二、風(fēng)險(xiǎn)投資是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“推動(dòng)劑”
高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心在于不斷提供新的具有廣闊發(fā)展空間的應(yīng)用技術(shù)以及具有高附加值的產(chǎn)品,其實(shí)質(zhì)就是要提高科學(xué)技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化成功率。因此高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在發(fā)展過程中有著與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)完全不同的特點(diǎn)。
一是高投入。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展通常要經(jīng)過四個(gè)階段:技術(shù)醞釀與發(fā)明、技術(shù)創(chuàng)新、技術(shù)擴(kuò)散和工業(yè)化大生產(chǎn)。在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的每一階段都需要大量資金的持續(xù)投入。這一方面是因?yàn)橹R(shí)密集型、技術(shù)密集型以及人力資本投入的高機(jī)會(huì)成本決定的;另一方面是由科技創(chuàng)新的本質(zhì)特性決定的,無任何歷史先導(dǎo)的借鑒使得在發(fā)展過程中必然會(huì)導(dǎo)致大量的沉沒成本的出現(xiàn)。
二是高風(fēng)險(xiǎn)。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)主要有:投資決策偏差風(fēng)險(xiǎn),依賴于歷史數(shù)據(jù)分析的投資決策,在對(duì)無任何歷史數(shù)據(jù)提供的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行分析時(shí),決策估算偏差的風(fēng)險(xiǎn)可想而知;技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn),技術(shù)的不成熟與相關(guān)配套設(shè)施的欠缺使得技術(shù)的研發(fā)自始至終都存在著高風(fēng)險(xiǎn);經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn),科技創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)的組成不合理,大量技術(shù)人員的存在導(dǎo)致企業(yè)缺乏相關(guān)經(jīng)濟(jì)管理方面的專業(yè)人才,在無形中會(huì)增加企業(yè)的內(nèi)部交易成本。
三是高收益。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)提供的都是具有經(jīng)濟(jì)高附加值的服務(wù)和產(chǎn)品,通過科技的杠桿作用,使得高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)可以獲得比傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)大得多的超額利潤。
四是產(chǎn)品周期短。一方面高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的高額利潤必定吸引大量的人力、物力和財(cái)力涌向該產(chǎn)業(yè),使競(jìng)爭(zhēng)加劇;另一方面知識(shí)經(jīng)濟(jì)下特有的技術(shù)擴(kuò)散的高度外部性,使得其他人利用新技術(shù)生產(chǎn)產(chǎn)品的復(fù)制成本非常低。這一切導(dǎo)致要想在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)獲得長期發(fā)展,只能依托技術(shù)的發(fā)展加速產(chǎn)品的更新?lián)Q代來實(shí)現(xiàn)。
高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的這些特點(diǎn)客觀上決定了融資和管理將成為制約高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸。高風(fēng)險(xiǎn)、高投入的存在使得規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)尋求穩(wěn)健性的銀行借貸資本很難成為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的融入資本。在中國,證券資本市場(chǎng)的發(fā)展還極其不完善,國家對(duì)IPO的條件要求相當(dāng)苛刻,因此想要通過IPO從證券市場(chǎng)獲取權(quán)益資本對(duì)于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)來說是非常困難的。而在經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)高度分離的現(xiàn)代企業(yè)體制下,專業(yè)分工細(xì)化的趨勢(shì)使得企業(yè)的生產(chǎn)、科研、管理的職能在很大程度上發(fā)生分離,管理在企業(yè)中發(fā)揮的作用也越來越大,因此在兩權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)中,管理的工作一般都是交給具有專業(yè)水平的職業(yè)經(jīng)理人,這樣可以有效地提高企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)效率。在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)中,由于科技創(chuàng)新的高水平專業(yè)性要求和資金的有限約束,使得科技創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)更加注重的是對(duì)于技術(shù)人才的網(wǎng)羅,而對(duì)于提高企業(yè)運(yùn)作效率的專業(yè)管理人員,則大多是并不精通管理的技術(shù)人員兼任。這在競(jìng)爭(zhēng)激烈的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體制下,必然會(huì)成為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的又一瓶頸。
