一、上市公司財(cái)務(wù)舞弊背景分析
財(cái)務(wù)舞弊又稱(chēng)為財(cái)務(wù)欺詐，是指為獲得非法利益采用不法手段所實(shí)施的故意行為。在上市公司的信息披露中一般表現(xiàn)為有目的的欺騙或故意謊報(bào)重大財(cái)務(wù)事實(shí)的不誠(chéng)實(shí)行為。根據(jù)舞弊層次的不同，可以將其分為：非管理舞弊（Employee fraud）和管理舞弊（Management fraud）。非管理舞弊是公司內(nèi)部的雇員以欺騙性的手段不正當(dāng)?shù)孬@取組織的錢(qián)財(cái)或其他財(cái)產(chǎn)的行為。管理舞弊是管理當(dāng)局蓄謀的舞弊行為，主要目的是虛增資產(chǎn)、收入和利潤(rùn)，虛減負(fù)債、費(fèi)用，通過(guò)公布的誤導(dǎo)性或嚴(yán)重扭曲的財(cái)務(wù)報(bào)告來(lái)欺騙投資者和債權(quán)人。上市公司財(cái)務(wù)舞弊主要是以管理舞弊為主。
1990年上海證券交易所開(kāi)業(yè)，1991年深圳證券交易所正式開(kāi)業(yè)，至今有二十年的時(shí)間了，雖然具備了一定的市場(chǎng)規(guī)模，積累了一些證券市場(chǎng)交易的經(jīng)驗(yàn)，但是相比西方發(fā)達(dá)國(guó)家二三百年的證券市場(chǎng)發(fā)展歷史，中國(guó)證券市場(chǎng)還非常年輕。作為一個(gè)新興市場(chǎng)，其市場(chǎng)體系和相關(guān)的證券交易法律法規(guī)制度還在逐步建立和完善之中，上市公司財(cái)務(wù)舞弊的現(xiàn)象比較突出，已經(jīng)成為中國(guó)證券市場(chǎng)健康發(fā)展的主要障礙。上市公司財(cái)務(wù)舞弊比較典型的有銀廣夏。銀廣夏公司為了謀取經(jīng)濟(jì)利益，進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊，通過(guò)偽造購(gòu)銷(xiāo)合同、偽造出口報(bào)關(guān)單、虛開(kāi)增值稅專(zhuān)用發(fā)票、偽造免稅文件和偽造金融票據(jù)等手段，虛構(gòu)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，虛構(gòu)巨額利潤(rùn)7.45億元。其中，1999年為1.78億元，2000年為5.67億元；隱瞞下屬公司的設(shè)立、關(guān)停情況，虛假披露配股資金使用情況及對(duì)外投資情況等違規(guī)事實(shí)。通過(guò)對(duì)各種上市公司財(cái)務(wù)舞弊的綜合分析，引發(fā)我國(guó)證券市場(chǎng)上市公司舞弊行為的因素很多，主要有環(huán)境因素、內(nèi)在機(jī)制和外在因素等。
二、博弈論分析的基本原理
博弈論是二人在平等的對(duì)局中各自利用對(duì)方的策略變換自己的對(duì)抗策略，以達(dá)到取勝的意義。博弈論思想自古有之，如我國(guó)古代的《孫子兵法》可以成為最早的一部博弈論專(zhuān)著。1928年馮·諾依曼證明博弈論基本原理，宣告博弈論的正式誕生。1944年，馮·諾依曼和摩根斯坦共著的劃時(shí)代巨著《博弈論與經(jīng)濟(jì)行為》將博弈論方法應(yīng)用于經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。1950年，納什提出納什均衡概念及存在定理，加上塞爾頓、哈桑尼對(duì)博弈論進(jìn)行的完善和補(bǔ)充，今天，博弈論已發(fā)展成一門(mén)較完善的學(xué)科。
一般認(rèn)為，博弈主要可以分為合作博弈和非合作博弈。它們的區(qū)別在于相互發(fā)生作用的當(dāng)事人之間有沒(méi)有一個(gè)具有約束力的協(xié)議，如果有，就是合作博弈，如果沒(méi)有，就是非合作博弈。由于合作博弈論比非合作博弈論復(fù)雜，在理論上的成熟度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如非合作博弈論，所以非合作博弈應(yīng)用比較廣泛，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們所指的博弈論一般是非合作博弈。非合作博弈又分為：完全信息靜態(tài)博弈，完全信息動(dòng)態(tài)博弈，不完全信息靜態(tài)博弈，不完全信息動(dòng)態(tài)博弈四種，其分別存在相對(duì)應(yīng)的均衡概念為：納什均衡（Nash equilibrium），子博弈精煉納什均衡（subgame perfect Nash equilibrium），貝葉斯納什均衡（Bayesian Nash equilibrium），精煉貝葉斯納什均衡（perfect Bayesian Nash equilibrium）。
