作者：[陳宇 何雪峰]
一、創(chuàng)值會計的含義
企業(yè)的一切經(jīng)營行為的目的都在于如何使企業(yè)財富最大化，因此總是希望企業(yè)創(chuàng)造的價值總額越大越好，創(chuàng)造的價值就是稅后營業(yè)利潤減去資本成本的運營回報，其絕對數(shù)和相對數(shù)用公式表示為：創(chuàng)值＝稅后營業(yè)利潤－資本成本；創(chuàng)值率＝創(chuàng)值÷資本投入額。
上述公式中，稅后營業(yè)利潤是對資產(chǎn)負債表進行調整而得出的，包含利息及其他與資金使用有關的償付（利息支付轉化為收益后，也是要“扣稅”的）。資本投入額是企業(yè)經(jīng)營實際所占用的資本額，具體的計算包括對資產(chǎn)負債表的資產(chǎn)類項目和負債類項目重新調整合并而得：資本投入額＝股權資本投入額＋債權資本投入額。資本成本率的測算較困難，最常見的方法是使用資本資產(chǎn)定價模型：加權資本成本率＝股權資本比例×股權資本成本率＋債權資本比例×債權資本成本率×（１－所得稅稅率）。
二、創(chuàng)值不是創(chuàng)利
創(chuàng)值揭示了企業(yè)價值的來源，創(chuàng)值為正，企業(yè)就增值，創(chuàng)值越大，增值越多；創(chuàng)值為負，企業(yè)就減值。利潤就不具備這種明確性，利潤為正，企業(yè)不一定增值。從直觀上看，企業(yè)的創(chuàng)值似乎由企業(yè)的利潤構成，事實卻并非如此：利潤的計算沒有考慮股本機會成本（放棄其他投資機會而失去的收益）。只有剔除了股權資本成本的利潤才是企業(yè)的創(chuàng)值部分，因為利潤中扣除了股本機會成本才能真實看到企業(yè)價值是否增長，即：只有創(chuàng)值才是企業(yè)價值的來源，利潤不過是表象而已。從企業(yè)投資角度看，如果企業(yè)資本收益率低于投資者要求的收益率，則企業(yè)難以在資本市場上吸引資金。又如，部分上市公司通過無償使用母公司的資產(chǎn)來增加每股利潤與凈資產(chǎn)收益率，從而進行利潤操縱，由于其直接以利潤指標為目標，因而是利潤指標自身不能發(fā)現(xiàn)的，但是在計算創(chuàng)值率時，由于要考慮實際使用的資本額，因而能真實地反映企業(yè)的實際經(jīng)營狀況。另外，傳統(tǒng)的利潤計算是將不同風險的企業(yè)放在同一水平上進行對比，模糊了不同企業(yè)的風險界限。而創(chuàng)值考慮不同風險的企業(yè)所要求的機會成本率是不一樣的：風險大的企業(yè)，其機會成本率就高，就會有較多的減項，這樣抵減后創(chuàng)值中就不再含有風險的影響因素，不同風險的企業(yè)也因此能在相同的基礎上進行比較。
三、創(chuàng)值會計是資本決策會計
從長期來看，創(chuàng)值對企業(yè)真實價值有決定性影響。市場價值圍繞真實價值上下波動，投資者可以通過比較市場價值與真實價值之間的差距來確定企業(yè)是否投資：市場價值低于真實價值，意味著企業(yè)價值被低估，可以投資。由于企業(yè)市場價值同時還不斷受到供求關系、短期政策等因素的影響而偏離真實價值（相對穩(wěn)定），因此企業(yè)在進行投資決策時，要不斷依據(jù)市場情況調整投資時機和投資組合。當然，對于企業(yè)已有的投資活動，如果創(chuàng)值為負數(shù)，則應停止投資并設法撤出資本；如果創(chuàng)值為正數(shù)，則可以通過追加投資來促進企業(yè)整體創(chuàng)值率的提高，進而改善企業(yè)業(yè)績。因此，企業(yè)的融資政策是否適當，在考慮股票融資或借債融資時，應以有利于提高創(chuàng)值率為原則。
四、創(chuàng)值會計是人本會計
創(chuàng)值會計是一個全面會計管理構架，可以影響一個企業(yè)從董事會到企業(yè)基層上上下下的所有決策，可以改變企業(yè)的文化，改善組織內每個人的工作環(huán)境。
傳統(tǒng)企業(yè)都設有不同的業(yè)務部門，企業(yè)總的利潤目標常常要通過利潤分解的形式來實現(xiàn)，其結果是各部門都以本部門利潤最大化作為經(jīng)營的主要目標，而忽視了對投入資本來源和資本規(guī)模的考慮。部門經(jīng)理們?yōu)榱藸幦”静块T的利潤增長，往往游說上司給予更多的資金投入，而不努力提高自身運作效率。結果是一些業(yè)務部門投資不足，而另一些業(yè)務部門則投資過度。創(chuàng)值管理關鍵在于將每個業(yè)務單元均視作獨立的部門進行資本成本與資本收益的核算，并將各業(yè)務部門的激勵與創(chuàng)值的增長掛鉤，從而有效解決這一問題。
同時，實現(xiàn)股東財富最大化是保證管理者、債權人、員工、顧客、企業(yè)所在的社區(qū)及其他利益相關者的長遠利益的最好方式，也是唯一的方式。企業(yè)是一組契約的集合體，如果企業(yè)在強調追求股東財富最大化的同時，忽略和損害了其他利益相關者的利益，必然引起其他利益相關者的不滿，從而導致創(chuàng)值的降低。創(chuàng)值提供了單一、協(xié)調、持續(xù)的目標，使得所有決策能夠模式化，可以檢測，易被人理解；可以用同樣的尺度來準確地評價一個項目、一個責任中心、一個子公司的股東財富是增加還是減少了。創(chuàng)值具有明晰、公正和可靠的特征，因此能夠體現(xiàn)企業(yè)所有利益相關者的共同利益。從原動力看，企業(yè)價值的真正來源是人創(chuàng)造出來的，所以創(chuàng)值會計必須注重以人為本，注重加強對人力資本的投資。
五、創(chuàng)值會計是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展會計
創(chuàng)值會計不鼓勵以犧牲長期業(yè)績?yōu)榇鷥r來夸大短期效果，而是著眼于企業(yè)的長遠發(fā)展。一旦投資項目正式啟動，管理層就必須為已投入資本承擔資本成本，竭力鼓勵企業(yè)的經(jīng)營者選擇能給企業(yè)帶來長遠利益的投資決策，如不斷進行新產(chǎn)品的研制和人力資源的培訓和教育等。創(chuàng)值會計也符合以知識和信息為基礎的知識經(jīng)濟時代的要求，必須不斷推動企業(yè)治理結構的完善，適應瞬息萬變、權力分散的時代要求，強化對企業(yè)成敗的關鍵因素——知識型員工的激勵、管理和開發(fā)，因為他們不竭的創(chuàng)造力是企業(yè)價值增值的源泉。隨著互聯(lián)網(wǎng)信息技術的快速發(fā)展，企業(yè)之間競爭日趨激烈，管理者要努力尋求提高自身持續(xù)發(fā)展的途徑，如將非戰(zhàn)略環(huán)節(jié)的許多活動“虛擬化”，加快虛擬組織的形成和推廣，就可以發(fā)揮自身優(yōu)勢，對外部資源和力量進行有效整合，以期實現(xiàn)企業(yè)價值最大化與企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展目標。
