性的是上世紀(jì)80年代美國的基索和衛(wèi)根特提出的觀點(diǎn)。他們在其合著的《中級會計(jì)》一書中，將商譽(yù)的性質(zhì)概括為：一是它代表并購企業(yè)獲取凈資產(chǎn)的代價(jià)（即收購價(jià)格）與其公允價(jià)值之間的差額；二是它代表企業(yè)高于社會平均水平的盈利能力。筆者認(rèn)為，上述定義存在不妥之處。這是因?yàn)椋?br />
1、這一差額的形成除包括商譽(yù)因素外，還可能出于并購企業(yè)的戰(zhàn)略考慮。探討并購動機(jī)的效率理論認(rèn)為，企業(yè)通過并購可獲得財(cái)務(wù)協(xié)同、經(jīng)營協(xié)同、規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)等，并能實(shí)現(xiàn)多樣化經(jīng)營從而分散風(fēng)險(xiǎn)。既然如此，收購價(jià)格與凈資產(chǎn)公允價(jià)值之差，并不完全等同于被收購企業(yè)的商譽(yù)。事實(shí)上，在實(shí)務(wù)中有許多經(jīng)營不善甚至惡化的企業(yè)，也能以高于其凈資產(chǎn)公允價(jià)值的價(jià)格出售。換言之，企業(yè)愿以高價(jià)收購目標(biāo)企業(yè)，往往是出于自身發(fā)展戰(zhàn)略的需要，獲得超額盈利能力僅僅是其中可能的原因之一。
2．收購價(jià)格之高低懸殊決定了商譽(yù)價(jià)值不合乎邏輯。比如，從1989年8月至1990年3月，美國聯(lián)合航空公司處于被兼并的交易協(xié)商過程中，不同買主的收購價(jià)格先從對億美元上升到67億，后又跌至51億，在短短8個(gè)月內(nèi)，收購價(jià)格就有如此巨大波幅，倘若按價(jià)差法計(jì)算商譽(yù)，豈不也將大幅波動？這顯然是不合理的。在并購實(shí)務(wù)中，收購價(jià)格受市場供求關(guān)系、交易雙方的談判技巧。交易信息、交易成本等因素的影響，簡單將價(jià)差歸結(jié)為商譽(yù)，必然不甚準(zhǔn)確。
3、并購溢價(jià)與并購后企業(yè)的超額盈利能力并不直接相關(guān)。自從 20世紀(jì) 80年代以來，并購溢價(jià)越漲越高。1988年，菲利浦摩利斯收購克拉特公司時(shí)的溢價(jià)為90％，將如此之高的收購溢價(jià)確認(rèn)為能給企業(yè)帶來超額收益的商譽(yù)，會使投資者、債權(quán)人對并購后的公司產(chǎn)生過于美好的期望，甚至作出錯(cuò)誤決策。據(jù)統(tǒng)計(jì)，并購后的收購企業(yè)能從溢價(jià)中獲取超額盈利能力的，只有33％左右?？梢姴①徱鐑r(jià)并不符合向全的本質(zhì)，因此不能用以定義商譽(yù)。
基于上述三個(gè)理由，筆者認(rèn)為，將商譽(yù)定義為企業(yè)未來超額盈利能力的現(xiàn)值較為準(zhǔn)確。對企業(yè)未來盈利能力的預(yù)測，不僅要以目標(biāo)企業(yè)自身的獲利能力為基礎(chǔ)，更應(yīng)著重于并購雙方整合的效果。鑒于目前會計(jì)理論對會計(jì)要素確認(rèn)的可靠性要求與企業(yè)未來獲利能力的高度不確定性，以及公允價(jià)值計(jì)價(jià)基礎(chǔ)尚未得以廣泛運(yùn)用，建議在企業(yè)盈利預(yù)測報(bào)告中以適當(dāng)?shù)男问脚渡套u(yù)信息。例如利用預(yù)期盈利及行業(yè)平均利潤的信息，得出預(yù)期超額利潤，再用貼現(xiàn)的方法估算出商譽(yù)的價(jià)值并將之披露。
（二）對負(fù)商譽(yù)產(chǎn)生原因的探析
