摘要：隨著我國資本市場的迅速發(fā)展，很多上市公司和大型集團(tuán)公司的經(jīng)營管理逐漸由資產(chǎn)經(jīng)營為主轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本經(jīng)營為主，進(jìn)入了財務(wù)為導(dǎo)向的企業(yè)管理階段。在這種經(jīng)濟(jì)背景下，企業(yè)財務(wù)管理將成為企業(yè)管理的核心問題。作為風(fēng)險管理核心組成部分的財務(wù)風(fēng)險管理已經(jīng)伴隨著風(fēng)險管理全球性運動的興起而備受世界各國理論界和實務(wù)界的重視。
關(guān)鍵詞：財務(wù)危機；財務(wù)風(fēng)險；預(yù)警分析
在當(dāng)今高度貨幣化的經(jīng)濟(jì)社會中，低風(fēng)險低收益的謹(jǐn)慎和高風(fēng)險高收益的誘惑，往往使企業(yè)在決策面前進(jìn)退兩難，因此，風(fēng)險管理就顯得尤為重要。充分衡量風(fēng)險的程度，結(jié)合自身的承受能力，通過比較、分析等方法權(quán)衡得失，選擇最佳方案，以較小風(fēng)險取得較大效益，是現(xiàn)代企業(yè)所共同追求的。
一、財務(wù)風(fēng)險及管理的概念
企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是指在各項財務(wù)活動過程中，由于各種難以預(yù)料或控制的因素影響，財務(wù)狀況具有不確定性，從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性。財務(wù)風(fēng)險客觀存在于企業(yè)財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié)，財務(wù)風(fēng)險的存在，無疑會對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。
按照成因財務(wù)風(fēng)險主要有以下幾種類型：資產(chǎn)風(fēng)險；資本風(fēng)險；支付風(fēng)險；投資及投資控制風(fēng)險；機會風(fēng)險；納稅風(fēng)險；資產(chǎn)、債務(wù)重組風(fēng)險；財務(wù)政策、會計政策與財務(wù)預(yù)測、決策風(fēng)險；內(nèi)部控制風(fēng)險；金融風(fēng)險；對外擔(dān)保風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險管理(ERM)，是指企業(yè)在日常的經(jīng)營中，通過對風(fēng)險的認(rèn)識、衡量和分析，并以最小的成本達(dá)到最大安全保障的管理辦法。風(fēng)險和收益并存，企業(yè)作為市場的主體，要參與市場競爭，必然要面對風(fēng)險，因此，如何防范風(fēng)險就顯得尤為重要。
二、中國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的現(xiàn)狀
企業(yè)財務(wù)活動，一般分為籌資活動、投資活動、資金營運和收益分配四個方面。相應(yīng)地，財務(wù)風(fēng)險也就包括籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金營運風(fēng)險、收益分配風(fēng)險。具體來說，中國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險主要表現(xiàn)在以下幾方面：
（一）資金結(jié)構(gòu)不合理
資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)長期資本構(gòu)成及其比例關(guān)系。從國有企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)來看，普遍存在著資產(chǎn)負(fù)債率較高、銀行貸款過多的問題。據(jù)國務(wù)院國資委公布的消息，2005年上半年，169家中央企業(yè)中凈資產(chǎn)同比增長不足1％或下降的有69家，資本積累嚴(yán)重不足；過度負(fù)債的有52家，不少企業(yè)流動比率不足國際警戒標(biāo)準(zhǔn)(200％)。有的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)80％以上，還有的甚至超過100％。企業(yè)過分依賴銀行，當(dāng)出現(xiàn)支付危機時，一方面使自己失去信任而加大其財務(wù)風(fēng)險，另一方面又因逾期借款而使融資成本加大。
（二）投資缺乏科學(xué)性
企業(yè)投資包括對內(nèi)投資和對外投資。在對外投資上，很多企業(yè)投資決策者對投資風(fēng)險的認(rèn)識不足，盲目投資，導(dǎo)致企業(yè)投資損失巨大，從而財務(wù)風(fēng)險不斷。很多企業(yè)對投資項目的可行性缺乏周密系統(tǒng)的分析和研究，加之決策所依據(jù)的經(jīng)濟(jì)信息不全面、不真實以及決策者決策能力低下等原因，投資項目不能獲得預(yù)期的收益，這也給企業(yè)帶來了巨大的財務(wù)風(fēng)險。
（三）資金回收策略不當(dāng)
