投資活動按投資方式的不同可分為直接投資和間接投資。直接投資又稱實物投資，是指直接用現金、固定資產等進行投資。間接投資一般也稱為證券投資，是指用現金、固定資產、無形資產等資產購買或取得其他單位的有價證券（股票、債券等）。對固定資產投資和證券投資決策方法的研究和使用對企業(yè)的生存和發(fā)展具有十分重要的意義。
一、固定資產投資決策
（一）固定資產投資決策方法
企業(yè)在進行固定資產投資決策時，一般都要提出幾種投資方案，進行反復比較后從中選取最佳或最合理的方案，這就需要運用凈現值法、內含報酬率法、現值指數法、投資回收期法、平均報酬率法等投資決策方法，但現行財務管理理論和實踐對固定資產投資主要采用凈現值法(簡稱NPV)。凈現值是指投資方案的未來現金流入量的現值和現金流出量的現值的差額。用公式可表達為：
NPV=∑CIt／(1+i)t-∑COt／(1+i)t
（二）凈現值法的優(yōu)點
1.凈現值法考慮了資金的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益，即以各種投資方案收益的大小作為投資決策的依據。
2.凈現值法與企業(yè)的財務管理目標一致。投資方案的凈現值就是該方案能夠給企業(yè)增加的價值，因此要實現企業(yè)價值最大化這一目標，就必須在多種備選方案中選擇凈現值最大且不小于零的投資方案。
二、證券投資決策
(一)證券投資決策方法
（二）對證券投資決策方法的說明
三、固定資產投資與證券投資決策方法的差異及原因分析
（一）二者差異
1.現行企業(yè)財務管理理論和實踐對固定資產投資決策主要采用凈現值法(NPV)，而對證券投資決策則采用回報率與風險分析法(E—β)。
2.只有當固定資產投資方案的凈現值不小于零時，才有可能接受該方案，而證券投資方案的凈現值一般為零。
3.由于證券市場的競爭性遠遠高于產品市場，使得證券市場能夠迅速達到競爭性均衡狀態(tài)，因此，證券投資的平均租金高于零。而產品市場或者因為存在壟斷和寡頭，或者因為某個或某些企業(yè)的創(chuàng)新而使得該行業(yè)調整到競爭性均衡狀態(tài)還需要一定的時間，所以固定資產投資可以賺取經濟租金。
（二）原因分析
1.從資本資產定價模型的角度來看。上面的分析似乎表明固定資產投資決策和證券投資決策是兩種截然不同的決策類型，其實并非如此，兩者實際上都使用了資本資產定價模型來量化風險。該模型為：
Kj=Rf+βj（Km-Rf）
式中：Kj表示第j種股票或第j種證券組合的必要報酬率；Rf代表無風險報酬率；βj表示第j種股票或第j種證券組合的β系數；Km表示所有股票或所有證券的平均報酬率。
2.從經濟租金和有效資本市場假說的角度來看。經濟租金是扣除全部成本后的凈額，這些成本不僅包括生產成本、儲藏成本等，而且包括資金的機會成本。也就是說，經濟租金是扣除了資金的機會成本之后的利潤。根據微觀經濟學的價格理論，競爭促使經濟租金趨于零。
有效資本市場假說也認為，如果資本市場是高度競爭性的，并且有眾多掌握充分市場信息的參與者，各方行為精明、謹慎行事，符合公開市場條件，那么資本市場就會迅速調整到均衡狀態(tài)，這時，證券投資者只能按資金的機會成本獲得回報。也就是說，在有效資本市場上，如果不考慮交易費用，對證券買賣雙方來說，一方所得正是另一方所失，因此證券投資的凈現值很難大于零，盡管資本市場可以細分為許多子市場，但資金在這些市場之間的流動非常迅速，證券的買者和賣者會充分利用一切機會和有利因素，形成激烈的競爭。也正是這種競爭力量促使證券市場迅速達到均衡，并使證券投資的凈現值為零甚至為負數。因此，用凈現值法來評價證券投資方案的優(yōu)劣就毫無意義。