1、傳統(tǒng)的交易成本觀。亨德里克森認(rèn)為，如果被收購企業(yè)（目標(biāo)企業(yè)）可以辨認(rèn)的凈資產(chǎn)的公允價(jià)值之和大于并購企業(yè)的收購價(jià)格，那么目標(biāo)企業(yè)的所有者就會將凈資產(chǎn)逐項(xiàng)出售，而并不會再像存在正商譽(yù)那樣將凈資產(chǎn)整個(gè)一攬子出售。也就是說，負(fù)商譽(yù)在邏輯上是不可能存在的，然而負(fù)商譽(yù)在企業(yè)并購中確實(shí)存在，這就是所謂的“負(fù)商譽(yù)”悖論。不難發(fā)現(xiàn)，亨德里克森的觀點(diǎn)隱含著一個(gè)前提條件：目標(biāo)企業(yè)的各項(xiàng)可辨認(rèn)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值可無代價(jià)地取得。然而，這一前提完全忽視了交易費(fèi)用的存在。值得提出疑問的是，當(dāng)存在交易費(fèi)用時(shí)負(fù)商譽(yù)悖論還是否存在？有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，負(fù)商譽(yù)是在單項(xiàng)出售凈資產(chǎn)之交易費(fèi)用大于整體出售之交易費(fèi)用的前提下，理性的目標(biāo)企業(yè)所有者為避免較高的交易費(fèi)用而自愿承受的價(jià)格損失。
2、負(fù)商譽(yù)產(chǎn)生的原因。筆者認(rèn)為，即使在不考慮交易費(fèi)用時(shí)，負(fù)商譽(yù)仍可能存在。這是因?yàn)椋?br />
（1）由于目標(biāo)企業(yè)存在一些賬面上未予反映的不利因素（如龐大的退休費(fèi)、下崗職工安置費(fèi)），這些不利因素將使企業(yè)未來收益下降。而負(fù)商譽(yù)可視為對未來較低盈利水平的補(bǔ)償。在我國早期的出于政府行為而非市場行為的企業(yè)并購中，這種現(xiàn)象尤為普遍。
（2）負(fù)商譽(yù)表現(xiàn)的是收購企業(yè)未入賬的自創(chuàng)商譽(yù)。商譽(yù)是企業(yè)中一項(xiàng)不可辨認(rèn)的無形資產(chǎn)，它與企業(yè)整體相聯(lián)系，不能單獨(dú)出售。那么如何認(rèn)識商譽(yù)的價(jià)值
呢？我們注意到，商譽(yù)是由多種因素綜合作用的結(jié)果，這些因素包括企業(yè)品牌、管理模式、企業(yè)文化、銷售渠道等等，我們可以通過分析這些因素來認(rèn)識商譽(yù)的價(jià)值。在此需要說明的是，品牌不同于商標(biāo)：首先，成功的品牌對企業(yè)意味著超額盈利能力，其價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中“商標(biāo)專利權(quán)”的價(jià)值；其次，品牌是一項(xiàng)不可辨認(rèn)的無形資產(chǎn)，品牌知名度、品牌美譽(yù)度及品牌忠誠度都不能像商標(biāo)那樣單獨(dú)出售。
（3）目前，一些業(yè)績良好的企業(yè)普遍采用無形資產(chǎn)的資本化運(yùn)作這一手段，實(shí)施規(guī)?；?jīng)營。具體表現(xiàn)為
以企業(yè)品牌、管理模式、企業(yè)文化、銷售渠道等無形資產(chǎn)折價(jià)入股或作價(jià)以低成本收購目標(biāo)企業(yè)的并購行為。在這個(gè)過程中，收購價(jià)格往往明顯低于目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值，由此就產(chǎn)生了負(fù)商譽(yù)。收購企業(yè)向目標(biāo)企業(yè)注入品牌、管理模式、企業(yè)文化、銷售渠道等無形資產(chǎn)，使目標(biāo)企業(yè)的生產(chǎn)要素得以重新配置，大量存量資產(chǎn)得以盤活，不少瀕臨破產(chǎn)的目標(biāo)企業(yè)從此擺脫了清算破產(chǎn)、職工下崗的威脅，這時(shí)負(fù)商譽(yù)就可看作為收購企業(yè)以注入商譽(yù)無形資產(chǎn)而獲得的目標(biāo)企業(yè)的所有者權(quán)益。