三、上市公司財(cái)務(wù)舞弊的博弈分析
（一）上市公司與證監(jiān)會(huì)之間的博弈
1.基本假設(shè)
假設(shè)1：證監(jiān)會(huì)的目標(biāo)是對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)舞弊進(jìn)行監(jiān)管；理性假設(shè)，假設(shè)證監(jiān)會(huì)和上市公司都是理性人，上市公司追求自身利益的最大化。
假設(shè)2：在上市公司財(cái)務(wù)行為博弈中，參與雙方為證監(jiān)會(huì)和上市公司，各有兩種戰(zhàn)略選擇：監(jiān)管與不監(jiān)管，舞弊與不舞弊，兩者之間存在著混合納什均衡，上市公司對(duì)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管方式是可以預(yù)測(cè)的。
假設(shè)3：假定上市公司為風(fēng)險(xiǎn)中性者，監(jiān)管的邊際收入大于邊際成本，證監(jiān)會(huì)和上市公司之間存在信息不對(duì)稱(chēng)。
假設(shè)4：證監(jiān)會(huì)和上市公司所采取的行為具有可測(cè)性，對(duì)所獲得的收益是能估計(jì)的。
假設(shè)5：本模型只考慮現(xiàn)行制度下的公司監(jiān)管情況，并排除了上市公司用舞弊收益賄賂政府人員等特殊情況。
2.博弈模型的建立
上市公司對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)告可以采取兩種行為，即“財(cái)務(wù)舞弊”和“財(cái)務(wù)不舞弊”兩種策略，證監(jiān)會(huì)也有兩種可選擇的結(jié)果：“監(jiān)管發(fā)現(xiàn)上市公司舞弊”和“不監(jiān)管上市公司舞弊”。如果證監(jiān)會(huì)的財(cái)務(wù)監(jiān)管制度是完備的，則上市公司“財(cái)務(wù)舞弊”和“財(cái)務(wù)不舞弊”總能依法鑒別。但目前中國(guó)的證券市場(chǎng)還不成熟，證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管制度并不完善，所以上市公司的“財(cái)務(wù)舞弊”也有未發(fā)現(xiàn)的時(shí)候。由于雙方的信息不對(duì)稱(chēng)使得一次博弈會(huì)出現(xiàn)以下四種結(jié)果：一是上市公司財(cái)務(wù)舞弊，證監(jiān)會(huì)沒(méi)有監(jiān)管；二是上市公司財(cái)務(wù)舞弊，證監(jiān)會(huì)監(jiān)管發(fā)現(xiàn)舞弊行為；三是上市公司沒(méi)有舞弊，證監(jiān)會(huì)產(chǎn)生監(jiān)管行為；四是上市公司沒(méi)有舞弊、證監(jiān)會(huì)沒(méi)有監(jiān)管。
假定上市公司以p概率進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊，證監(jiān)會(huì)以q的概率進(jìn)行監(jiān)管。上市公司的正常收入為R，上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊所獲得的額外收益為f，政府監(jiān)管所產(chǎn)生的監(jiān)管成本為C，上市公司舞弊被政府發(fā)現(xiàn)所處罰的成本為B，M為上市公司財(cái)務(wù)舞弊所產(chǎn)生的道德成本,S為上市公司舞弊帶來(lái)的社會(huì)損失。
可以建立混合策略納什均衡模型如圖1：
3.博弈模型的求解
對(duì)支付矩陣進(jìn)行分析知，該博弈過(guò)程不存在純策略的納什均衡，現(xiàn)從定義出發(fā)求混合策略的納什均衡。假定上市公司以p概率進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊，則不舞弊的概率為1-p。假定證監(jiān)會(huì)以q的概率進(jìn)行監(jiān)管，則不監(jiān)管的概率為1-q。
