2007年2月開始爆發(fā)的美國次貸危機，目前已演變?yōu)槿蚪鹑谖C。在全球金融危機中，我國經(jīng)濟也已經(jīng)受到了一些負面影響：宏觀經(jīng)濟增長放緩、企業(yè)家信心指數(shù)下降、企業(yè)面臨日益顯現(xiàn)的財務風險 ……因此，筆者認為應當研究加強財務管理的對策措施。
一、企業(yè)財務運行總體情況
根據(jù)財政部匯總的全國國有及國有控股企業(yè)經(jīng)濟效益月報資料分析，受國際需求萎縮、國內經(jīng)濟下行的影響，企業(yè)財務運行總體情況不容樂觀，面臨財務風險日益顯現(xiàn)的狀況。主要表現(xiàn)在：
?。ㄒ唬├麧櫩傤~和凈利潤均出現(xiàn)負增長，虧損企業(yè)虧損額急劇增加。2008年前三季度，企業(yè)利潤總額和凈利潤同比分別下降2.9%和0.3%。而在2007年同期，這兩項指標的同比增幅分別為24.9%和45.7%。截至2008年9月，虧損企業(yè)虧損額比去年同期增加102.9%。
?。ǘ﹥糍Y產(chǎn)收益率下降，股東投資回報水平降低。凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)股東累計投資的當期報酬率。2008年前三季度，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率為6.4%，比上年同期降低1個百分點。
（三）庫存和應收賬款占用資金規(guī)模增大，營運資金吃緊。2008年9月，庫存產(chǎn)成品同比增長了42.2%，比上年同期增幅高出24.6個百分點，快于2008年前三季度營業(yè)收入25.0%的增長率，已呈現(xiàn)庫存積壓現(xiàn)象。應收賬款同比增長18.0%，也比上年同期增幅高出4.5個百分點。庫存和應收賬款占用資金的增加，必然加大企業(yè)維持正常生產(chǎn)經(jīng)營的資金壓力。
（四）資產(chǎn)負債率略有上升，利息支出壓力增大。2008年9月底，企業(yè)資產(chǎn)負債率為57.7%，同比增加1.6個百分點；前三季度利息支出同比上升45.9%，息稅前利潤相當于利息支出的4.9倍，同比降低了27.9%。企業(yè)償債能力呈現(xiàn)減弱跡象，增加了企業(yè)信用風險。
（五）應交稅金和已交稅金增幅同時回落，應交所得稅出現(xiàn)負增長。企業(yè)稅金是財政收入的重要來源。截至2008年9月，企業(yè)累計應交稅金和已交稅金分別同比增長18.4%和21.6%，與2007年同期相比，增幅分別回落3個百分點和0.9個百分點。受利潤下降影響，累計應交所得稅甚至出現(xiàn)了5.5%的負增長。在國家統(tǒng)計局2008年9月發(fā)布的宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)預警中，財政收入是唯一進入“偏冷”區(qū)的指標。
二、金融危機對我國企業(yè)財務風險的傳導機制分析
全球金融危機正通過外貿(mào)、金融等途徑對我國實體經(jīng)濟產(chǎn)生消極影響，其“作用點”至少體現(xiàn)在以下三個方面：
（一）外貿(mào)出口依存度較高的行業(yè)企業(yè)首當其沖地受到了沖擊。2007年，我國出口總值占GDP的比重高達37.5%，其中機械、紡織、鋼鐵、化工、輕工、電子等行業(yè)的出口額名列前茅。但2008年前三個季度，這些行業(yè)因國際市場需求萎縮，出口增幅急劇下降，甚至出現(xiàn)負增長。此前被高速增長的出口銷售額所掩蓋的財務風險，開始浮出水面：
1.壞賬風險。據(jù)商務部數(shù)據(jù)，2008年中國對美國出口壞賬率增長了3倍左右。我國企業(yè)對外出口八成以上采用信用銷售形式，歐美國家付款期一般在交貨后90天，有時長達120-150天，拉美地區(qū)甚至長達360天。隨著金融危機的蔓延，國際金融市場流動性不足，使我國企業(yè)出口形成的應收賬款，發(fā)生壞賬損失的可能性越來越大。
