財務(wù)風險是企業(yè)經(jīng)營總風險在財務(wù)活動上的集中體現(xiàn)，是企業(yè)財務(wù)活動未來實際結(jié)果偏離了預(yù)期結(jié)果的可能性。財務(wù)風險是客觀存在的，要消除風險及其影響是不現(xiàn)實的。正確的認識和防范及控制財務(wù)風險具有一定的現(xiàn)實意義。
從企業(yè)財務(wù)活動的角度來看，財務(wù)風險可以分為籌資風險、投資風險、經(jīng)營風險和收益分配風險，財務(wù)風險對企業(yè)的財務(wù)活動至關(guān)重要。
一、籌資風險
企業(yè)籌資的方式很多，有普通股籌資、長期負債籌資、短期籌資等。首先，普通股籌資是指企業(yè)通過發(fā)行股票來籌集資金，盡管有許多優(yōu)點，但運用普通股籌措資金也有一些缺點。普通股的資本成本較高，投資于普通股風險高，相應(yīng)地要求有較高的投資報酬率。對于籌資公司來講，普通股股利從稅后利潤中支付，不像債券利息那樣作為費用從稅前支付，因而不具有抵稅作用。普通股的發(fā)行費用一般也高于其他證券，以普通股籌資會增加新股東，這可能會分散公司的控制權(quán)，削弱原有股東對公司的控制。其次，負債籌資是指通過負債籌集資金。負債是企業(yè)的一項重要的資金來源，幾乎沒有一家企業(yè)是靠自有資本，而不利用負債就能滿足資金需求的。負債籌資是與普通股籌資性質(zhì)不同的籌資方式，與普通股籌資相比，負債籌資的特點表現(xiàn)為籌集的資金具有使用上的時間性，須到期償還，需固定支付債務(wù)利息，從而形成企業(yè)固定的負擔，但其資本成本一般比普通股籌資成本高，但不會分散投資者對企業(yè)的控制權(quán)。另外，企業(yè)也可通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券籌資，但它有許多限制的條件。短期籌資對企業(yè)也有相當大的影響。短期籌資的渠道很多，有商業(yè)信用、短期借款等。商業(yè)信用產(chǎn)生于商品交換中，是所謂的自發(fā)性籌資，它運用廣泛，在短期負債籌資中占有相當大的比重。商業(yè)信用的具體形式有應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收帳款等，應(yīng)付帳款與應(yīng)收帳款相對應(yīng)即賣方允許買方在購貨后一定時期內(nèi)支付貨款的一種形式，賣方利用這種方式促銷，而對買方來說延期付款則等于向賣方借用資金購進商品，可以滿足短期的資金需要，但是一個企業(yè)的應(yīng)付帳款不要太多，有應(yīng)付帳款則需在降低了的放棄折扣成本與展延付款帶來的損失之間做出選擇。展延付款帶來的損失主要是指因企業(yè)信譽惡化而喪失供應(yīng)商及其他貸款人的信用或日后招致苛刻的信用條件，會給企業(yè)帶來一定的財務(wù)風險，甚至影響企業(yè)的凈利潤。短期借款也是一種籌資渠道，企業(yè)申請借款應(yīng)根據(jù)各種借款的條件和需要加以選擇，隨著金融信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展，可向企業(yè)提供貸款的銀行和非銀行金融機構(gòu)增多。企業(yè)有可能在各信貸機構(gòu)之間做出選擇，選擇銀行時，重要的是選用適宜的借款種類、借款成本和借款條件。此外還應(yīng)考慮下列因素：銀行對貸款風險的政策；銀行對企業(yè)的態(tài)度；貸款的專業(yè)化程度；銀行的穩(wěn)定性。短期內(nèi)要歸還，特別是帶有諸多附加條件的情況下更使風險加劇。
二、投資風險
投資風險是指投資項目不能達到預(yù)期投資報酬率的可能性，從而影響企業(yè)贏利水平和償債能力的風險。投資對象的風險具有客觀性。無論企業(yè)還是個人投資于國庫券其收益的不確定性較小,而投資于股票則收益的不確定性要大得多,這種不確定性是客觀存在的,不以投資人的意志為轉(zhuǎn)移。因此,我們可以用客觀尺度來計量投資對象的風險。投資人是通過投資獲取收益并承擔風險的人,他可能是任何單位和個人,一個企業(yè)可以投資一項資產(chǎn),也可以投資于多項資產(chǎn)。由于投資分散化可以降低風險,作為投資人的企業(yè)承擔的風險可能會小于企業(yè)單項資產(chǎn)的風險,一個股東可以投資于一個企業(yè)也可以投資于多個企業(yè),由于投資分散化可以降低風險,作為股東個人所承擔的風險可能會小于他投資的各個企業(yè)的風險,投資人是否去冒風險及冒多大風險,是可以選擇的,是主觀決定的,在什么時間投資于什么樣的資產(chǎn),各投資多少,風險是不一樣的。真正意義上投資項目總是有風險的,項目未來現(xiàn)金流量會具有某種程度的不確定性,如何處置項目的風險是一個很復(fù)雜的問題,必須非常小心,而且特別是新項目的風險更難控制,應(yīng)估計項目風險,并計算項目要求的必要報酬率。實際上在投資風險的整個過程中影響的因素很多。有些甚至是不可避免的,投資者只有盡力獲取最新信息,避免不必要的風險。
