民營中小企業(yè)已成為我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著重要的作用,但仍然是一個(gè)特殊的弱勢(shì)群體,融資難已嚴(yán)重阻礙了民營中小企業(yè)發(fā)展的步伐。雖然國家出臺(tái)了一系列的規(guī)定與辦法,想讓民營中小企業(yè)在國家控制的金融體制中尋求金融支持,但實(shí)踐證明還是不能從根本上解決問題。因此,如何把“閑置”或“游離”于民間資本市場(chǎng)的內(nèi)生性資金運(yùn)用市場(chǎng)化的方法投入到民營中小企業(yè)的發(fā)展中去,構(gòu)建以“民資、民用、民管”內(nèi)生性融資機(jī)制顯得尤為重要。
一、民營中小企業(yè)內(nèi)生性民間金融融資支持的動(dòng)因
民營中小企業(yè)的快速發(fā)展急需資金,但是國有商業(yè)銀行卻對(duì)民營企業(yè)“惜貸”、“恐貸”,加上市場(chǎng)需求和供給的作用,民營企業(yè)強(qiáng)烈的資金需求就不斷地內(nèi)生出新的金融制度安排。由民營經(jīng)濟(jì)逐漸地在廣泛交易中內(nèi)生出了專業(yè)化的金融中介及相應(yīng)的金融市場(chǎng),從而衍生出民間金融制度。顯然,這種“內(nèi)生性”民間金融與我國體制內(nèi)的“外生性”正規(guī)金融是相對(duì)應(yīng)的。內(nèi)生于民營經(jīng)濟(jì)的民間金融,具有支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的先天優(yōu)勢(shì)。
(一)民營中小企業(yè)正規(guī)融資渠道的供需矛盾
民營中小企業(yè)通過正規(guī)渠道融資的途徑有兩個(gè)方面:一是間接融資,向國有商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)貸款,但是由于存在金融交易的信息不對(duì)稱、交易成本和融資擔(dān)保等原因,使得銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)民營中小企業(yè)實(shí)行“信貸配給”,民營中小企業(yè)的貸款數(shù)量受到限制。二是直接融資,通過資本市場(chǎng)融資,但是我國資本市場(chǎng)還不是很發(fā)達(dá),還存在一些問題。雖然現(xiàn)在已有“二級(jí)板”和“創(chuàng)業(yè)板”,但是上市融資門檻較高,對(duì)于一些實(shí)力較弱的民營中小企業(yè)來說同樣難以上市融資,每年能在資本市場(chǎng)上市的民營中小企業(yè)的數(shù)量絕對(duì)數(shù)較少,所占總量的比例偏低。
(二)民間資本的供需矛盾
根據(jù)企業(yè)融資次序理論和生命周期理論,民營中小企業(yè)在發(fā)展初期、中期主要靠?jī)?nèi)源融資和外源直接融資,只有達(dá)到一定時(shí)期和規(guī)模才導(dǎo)入外源直接融資。而我國的民營中小企業(yè)大部分處于初期、中期發(fā)展階段。因此,解決民營中小企業(yè)的融資困境在于內(nèi)生性融資制度的存在與發(fā)展。而在我國投融資體制深化改革中發(fā)現(xiàn),一方面是民間資本供給充分,估計(jì)民間資本在十幾萬億元以上,但大多數(shù)資金處于“閑置”或“游離”狀態(tài),數(shù)額龐大的民間資本無法轉(zhuǎn)化為有效投資;另一方面民營經(jīng)濟(jì)對(duì)民間資本的需求欲望強(qiáng)烈,但由于資金匱乏而陷入融資困境。這種民營經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性資金需求和供給是決定民營中小企業(yè)內(nèi)生性融資的兩個(gè)基本力量,他們之間的關(guān)系將在市場(chǎng)的調(diào)節(jié)下達(dá)到均衡。要解決民營中小企業(yè)融資難的問題,就需要通過拓展民營經(jīng)濟(jì)的內(nèi)源融資,內(nèi)生性直接債務(wù)融資、民間金融機(jī)構(gòu)間接融資等方式來構(gòu)建民營中小企業(yè)內(nèi)生性融資機(jī)制。
二、民營中小企業(yè)內(nèi)生性民間金融融資支持的優(yōu)勢(shì)
內(nèi)生于民營經(jīng)濟(jì)的民間金融在支持民營中小企業(yè)發(fā)展中有其自身的優(yōu)勢(shì)。
(一)信息資源優(yōu)勢(shì)
由于地域、職業(yè)和血緣等原因,民間金融市場(chǎng)上的借貸雙方保持相對(duì)頻繁的接觸,貸款人對(duì)借款人的資信、收入狀況、還款能力等相對(duì)比較了解,信息比較對(duì)稱,避免了信息不對(duì)稱而引起的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。
(二)利率優(yōu)勢(shì)
因我國正規(guī)金融在貸款行為上很大程度會(huì)受到行政干預(yù),其貸款利率或許并不能完全代表資金的稀缺程度,而在某種意義上是政府宏觀調(diào)控意愿的表現(xiàn)。與此不同的是,內(nèi)生性民間金融利率靈活多樣,真正實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化,充分反映資金的稀缺程度,從而有助于提高資金配置效率。
(三)運(yùn)營成本優(yōu)勢(shì)
內(nèi)生性民間金融操作簡(jiǎn)單,運(yùn)行靈活,可根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行創(chuàng)新,以較小的交易成本滿足民營中小企業(yè)的資金需求。同時(shí),在一定程度上也避免了正規(guī)金融難以避免的尋租成本等隱性成本。
