一、民營(yíng)企業(yè)籌資的主要渠道分析
籌資渠道，是指企業(yè)籌集資本來(lái)源的方向與通道，體現(xiàn)著資本的源泉和流量。融資渠道主要是由社會(huì)資本的提供者及數(shù)量分布所決定的，民營(yíng)企業(yè)可以選擇的籌資渠道主要有以下幾種：
（1）政府財(cái)政資本。政府財(cái)政資本歷來(lái)是國(guó)有企業(yè)籌資的主要來(lái)源，政策性很強(qiáng)，通常只有國(guó)有企業(yè)才能利用。（2）銀行信貸資本。銀行信貸資本是各類(lèi)企業(yè)籌資的重要來(lái)源。銀行信貸資本擁有居民儲(chǔ)蓄、單位存款等經(jīng)常性的資本來(lái)源，貸款方式靈活多樣，可以適應(yīng)各類(lèi)企業(yè)債權(quán)資本籌集的需要。（3）非銀行金融機(jī)構(gòu)資本。非銀行金融機(jī)構(gòu)是指除了銀行以外的各種金融機(jī)構(gòu)及金融中介機(jī)構(gòu)。在我國(guó)這些機(jī)構(gòu)主要有租賃公司、保險(xiǎn)公司、企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司以及信托投資公司、證券公司。它們有的聚集社會(huì)資本，融資融物；有的承銷(xiāo)證券，提供信托服務(wù)，為一些企業(yè)直接籌集資本或一些公司發(fā)行證券融資提供承銷(xiāo)信托服務(wù)。這種融資渠道的財(cái)力雖然比銀行要小，但具有廣闊的發(fā)展前景。（4）其他法人資本。在我國(guó)，法人可分為企業(yè)法人，事業(yè)法人和團(tuán)體法人等。它們?cè)谌粘５馁Y本運(yùn)營(yíng)周轉(zhuǎn)中，有時(shí)也可能形成部分暫時(shí)閑置的資本，這就為企業(yè)融資提供了一定的來(lái)源。（5）民間資本。我國(guó)企業(yè)和事業(yè)單位的職工和廣大城鄉(xiāng)居民持有大筆的貨幣資本，可以對(duì)一些企業(yè)直接進(jìn)行投資，尤其為中小民營(yíng)企業(yè)融資提供資本來(lái)源。（6）企業(yè)內(nèi)部資本。主要指企業(yè)通過(guò)提留盈余公積和保留未分配利潤(rùn)而形成的資本。這是企業(yè)內(nèi)部形成的融資渠道，比較便捷，有贏利的企業(yè)通常都可以加以利用。（7）國(guó)外和我國(guó)港澳臺(tái)資本。在改革開(kāi)放的條件下，國(guó)外以及我國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)的投資者持有的資本，可加以吸收。
二、民營(yíng)企業(yè)籌資過(guò)程中面臨的主要瓶頸
民營(yíng)企業(yè)普遍缺乏長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源，不僅權(quán)益資金的來(lái)源極為有限（所有者權(quán)益比例較低），而且很難獲得長(zhǎng)期債務(wù)的支持（長(zhǎng)期負(fù)債比例相對(duì)于國(guó)有企業(yè)也較低）。雖然銀行貸款是民營(yíng)企業(yè)最重要的外部籌資渠道，但銀行主要提供的是流動(dòng)資金即短期貸款，而很少提供長(zhǎng)期信貸。對(duì)此，筆者將從以下幾個(gè)方面總結(jié)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)籌資過(guò)程中所面臨的主要瓶頸。
1．內(nèi)援籌資不足，自有資金缺乏
具體來(lái)說(shuō)民營(yíng)企業(yè)籌資形式單一，籌資渠道狹窄且籌資成本較高。民營(yíng)企業(yè)規(guī)模小，自有資本金少，盈利能力低，僅靠利潤(rùn)留成等積累的內(nèi)源籌資明顯不足，迫切需要外部籌資。然而民營(yíng)企業(yè)在獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)融資時(shí)往往面臨著有效資金需求無(wú)法得到滿足的問(wèn)題。調(diào)查顯示，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的籌資方式，仍基本固守在傳統(tǒng)的方法上，對(duì)現(xiàn)代融資方式還比較陌生。
2．間接籌資渠道單一，缺少與民營(yíng)企業(yè)對(duì)口的政策性銀行和社區(qū)性銀行
目前我國(guó)民營(yíng)企業(yè)出現(xiàn)籌資需求后，之所以求貸無(wú)門(mén)，主要是由于在間接籌資渠道單一的情況之下，只能去求資金實(shí)力雄厚的國(guó)有銀行。然而國(guó)有銀行對(duì)國(guó)有大型企業(yè)的貸款發(fā)放激勵(lì)機(jī)制較強(qiáng)，而對(duì)非國(guó)有民營(yíng)企業(yè)則較弱。國(guó)有銀行采取了不利于民營(yíng)企業(yè)貸款的多種審批方法，例如對(duì)貸款審批權(quán)上收、不給基層銀行以貸款決策權(quán)等，多數(shù)銀行甚至從控制風(fēng)險(xiǎn)、降低不良資產(chǎn)的戰(zhàn)略考慮，全面收縮對(duì)民營(yíng)企業(yè)的信貸。
與此同時(shí)，我國(guó)目前缺少與民營(yíng)企業(yè)對(duì)口的政策性銀行和社區(qū)銀行，而一些地方政府專(zhuān)項(xiàng)扶持資金，規(guī)模小，缺乏運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，很難真正扶持民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展。主要為民營(yíng)企業(yè)服務(wù)的民生銀行、城市商業(yè)銀行及城鄉(xiāng)信用社，一方面與國(guó)有銀行相比，不僅天生處于競(jìng)爭(zhēng)弱勢(shì)，而且面臨國(guó)有銀行種種不公平競(jìng)爭(zhēng)；另一方面，這些主要面向非國(guó)有民營(yíng)企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，卻無(wú)法如國(guó)有銀行核銷(xiāo)呆壞賬，以至于大大損傷對(duì)民營(yíng)企業(yè)信貸的積極性。
