從企業(yè)的角度看,凡是自有資本占企業(yè)資本的比重較大,負債率相對較低,特別是現(xiàn)金流量狀況良好、現(xiàn)金充足的企業(yè),承受金融風暴的能力要比那些負債率較高、現(xiàn)金流量狀況不佳的企業(yè)大的多。也就是現(xiàn)金流量狀況好的企業(yè),不僅經(jīng)得起金融風暴的考驗,還將會得到投資人、債權人的大力支持,取得迅速的發(fā)展,現(xiàn)金流量在企業(yè)生存發(fā)展和企業(yè)理財中的作用是絕對不可忽視的。
1現(xiàn)金流量分析的現(xiàn)實意義
現(xiàn)金流量信息是通過編制現(xiàn)金流量表來反映的,即現(xiàn)金流量表以現(xiàn)金的流入和流出反映在一定期間內的經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動的動態(tài)情況,反映企業(yè)現(xiàn)金流入、流出的全貌。現(xiàn)金流量信息的主要作用在于通過對企業(yè)現(xiàn)金流量的反映和分析,揭示導致現(xiàn)金狀況變動的各種原因和結果,提供企業(yè)保持變現(xiàn)能力、償債能力及其變化的有關信息。
現(xiàn)金流量信息的突出意義在于通過現(xiàn)金流量的多少,可以反映企業(yè)的變現(xiàn)能力、支付能力,可以確認企業(yè)當期的收益質量;可以了解企業(yè)的籌資能力,企業(yè)在支付困難時的應變能力;可以了解企業(yè)的現(xiàn)金利用率及經(jīng)營效率。
2現(xiàn)金流量分析在企業(yè)理財中的應用
《企業(yè)會計準則——現(xiàn)金流量表》實施以來,我們在準確編制的同時,充分利用現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù),進行深度分析,使企業(yè)財務分析在紛繁多變的市場條件下,從傳統(tǒng)常規(guī)分析融合現(xiàn)金流量信息,準確把握企業(yè)經(jīng)營活動的跳動脈搏,初步形成了現(xiàn)金流量相關分析的雛形。
2.1現(xiàn)金流量與一定時期經(jīng)營成果的鏈接分析。此分析側重于現(xiàn)金流量與利潤額、營業(yè)額和投資收益等的相對關系,有利于解析和評價企業(yè)真實的經(jīng)營業(yè)績及贏利能力。
2.1.1分析現(xiàn)金贏利系數(shù)(現(xiàn)金凈流量/凈利潤)。此指標揭示了利潤凈額的“含金量”,在一定程度上反映著企業(yè)利潤的質量。
2.1.2分析現(xiàn)金營業(yè)系數(shù)(經(jīng)營性現(xiàn)金流入額/主營業(yè)務收入)。此指標說明了企業(yè)銷售商品過程中回收現(xiàn)金的進度,反映銷售工作的質量水平。
2.1.3分析現(xiàn)金收益系數(shù)(投資性現(xiàn)金流入額/投資收益)。企業(yè)對外投資取得的紅利及債券利息收入所取得到的現(xiàn)金與投資收益比較,可大致反映企業(yè)賬面投資收益的質量。
2.2現(xiàn)金流量與一定時點財務狀況的鏈接分析。現(xiàn)金流量與一定時點的資產(chǎn)、負債指標相比,可更為客觀的評價企業(yè)的償債能力、支付能力及周轉能力。
2.2.1運用現(xiàn)金凈流量和資產(chǎn)負債表相關指標進行對比分析,作為流動比率等指標的補充,分析企業(yè)現(xiàn)實的償債能力。主要指標有:(1)現(xiàn)金償債系數(shù)=現(xiàn)金凈流量/負債總額,反映企業(yè)以每年現(xiàn)金凈流量償還其全部債務的能力,從現(xiàn)實的角度,動態(tài)地反映由企業(yè)經(jīng)營、投資、籌資活動所獲取的現(xiàn)金流量對償還債務能力的大小,還可進一步分析最近到期債務的償還能力。(2)現(xiàn)金短期償債系數(shù)=現(xiàn)金凈流量/流動負債,反映企業(yè)償還當年到期債務能力的大小。較其他短期償債能力指標更為直觀、明了、現(xiàn)實。但若比率過高,雖說明企業(yè)有足夠的短期償債能力,但又表明企業(yè)現(xiàn)金的獲利性較低,現(xiàn)金沒有得到充分有效的利用,容易造成資源的浪費,該比率過低則表明企業(yè)財務陷入困難,債務償還缺乏保證。
2.2.2進行支付能力分析,評價企業(yè)與投資者在分配股利和資本流轉方面相對關系。主要指標有:(1)股利支付率=現(xiàn)金凈流量/股利支付額,反映企業(yè)用現(xiàn)金支付投資者股利的能力。它既是公司股利政策決策的依據(jù),也是投資者投資決策的參考資料。對股份公司而言,此指標一定程度上已經(jīng)成為公司股票價格上下波動的晴雨表。(2)每股現(xiàn)金比=每股獲現(xiàn)量/每股市價。如果每股分配的現(xiàn)金股利數(shù)大于普通股每股賺取的凈現(xiàn)金流量數(shù),則說明企業(yè)是在用處置資產(chǎn)或收回投資所收到的現(xiàn)金或用借款來發(fā)放現(xiàn)金股利,可能就存在“超前分配”或“寅吃卯糧”現(xiàn)金。
