民營企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)，是民營企業(yè)在特定的理財環(huán)境中，通過組織財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系所要達(dá)到的目的。比較具有代表性的民營企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)主要有以下幾種觀點：民營企業(yè)利潤最大化、股東財富最大化、民營企業(yè)價值最大化、民營企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益最大化。根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理理論和實踐，并通過關(guān)于財務(wù)管理目標(biāo)的幾種主要觀點的比較，認(rèn)為民營企業(yè)價值最大化應(yīng)作為財務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。
(一)以民營企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)彌補了利潤最大化的不足
如果以利潤最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，一方面，沒有考慮民營企業(yè)所創(chuàng)造的利潤與投人資本之間的關(guān)系，不利于不同資本規(guī)模的民營企業(yè)或同一民營企業(yè)不同時期之間的比較另一方面，它沒有考慮時間價值和風(fēng)險價值，取得的同一利潤額所用的時間不同，其價值不同，承擔(dān)的風(fēng)險也可能不同。如果以追求民營企業(yè)利潤最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，還可能會忽視產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)安全、履行社會責(zé)任等工作，導(dǎo)致民營企業(yè)短期行為的發(fā)生。進(jìn)行財務(wù)管理就是要權(quán)衡報酬與風(fēng)險的得失，實現(xiàn)二者的最佳平衡，使民營企業(yè)價值最大。以民營企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，可以將民營企業(yè)取得的報酬按時間價值進(jìn)行計量，考慮了報酬與風(fēng)險的關(guān)系，使民營企業(yè)的前當(dāng)收益與未來收益都對民營企業(yè)價值產(chǎn)生影響，有效地避免民營企業(yè)短期行為的發(fā)生。
(二) 以民營企業(yè)價值最大化作為對務(wù)管理目標(biāo)更符合我國國情
在我國，有人認(rèn)為應(yīng)將民營企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，因為經(jīng)濟(jì)效益是指投人與產(chǎn)出的關(guān)系，即以一定限度的資源消耗獲得最大限度的收益。這是一個比利潤更廣義的概念，它是三類量化指標(biāo)的綜合：一是以資本、成本、利潤的絕對數(shù)及相對數(shù)表示的價值指標(biāo);二是以產(chǎn)量、質(zhì)量、市場份額等表示的實物量指標(biāo);三是以勞動生產(chǎn)率、資產(chǎn)利潤率、保值增值率等表示的效率指標(biāo)。并認(rèn)為第一類指標(biāo)反映的是民營企業(yè)現(xiàn)實的盈利水平，第二類、第三類指標(biāo)反映的是民營企業(yè)潛在的盈利水平或未來的增值能力，因此該指標(biāo)在利潤中加人了時間因素，可以認(rèn)為該指標(biāo)考慮了時間價值和風(fēng)險價值。由于反映民營企業(yè)盈利水平的利潤指標(biāo)是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制計算的，并沒有考慮時間價值。這種認(rèn)為潛在的盈利能力或未來增值能力反映了時間價值的觀點在理論上是缺乏依據(jù)的，在實踐上也是難以計量的。而以民營企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，體現(xiàn)了對經(jīng)濟(jì)效益的深層次認(rèn)識，不僅考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系，還將影響民營企業(yè)財務(wù)管理活動及各利益關(guān)系人的關(guān)系協(xié)調(diào)起來，使民營企業(yè)所有者、債權(quán)人、職工和政府都能夠在民營企業(yè)價值的增長中使自己的利益得到滿足，從而使民營企業(yè)財務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)效益均進(jìn)人良性循環(huán)狀態(tài)。因此，民營企業(yè)價值最大化應(yīng)是財務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。
二、資本結(jié)構(gòu)理論與民營企業(yè)價值最大化
資本結(jié)構(gòu)理論是西方當(dāng)代財務(wù)理論的主要研究成果之一。民營企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是由于民營企業(yè)采取不同的籌資方式形成的，表現(xiàn)為民營企業(yè)長期資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系即民營企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表右方的長期負(fù)債、優(yōu)先股、普通股權(quán)益的結(jié)構(gòu)。各種籌資方式及其不同組合類型決定著民營企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及其變化。資本結(jié)構(gòu)的變化與民營企業(yè)價值處于怎樣的關(guān)系?當(dāng)民營企業(yè)資本結(jié)構(gòu)處于什么狀態(tài)能使民營企業(yè)價值最大? 這種關(guān)系構(gòu)成了資本結(jié)構(gòu)理論的焦點。其中，莫迪利安尼和米勒創(chuàng)立的MM定理，被認(rèn)為是當(dāng)代財務(wù)管理理論的經(jīng)典。
(二)資本結(jié)構(gòu)理論對我們的啟示
資本結(jié)構(gòu)理論的重要貢獻(xiàn)不僅在于提出了是否存在最佳資本結(jié)構(gòu)即這一財務(wù)命題;而且認(rèn)為客觀上存在資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)組合，并使我們對資本結(jié)構(gòu)有了以下幾點明確認(rèn)識：
1、負(fù)債籌資是成本最低的籌資方式
在民營企業(yè)的各項資金來源中，由于債務(wù)資金的利息在民營企業(yè)所得稅前支付，而且，債權(quán)人比投資者承擔(dān)的風(fēng)險相對較小，要求的報酬率較低，因此，債務(wù)資金的成本通常是最低的。當(dāng)存在公司所得稅的情況下，負(fù)債籌資，可降低綜合資本成本，增加公司收益。
2、成本最低的籌資方式，未必是最佳籌資方式
由于財務(wù)拮據(jù)成本和代理成本的作用和影響，過度負(fù)債會抵消減稅增加的收益。因為，隨著負(fù)債比重的增加，民營企業(yè)利息費用在增加，民營企業(yè)喪失償債能力的可能性在加大，民營企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險在加大。這時，無論是民營企業(yè)投資者還是債權(quán)人都會要求獲得相應(yīng)的補償，即要求提高資金報酬率，從而使民營企業(yè)綜合資本成本大大提高。
3、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是一種客觀存在
負(fù)債籌資的資本成本雖然低于其它籌資式，但不能用單瑣資本成本的高低作為衡量的標(biāo)準(zhǔn)，只有當(dāng)民營企業(yè)總資本成本最低時的負(fù)債水平才是較為合理的。因此，資本結(jié)構(gòu)在客觀上存在最優(yōu)組合，民營企業(yè)在籌資決策中，要通過不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)使其趨于合理，直至達(dá)到民營企業(yè)綜合資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)，方能實現(xiàn)民營企業(yè)價值最大化這一目標(biāo)。