（三）自創(chuàng)商譽(yù)應(yīng)予以披露
現(xiàn)在，企業(yè)文化、管理模式、客戶關(guān)系、銷售渠道、品牌等商譽(yù)的構(gòu)成要素在企業(yè)的資本增值、資本營運(yùn)中效力日顯。相應(yīng)地，股東、債權(quán)人亦急需了解這一未入賬的資產(chǎn)信息。雖然目前會計(jì)準(zhǔn)則還不允許確認(rèn)這種自創(chuàng)商譽(yù)，然而以適當(dāng)?shù)姆绞椒从巢⑴渡套u(yù)信息，無疑能更完整、公允地反映企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績。這樣做的好處在于：①內(nèi)部經(jīng)營管理者可利用此信息進(jìn)行投資、籌資決策。只有清楚了解企業(yè)自創(chuàng)商譽(yù)價(jià)值，才能對其進(jìn)行有效的資本化運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。并且，企業(yè)也可藉此商譽(yù)吸引投資，擴(kuò)大其籌資渠道。②在吸引外資的過程中，可避免因?yàn)楹鲆暳宋慈胭~的資產(chǎn)價(jià)值，造成企業(yè)價(jià)值嚴(yán)重低估，國有資產(chǎn)遭受損失。③投資者、債權(quán)人需要依賴關(guān)于企業(yè)未來盈利能力的信息進(jìn)行決策，宏觀上有利于資源在全社會的優(yōu)化配置。
總之，在自創(chuàng)商譽(yù)形成階段，需要有形資產(chǎn)的投入，而當(dāng)無形資產(chǎn)累積到一定程度后，自然要反哺有形資產(chǎn)，激活帶動有形資產(chǎn)的保值增值；其在企業(yè)兼并擴(kuò)張中，對于盤活目標(biāo)企業(yè)的有形資產(chǎn)，更具有“四兩撥千斤”的妙用。故此，從會計(jì)角度對這一無形資產(chǎn)給予恰當(dāng)?shù)姆从澈团?，無論對內(nèi)部管理者還是外部利益關(guān)系人都大有裨益。
二、對商譽(yù)會計(jì)的展望
1、自創(chuàng)商譽(yù)有可能進(jìn)入財(cái)務(wù)會計(jì)系統(tǒng)。會計(jì)確認(rèn)、計(jì)量手段等的改變，使得在歷史成本計(jì)量模式下不能反映的自創(chuàng)商譽(yù)有可能進(jìn)入財(cái)務(wù)會計(jì)系統(tǒng)。美國財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則委員會提出的會計(jì)要素確認(rèn)的四條基本原則，即包括可定義性、可計(jì)量性、相關(guān)性和可靠性。長久以來，自創(chuàng)商譽(yù)由于不符合“可靠性”標(biāo)準(zhǔn)一直不被確認(rèn)。然而過分強(qiáng)調(diào)可靠性，必然以犧牲相關(guān)性為代價(jià)，特別是當(dāng)衍生金融工具出現(xiàn)以后，會計(jì)學(xué)界開始意識到，僅僅為了強(qiáng)調(diào)可靠性而將那些對決策有用的重要信息拒于會計(jì)核算的門檻之外的做法已是不合時(shí)宜了。為此，國際會計(jì)準(zhǔn)則委員會發(fā)表的第48號征求意見稿提出了新的會計(jì)確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)——與資產(chǎn)或負(fù)債有關(guān)的所有風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬已全部轉(zhuǎn)移給了本企業(yè)。