2.2.3進行周轉能力的分析。現(xiàn)金流量是與企業(yè)經(jīng)營過程中的標的物不斷循環(huán)與周轉相伴而行的,透過現(xiàn)金流量相關分析可以揭示企業(yè)經(jīng)營活動的態(tài)勢和資金周轉的動感。主要指標有:(1)現(xiàn)金投資比=本期賺取的可重復發(fā)生的現(xiàn)金凈流量/本期支付的資本性之出。該指標如果大于1,則說明企業(yè)無需籌借長短期款項或增發(fā)債券,就能保持現(xiàn)有經(jīng)營規(guī)模條件。(2)現(xiàn)金周轉率=銷售商品和提供勞務收到的現(xiàn)金/本期現(xiàn)金平均占用額。此指標是考察企業(yè)運籌和管理能力高低的指標。一般而言,該比率越大越好,說明資金流轉快、利用率高、組織科學、銜接緊湊,收回的現(xiàn)金沒有被閑置,而又被投入企業(yè)經(jīng)營之中。
2.3現(xiàn)金流量分析引申的財務決策?；厥讕啄陙韺瘓F所屬房產(chǎn)、貿(mào)易、農(nóng)業(yè)、投資、服務等行業(yè)現(xiàn)金流量分析的初步體會與經(jīng)驗,此類分析可資企業(yè)決策之用。
2.3.1從企業(yè)經(jīng)營者角度觀察,現(xiàn)金流量分析可透視出所在企業(yè)生命周期:(1)若經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量為負、投資性現(xiàn)金凈流量為負、籌資性現(xiàn)金凈流量為正,表明企業(yè)處于初創(chuàng)期,企業(yè)需要大量投資,形成生產(chǎn)能力,開拓市場營銷。此階段資金來源只有通過舉債、融資等籌資活動取得。(2)若經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量為正、投資性現(xiàn)金凈流量為負、籌資性現(xiàn)金凈流量為正,表明企業(yè)處于擴張期。產(chǎn)品迅速占領市場,銷售呈現(xiàn)快速上升趨勢,經(jīng)營活動中大量貨幣資金回籠,同時為了擴大市場份額,企業(yè)仍需要繼續(xù)追加投資,僅靠經(jīng)營性現(xiàn)金流量以無法滿足所需投資,必須籌集必要的外部資金作為補充。(3)經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量為正、投資性現(xiàn)金凈流量為正,籌資性現(xiàn)金凈流量為負,表明企業(yè)進入產(chǎn)品成熟期。產(chǎn)品銷售市場穩(wěn)定以進入投資回收期,但很多外部資金需要償還,以保持企業(yè)良好的資信程度。(4)經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量為負,投資性現(xiàn)金凈流量為負,籌資性現(xiàn)金凈流量為負,企業(yè)進入衰退期。產(chǎn)品銷售呈現(xiàn)下降趨勢,市場日漸萎縮,經(jīng)營活動現(xiàn)金流衰竭,同時為了應付債務不得不大規(guī)?；厥胀顿Y以彌補現(xiàn)金的不足。
2.3.3從投資者角度判斷,可透過連續(xù)幾個會計期間現(xiàn)金流量增減勢頭來揭示被投資企業(yè)在未來一定期間內的潛在風險:(1)當現(xiàn)金凈流量增加額大于零、經(jīng)營性現(xiàn)金流入遠大于現(xiàn)金流出,并有較大額度積累時,一般表明該公司財務狀況良好,投資風險較小或說明企業(yè)經(jīng)營活動正常,對外投資取得高額回報,暫時不需要外部資金,為減少資金占用,歸還銀行借款,償付債務本息,這也說明被投資單位有足夠的經(jīng)營能力和獲利能力,是對其投資的最佳時機;或說明企業(yè)經(jīng)營持續(xù)穩(wěn)定,信譽良好,外部資金亦不時流入,證明被投資單位風平浪靜、成熟而平衡地持續(xù)經(jīng)營,沒什么大的投資風險,但也可能是企業(yè)經(jīng)營每況愈下,不得不盡力收回對外投資,同時大額度籌集維持生產(chǎn)所需的資金,這種情況說明被投資單位將面臨財務風險。(2)當現(xiàn)金凈增加額為負數(shù)時,可能是經(jīng)營活動正常、投資和籌資亦無大的起伏波動,企業(yè)僅靠期初現(xiàn)金余額維持財務活動,即出現(xiàn)經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動現(xiàn)金流量都為負數(shù),這時需要詳細分析被投資企業(yè)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的具體內容;也可能是現(xiàn)金凈流量總額出現(xiàn)負增長,而現(xiàn)金流量結構呈現(xiàn)不同的升降規(guī)律,可比照前述四種類型分別預測被投資單位的風險程度。
參考文獻:
[1]王保平.關注現(xiàn)金凈流量分析 打造企業(yè)財務分析的新天地.浙江財稅與會計,2001,6.
[2]楊利明.現(xiàn)金流量最優(yōu)化:現(xiàn)代企業(yè)財務管理的目標.財會月刊, 2001(4).
[3]李靜.金融危機下的企業(yè)現(xiàn)金流量管理.合作經(jīng)濟與科技,2007(4).