風(fēng)險(xiǎn)投資是指把資金投向蘊(yùn)藏著巨大潛在收益與較大失敗風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域,以期成功后取得高資本收益的一種商業(yè)投資行為。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種權(quán)益資本投資,但是他的投資實(shí)質(zhì)卻是以投資于一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的項(xiàng)目群,將其中成功的項(xiàng)目進(jìn)行出售和上市,實(shí)現(xiàn)所有者權(quán)益的變現(xiàn)。通過高額的利潤回報(bào)來彌補(bǔ)投資的支出和承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償,風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)可由超出社會(huì)平均利潤率的超額利潤得到彌補(bǔ)。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益以及縮短的產(chǎn)品周期的內(nèi)在特性與風(fēng)險(xiǎn)投資的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的中長期利潤追求完全契合,風(fēng)險(xiǎn)投資就像是專為推動(dòng)高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展而生的。風(fēng)險(xiǎn)投資的出現(xiàn)為高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了一個(gè)十分適合的融資渠道,而且除了作為一種權(quán)益資本投資以外,風(fēng)險(xiǎn)投資還具有專業(yè)投資的特性,它不僅為創(chuàng)業(yè)者提供資金,還為管理者提供其專業(yè)的學(xué)識(shí)、經(jīng)驗(yàn)以及廣泛的社會(huì)關(guān)系。作為一個(gè)股權(quán)投資者,它會(huì)將自己的專業(yè)管理能力運(yùn)用于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營管理中,幫助企業(yè)減少內(nèi)部交易成本,從而推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)效率的提高。風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展解決了兩大瓶頸問題。充足的資金、專業(yè)的管理與高科技技術(shù)知識(shí)的有機(jī)結(jié)合將會(huì)推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展,從而極大地增強(qiáng)我國的綜合國力和國際競(jìng)爭(zhēng)力。
三、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的“原動(dòng)力”
風(fēng)險(xiǎn)投資在選擇投資對(duì)象時(shí)對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)并沒有在原則設(shè)定上厚此薄彼。但是在實(shí)踐中,我們只需要看一下各國風(fēng)險(xiǎn)資本的行業(yè)分布,就會(huì)發(fā)現(xiàn)高新技術(shù)領(lǐng)域是風(fēng)險(xiǎn)投資事實(shí)上的“寵兒”。一方面這是由于高技術(shù)項(xiàng)目具有符合風(fēng)險(xiǎn)投資原則的一系列特點(diǎn)所致;另一方面則是因?yàn)楦咝录夹g(shù)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化了風(fēng)險(xiǎn)投資的制度和資源環(huán)境,促使了風(fēng)險(xiǎn)投資的快速發(fā)展,高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展反過來對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展也起到了一個(gè)巨大的推動(dòng)作用。
(一)高新技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制產(chǎn)生的基礎(chǔ)和活力的源泉
首先,風(fēng)險(xiǎn)投資之所以愿意冒高風(fēng)險(xiǎn),選擇新興的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為投資對(duì)象,正是因?yàn)橐坏┩顿Y成功,高新技術(shù)成果實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)換,它就能通過技術(shù)壟斷市場(chǎng)給風(fēng)險(xiǎn)投資家?guī)韼妆渡踔翈资兜某~利潤。追逐高收益是風(fēng)險(xiǎn)投資的動(dòng)力,而蘊(yùn)含著高額回報(bào)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)當(dāng)然成為風(fēng)險(xiǎn)投資的首要選擇對(duì)象。其次,風(fēng)險(xiǎn)投資的根本目的不是通過股權(quán)投資來長期控制風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),而是定位在一段不算太長的投資期間內(nèi)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的快速增值。產(chǎn)品周期縮短的高新技術(shù)企業(yè)在市場(chǎng)中一旦獲得成功,企業(yè)資產(chǎn)和內(nèi)在價(jià)值便如細(xì)菌繁殖般呈現(xiàn)幾何級(jí)數(shù)倍增,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可采取適當(dāng)?shù)姆绞綄⒐蓹?quán)變現(xiàn)(蛻資),實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本的較快回收,繼而投入下一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目,使縮短風(fēng)險(xiǎn)資本循環(huán)周期成為可能。所以,風(fēng)險(xiǎn)投資在其產(chǎn)生和發(fā)展過程中始終保持著“向高新技術(shù)傾向”的特征。而高科技的動(dòng)態(tài)性決定了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)是一個(gè)不斷更新和豐富內(nèi)容的持續(xù)性過程,在此過程中產(chǎn)生的無窮商機(jī)則是風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的動(dòng)力源泉。
(二)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有利于降低風(fēng)險(xiǎn)投資的投資風(fēng)險(xiǎn)
風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在其本質(zhì)上仍然是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者,高風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)是因?yàn)橛懈呤找娴幕貓?bào)作為動(dòng)力實(shí)現(xiàn)的,風(fēng)險(xiǎn)投資者同樣有降低投資風(fēng)險(xiǎn)的主觀期望。而高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展則可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資者降低投資風(fēng)險(xiǎn)的期望。首先,高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)比別的行業(yè)擁有更短的產(chǎn)品周期和經(jīng)營周期以及更快的產(chǎn)品更新?lián)Q代速度,投資資本的快速回收和增值能夠幫助風(fēng)險(xiǎn)投資將時(shí)間期限上的不確定帶來的風(fēng)險(xiǎn)較投資其他行業(yè)相比降到最低。其次,在穩(wěn)定發(fā)展起來的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部,由于高新技術(shù)的迅速外溢帶來的高度外部性,也為風(fēng)險(xiǎn)投資者在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資決策時(shí)提供了大量的有用的參考信息,可以幫助風(fēng)險(xiǎn)投資者有效地降低決策風(fēng)險(xiǎn)。