企業(yè)的期望盈利函數(shù)為：
U0=p〔q（R f-B-M） （1-q）（R f-M） （1-p）（qR （1-q）R〕
=-qpB pf-pM R（1）
企業(yè)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)期望盈利最大化，對(duì)（1）式求導(dǎo)：
5.博弈結(jié)論解析
對(duì)上市公司而言，對(duì)p進(jìn)行分析可知，上市公司財(cái)務(wù)舞弊的概率與證監(jiān)會(huì)的檢查成本成正比，當(dāng)證監(jiān)會(huì)不容易進(jìn)行檢查（比如檢查成本很高）時(shí)，上市公司多傾向于財(cái)務(wù)舞弊排污；上市公司的舞弊概率與證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)舞弊的處罰成本、道德成本成反比，即證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)舞弊的處罰加大、或者道德成本增加時(shí)，上市公司傾向于減少財(cái)務(wù)舞弊。
對(duì)證監(jiān)會(huì)而言，對(duì)q進(jìn)行分析可知，證監(jiān)會(huì)監(jiān)管概率與上市公司財(cái)務(wù)舞弊收益成正比，即財(cái)務(wù)舞弊收益越高，上市公司傾向大于財(cái)務(wù)舞弊，則證監(jiān)會(huì)更傾向于監(jiān)管；證監(jiān)會(huì)監(jiān)管概率與證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司的處罰成本、道德成本成反比，即上市公司舞弊后所受處罰越重、道德成本越高，上市公司越不敢舞弊，證監(jiān)會(huì)也就可以相應(yīng)降低監(jiān)管力度。
四、針對(duì)上市公司財(cái)務(wù)舞弊的政策建議
通過(guò)對(duì)上市公司與證監(jiān)會(huì)之間的博弈理論分析，根據(jù)得到的結(jié)論以及分析的結(jié)果，為了更加有效的預(yù)防和減少上市公司財(cái)務(wù)舞弊行為發(fā)生，本文提出以下建議。
（一）完善上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)
上市公司通過(guò)建立有效的制衡、約束和監(jiān)督檢查機(jī)制，如公司治理結(jié)構(gòu)來(lái)完善所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)之間的關(guān)系；上市公司還可以通過(guò)完善監(jiān)事會(huì)組織結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性，同時(shí)建立科學(xué)規(guī)范的決策程序和事后檢查程序，強(qiáng)化注冊(cè)會(huì)計(jì)師獨(dú)立性，減少財(cái)務(wù)舞弊的機(jī)會(huì)。
（二）提高證監(jiān)會(huì)的業(yè)務(wù)水平，減少監(jiān)管成本
根據(jù)模型的分析結(jié)論，上市公司可以知道證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管成本高低，如果證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管成本較高，則上市公司管理層可以理性判斷，證監(jiān)會(huì)將會(huì)減少財(cái)務(wù)監(jiān)管的概率，將促使上市公司想方設(shè)法進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊，獲取經(jīng)濟(jì)利益。證監(jiān)會(huì)只有通過(guò)制度創(chuàng)新和組織創(chuàng)新，提高證監(jiān)會(huì)的管理效率，降低成本，才能有效促使上市公司減少財(cái)務(wù)舞弊。
（三）提高財(cái)務(wù)舞弊的處罰成本
