一、 資產(chǎn)證券化的融資流程
資產(chǎn)證券化，是將缺乏流動(dòng)性、但具有預(yù)期穩(wěn)定現(xiàn)金收入的資產(chǎn)，通過(guò)在資本市場(chǎng)上發(fā)行證券的方式予以出售，以獲取融資，其最大的效用是提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。
資產(chǎn)證券化的融資流程需要經(jīng)過(guò)以下步驟：
?。?）證券化資產(chǎn)池的構(gòu)建。發(fā)起人根據(jù)融資需求確定融資目標(biāo)，選擇適合于證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)組成資產(chǎn)池。基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇要遵循3個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，即風(fēng)險(xiǎn)分散度高，風(fēng)險(xiǎn)可測(cè)性強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)控制性好?；A(chǔ)資產(chǎn)池也應(yīng)該達(dá)到一定的規(guī)模，以攤薄昂貴的構(gòu)建費(fèi)用，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。
?。?）建立特殊目的的法律實(shí)體SPV。發(fā)起人將被證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給SPV(Special Purpose Vehicle)。SPV是資產(chǎn)證券化運(yùn)作的關(guān)鍵性主體，其處于發(fā)起人和投資者之間，從事購(gòu)買(mǎi)證券化資產(chǎn)、整合現(xiàn)金流、信用增強(qiáng)與評(píng)級(jí)、擔(dān)保并發(fā)行證券等一系列業(yè)務(wù)。
（3）信用增級(jí)。由于資產(chǎn)證券的償付依賴(lài)于被證券化的資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流量能否順利實(shí)現(xiàn)，對(duì)投資者而言存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)信用增級(jí)的方式，可提高資產(chǎn)證券的信用級(jí)別，改善發(fā)行條件，降低融資成本。
?。?）信用評(píng)級(jí)和發(fā)售證券。資產(chǎn)支持證券的評(píng)級(jí)主要考慮資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)，為投資者提供證券選擇的重要依據(jù)。SPV聘請(qǐng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)未來(lái)能夠產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進(jìn)行評(píng)級(jí)，進(jìn)而對(duì)信用增級(jí)后擬發(fā)行的證券進(jìn)行評(píng)級(jí)。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還需后續(xù)跟蹤監(jiān)督，隨時(shí)根據(jù)資產(chǎn)信用質(zhì)量的變化對(duì)證券評(píng)級(jí)進(jìn)行調(diào)整。至此，SPV作為發(fā)行人通過(guò)銀行或證券承銷(xiāo)商等各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，向投資者銷(xiāo)售資產(chǎn)支持證券。
?。?）資產(chǎn)池的管理與服務(wù)。SPV需要對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)組合進(jìn)行管理，收取、記錄資產(chǎn)組合中產(chǎn)生的現(xiàn)金流收入，并把全部收入存入事先指定的受托銀行或者專(zhuān)門(mén)賬戶(hù)，以按時(shí)向投資者支付本金和利息。
（6）清償證券。按照證券發(fā)行時(shí)的約定，當(dāng)資產(chǎn)支持證券到期后，由資產(chǎn)池產(chǎn)生的收入在還本付息、支付各項(xiàng)服務(wù)費(fèi)之后，若有剩余，按協(xié)議規(guī)定在發(fā)起人和SPV之間進(jìn)行分配。(責(zé)任編輯：上海論文網(wǎng))