2.匯率風險。人民幣持續(xù)升值，不但給出口依存度較高的企業(yè)出口造成壓力，還使企業(yè)應收外匯賬款等外幣資產(chǎn)相對貶值。據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，自2005年7月匯制改革以來，人民幣對美元已累計升值了19.25%，自2008年初以來就升值了7.41%。金融危機使得未來美元對人民幣繼續(xù)走弱的可能性進一步加大。
3.籌資風險。有些行業(yè)民營和外資企業(yè)居多，其中又以中小企業(yè)居多。這類企業(yè)日常經(jīng)營和投資所需資金，較少來源于資本市場發(fā)行上市等直接融資渠道，更多依賴于銀行信貸等間接融資。受前期緊縮貨幣政策以及金融危機的影響，國際國內資本市場暴跌，金融機構惜貸，企業(yè)正常融資受阻。
4.現(xiàn)金流量風險。企業(yè)維持日常生產(chǎn)經(jīng)營和償還債務本息，需要有足夠的現(xiàn)金流。以上財務風險的共同作用，使出口依存度較高的企業(yè)面臨巨大的資金周轉壓力。資金鏈一旦斷裂，企業(yè)難免陷入倒閉破產(chǎn)的境地。目前，在珠江三角洲、長江三角洲等地區(qū)外向型加工企業(yè)，因現(xiàn)金流量不足而導致關閉破產(chǎn)的問題已經(jīng)顯現(xiàn)。
（二）資本密集型的行業(yè)企業(yè)財務費用大漲，利潤空間被擠壓，導致投資信心不足。資本密集型行業(yè)如鋼鐵、石化、汽車、施工及房地產(chǎn)，對信貸資金的依賴比較大，因此財務費用對其利潤的影響十分重大。受前期貨幣政策收緊的影響，這四大行業(yè)中國有企業(yè)的財務費用，2008年1-9月同比分別增加62%、71%、65%和73%，而2007年同期增幅為39%、-6%、22%和33%。由于非國有企業(yè)債務資金成本往往更高，因此其財務費用的壓力也更大。受此影響，投資者信心不足，企業(yè)固定資產(chǎn)投資和國內外投資者新增資本投資步伐明顯放慢。據(jù)統(tǒng)計，2008年前三季度，新開工項目計劃總投資額同比僅增長1.7%，外商投資新設立企業(yè)同比下降26.2%。
?。ㄈ┢嚭头康禺a(chǎn)兩大行業(yè)面臨消費信心下降的嚴峻考驗，其財務風險向上下游傳遞。經(jīng)驗表明，當外部經(jīng)濟環(huán)境存在較大不確定性、收入增長低于預期時，消費者一般會改變家庭支出決策，并首先考慮推遲甚至取消汽車、住房等特定產(chǎn)品的購買計劃。這已導致汽車和房地產(chǎn)行業(yè)連續(xù)數(shù)月的銷售低迷。而汽車和房地產(chǎn)普遍被視為各地區(qū)的支柱產(chǎn)業(yè)，其對零部件制造、鋼鐵、建材、施工、裝修、維修等上下游行業(yè)的關聯(lián)度甚高，使其財務風險通過上下游傳遞而被放大，形成連鎖反應。
三、對加強企業(yè)財務管理的啟示
企業(yè)是市場經(jīng)濟的基本細胞。對于財政部門而言，企業(yè)發(fā)生的財務風險，將通過減少財政收入或加大財政支出，最終轉化為財政風險；財稅政策的著力點和落腳點，往往是企業(yè)。因此，筆者認為，應對此次金融危機，除了要積極研究和實施財稅政策外，還需要從以下方面加強企業(yè)財務管理：
?。ㄒ唬┘訌娨袁F(xiàn)金流為核心的企業(yè)財務管理，增強自身的風險“免疫”能力。經(jīng)濟危機中企業(yè)生存的關鍵，是保證現(xiàn)金流足以維持生產(chǎn)經(jīng)營所需。在此基礎上，如果企業(yè)還有更多的現(xiàn)金流，就能通過加大技術創(chuàng)新和品牌建設的投入、并購重組等手段，實現(xiàn)戰(zhàn)略轉型和擴張，真正地化危機為發(fā)展的契機。而這要求企業(yè)具備財務風險管理的意識和能力。此次金融危機波及的國內企業(yè)，特別是中小企業(yè)，即使處于同一個行業(yè)也有著明顯的差別，有的陷入“?！本澈翢o生“機”，有的卻能化“危”為“機”，其中最大差異就在于現(xiàn)金流是否充足。很多企業(yè)的投資者和經(jīng)營者受個人認識和能力所限，不可能自發(fā)地加強財務風險管理，因此需要加強外部的宣傳和引導。具體地說，就是及時總結分析企業(yè)財務風險管理的典型案例，廣為宣傳或者發(fā)布財務風險管理指導意見。
