樊雪（燕山大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 066004）
中圖分類號：F239.41 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
摘要：本文從實(shí)用性角度出發(fā)，結(jié)合熵權(quán)法建立一個能夠定量評價企業(yè)財務(wù)核心能力的評價指標(biāo)體系，該指標(biāo)體系由規(guī)模競爭力、財務(wù)表現(xiàn)能力、財務(wù)活動能力3個一級指標(biāo)組成。
關(guān)鍵詞：財務(wù)核心能力；評價指標(biāo)體系；熵權(quán)法
一、財務(wù)核心能力的指標(biāo)體系設(shè)計
本文在構(gòu)建指標(biāo)體系及選取指標(biāo)時有如下幾個特點(diǎn)：
（一）動態(tài)性：定性的指標(biāo)體系研究在與外界環(huán)境的復(fù)雜變化進(jìn)行動態(tài)的聯(lián)系方面存在弱點(diǎn)，導(dǎo)致指標(biāo)體系就會缺乏先進(jìn)性和動態(tài)性。
（二）實(shí)用性：本文所選用的指標(biāo)數(shù)據(jù)可以從上市公司的報表上獲得，不僅增強(qiáng)了研究和實(shí)證的可操作性，企業(yè)在運(yùn)用時也很方便操作。
（三）代表性：規(guī)模競爭力、財務(wù)活動能力和財務(wù)表現(xiàn)能力都是與財務(wù)管理能力相輔相成、互為因果的關(guān)系，財務(wù)管理能力的高低將直接表現(xiàn)在這幾個指標(biāo)體系上，而這幾個指標(biāo)體系的評價結(jié)果也是財務(wù)管理能力的最直觀體現(xiàn)。
表1 財務(wù)核心能力指標(biāo)體系
一級 評價指標(biāo) 分析指標(biāo)
規(guī)模
競爭力 資產(chǎn)規(guī)模 總資產(chǎn)份額
營業(yè)收入 營業(yè)收入份額
無形資產(chǎn) 無形資產(chǎn)份額
利潤總額 總利潤份額
財務(wù)活動
能力 籌資能力 1、現(xiàn)金流動負(fù)債比 2、凈資產(chǎn)收益率
3、股本擴(kuò)張能力 4、資產(chǎn)負(fù)債率
投資能力 1、投資報酬率 2、三年投資現(xiàn)金凈流量增值度
財務(wù)分配能力 1、未分配利潤/利潤總額 2、資本公積/所有者權(quán)益
財
務(wù)
表
現(xiàn)
能
力 盈利能力 1、總資產(chǎn)報酬率 2、總資產(chǎn)凈利率 3、每股收益
4、成本費(fèi)用利潤率 5、凈利潤率
償債能力 1、負(fù)債權(quán)益比率 2、現(xiàn)金流量比率3、流動比率
4、營運(yùn)資本配置率
營運(yùn)能力 1、經(jīng)營性流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2、經(jīng)營性資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
3、籌資活動現(xiàn)金凈流量/（投資活動現(xiàn)金凈流量+經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量）4、存貨周轉(zhuǎn)率 / 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率
成長能力 1、三年營業(yè)收入平均增長率2、三年資本平均增長率
3、三年凈利潤平均增長率
二、評價指標(biāo)體系特點(diǎn)及說明
（一）規(guī)模競爭力。規(guī)模競爭力是財務(wù)管理能力的一個表現(xiàn)指標(biāo)，財務(wù)管理能力越高，企業(yè)的經(jīng)營效益越好，獲得利潤也會越多，也越容易獲得更多的籌資和投資，這是一個連鎖的反應(yīng)；反之企業(yè)競爭力越強(qiáng)。
（二）財務(wù)活動能力。籌資能力不僅有時點(diǎn)指標(biāo)還包含有時期指標(biāo)，既有靜態(tài)指標(biāo)又有動態(tài)指標(biāo)，不同角度、不同形式對指標(biāo)組合更加全面。投資能力除選用投資報酬率這個最基本的比率，還加入三年投資活動現(xiàn)金凈流量增值度，分母采用三年前同期投資活動現(xiàn)金凈流量作為基期數(shù)，消除了采用連續(xù)兩期數(shù)據(jù)時正常波動的影響。財務(wù)分配能力采用未分配利潤/利潤總額、資本公積/所有者權(quán)益作為分析指標(biāo)，使未分配利潤與本企業(yè)總利潤，資本公積與本企業(yè)所有者權(quán)益相配比，消除企業(yè)規(guī)模大小帶來的影響。
（三）財務(wù)表現(xiàn)能力。償債能力的分析指標(biāo)中增加了現(xiàn)金流量比率和資本營運(yùn)配置率。 營運(yùn)能力采用的指標(biāo)與傳統(tǒng)指標(biāo)相比消除了計算口徑不一致的缺點(diǎn)，減少了誤差，增加了指標(biāo)體系的準(zhǔn)確性和先進(jìn)性。
1.在實(shí)際計算中，本期主營業(yè)務(wù)收入與總資產(chǎn)和流動資產(chǎn)計算口徑并不一致，總資產(chǎn)中含有的交易性金融資產(chǎn)和長期股權(quán)投資并不是本期發(fā)生的?，F(xiàn)在交易性金融資產(chǎn)和長期股權(quán)投資所占的比重越來越大，有必要進(jìn)行修正，修正后指標(biāo)的計算口徑差距相比傳統(tǒng)指標(biāo)大大減少。
2.當(dāng)企業(yè)訂單沒有實(shí)現(xiàn)銷售以前，在財務(wù)上表現(xiàn)為存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的明顯下降，當(dāng)這兩個指標(biāo)處于行業(yè)不同水平時，分析其協(xié)調(diào)行和平衡性就尤其重要。本文增加了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)率的比較系數(shù)，主要是通過存貨和應(yīng)收賬款趨勢來反映營運(yùn)情況，其趨勢變動越大說明營運(yùn)能力越差。
3.籌資活動的現(xiàn)金凈流量應(yīng)該適應(yīng)企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量、投資活動現(xiàn)金凈流量周轉(zhuǎn)的狀況，才能更好的體現(xiàn)營運(yùn)能力。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營活動和投資活動的現(xiàn)金凈流量都小于零，需要其他渠道資金補(bǔ)充時，籌資活動應(yīng)能夠及時籌集適量資金，以滿足企業(yè)需要；當(dāng)經(jīng)營活動和投資活動的現(xiàn)金凈流量大于零，應(yīng)及時調(diào)整籌資活動的籌資規(guī)模、結(jié)構(gòu)和成本。因此，籌資活動與投資和經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量之間相互配合越協(xié)調(diào)越能體現(xiàn)企業(yè)營運(yùn)能力的高低。
4.成長能力是一個長期能力的體現(xiàn)，因此本文摒棄了傳統(tǒng)指標(biāo)將本期與上年同期的比較，避免了正常范圍內(nèi)的短期變化，本文將成長能力分析指標(biāo)修正為三年平均增長率，旨在通過時間的推移消除或減少正常變動對指標(biāo)客觀性的影響，同時也在一定程度上反映動態(tài)性。
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作者簡介：樊雪，燕山大學(xué)2007級技術(shù)經(jīng)濟(jì)及管理專業(yè)碩士研究生，主要研究方向：財務(wù)管理。
