經(jīng)濟增加值（Economic value Added，簡稱EVA）是由美國學者Stewart提出，并由美國著名的思騰思特咨詢公司（Stern Stewart & Co.）注冊并實施的一套以經(jīng)濟增加值理念為基礎的財務管理系統(tǒng)、決策機制及激勵報酬制度。它是基于稅后營業(yè)凈利潤和產(chǎn)生這些利潤所需資本投入總成本的一種企業(yè)績效財務評價方法。目前，以可口可樂為代表的一些世界著名跨國公司大都使用EVA指標評價企業(yè)業(yè)績。經(jīng)濟增加值方法體系能顯著減少經(jīng)營和財務風險，使投資者更好地衡量收益的數(shù)量和持續(xù)性。在所有財務評估標準中，它最能體現(xiàn)股東權益的增值。
自2010年開始，國資委在中央企業(yè)范圍內(nèi)全面推行經(jīng)濟增加值考核。經(jīng)濟增加值指標考核引導中央企業(yè)價值創(chuàng)造理念和資本成本意識逐步深化，運營成本最低、投資成本最省、價值鏈條最優(yōu)的資本管理模式得到認同，對抑制有的中央企業(yè)擴張過快、推進中央企業(yè)主輔分離輔業(yè)改制、增加科技投入和風險控制水平提高有著積極的作用。但煤礦企業(yè)在實際運用時遇到了一些實際問題，在國資委關于經(jīng)濟增加值指標計算時沒有詳細提到的，需要進一步探討。
一、經(jīng)濟增加值計算方法
經(jīng)濟增加值是指企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤減去資本成本后的余額。具體計算方法：
經(jīng)濟增加值＝稅后凈營業(yè)利潤－資本成本＝稅后凈營業(yè)利潤－調(diào)整后資本×平均資本成本率
稅后凈營業(yè)利潤＝凈利潤+（利息支出＋研究開發(fā)費用調(diào)整項－非經(jīng)常性收益調(diào)整項×50%）×（1－25%）
調(diào)整后資本＝平均所有者權益＋平均負債合計－平均無息流動負債－平均在建工程
二、實際運用中存在的問題及建議
1．稅后凈營業(yè)利潤調(diào)整中，非經(jīng)常性損失調(diào)整問題
在稅后凈營業(yè)利潤調(diào)整中，非經(jīng)常性收益調(diào)整項包括以下幾個方面：（1）變賣主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收益。減持具有實質(zhì)控制權的所屬上市公司股權取得的收益（不包括在二級市場增持后又減持取得的收益）；企業(yè)集團（不含投資類企業(yè)集團）轉讓所屬主業(yè)范圍內(nèi)且資產(chǎn)、收入或者利潤占集團總體10%以上的非上市公司資產(chǎn)取得的收益。（2）主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以外的非流動資產(chǎn)轉讓收益。企業(yè)集團（不含投資類企業(yè)集團）轉讓股權（產(chǎn)權）收益，資產(chǎn)（含土地）轉讓收益。（3）其他非經(jīng)常性收益。與主業(yè)發(fā)展無關的資產(chǎn)置換收益、與經(jīng)?；顒訜o關的補貼收入等。
除了對非經(jīng)常性收益調(diào)整進行說明，沒有明確是否對非經(jīng)常性損失進行調(diào)整，尤其是比較特殊的，對凈利潤影響較大的項目。2008年，山西省政府出臺了煤炭資源整合的政策，要求對省內(nèi)的所有小煤礦進行整合，整合后的煤礦產(chǎn)能最少為90萬噸/年。并要求整合主體對部分煤礦進行關閉后，進行技術改造，由原來的兩個或幾個煤礦合并成一個上產(chǎn)能、技術先進的煤礦，這樣造成關閉煤礦的相當一部分資產(chǎn)必須報廢，而且金額上億元。這勢必對經(jīng)濟增加值的計算結果造成較大影響。筆者建議，由于國家政策調(diào)整對企業(yè)造成的損失，應按一定比例調(diào)增稅后凈營業(yè)利潤。
2．稅后凈營業(yè)利潤調(diào)整中，整合煤礦勘探費用調(diào)整問題
