一、引言
石油作為國(guó)家的戰(zhàn)略儲(chǔ)備物資，素有“黑金”，“工業(yè)血液”之稱。在全球范圍內(nèi)，石油供給和需求呈現(xiàn)出極不平衡的特征。在世界原油市場(chǎng)上以美元作為交易和支付的貨幣，美元匯率的變化對(duì)國(guó)際原油價(jià)格有重大影響，同時(shí)美元幣值的波動(dòng)，會(huì)導(dǎo)致其他幣種價(jià)值的變化，從而刺激對(duì)石油的供給和需求。石油類產(chǎn)品是具有一定金融屬性的資源類產(chǎn)品。石油和金融的天然屬性關(guān)系，使人們認(rèn)識(shí)到能源金融問(wèn)題是石油行業(yè)發(fā)展過(guò)程必須正視的重要問(wèn)題。我國(guó)作為全球第二大石油消費(fèi)國(guó)和第三大石油進(jìn)口國(guó)，在國(guó)際石油定價(jià)的話語(yǔ)權(quán)依然很弱，對(duì)于國(guó)際石油價(jià)格，我國(guó)只是一個(gè)被動(dòng)的接受者，承受著石油價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的巨大風(fēng)險(xiǎn)。因此，隨著能源金融一體化時(shí)代的來(lái)臨，有必要加強(qiáng)對(duì)能源金融問(wèn)題的研究，以推動(dòng)石油行業(yè)的健康、可持續(xù)發(fā)展。
二、能源金融概念及其相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)涵
（一）能源金融概念
所謂能源金融沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一定義。顧名思義是指能源系統(tǒng)和金融系統(tǒng)之間的相互滲透和融合而形成的金融生態(tài)。該金融生態(tài)隨著能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展和金融系統(tǒng)的完善，不斷向更高層次發(fā)展，一方面增加了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，另一方面也使企業(yè)面臨著巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。能源金融可以從能源虛擬金融與能源實(shí)體金融兩個(gè)層面來(lái)分析。
能源實(shí)體金融是指能源產(chǎn)權(quán)主體、效率市場(chǎng)和傳統(tǒng)金融市場(chǎng)通過(guò)有機(jī)聯(lián)絡(luò)，利用金融市場(chǎng)的融資、監(jiān)督、價(jià)格、退出機(jī)制，培育、發(fā)展和壯大能源產(chǎn)業(yè)。能源虛擬金融是指能源市場(chǎng)主體在能源商品期貨、期權(quán)市場(chǎng)、國(guó)際貨幣市場(chǎng)以及與能源相關(guān)的資本市場(chǎng)上進(jìn)行能源實(shí)物、期貨、期權(quán)、債券、匯率、利率、股票以及相關(guān)衍生品等金融資產(chǎn)的套期保值、組合投資或投機(jī)交易。
（二）能源金融相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)涵
能源金融作為跨能源和金融領(lǐng)域的新型金融形態(tài)，其相關(guān)的研究領(lǐng)域即涉及到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，又體現(xiàn)金融形態(tài)發(fā)展的特殊問(wèn)題，能源和金融問(wèn)題的交互作用，大大拓寬了能源金融的外延和內(nèi)涵。
1.能源實(shí)體金融。能源實(shí)體金融體現(xiàn)了金融系統(tǒng)對(duì)石油產(chǎn)業(yè)的支持方式。以信貸為主的傳統(tǒng)融資方式已不適應(yīng)石油產(chǎn)業(yè)日益增長(zhǎng)的資金需求。因此，多渠道、多方式和多層次建立全方位的石油金融體系是許多國(guó)家發(fā)展石油產(chǎn)業(yè)的重要金融支柱。如成立石油政策銀行和石油商業(yè)銀行。石油政策銀行由政府出資，其主要目的是促進(jìn)石油產(chǎn)業(yè)發(fā)展和穩(wěn)定石油市場(chǎng)秩序。
2.能源虛擬金融。能源虛擬金融是建立在活躍的石油產(chǎn)業(yè)和其實(shí)體金融基礎(chǔ)上，當(dāng)石油現(xiàn)貨市場(chǎng)十分發(fā)達(dá)時(shí)，市場(chǎng)參與者會(huì)提出套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的需求，從而催生了石油期貨市場(chǎng)、期權(quán)市場(chǎng)等一系列金融投資場(chǎng)所的出現(xiàn)，這些金融市場(chǎng)又反過(guò)來(lái)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)中石油的價(jià)格走勢(shì)和供需平衡，加劇了石油產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)。能源虛擬金融發(fā)展雖然源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，但其運(yùn)行的規(guī)模和影響已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)自身。能源金融的虛擬化特征越明顯，能源金融體系的影響也就越大。
三、能源金融在石油行業(yè)發(fā)展中的作用分析