三、經(jīng)營風險
經(jīng)營風險是指無法銷售產(chǎn)品并回收墊付本金的可能性。影響企業(yè)的因素很多：產(chǎn)品需求市場對企業(yè)的需求穩(wěn)定經(jīng)營風險就小，反之經(jīng)營風險則大；產(chǎn)品銷售變化不大經(jīng)營風險就小，否則經(jīng)營風險則大；產(chǎn)品成本是收入的抵減，成本不穩(wěn)定會導(dǎo)致利潤不穩(wěn)定。因此產(chǎn)品成本變動大的經(jīng)營風險就大，反之經(jīng)營風險則?。徽{(diào)整價格的能力，當產(chǎn)品成本變動時若企業(yè)具有較強的調(diào)整價格的能力經(jīng)營風險就小，反之經(jīng)營風險就大；固定成本的比重在企業(yè)全部成本中所占比重較大時，單位產(chǎn)品分攤的固定成本就多，若產(chǎn)品量發(fā)生變動，單位產(chǎn)品就會變動，最后導(dǎo)致利潤更大幅度的變動，經(jīng)營風險就大。反之，經(jīng)營風險則小。
一般來講，企業(yè)在經(jīng)營中總會發(fā)生借入資金，企業(yè)負債經(jīng)營不會導(dǎo)致利潤減少，債務(wù)利息是不變的，當利潤增大時，每一元利潤平均分擔的利息就會相對的減少，從而使投資者收益有更大幅度的提高，這種債務(wù)對投資者收益的影響稱為財務(wù)杠桿。財務(wù)風險是全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來的風險。當債務(wù)資本比率較高時投資者將負擔較多的債務(wù)成本，并經(jīng)受較多的負債作用所引起的收益變動的沖擊，從而加大財務(wù)風險，反之當債務(wù)成本比率較低時財務(wù)風險就小。
四、 收益分配風險
收益分配風險是指由于收益的取得和分配而可能損失價值產(chǎn)生影響的可能性。股利分配是指公司制企業(yè)向股東分配股利，是企業(yè)利潤分配的一部分。就公司的財務(wù)需要來講，股利會受到許多限制。1、盈余的穩(wěn)定性。公司是否能獲得長期穩(wěn)定的盈余，是其股利決策的重要基礎(chǔ)。盈余相對穩(wěn)定的公司，能夠較好的把握自己，有可能支付比盈余不穩(wěn)定的公司較高的股利。而盈余不穩(wěn)定的公司，一般采取低股利政策。對于盈余不穩(wěn)定的公司來講，低股利政策可以減少因盈余而造成的股利無法支付。股價急劇下降的風險還可將更多的盈余再投資 ，以提高公司權(quán)益資本比重，減少財務(wù)風險。2、資產(chǎn)的流動性。較多的支付現(xiàn)金股利，會減少公司的現(xiàn)金持有量，使資產(chǎn)的流動性降低，而保持一定的資產(chǎn)流動性，是公司經(jīng)營所必需的。3、舉債能力。具有較強舉債能力的公司，因為能夠及時地籌措到所需的現(xiàn)金，有可能采取較寬松的股利政策；而舉債能力弱的公司則不得不多滯留盈余，因而往往采取較緊的股利政策。4、投資機會。有著良好投資機會的公司，需要有強大的資金支持，因而往往少發(fā)股利，將大部分盈余用于投資；缺乏良好投資機會的公司，保留大量現(xiàn)金會造成資金的閑置，于是傾向于支付較高的股利。正因為如此，處于成長中的公司多采取低股利政策；處于經(jīng)營收縮的公司多采取較高的股利政策。保留盈余不需要花費籌資費用是一種比較經(jīng)濟的籌資渠道。所以，從成本考慮，如果公司有擴大資金的需要，也應(yīng)當采取低股利政策。5、債務(wù)需要。具有較高債務(wù)償還需要的公司，可以通過舉借新債、發(fā)行新股籌集資金償還債務(wù)，也可直接用經(jīng)營積累償還債務(wù)。如果公司認為后者適當?shù)脑?，將會減少股利的支付。