3．政府介入民營(yíng)企業(yè)信用擔(dān)保，面臨資金不足、效率低下和安全隱患問(wèn)題
政府出資的擔(dān)保公司，因其資金的財(cái)政性、運(yùn)作方面與政府的千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，經(jīng)營(yíng)目的上的非盈利性、收費(fèi)低廉等特征，較易獲得銀行和民營(yíng)企業(yè)認(rèn)可，然而易受政府干預(yù)，對(duì)來(lái)自受擔(dān)保企業(yè)的外部經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的道德風(fēng)險(xiǎn)、擔(dān)保公司自身的風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)部約束和激勵(lì)機(jī)制難以健全，效率難保證。而商業(yè)性、互助性擔(dān)?；鹨惨虿荒芤?guī)避自身風(fēng)險(xiǎn)，在擔(dān)保審查、反擔(dān)保要求等方面都過(guò)于嚴(yán)格，手續(xù)繁瑣，實(shí)際效果很不明顯。
三、創(chuàng)造民營(yíng)企業(yè)靈活的籌資環(huán)境
從根本上解決民營(yíng)企業(yè)籌資難的問(wèn)題，必須針對(duì)我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的特點(diǎn)，從金融機(jī)構(gòu)與民營(yíng)企業(yè)籌資的信息對(duì)稱(chēng)性和交易成本的比較優(yōu)勢(shì)角度，構(gòu)建以中小銀行等中小金融機(jī)構(gòu)為主體的民營(yíng)企業(yè)金融體系，同時(shí)積極發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)體系，拓展多種形式的民營(yíng)企業(yè)籌資渠道。
1．大力拓展民營(yíng)企業(yè)的直接籌資渠道
一是積極構(gòu)建多層次的資本市場(chǎng)。要盡快推出風(fēng)險(xiǎn)板市場(chǎng)，使具有創(chuàng)新能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)與資本市場(chǎng)對(duì)接，解決民營(yíng)企業(yè)的融資困局。二是大力發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)，探索多種形式的債券籌資方式，改變我國(guó)由銀行主導(dǎo)的間接籌資比例嚴(yán)重過(guò)高的局面，讓有條件的企業(yè)發(fā)行公司債券。三是壯大風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)，拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資基金的來(lái)源，使保險(xiǎn)資金、銀行資金、社會(huì)資本都可以參與風(fēng)險(xiǎn)投資基金的設(shè)立，使其擁有一個(gè)新的資金匯聚渠道。
2．大力發(fā)展民營(yíng)銀行以加大融資力度
規(guī)范發(fā)展能夠適應(yīng)民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)特性和融資特性的地方性、非國(guó)有中小銀行，打破國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行高度壟斷間接融資的局面。第一，在合理布局和適度競(jìng)爭(zhēng)原則下，有步驟地開(kāi)放民間資本參與城市信用社和城市商業(yè)銀行的重組和股份制改造；同時(shí)，可利用國(guó)有商業(yè)銀行改制和戰(zhàn)略調(diào)整的有利條件，大膽鼓勵(lì)有實(shí)力的民間資本通過(guò)收購(gòu)或新建等方式，有步驟地組建一批地方性、非國(guó)有中小銀行。第二，發(fā)展一些民營(yíng)企業(yè)合作性金融機(jī)構(gòu)。第三，探索設(shè)立專(zhuān)門(mén)為民營(yíng)企業(yè)服務(wù)的全國(guó)性或地方性政策性銀行，如中小企業(yè)發(fā)展銀行。第四，加強(qiáng)對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，規(guī)范其市場(chǎng)退出、治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制和管理等運(yùn)作方式。
3．推進(jìn)民營(yíng)企業(yè)信用體系建設(shè)
逐步建立和完善適合民營(yíng)企業(yè)特點(diǎn)的信用征集、評(píng)級(jí)、發(fā)布制度及獎(jiǎng)勵(lì)懲戒機(jī)制，推動(dòng)部門(mén)、地區(qū)間各種信用信息的聯(lián)合采集和信用信息網(wǎng)絡(luò)的互聯(lián)互通，建立若干符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求的權(quán)威信用評(píng)估機(jī)構(gòu)，積極開(kāi)展建立信用制度的普及教育，改善信用產(chǎn)品的市場(chǎng)環(huán)境，推進(jìn)民營(yíng)企業(yè)信用檔案試點(diǎn)工作。
