李諄
編制現(xiàn)金流量表的目的，是為會計報表使用者提供企業(yè)一定會計期間內(nèi)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的信息，以便于報表使用者了解和評價企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來現(xiàn)金流量。他所揭示的信息不僅具有原財務(wù)狀況變動表分析和評價財務(wù)狀況的功能，還有助于對企業(yè)實現(xiàn)的凈利潤與現(xiàn)金流量凈增加額進行對比分析，以評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的真實程度。
現(xiàn)金流量表在日常經(jīng)營管理和財務(wù)管理中的作用是，通過它可以了解和分析以下問題。
一、觀察分析經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量，評價企業(yè)的盈利能力、償債能力及支付能力
來自經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量金額十分重要。通過它可以進行企業(yè)的盈利能力分析，知道在不動用企業(yè)外部籌資的情況下，企業(yè)通過經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈增加額是否足以償還貸款、支付股利以及對外投資。分析評價指標(biāo)主要有：
1．經(jīng)營活動現(xiàn)金流入與經(jīng)營活動現(xiàn)金流出的比率指標(biāo)
它表示在同一會計年度內(nèi)，單位現(xiàn)金投入所能產(chǎn)出的現(xiàn)金數(shù)額的百分比。當(dāng)比率大于1時，反映每1元現(xiàn)金流出．可以帶來大于1元的現(xiàn)金流入，表明企業(yè)現(xiàn)金充裕，營運資金處于良性循環(huán)，盈利能力較強；當(dāng)比率接近1時，反映每1元現(xiàn)金流出，可以帶來同量的現(xiàn)金流入，表明企業(yè)僅可以維持經(jīng)營現(xiàn)狀；當(dāng)比率小于1時，反映每1元現(xiàn)金流出未能全部收回，表明現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的增長不相適應(yīng)，或流入的增長慢于流出的增長，現(xiàn)金流出過量、偏大，企業(yè)資金發(fā)生沉淀，現(xiàn)金缺乏，資金周轉(zhuǎn)困難，盈利能力較差。
2．經(jīng)營活動產(chǎn)生的毛凈現(xiàn)金流量率指標(biāo)
反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)主要有兩個，一個是企業(yè)的凈利潤，另一個是現(xiàn)金流量凈額。由于凈利潤的計算是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為原則的，在存貨計價、費用攤配的會計處理方面，不同企業(yè)存在一定差異，可比性較差?，F(xiàn)金流量凈額是現(xiàn)金流人和現(xiàn)金流出綜合變化的結(jié)果，它是收現(xiàn)的銷售收入扣除付現(xiàn)的經(jīng)營成本和上繳稅費后的余額，因此用毛凈現(xiàn)金流量率指標(biāo)評價企業(yè)盈利能力就較科學(xué)。報告期毛凈現(xiàn)金流量率越高，表明企業(yè)盈利能力越強；反之表明企業(yè)盈利能力趨弱。而且毛凈現(xiàn)金流量率還可與過去對比，來預(yù)測企業(yè)盈利能力的趨勢。
同時將銷售毛利率與毛凈現(xiàn)金流量率對比，當(dāng)兩者接近時，表明企業(yè)的經(jīng)營成果是可信的，財務(wù)狀況是良好的；當(dāng)銷售毛利率遠(yuǎn)大于毛凈現(xiàn)金流量率時，企業(yè)的經(jīng)營利潤可能存在一些問題，需對企業(yè)的財務(wù)狀況作進一步分析，以找出其中的原因。倘若是購置了大量的存貨和被拖欠了的應(yīng)收帳款，就可能會使企業(yè)的未來經(jīng)營陷入被動，現(xiàn)舉例說明之（見表1、表2）。
表1 A、B公司1998年利潤報表
表2 A、B公司1998年現(xiàn)金流量表
從表1可以看出A公司盈利水平穩(wěn)定，其經(jīng)營毛凈現(xiàn)金流量率甚至超過了銷售毛利率，同時其存貨結(jié)轉(zhuǎn)也符合規(guī)定；而B公司的銷售毛利率雖然也達(dá)到33％，但其經(jīng)營毛凈現(xiàn)金流量率遠(yuǎn)小于此，進一步分析，發(fā)現(xiàn)該公司的應(yīng)收貨款要占實現(xiàn)的銷售收入30％多。從表2說明了A公司的盈利能力較強；B公司的經(jīng)營業(yè)績就有很多疑問，對報表閱讀者而言，其未來的現(xiàn)金未必有保障。
3．內(nèi)部收益率指標(biāo)