(四)運(yùn)營方式優(yōu)勢(shì)
與正規(guī)金融相比,內(nèi)生性民間金融運(yùn)營方式靈活,交易手續(xù)簡(jiǎn)便快捷,貸款期限靈活多樣,資金到位快,融資效率高,比較適合民營中小企業(yè)資金需求“短、頻、快”的特點(diǎn)。
三、構(gòu)建與完善民營中小企業(yè)內(nèi)生性融資機(jī)制的途徑
民間資本供給充分,民營中小企業(yè)對(duì)其需求強(qiáng)烈,但大部分企業(yè)卻處于融資困境中,要解決民營中小企業(yè)融資市場(chǎng)失靈現(xiàn)象,必須繼續(xù)深化金融體制改革,運(yùn)用市場(chǎng)化手段構(gòu)建適合民營中小企業(yè)發(fā)展的內(nèi)生性融資機(jī)制。
(一)建立社區(qū)性的民間金融機(jī)構(gòu)
這種金融機(jī)構(gòu)在根本上不同于國有或國家控股的金融機(jī)構(gòu)。它是由自然人、民營企業(yè)自由參加、自主管理、自我約束、市場(chǎng)運(yùn)作的金融服務(wù)組織。從發(fā)展路徑看,可以采取“新設(shè)”和“改造”兩種路徑。就“新設(shè)”而言,是在適當(dāng)降低民營金融市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻和逐步放寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域的基礎(chǔ)上,創(chuàng)設(shè)更多的民營銀行、民營保險(xiǎn)公司、民營證券公司。就“改造”而言,可以將部分國有金融機(jī)構(gòu)實(shí)行產(chǎn)權(quán)多元化,支持民間資本入股進(jìn)入國有商業(yè)銀行,引導(dǎo)其真正成為服務(wù)于民營中小企業(yè)的金融組織。
(二)提高內(nèi)源融資所占的份額
內(nèi)源性融資是指企業(yè)通過一定方式在自身內(nèi)部進(jìn)行資金的融通,這是企業(yè)長(zhǎng)期融資的重要來源,是企業(yè)不斷將自己的儲(chǔ)蓄(一般來說主要由折舊和留存盈利構(gòu)成)轉(zhuǎn)化為投資的過程。包括業(yè)主借款、股東借款、親友借款、內(nèi)部職工借款和企業(yè)自我積累。內(nèi)源融資在企業(yè)初創(chuàng)時(shí)期有著至關(guān)重要的作用,是民營企業(yè)發(fā)展過程中一個(gè)難以逾越的階段。
(三)建立信用互助社
這是一類由民間資金發(fā)起成立的互助性質(zhì)的信用合作組織,資金來源和服務(wù)對(duì)象都局限于合作組織內(nèi)部。但可以通過信托存款和委托貸款等方式,發(fā)生內(nèi)部資金與外部資金的交流,以保持互助組織具有適度的活力。通過這種互助性的金融組織,可以加強(qiáng)民營中小企業(yè)共同發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的能力,提高民營中小企業(yè)融資的質(zhì)量。
(四)選擇符合內(nèi)生性融資機(jī)制的融資方式
根據(jù)民營中小企業(yè)發(fā)展階段,社區(qū)民間資本的供求狀況、民間金融的特征,選擇融資方式、設(shè)計(jì)創(chuàng)新民營企業(yè)的融資產(chǎn)品。(1)內(nèi)源直接融資。民營中小企業(yè)發(fā)展初期采用內(nèi)源直接融資方式,這種融資方式不涉及任何中介,交易成本低,融資的阻力和摩擦小,融資效率相對(duì)較高。(2)內(nèi)源間接融資。當(dāng)民營中小企業(yè)經(jīng)過初期發(fā)展階段后,投資需求大,外部資金進(jìn)入困難,民營中小企業(yè)可以采取內(nèi)源間接融資方式。通過社區(qū)金融組織發(fā)行內(nèi)部債券、信托存款、民間拆借、天使融資等金融產(chǎn)品在社區(qū)金融市場(chǎng)導(dǎo)入企業(yè)內(nèi)民間資本。這種方式具有資產(chǎn)負(fù)債邊界清晰、債權(quán)債務(wù)分明、收益穩(wěn)定可靠、可享受國家優(yōu)惠政策等特點(diǎn),能發(fā)揮民間資本的私人相互信息、自選機(jī)制等優(yōu)點(diǎn),便于吸引分散的民間資本。(3)外源直接和間接融資。當(dāng)民營中小企業(yè)發(fā)展到一定階段和規(guī)模時(shí),融資需求增大,就需向銀行等金融機(jī)構(gòu)融資,或通過金融市場(chǎng)募集資金。
(五)加強(qiáng)民間金融立法和監(jiān)管,正確引導(dǎo)民間資本
國家通過立法讓民間資本合法化,通過政策引導(dǎo)和規(guī)范民間金融,使之成為政府可監(jiān)控的對(duì)象。國家要給予民營中小企業(yè)一些優(yōu)惠政策,創(chuàng)造適合民營企業(yè)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性融資體制構(gòu)建的外部環(huán)境,合理引導(dǎo)民間資本的投向,降低融資的門檻,實(shí)行開放式行業(yè)準(zhǔn)入規(guī)則,加強(qiáng)清償能力的監(jiān)管。只有這樣,才能使民營中小企業(yè)打通融資渠道,擺脫資金供求的矛盾,從而使民營經(jīng)濟(jì)得到進(jìn)一步發(fā)展。
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