由上述能源金融的內(nèi)涵和外延，可以看到能源金融在石油行業(yè)中的作用體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。
（一）籌集資金需要
石油是個(gè)高投資高回報(bào)的行業(yè)，需要大量的資金用于勘探和開發(fā)，中石油2009年資本開支為2 668.36億元，比2008年的2 323.77億元增加14.83%①。2010年資本開支預(yù)算2 927億元，按年增加9.7%。在2010年資本開支預(yù)算中，勘探與生產(chǎn)所占比率及升幅最大，預(yù)算為1 577億元，按年大增22.2%，比重占53.9%；中海油預(yù)算2010年總資本開支79.29億美元，相對(duì)2009年預(yù)計(jì)資本開支（61.23億美元）增長(zhǎng)29.5%，相對(duì)2009年預(yù)算的資本開支（預(yù)算67.56億美元）增長(zhǎng)17%②；以上數(shù)據(jù)顯示，石油行業(yè)投入巨大，且呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)，沒(méi)有完善的石油融資體系，難以保證石油企業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。全方位的石油融資體系主要包括資本市場(chǎng)直接融資、通過(guò)發(fā)行債券實(shí)現(xiàn)短期融資目標(biāo)、引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入能源領(lǐng)域等多種渠道和方式。
（二）規(guī)避油價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
20世紀(jì)70年代初發(fā)生的石油危機(jī)，給世界石油市場(chǎng)帶來(lái)巨大沖擊，石油價(jià)格劇烈波動(dòng)，使石油期貨應(yīng)運(yùn)而生。在石油期貨等衍生品交易出現(xiàn)之后，石油現(xiàn)貨市場(chǎng)、石油遠(yuǎn)期市場(chǎng)、石油場(chǎng)外衍生品交易市場(chǎng)、交易所石油期貨市場(chǎng)等在其中發(fā)揮的作用越來(lái)越顯著，最終體現(xiàn)在石油貿(mào)易價(jià)格中。隨著期貨市場(chǎng)的發(fā)展，石油期貨市場(chǎng)在很大程度上發(fā)揮了價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，期貨價(jià)格已成為國(guó)家原有價(jià)格變化的預(yù)先指標(biāo)。石油期貨市場(chǎng)的定價(jià)功能，起到了穩(wěn)定石油價(jià)格的作用。同時(shí)在石油行業(yè)讓有實(shí)力的金融貿(mào)易公司進(jìn)入石油期貨市場(chǎng)，充分運(yùn)用期貨市場(chǎng)的“套期保值”功能，通過(guò)“高拋低吸”來(lái)平抑油價(jià)，完成風(fēng)險(xiǎn)采購(gòu)，并在一定程度上鎖定遠(yuǎn)期石油及其制品的價(jià)格。
（三）實(shí)現(xiàn)能源企業(yè)的最佳資金配置
能源金融市場(chǎng)的完善和發(fā)展，為能源企業(yè)資金配置提供了途徑。石油資金參與金融領(lǐng)域，可以通過(guò)有效的資源配置而使能源企業(yè)獲得豐厚利潤(rùn)。例如，中海油在2007年的金融業(yè)務(wù)獲利為33.98億元，比2006年增長(zhǎng)了5.07%③。金融業(yè)務(wù)成為石油行業(yè)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。另一方面，將閑置資金投放金融市場(chǎng)也能彌補(bǔ)主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)過(guò)慢帶來(lái)的不足，分擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，減少了企業(yè)的損失。能源金融發(fā)展為企業(yè)提供了多種投資組合選擇，除了能源現(xiàn)貨外，期貨及其衍生產(chǎn)品的存在，可以很好地對(duì)沖能源價(jià)格波動(dòng)的影響。
四、能源金融在我國(guó)石油行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析
（一）傳統(tǒng)能源金融集中度過(guò)高，風(fēng)險(xiǎn)巨大
我國(guó)的石油行業(yè)未能緊跟能源金融的發(fā)展，能源金融的發(fā)展相對(duì)滯后，還停留在以銀行信貸為主、資本市場(chǎng)直接融資為輔的傳統(tǒng)石油金融階段。
在我國(guó)，銀行給能源行業(yè)的中長(zhǎng)期貸款、金融機(jī)構(gòu)投向能源行業(yè)的貸款余額都高于同期金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款年均增速速度，銀行信貸已成為能源建設(shè)項(xiàng)目投資的主要資金來(lái)源。目前信貸資金在能源領(lǐng)域呈現(xiàn)出較高的行業(yè)和企業(yè)集中度，一旦整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)周期性調(diào)整或相關(guān)產(chǎn)品供求關(guān)系發(fā)生變化，已經(jīng)投入到這些行業(yè)和企業(yè)的信貸資金的安全性不能得到保障。
（二）現(xiàn)代能源金融系統(tǒng)結(jié)構(gòu)單一