那么，假如我們可確定，與自創(chuàng)商譽(yù)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)（未來超額利潤的不確定性）和報(bào)酬（未來超額利潤）已屬于本企業(yè)，自創(chuàng)商譽(yù)就可確認(rèn)為一項(xiàng)資產(chǎn)并反映在財(cái)務(wù)報(bào)表上了。自創(chuàng)商譽(yù)由于難以找到相應(yīng)的歷史成本，一直被認(rèn)為不能“可靠計(jì)量”，但是在公允價(jià)值計(jì)量屬性下，它就可以通過將預(yù)期超額利潤貼現(xiàn)的方式“可靠地計(jì)量”了。
2．商譽(yù)的披露可納入多層次的財(cái)務(wù)報(bào)告模式。多層次的財(cái)務(wù)報(bào)告模式可大大豐富財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)容。也就是說，像自創(chuàng)商譽(yù)這種不能完全符合現(xiàn)行會計(jì)要素確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，卻與財(cái)務(wù)報(bào)告使用者的決策密切相關(guān)的信息，將在一定的財(cái)務(wù)報(bào)告層次中披露出來，以供讀者使用。美國學(xué)者韋爾曼提出了一種彩色財(cái)務(wù)模式，即將財(cái)務(wù)報(bào)告分為五個(gè)不同層次：第一層次，報(bào)告那些符合可定義性、相關(guān)性、可靠性、可計(jì)量性的傳統(tǒng)會計(jì)報(bào)告內(nèi)容；第二層次，報(bào)告那些只符合可定義性、相關(guān)性和可計(jì)量性的事項(xiàng)，如自創(chuàng)商譽(yù)；第三層次，報(bào)告只符合相關(guān)性、可計(jì)量性的事項(xiàng)，如顧客滿意程度等；第四層次，報(bào)告只符合相關(guān)性、可靠性和可計(jì)量性的事項(xiàng)，如風(fēng)險(xiǎn)；第五層次，報(bào)告只符合相關(guān)性的事項(xiàng)，如知識資本。這樣就可較全面地報(bào)告與企業(yè)相關(guān)的各類信息，不再回于傳統(tǒng)會計(jì)理論框架之中，從而更好地適應(yīng)知識經(jīng)濟(jì)對會計(jì)的要求。
3、自創(chuàng)商譽(yù)所對應(yīng)的所有者權(quán)益還有待進(jìn)一步研究。與自創(chuàng)商譽(yù)對應(yīng)的所有者權(quán)益是應(yīng)屬于物質(zhì)資本投入者——股東，還是商譽(yù)的創(chuàng)造者——經(jīng)營管理者、普通員工，有待進(jìn)一步探究。股東投入的物質(zhì)資本形成了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營不可或缺的資產(chǎn)，它們既是企業(yè)最基本的生產(chǎn)要素，又是商譽(yù)形成的基礎(chǔ)。在這個(gè)意義上，商譽(yù)與留存收益一樣，都是股東原始資本上的增值，自然應(yīng)屬于股東。然而徒有物質(zhì)生產(chǎn)要素而缺乏善于經(jīng)營、精通管理的人才，商譽(yù)資產(chǎn)也無法形成，可見商譽(yù)的創(chuàng)造者也應(yīng)具有獲取報(bào)酬的權(quán)利，這種權(quán)利最終形成了企業(yè)的負(fù)債（如“應(yīng)付工資”等），如何在股東與商譽(yù)創(chuàng)造者之間分配好這一權(quán)益，那就要視企業(yè)對人力資源的重視程度及激勵(lì)機(jī)制的成熟程度了。