對于為獲取國家戰(zhàn)略資源，勘探投入費用較大的企業(yè)，經(jīng)國資委認定后，將其成本費用情況表中的“勘探費用”視同研究開發(fā)費用調(diào)整項按照一定比例（原則上不超過50%）予以加回。但沒有說明煤炭企業(yè)具體比例，在企業(yè)實際運用中不好掌握。仍以山西省煤炭資源整合為例，整合主體整合的煤礦，一般都是產(chǎn)能低，開采技術落后的小煤礦，多數(shù)被整合煤礦缺乏水文、地質(zhì)資料，整合主體在技改或以后生產(chǎn)過程中面臨老空區(qū)積水、火區(qū)等地質(zhì)條件復雜的危險因素，近兩年也出現(xiàn)過由此造成的事故。整合主體為了弄清楚地質(zhì)條件，前期必須投入大量資金進行勘探。因此筆者建議國資委對于類似情況進行明確。
3．煤礦企業(yè)在計算調(diào)整后成本時，專項基金調(diào)整問題
煤礦企業(yè)按照國家規(guī)定，根據(jù)產(chǎn)量計提安全生產(chǎn)費用、礦山環(huán)境恢復治理保證金、煤礦轉產(chǎn)發(fā)展基金和維簡費四項基金，根據(jù)會計準則，作為專項儲備列入資產(chǎn)負債表所有者權益。四項基金按每噸原煤計提標準為37.5元/噸，對于一個煤炭集團企業(yè)來講數(shù)額巨大。由于四項基金按照國家規(guī)定分別具有專門的用途，不能挪作他用，一般企業(yè)年末會有余額。如果將其包含在調(diào)整后的成本中，對企業(yè)在計算經(jīng)濟增加值時影響是比較大的。在國資委會計調(diào)整項目說明中，提到對于因承擔國家任務等原因造成“專項應付款”、“特種儲備基金”余額較大的，可視同無息流動負債扣除。為此筆者建議根據(jù)該項規(guī)定，煤礦企業(yè)在計算資本成本時，將專項基金扣除。
4．資本成本的確定問題
新建煤礦企業(yè)投資金額較大，需要投入巨額資金，且占用周期較長。不同的企業(yè)資金來源渠道不同，債務資金種類也不同，債務資金成本率也有較大差異，最后計算的資本成本也不可比。因此在計算資本成本時，將資本成本劃分為兩部分，一部分為債務資本成本，一部分為權益資本成本。債務資本成本按企業(yè)實際承擔的利息計算，即財務費用中的利息支出加資本化的利息支出。權益資本由國資委確定一個基準利率進行計算。這樣更能真實反映企業(yè)的資本成本，也使得計算的經(jīng)濟增加值更具有可比性。
5．不同煤礦企業(yè)之間經(jīng)濟增加值比較問題
由于煤炭資源的特殊性，不同煤礦企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模、煤炭品種有很大差別。由于經(jīng)濟增加值比較，是絕對額的比較。一個煤炭年產(chǎn)量1000萬噸和100萬噸的不同規(guī)模的的煤礦企業(yè)，僅以經(jīng)濟增加值判斷兩個企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，很難說明那個更優(yōu)。兩個原煤年產(chǎn)量一樣，生產(chǎn)經(jīng)營條件基本一樣的兩個煤礦企業(yè)，由于產(chǎn)品不同，一個是主焦煤，一個是動力煤，由于兩種煤質(zhì)的銷售價格差別很大，在判斷兩個企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績時，也會遇到同樣的問題。筆者建議在進行經(jīng)濟增加值絕對額比較時，需要探討輔以相對值的比較予以補充。
6．影響企業(yè)的投資決策問題
經(jīng)濟增加值指標屬于短期財務指標，雖然采用經(jīng)濟增加值能有效地防止管理者的短期行為，但管理者在企業(yè)都有一定的任期，為了自身的利益，他們可能只關心任期內(nèi)各年的經(jīng)濟增加值，然而股東財富最大化依賴于未來各期企業(yè)創(chuàng)造的經(jīng)濟增加值。由于煤炭資源的有限性，企業(yè)獲取新的資源必須進行較大投資。企業(yè)管理者可能從自身利益出發(fā)，會對必要的項目投資缺乏積極性。因為增加投資一般會增加有息負債或所有者權益，將減少經(jīng)濟增加值金額。建議通過其他指標彌補這方面的不足，實現(xiàn)股東財富最大化。