我國(guó)最早的石油衍生品是2004年8月25日在上海期貨交易所正式上市交易的燃料油期貨合約。自2006年6月起我國(guó)分別建立了上海石油交易所、大連石油交易所、北京石油交易所，為推動(dòng)我國(guó)石油石化現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)和完善現(xiàn)代石油市場(chǎng)體系作出了貢獻(xiàn)。但是由于我國(guó)的石油行業(yè)被中石油、中石化和中海油三大巨頭所壟斷，幾家石油巨頭對(duì)于油源強(qiáng)有力的控制使得能夠上市交易的石油品種及數(shù)量都極其有限，上述石油交易所都面臨著交易品種單一，市場(chǎng)流動(dòng)性小，參與者積極性不高等問(wèn)題，這也阻礙了石油交易所的發(fā)展壯大。
五、能源金融戰(zhàn)略的提出及發(fā)展路徑分析
（一）能源金融戰(zhàn)略的提出
能源金融的發(fā)展即是能源企業(yè)自身發(fā)展的內(nèi)在要求，同時(shí)也體現(xiàn)了能源固有的“金融”屬性特征。能源金融戰(zhàn)略的提出不僅僅關(guān)系到未來(lái)能源產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，同時(shí)也和國(guó)家安全發(fā)展戰(zhàn)略、國(guó)際地位的提升息息相關(guān)。
所謂能源金融發(fā)展戰(zhàn)略是在未來(lái)能源和金融一體化目標(biāo)前提下，如何有策略、有步驟地促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的有效融合；在完善國(guó)內(nèi)能源多層次交易市場(chǎng)體系建設(shè)的同時(shí)，如何有效地和國(guó)外金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)對(duì)接；在目前石油單一的“美元貨幣”計(jì)價(jià)前提下，如何建立全方位的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，防范風(fēng)險(xiǎn)在能源和金融兩大產(chǎn)業(yè)之間進(jìn)行傳遞。
（二）能源金融戰(zhàn)略發(fā)展路徑分析
能源金融戰(zhàn)略的建立是一個(gè)系統(tǒng)工程，它既對(duì)未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間的能源產(chǎn)業(yè)有重要影響，同時(shí)決定著我國(guó)金融體系的創(chuàng)新和提升。能源金融發(fā)展路徑可從以下幾個(gè)方面著手：
1.建立多層次的能源交易市場(chǎng)體系，實(shí)現(xiàn)與國(guó)際市場(chǎng)的“對(duì)接”
在國(guó)際石油市場(chǎng)交易體系中，紐約商品交易所（NTMEX）是形成石油現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的基礎(chǔ)。在世界石油市場(chǎng)上占據(jù)重要地位。倫敦國(guó)際石油交易所（IPE）為第二大石油交易所，與NYMEX形成了歐美石油價(jià)格體系。通過(guò)兩大期貨市場(chǎng)，有眾多的金融機(jī)構(gòu)參與衍生金融工具的交易，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和套期保值。建立我國(guó)多層次石油市場(chǎng)交易體系刻不容緩。建立多層次的能源交易市場(chǎng)體系，首先應(yīng)豐富交易品種，活躍市場(chǎng)流動(dòng)性；通過(guò)和發(fā)達(dá)國(guó)家的商品交易所簽訂合作協(xié)議，推出建立在我國(guó)石油交易的期貨合約，待國(guó)外運(yùn)行成熟以后再轉(zhuǎn)回國(guó)內(nèi)交易所用人民幣結(jié)算。逐步實(shí)現(xiàn)與國(guó)際能源交易市場(chǎng)的“對(duì)接”。
2.大力發(fā)展能源市場(chǎng)交易主體
能源交易的市場(chǎng)體系要完善，沒(méi)有活躍的市場(chǎng)參與主體是不可想象的。目前我國(guó)能源領(lǐng)域還處于國(guó)有壟斷階段，不利于石油市場(chǎng)的形成和發(fā)育。發(fā)展能源市場(chǎng)交易主體，體現(xiàn)在能源市場(chǎng)參與層次是全方位的，反映在石油產(chǎn)業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)參與者的多元化，表現(xiàn)為石油勘探，貿(mào)易、運(yùn)輸和煉化各個(gè)環(huán)節(jié)；石油產(chǎn)業(yè)金融體系參與者的多元化。石油金融的交易主體主要是和石油產(chǎn)業(yè)有密切聯(lián)系的金融機(jī)構(gòu)，如石油基金、石油銀行、風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)投資基金等機(jī)構(gòu)。以及為獲得豐厚利潤(rùn)的各個(gè)市場(chǎng)參與者。
3.實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備、能源金融和人民幣結(jié)算的有效統(tǒng)一