企業(yè)盈利能力分析，不僅只是對當(dāng)年的現(xiàn)金流量凈額作出解釋，更重要的是對它進行動態(tài)分析，即預(yù)測企業(yè)未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。如合資企業(yè)的投資者的迫切需要就是要取得企業(yè)未來獲利能力的可靠信息，即獲知企業(yè)未來的現(xiàn)金流量凈額。由于貨幣具有時間價值，因此把企業(yè)未來預(yù)期各年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額進行折現(xiàn)，就可以計算其內(nèi)部收益率，它是評價和計算企業(yè)價值和進行投資分析的重要指標(biāo)。
A公司根據(jù)市場狀況精益投資滾動發(fā)展，經(jīng)過1995、1996年建設(shè)，投產(chǎn)當(dāng)年就有盈利，表2中1998年的現(xiàn)金流量凈額已近52000千元，我們假設(shè)其收益期為10年，每年產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與1998年持平，可以測算出A公司的內(nèi)部收益率超過了30％，大于行業(yè)基準(zhǔn)收益率，表明該公司盈利能力較強，公司投資價值較大。
4．經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與債務(wù)償還額比率指標(biāo)
它是評價企業(yè)償債能力的重要指標(biāo)，比值越大越好?，F(xiàn)金流量凈額增加，這一比率增大，企業(yè)償債能力趨強，表明企業(yè)越能夠按約定的時間償還借款，而不用擠占企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金；當(dāng)現(xiàn)金流量凈額減少，這一比率下降，表明企業(yè)償還債務(wù)的資金來源匱乏，企業(yè)償債能力趨弱，為了償還到期的債務(wù)，需要擠占生產(chǎn)經(jīng)營資金，或舉新債還舊債。擠占生產(chǎn)經(jīng)營資金必然影響企業(yè)今后的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動，而沒有相應(yīng)償還來源的新增借款的直接后果是，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營，財務(wù)風(fēng)險加大。
根據(jù)表2A公司現(xiàn)金流量表，計算分析該公司償債能力、支付能力如下：
（1）1998年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額=137587千元
（2）1998年公司應(yīng)償還的債務(wù)=到期債務(wù)本金十支付的利息=36435＋7892=44327千元
（3）公司自有資金支付能力=本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額十投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金收入十非常性項目現(xiàn)金凈額一償還借款的現(xiàn)金支出=（1）－（2）=93260千元
（4）經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與債務(wù)償還額的比率=（1）／（2）=3．1＞l
表明公司依靠其當(dāng)年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額足夠償還到期債務(wù)，償還能力有保障，剩余的93260千元還可用于投資，返還利潤等。公司未來年度內(nèi)可不向外借款，依靠自有資金就可滿足現(xiàn)金支付的需要，支付能力很強。
5．資本現(xiàn)金收益率指標(biāo)
投資者最關(guān)心的是企業(yè)盈利能力。而有的企業(yè)經(jīng)營者為完成年初制定的經(jīng)營目標(biāo)，虛列債權(quán)、收入，以達(dá)到利潤目標(biāo)，做起了表面文章，使企業(yè)的帳面利潤與支付能力不符，甚至可能出現(xiàn)盈利能力提高而支付能力低下的情況，從而導(dǎo)致投資者和其他報表使用者的決策失誤?，F(xiàn)在投資方可以通過分析資本現(xiàn)金收益率指標(biāo)，［資本現(xiàn)金收益率=（經(jīng)營獲得現(xiàn)金凈額／實收資本）×100％]，就能作出最佳的投資選擇。
如表2A公司的資本現(xiàn)金收益率高達(dá)68％，投資方應(yīng)該很滿意；B公司的資本現(xiàn)金收益率為負(fù)值，就存在較大的投資風(fēng)險。
二、觀察、分析投資活動現(xiàn)金流量，評價其維持或擴大經(jīng)營能力
維持企業(yè)的正常經(jīng)營或擴大經(jīng)營能力要進行必要的投資，如對固定資產(chǎn)進行更新與改造，對外進行權(quán)益性投資等資本性支出。投資額中，資本性支出與企業(yè)總資本（股本）的比率，反映和代表著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴大程度，是評價企業(yè)維持或擴大經(jīng)營能力的重要指標(biāo)。其比率越大，表明企業(yè)維持或擴大經(jīng)營能力越強；反之，比率越小，表明企業(yè)經(jīng)營能力趨弱。