（二）重視企業(yè)財務管理能力的建設，扭轉企業(yè)粗放管理的局面。從調研情況看，我國還有相當大比例的企業(yè)對財務管理的認識仍停留于會計核算層面。這些企業(yè)普遍存在財務管理粗放的問題，對外部條件變化引發(fā)的財務問題缺乏分析和應對能力。事實上，企業(yè)財務管理涵蓋資金籌集、資產(chǎn)營運、成本控制、收益分配、信息管理、財務監(jiān)督的方方面面，其財務管理能力的建設，主要可從三方面著手：一是制定實施財務戰(zhàn)略，及時調整發(fā)展方向。企業(yè)應當分析金融危機中的產(chǎn)業(yè)狀態(tài)，結合近年來經(jīng)營發(fā)展和財務管理情況，理清經(jīng)營思路，明確企業(yè)發(fā)展方向，加強財務戰(zhàn)略管理。二是完善內部財務制度，健全財務運行機制。通過成文的制度，確保財務管理貫穿各個業(yè)務環(huán)節(jié)，并健全財務決策、財務控制、財務激勵與財務監(jiān)督機制，有效控制企業(yè)財務風險。三是培養(yǎng)財務管理人才，加強風險管理的人才保障。財務管理工作的專業(yè)性、政策性較強，優(yōu)秀的財務管理人員既要掌握國家相關財政、財務、金融、稅收、資產(chǎn)管理等政策法規(guī)，又要熟悉企業(yè)的業(yè)務流程，具備豐富的實踐經(jīng)驗和敬業(yè)精神。因此，企業(yè)應當重視財務管理人才的內部培養(yǎng)。
?。ㄈ┙⒇斦ζ髽I(yè)財務的監(jiān)管制度，推進財政風險管理“關口”前移。財政對企業(yè)財務實施監(jiān)管主要包括：一是掌握企業(yè)財務風險的微觀形成機制，以助于實施宏觀財政政策時把好脈、開準藥；二是及時控制企業(yè)財務風險及其引發(fā)的財政風險，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展；三是從外部推動企業(yè)轉變管理理念，提高我國企業(yè)的整體財務管理水平；四是確保企業(yè)按規(guī)定使用財政資金，提高財政資金使用的安全性和有效性。具體而言，可探索建立企業(yè)財務預警機制和財務管理評估制度。財務預警機制，是區(qū)分企業(yè)所處的不同行業(yè)、不同規(guī)模，通過財務風險指標體系對企業(yè)實際財務運行數(shù)據(jù)進行測算分析，及時向企業(yè)及有關方面發(fā)出風險預警，以便及時采取應對措施的機制；財務管理評估制度，是對企業(yè)財務管理的內部環(huán)境及流程、制度體系的健全性、制度執(zhí)行的有效性等進行客觀分析和評價，發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務管理的薄弱環(huán)節(jié)，提出改進建議的制度。以財務預警和財務管理評估方式取代計劃經(jīng)濟時期針對企業(yè)具體財務事項的行政管理方式，可在充分保證企業(yè)自主管理的前提下，發(fā)揮財政部門作為宏觀經(jīng)濟調控部門和公共管理者的作用。
總之，與積極財政政策和寬松貨幣政策相比，加強企業(yè)財務管理盡管不能立竿見影，其效果也很難量化，但這屬于企業(yè)的“內功”。實現(xiàn)企業(yè)的“財務管理升級”，將有助于企業(yè)應對全球金融危機，化解財務風險，最終實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