要保證開放市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)、多元化的參與者，活躍的市場(chǎng)流動(dòng)性還有一個(gè)重要環(huán)節(jié)，就是人民幣的可自由兌換。由于美元作為石油唯一的計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣，使許多國(guó)家長(zhǎng)期需要依賴外匯儲(chǔ)備來(lái)?yè)Q取國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的石油資源，這就構(gòu)成一定時(shí)期的“美元依賴癥”，而容易受到國(guó)際貨幣波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。因此，實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備、能源金融和人民幣結(jié)算有效統(tǒng)一，是發(fā)展能源金融的重要戰(zhàn)略步驟。外匯儲(chǔ)備可以適時(shí)向能源儲(chǔ)備轉(zhuǎn)移，購(gòu)買國(guó)外油田，參股海外石油生產(chǎn)商等，是實(shí)現(xiàn)二者轉(zhuǎn)化的重要途徑。
4.建立能源金融的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制
能源和金融分別是關(guān)系國(guó)家安全的支柱性行業(yè)，二者的相互聯(lián)系屬性在某種程度上會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的蔓延和擴(kuò)大。因此，建立國(guó)家能源風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制是能源金融發(fā)展中不可缺少的組成部分。能源金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制主要包括：（1）能源產(chǎn)業(yè)周期和能源信貸周期的匹配監(jiān)督。能源產(chǎn)業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響較大，有明顯的周期性特征；信貸資產(chǎn)的安全性和能源產(chǎn)業(yè)周期性相互協(xié)調(diào)，是一個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題。（2）能源價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)。能源價(jià)格的劇烈波動(dòng)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生重要影響，監(jiān)控能源價(jià)格走勢(shì)，防患于未然。（3）對(duì)金融機(jī)構(gòu)和能源企業(yè)市場(chǎng)交易行為的監(jiān)控。在活躍的市場(chǎng)環(huán)境中，能源企業(yè)和金融企業(yè)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)管理中發(fā)揮著重要作用。但金融市場(chǎng)的套利行為會(huì)誘導(dǎo)金融和能源企業(yè)“鋌而走險(xiǎn)”，冒“覆滅”的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)的中航油事件和美國(guó)的安然公司倒閉都是這種情況的現(xiàn)實(shí)例證。
六、研究結(jié)論和啟示
能源金融在石油行業(yè)發(fā)展有著重要意義和作用。通過(guò)能源金融可以穩(wěn)定國(guó)際石油價(jià)格，規(guī)避油價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)能源金融的引進(jìn)促使石油行業(yè)將其閑置資金投放金融市場(chǎng)，彌補(bǔ)主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)過(guò)慢帶來(lái)的不足，分擔(dān)其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。能源金融為石油行業(yè)籌集巨額的資金，為石油行業(yè)注入了資金活力。為此，建立能源和金融一體化發(fā)展戰(zhàn)略，有策略、有步驟推進(jìn)該戰(zhàn)略的實(shí)施對(duì)于我國(guó)石油經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展具有特殊意義。
【參考文獻(xiàn)】
［1］ 美國(guó)能源信息署.國(guó)際能源展望——未來(lái)國(guó)際能源市場(chǎng)分析與預(yù)測(cè)（至2025年）［M］.北京:科學(xué)出版社，2006.
［2］ 羅文寶，毛建林.試析石油經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避［J］.南亞研究季刊，2005（3）：115-119.
［3］ 張宏民，葛家理，胡機(jī)豪等.石油金融化及我國(guó)石油金融安全的對(duì)策研究［J］.石油大學(xué)學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版），2002，18（4）：1-3.
［4］ 景學(xué)成，譚雅玲.二者皆不可忽視——國(guó)際石油價(jià)格走勢(shì)與金融戰(zhàn)略的關(guān)系［J］.國(guó)際貿(mào)易，2004（5）：34-38.
［5］ 周鳳起.中國(guó)石油供需展望及對(duì)策建議［J］.國(guó)際石油經(jīng)濟(jì)，2001（5）.
［6］ 陳淮.最危險(xiǎn)的是產(chǎn)權(quán)競(jìng)爭(zhēng)［J］.中國(guó)能源，2001（3）.
［7］ 謝鐘毓.經(jīng)濟(jì)全球化與我國(guó)石油安全戰(zhàn)略［J］.理論前沿，2000（13）.
［8］ 胡利明.加強(qiáng)我國(guó)石油安全保障體系［J］.中國(guó)能源，2000（5）.