模型結(jié)論表明，隨著證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)舞弊處罰金額的增加，上市公司財(cái)務(wù)舞弊的可能性將降低。根據(jù)西方發(fā)達(dá)國(guó)家的證券市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，上市公司一旦發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)舞弊，則公司董事會(huì)、管理層、會(huì)計(jì)事務(wù)所等相關(guān)負(fù)責(zé)人員及機(jī)構(gòu)將有可能被處以非常重的處罰，包括巨額罰款、刑事處罰等，我國(guó)證監(jiān)會(huì)可以借鑒相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，在法律范圍內(nèi)進(jìn)一步提高財(cái)務(wù)舞弊的處罰力度和成本，減少財(cái)務(wù)舞弊的發(fā)生。
（四）健全相關(guān)索賠機(jī)制，減少財(cái)務(wù)舞弊的收益
模型結(jié)論表明，財(cái)務(wù)舞弊收益越高，上市公司發(fā)生財(cái)務(wù)舞弊的可能性越大。證監(jiān)會(huì)只有通過(guò)健全相關(guān)索賠機(jī)制，對(duì)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)舞弊的上市公司進(jìn)行索賠，比如鼓勵(lì)和支持廣大股民或投資者獲得合理賠償，降低股民或投資者的索賠成本和難度，將公司通過(guò)財(cái)務(wù)舞弊獲得的既得收益吐出來(lái)，減少財(cái)務(wù)舞弊的經(jīng)濟(jì)收益，以降低財(cái)務(wù)舞弊的可能性。
（五）提高財(cái)務(wù)舞弊的社會(huì)道德成本，同時(shí)加強(qiáng)職業(yè)道德建設(shè)
模型結(jié)論表明，隨著上市公司財(cái)務(wù)舞弊的社會(huì)道德成本不斷提高，上市公司財(cái)務(wù)舞弊的可能性也將降低。政府部門(mén)和相關(guān)行業(yè)協(xié)會(huì)等可以通過(guò)宣傳、教育在企業(yè)界內(nèi)部形成企業(yè)主和公司管理層誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)、誠(chéng)信財(cái)務(wù)的良好社會(huì)風(fēng)氣，對(duì)財(cái)務(wù)舞弊的企業(yè)主、管理人員形成強(qiáng)大的社會(huì)道德壓力，使其在業(yè)界難以立足，無(wú)法發(fā)展，以此促使企業(yè)主、管理人員減少財(cái)務(wù)舞弊的可能性。
企業(yè)主和管理層的道德因素在上市公司舞弊中也起著重要作用，健全職業(yè)道德體系，應(yīng)在建立職業(yè)道德規(guī)范和加強(qiáng)職業(yè)道德教育的基礎(chǔ)上，強(qiáng)化對(duì)企業(yè)主、管理層、會(huì)計(jì)師遵守職業(yè)道德情況的檢查，并根據(jù)檢查結(jié)果進(jìn)行相應(yīng)的表彰或懲罰?？梢詫ⅹ?jiǎng)懲機(jī)制與會(huì)計(jì)師職業(yè)道德要求與個(gè)人利益結(jié)合起來(lái)，體現(xiàn)了義利統(tǒng)一的原則，使職業(yè)道德具有某種強(qiáng)制性，職業(yè)道德水平的提高必然導(dǎo)致財(cái)務(wù)舞弊事件的減少。
（六）強(qiáng)化會(huì)計(jì)師事務(wù)所的獨(dú)立性，加強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的外部監(jiān)督
相關(guān)政府部門(mén)如財(cái)政局、審計(jì)局等可以通過(guò)以下措施來(lái)強(qiáng)化注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的獨(dú)立性：完善會(huì)計(jì)師事務(wù)所的聘用更換機(jī)制，建立由公司的非執(zhí)行董事和監(jiān)事組成的審計(jì)委員會(huì)負(fù)責(zé)聘用更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所制度；優(yōu)化執(zhí)業(yè)環(huán)境，使注冊(cè)會(huì)計(jì)師在實(shí)質(zhì)上能夠保持獨(dú)立；加強(qiáng)各級(jí)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的監(jiān)管力度，建立對(duì)監(jiān)管者的激勵(lì)和約束機(jī)制。
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