現(xiàn)代社會企業(yè)間廣泛存在著商業(yè)信用。一些企業(yè)為了增加銷量，擴(kuò)大市場占有率，大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品。造成大量應(yīng)收賬款失控，相當(dāng)比例的應(yīng)收賬款長期無法收回。另外，在中國企業(yè)流動資產(chǎn)中，存貨所占比重相對較大。資產(chǎn)長期被債務(wù)人和存貨占用，使得企業(yè)缺少足夠的流動資金進(jìn)行再投資或歸還到期債務(wù)，嚴(yán)重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及安全性。
（四）收益分配政策不規(guī)范
股利分配方法的選擇會影響投資者對企業(yè)狀況的判斷和企業(yè)的聲譽，從而影響企業(yè)資金的來源，也可能影響企業(yè)潛在投資者的投資決策。與國際上廣泛采用的股利政策相比，中國企業(yè)較少分配現(xiàn)金股利，代之以配股或送紅股的分配方法，一方面助長了證券市場上的投機氣氛，另一方面無助于投資者形成正確的投資理念。
三、中國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險形成的原因分析
在市場經(jīng)濟(jì)活動中，企業(yè)存在財務(wù)風(fēng)險是難免的，關(guān)鍵是必須了解風(fēng)險的起因，才能做到有的放矢，使自身處于不敗之地。總體來看，中國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險主要有以下四個方面的原因：
（一）企業(yè)的財務(wù)活動不能與不斷變化的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境相適應(yīng)
企業(yè)財務(wù)活動是處于一定的環(huán)境之下，并受這些環(huán)境的制約，包括國民經(jīng)濟(jì)整體的形勢及行業(yè)景氣度，國家信貸以及外匯等政策的調(diào)整、銀行利率及匯率的波動、通貨膨脹程度等等。中國企業(yè)大多財務(wù)管理基礎(chǔ)薄弱，缺乏市場觀念和對外部環(huán)境變化的適應(yīng)及應(yīng)變能力，面對外部環(huán)境不利變化不能進(jìn)行科學(xué)的預(yù)見，反應(yīng)滯后，財務(wù)風(fēng)險必然產(chǎn)生。
（二）企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系混亂
企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系混亂也是中國企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險的一個重要原因。在中國，企業(yè)與內(nèi)部各部門之間及企業(yè)與上級企業(yè)之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴(yán)重，資金的安全性、完整性無法得到保證。
（三）內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控機制不健全
內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控是企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)中一個非常重要而且相當(dāng)獨特的系統(tǒng)，企業(yè)不僅應(yīng)該設(shè)置獨立的組織機構(gòu)，更重要的是要根據(jù)本企業(yè)的特點，建立起一套比較完整的、系統(tǒng)的、強有力的內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控制度，才能保證企業(yè)內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控系統(tǒng)的高效運行。而中國企業(yè)大多沒有建立內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控機制。缺乏資產(chǎn)損失責(zé)任追究制度，對財經(jīng)紀(jì)律置若罔聞，財務(wù)風(fēng)險極易發(fā)生。
（四）企業(yè)理財人員素質(zhì)不高，缺乏風(fēng)險意識
任何系統(tǒng)的運行，人都是非常重要的條件，更是企業(yè)不可多得的財富。中國企業(yè)的理財人員其綜合素質(zhì)和業(yè)務(wù)素質(zhì)都有待提高，他們的理財觀念和理財方法，特別是職業(yè)道德和職業(yè)判斷能力。
四、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警與識別
財務(wù)風(fēng)險識別是從企業(yè)紛繁復(fù)雜的內(nèi)外部環(huán)境中識別出可能引起企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機的各種不確定性因素，分析其成因，可能發(fā)生的概率及后果，為以后的管理分析及控制明確方向和范圍。
（一）建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系