企業(yè)效益有保證，資金周轉(zhuǎn)正常，調(diào)度適當?shù)那闆r下，合理的分配收益，會提高企業(yè)的聲譽，調(diào)動投資者的積極性，為企業(yè)今后的籌資活動奠定良好的基礎(chǔ)。但利潤分配也有一定的風險，如企業(yè)資金緊缺時，以過多的貨幣資金對外分配，會降低企業(yè)償債能力，影響企業(yè)再生產(chǎn)，而如果企業(yè)不給投資者一定的現(xiàn)金分配，單獨采用配股方式，以股票作股利分配，又會挫傷投資者的積極性，降低企業(yè)信譽，對企業(yè)今后的發(fā)展帶來不利影響。那么如何防范財務(wù)風險呢？筆者認為：
1. 加強風險教育。企業(yè)員工，特別是企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)牢固樹立風險意識，避免盲目決策，從根本上避免財務(wù)風險的發(fā)生。
2. 注意比例適當。選擇合理的資本結(jié)構(gòu)，即債務(wù)資本和自有資本的比例要適當，充分利用債務(wù)資本的財務(wù)杠桿作用，選擇總風險較低的最佳融資組合。無論是自有資金，還是債務(wù)資金，只有比例適當，資金使用效益提高，才能保障企業(yè)的償債能力和盈利能力。注意長短期債務(wù)資本的搭配，避免債務(wù)資本的還本付息期過于集中，保持企業(yè)資金良好的流動性，加速存貨的周轉(zhuǎn)，縮短應(yīng)收賬款的回收期，控制長期投資和固定資產(chǎn)投資的規(guī)模和比例，時刻保持較強的應(yīng)變能力和償債能力。
3. 融資方式合理。合理籌措資金，適當控制融資規(guī)模。資金并非多多益善，要充分利用資本市場和金融市場，改變單一的貸款融資方式，合理選擇發(fā)行股票、承兌匯票、銀行貸款、發(fā)行債券及商業(yè)信用等方式，以“融資組合”的方式籌集到企業(yè)經(jīng)營所需的資金，保證企業(yè)經(jīng)營有一個良好的外部融資環(huán)境，至少與2至3家金融機構(gòu)保持順暢的業(yè)務(wù)往來，以備危及時刻能“拆東墻補西墻”，而不至于使企業(yè)馬上陷入財務(wù)危機。這樣不但能降低融資成本，還可以降低企業(yè)的財務(wù)風險。
4. 實現(xiàn)優(yōu)勢互補。加大資本運營的力度，采取兼并、重組、聯(lián)合等形式，實現(xiàn)企業(yè)間的優(yōu)勢互補，既可以有效防范經(jīng)營風險，增強企業(yè)競爭能力，又能擴大企業(yè)知名度，提高融資能力，進而可以達到有效規(guī)避財務(wù)風險的目的。
5. 建立風險預(yù)警。企業(yè)要建立風險預(yù)警制度，預(yù)警是度量某種狀態(tài)偏離預(yù)警線的強弱程度、發(fā)出預(yù)警信號的過程。市場的快速變化與不可準確預(yù)見性，加之決策者素質(zhì)水平的影響，使得風險成為客觀存在。如果企業(yè)不能卓有成效地規(guī)避與防范各種風險因素，勢必使企業(yè)的未來發(fā)展陷入嚴重的危機境地。當各種不測風險發(fā)生后，最易遭受侵害的顯然是企業(yè)資金運動的中樞財務(wù)。因此，建立財務(wù)安全預(yù)警系統(tǒng)，及早診斷出危機信號，并采取相應(yīng)措施，及時有效地防范和化解財務(wù)危機，就成為企業(yè)財務(wù)管理工作的重要內(nèi)容。財務(wù)部門要定期向企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)匯報財務(wù)狀況。進行財務(wù)報表分析，當企業(yè)處于財務(wù)風險邊緣時，要適時調(diào)整戰(zhàn)略，把工作的重點放在調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、增強支付能力上，所謂“未來水，先壘壩”，把財務(wù)風險拒于企業(yè)之外。
財務(wù)風險對企業(yè)而言是一柄雙刃劍，使用得當，可以提高企業(yè)利潤，增加股東財富，反之安排欠妥，它會加速企業(yè)虧損甚至破產(chǎn)。財務(wù)風險貫穿于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程的始終，與企業(yè)的生存和發(fā)展密切相關(guān)。企業(yè)的目標是生存、發(fā)展及獲利，所以，應(yīng)深入研究財務(wù)風險，使企業(yè)在激烈競爭的市場中處于不敗之地。
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作者：mengzi77013 文章來源：河北經(jīng)貿(mào)大學