根據(jù)表2A公司的現(xiàn)金流量表，計算分析該公司維持或擴大經(jīng)營能力指標(biāo)如下：
（1）1998年公司投資額中資本性支出=構(gòu)建固定資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金十權(quán)益性投資所支付的現(xiàn)金十在建工程所支付的現(xiàn)金=41526千元
（2）1998年公司總股本=200100千元
（3）資本性支出／總股本=（1）／（2）×100％=20．75％
其比率不是很高，表明該公司經(jīng)營規(guī)模根據(jù)市場需求正在謹(jǐn)慎擴張，但據(jù)其該年度的剩余資金情況，公司維持或擴大經(jīng)營能力較強。
三、觀察分析籌資活動現(xiàn)金流量，評價其籌資能力及籌資結(jié)構(gòu)的合理性
有的企業(yè)有較好的投資項目，但由于缺乏資金而不得不喪失投資機會；而維持或擴大生產(chǎn)經(jīng)營也需要投資。資本來源除依賴于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量外，還可以充分利用融資手段通過資本市場籌集資金，以滿足企業(yè)對資金的需要。
籌資能力的評價指標(biāo)可以用籌資保證程度進行衡量。籌資保證程度=（籌資活動現(xiàn)金流量凈額／資金需求量）×100％。比率越大，表示籌資越能滿足投資對資金的需求，籌資能力越強；比率越小，表示籌資保證程度越低，籌資能力越差。
通過表2現(xiàn)金流量表計算，分析1998年B公司籌資保證程度及籌資結(jié)構(gòu)如下：
（1）B公司 1998年資本性支出=購建固定資產(chǎn)支付的現(xiàn)金十權(quán)益性投資支付的現(xiàn)金＋在建工程支付的現(xiàn)金=8954千元
（2）B公司 1998年資金需求量=資本性支出十經(jīng)營活動現(xiàn)金各項支出一經(jīng)營活動現(xiàn)金流入一投資活動現(xiàn)金流入一非常性項目現(xiàn)金凈額=（6）－（－119）=9073千元
（3）B公司 1998年籌資保證程度=籌資活動現(xiàn)金流量凈額／資金需求量=11462／9073=1．26
通過計算表明B公司籌資保證程度尚可，能滿足公司下一年度投資的需要，將會有利于公司的發(fā)展。
在籌資活動現(xiàn)金流量分析中，還應(yīng)注意觀察其各項目的比例結(jié)構(gòu)是否合理。因為發(fā)行債券及借款產(chǎn)生現(xiàn)金流入的同時也形成了企業(yè)債務(wù)，而債務(wù)是必須到期償還的，包括本金和利息，因此，要注意籌資結(jié)構(gòu)對債務(wù)與資本比率變化的影響。資本越低，資本利潤率越高，從盈利率的觀點出發(fā)，投資股東喜歡較高的債務(wù)與資本比率。這一比率給資本以杠桿作用，使投資方即使只掌握較小數(shù)量的資金，也可以控制公司。但是，隨著負(fù)債的增加，財務(wù)風(fēng)險就會加大，所以，在風(fēng)險與收益之間應(yīng)建立一種合理的比例結(jié)構(gòu)。1998年B公司籌資活動現(xiàn)金流入25000千元，全部為借款所得，債務(wù)與資本的比例提高，在市場前景看好，公司盈利率大于借款利率的情況下，資本收益會增大，但同時也加大了財務(wù)風(fēng)險。
表3
四、綜合觀察現(xiàn)金流量表，評價其結(jié)構(gòu)合理性
現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)是指現(xiàn)金流量各項目之間的比例關(guān)系。例如依據(jù)表2B公司現(xiàn)金流量表計算分析該公司現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)如表3。
1．B公司1998年現(xiàn)金流入主要來自經(jīng)營活動，有一部分來自籌資活動，沒有來自于投資活動和非常性項目。這表明維持公司經(jīng)營活動的資金，主要是來自于經(jīng)營活動；而來自于籌資活動的現(xiàn)金，只對公司經(jīng)營起輔助和補充作用。這表明公司財務(wù)狀況較好，經(jīng)營穩(wěn)健。
2．在公司現(xiàn)金支出結(jié)構(gòu)中，投資活動現(xiàn)金支出只占全部現(xiàn)金支出的一小部分，表明公司正在逐步加大投資力度，資本穩(wěn)健擴張。預(yù)計未來可以取得豐厚現(xiàn)金收入，但也就注意控制投資風(fēng)險。
3．由于該公司經(jīng)營活動所獲得的現(xiàn)金小于經(jīng)營活動所支出的現(xiàn)金，故其投資活動所需現(xiàn)金主要是依靠籌資活動所得，會大大增加公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)，若未來年度前景良好，將有利于投資方。