要確立財務(wù)分析指標(biāo)體系，建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。對企業(yè)而言，在建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的同時，還要建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。其中，獲利能力、償債能力、經(jīng)濟(jì)效率、發(fā)展?jié)摿χ笜?biāo)最具有代表性。獲利是企業(yè)經(jīng)營最終目標(biāo)，也是企業(yè)生存與發(fā)展的前提。
（二）捕捉財務(wù)危機的早期信號
第一，銷售業(yè)績的下降。銷售量的下降會帶來嚴(yán)重的財務(wù)問題，尤其是非預(yù)期的下降。管理人員應(yīng)根據(jù)企業(yè)具體情況，掌握存貨與銷售比率的一般標(biāo)準(zhǔn)，任何一個月的存貨與銷售的比率如果高于這個標(biāo)準(zhǔn)，都可能是企業(yè)財務(wù)問題的早期信號。
第二，較長的平均收賬周期會吸收掉許多的現(xiàn)金。當(dāng)企業(yè)的現(xiàn)金余額由于客戶遲緩付款而逐漸消失時，較長的平均收賬期就會成為企業(yè)嚴(yán)重的財務(wù)問題。
第三，過度規(guī)模擴(kuò)張。對于大舉收購企業(yè)(或資產(chǎn))的行為要多加注意，要能夠透過繁華的表象發(fā)現(xiàn)破產(chǎn)的征兆。
第四，財務(wù)報表不能及時公開。財務(wù)報表不能及時報送，財務(wù)信息公開延遲一般都是財務(wù)狀況不佳的征兆。
第五，過度依賴貸款。
（三）利用單個財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)趨勢的惡化來進(jìn)行預(yù)測和監(jiān)控
通常，按照財務(wù)比率指標(biāo)的性質(zhì)及綜合反映企業(yè)財務(wù)狀況能力的大小，預(yù)警企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的比率主要有：一是現(xiàn)金債務(wù)總額比。這個比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強。二是流動比率。一般認(rèn)為流動比率應(yīng)該在2以上，但最低不低于1。影響流動比率的主要因素有營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度。三是資產(chǎn)凈利率。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越好，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果，否則相反。四是資產(chǎn)負(fù)債率。通常該比率應(yīng)以低為好，但當(dāng)企業(yè)經(jīng)營前景較為樂觀時，可適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率，以獲取負(fù)債經(jīng)營帶來的收益；若企業(yè)前景不佳，則應(yīng)減小資產(chǎn)負(fù)債率，從而降低財務(wù)風(fēng)險。五是資產(chǎn)安全率。它主要用來衡量企業(yè)總資產(chǎn)變現(xiàn)償還債務(wù)后剩余系數(shù)的大小。系數(shù)越大，資產(chǎn)越安全，財務(wù)風(fēng)險越?。环駝t反之。
五、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范
（一）合理確定風(fēng)險控制目標(biāo)
風(fēng)險控制應(yīng)達(dá)到這樣三個目標(biāo):一是操作性目標(biāo)，即財務(wù)活動的資金核算、資產(chǎn)管理、項目實施、內(nèi)部監(jiān)督、隊伍建設(shè)等主要工作環(huán)節(jié)在運作程序上做到規(guī)范有序；二是信息性目標(biāo)，即財務(wù)管理活動所形成的全部財務(wù)信息應(yīng)盡可能地接近真實情況，符合可靠性、及時性和完整性的制度要求；三是合規(guī)性目標(biāo)，即財務(wù)活動方方面面必須遵從現(xiàn)行法律和規(guī)章制度的規(guī)定，確保財務(wù)工作的合法性。
（二）強化財務(wù)人員的風(fēng)險意識，提高財務(wù)人員的風(fēng)險控制能力
提高財務(wù)人員對財務(wù)風(fēng)險重要性的認(rèn)識，對各種財務(wù)風(fēng)險的了解，熟悉工作中財務(wù)風(fēng)險的不同表現(xiàn)形式，樹立風(fēng)險觀念。強化風(fēng)險意識的同時還要提高其風(fēng)險控制能力。首先，要培養(yǎng)財務(wù)人員發(fā)現(xiàn)、了解、識別管理活動中尚未顯現(xiàn)的各種風(fēng)險及其可能帶來嚴(yán)重后果的風(fēng)險識別能力；其次，要培養(yǎng)財務(wù)人員運用專業(yè)技術(shù)和現(xiàn)代化管理手段從數(shù)量上進(jìn)行充分估計與衡量的風(fēng)險的檢測能力；再次，要培養(yǎng)財務(wù)人員正確處理常規(guī)風(fēng)險活動和意外風(fēng)險事項的應(yīng)變能力以及要培養(yǎng)財務(wù)人員綜合運用各種風(fēng)險控制方法，細(xì)化落實風(fēng)險決策措施的應(yīng)用能力。
（三）建立健全企業(yè)內(nèi)部會計控制和稽核體系，筑起企業(yè)基本風(fēng)險防線
如果企業(yè)的內(nèi)部控制功能或內(nèi)部稽核制度不能切實貫徹實施，企業(yè)內(nèi)部人員很輕易就能挪用公款、越權(quán)交易，尤其在普遍實行電腦操作的今天，電腦審計的設(shè)計如果存在隱患，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理系統(tǒng)將形同虛設(shè)。一般說來，良好的內(nèi)部控制制度應(yīng)該包括誠實有能力的員工、組織建設(shè)權(quán)責(zé)分明、交易處理程序適當(dāng)、審計客觀獨立等內(nèi)容，這樣才有利于消除內(nèi)部隱患，堵塞漏洞，防范大多數(shù)內(nèi)部性財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。
（四）建立有效的風(fēng)險處理機制，增強抗險能力
為了有效防范可能發(fā)生的財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)必須從長遠(yuǎn)利益著眼，建立和健全企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防御機制。一是可以通過某種手段將部分或全部財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)的方法，建立健全企業(yè)風(fēng)險轉(zhuǎn)移機制。二是可以通過企業(yè)之間聯(lián)營、多種經(jīng)營及對外投資多元化等方式及時分散和化解企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，建立健全企業(yè)風(fēng)險分散機制。三是可以在選擇理財方案時，綜合評價各種方案可能產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險，在保證財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)的前提下，建立健全風(fēng)險回避機制。四是可以建立健全企業(yè)的風(fēng)險基金和積累分配機制，及時足額的增補企業(yè)的自有資金，壯大企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實力，提高企業(yè)抗擊財務(wù)風(fēng)險的能力。
（五）建立企業(yè)總體財務(wù)風(fēng)險管理體系
總體財務(wù)風(fēng)險管理是在分部門財務(wù)風(fēng)險管理的基礎(chǔ)上進(jìn)行的。同一時期企業(yè)不同部門之間可能存在不同的財務(wù)風(fēng)險，因此，總體財務(wù)風(fēng)險管理是從企業(yè)整體運作的角度來分析評價各種風(fēng)險的大小和綜合作用的結(jié)果，偵查影響企業(yè)整體資金平衡的損失因素，從總體上對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行必要的管理和控制。
（六）理順企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系，做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一
為防范財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)還須理順內(nèi)部的各種財務(wù)關(guān)系。各部門要明確其在企業(yè)財務(wù)管理中的地位、作用、職責(zé)及被賦予的相應(yīng)權(quán)力，做到權(quán)責(zé)分明，各負(fù)其責(zé)。另外，在利益分配方面，企業(yè)應(yīng)兼顧各方利益，以調(diào)動各部門參與企業(yè)財務(wù)管理的積極性，從而真正做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一。
（七）要建立合理的資本結(jié)構(gòu)
財務(wù)風(fēng)險本質(zhì)是由于負(fù)債比例過高導(dǎo)致的，因此企業(yè)不但應(yīng)該設(shè)計合理的資金結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)?shù)呢?fù)債、降低資金成本，而且還要控制負(fù)債的規(guī)模，保證謹(jǐn)慎的負(fù)債比率，避免到期無力償債或資不抵債，從而來有效防范財務(wù)風(fēng)險。
六、總結(jié)
企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險是客觀存在的，但是它在一定程度上也是可以預(yù)見和進(jìn)行控制的。企業(yè)只有在對財務(wù)風(fēng)險有了一定認(rèn)識，在制定決策時考慮到財務(wù)風(fēng)險，定期對企業(yè)各類財務(wù)信息加以對比分析，找出企業(yè)潛在的風(fēng)險因素，建立起財務(wù)風(fēng)險防范體系之后，才能夠使企業(yè)最大限度地避免財務(wù)風(fēng)險，健康持續(xù)地發(fā)展。
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（作者單位：黑龍江省黑河學(xué)院）
