限于日本銀行業(yè)金融數(shù)據(jù)的可得性，在研究日本經(jīng)濟周期對銀行信貸風(fēng)險影響過程中，首先按照實際GDP增速將70年代中期以后的日本經(jīng)濟劃分為兩個階段，如圖4-4所示:1975-1989年中速增長時期，1990-2008年低迷階段。
70年代到}o年代后期日本宏觀經(jīng)濟
此階段日本經(jīng)濟在日元升值和石油危機背景下進入中低速增長階段，1974年到1990年實際GDP增速約4%。
(1)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級帶來日本1975-1979年經(jīng)濟的快速增長。日本經(jīng)濟增長模式一直屬于出口導(dǎo)向型的。1971年布雷頓森林體系崩潰后，匯率制度轉(zhuǎn)為浮動匯率，日元升值，1971年至1973年，日元對美元匯率從360日元I1美元升值到272日元/II美元，削弱日本產(chǎn)品的國際市場競爭力。1973年受第一次石油危機沖擊，世界經(jīng)濟環(huán)境的惡化引起外部需求的萎縮，出口貿(mào)易受阻，失去經(jīng)濟增長的主要動力，經(jīng)濟陷入谷底。日本以此為契機，通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，從重化工業(yè)為支柱產(chǎn)業(yè)的出口導(dǎo)向型向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為支柱產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變，不斷增強了出口產(chǎn)業(yè)競爭力，經(jīng)濟快速回升向好。1979年后，H本為應(yīng)對第二次石油危機，推行擴大出口，抑制通貨膨脹的經(jīng)濟政策，形成了內(nèi)需低沉不振、出口強勁增長的局面。1980年至1984年，日本的消費和投資分別平均增長約3%和4%，出口平均增長約10%0 1980年一1987年，日本進出口額由原來的2703億美元增至3787億美元，外貿(mào)收支由赤字107億美元轉(zhuǎn)為盈余797億美元。隨著日本貿(mào)易順差不斷增加，貿(mào)易摩擦加劇，導(dǎo)致了1985年日元的再次升值，日本經(jīng)濟再次快速下滑。
(2)日本經(jīng)濟發(fā)展方式開始向內(nèi)需主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變。針對當時的經(jīng)濟情況，日本政府采取寬松的貨幣和財政政策刺激經(jīng)濟回升，并且開始放松金融管制，推動金融自由化。從1986年1月到1987年2月，日本銀行連續(xù)五次降低利率，把中央銀行貼現(xiàn)率從S%降低到2.5%，不僅為日本歷史之最低，也為當時世界主要國家之最低。通過基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方式擴大財政支出，土地價格快速上漲。據(jù)有關(guān)分析，1985-1990年間日本土地價格增長了2倍以上，新房價格接近居民年收入的10倍。資本市場得益于金融自由化而急速膨脹，同時為保持日元匯率穩(wěn)定而持續(xù)增加的貨幣供應(yīng)量和低利率刺激下，股指增長率31%，這些措施的實施和當時世界經(jīng)濟環(huán)境普遍較好帶來了日本經(jīng)濟在1985年到1990年的高速增長。
此階段日本銀行信貸經(jīng)營出現(xiàn)以下特點:
(1)企業(yè)融資方式轉(zhuǎn)變使貸款增速放緩，有利降低銀行信貸風(fēng)險。日本經(jīng)濟的中低速增長和日本金融自由化的逐步展開，引起了銀行信貸需求的減少。1975年產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級帶來出口利潤增加，為企業(yè)提供了充足的貨幣資金來源。由于日本經(jīng)濟增速下降，大量企業(yè)采取“減量經(jīng)營”的經(jīng)營方針，加強財務(wù)管理，通過投資內(nèi)部化和償還銀行貸款削減金融費用，降低經(jīng)營成本。企業(yè)投資需求的下降使其出口貿(mào)易所得貨幣資金可以用于償貸，致使其對外部資金的需求不斷減少。在企業(yè)資金充足條件下的內(nèi)部融資比例提高，一定程度上有利于降低銀行信貸風(fēng)險，避免過多的承擔企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。1985年日元的再次升值，企業(yè)經(jīng)營方式向?qū)ν庵苯油顿Y轉(zhuǎn)變。另外隨著70年代中期金融自由化的緩慢進行，企業(yè)融資渠道不斷增加，致使企業(yè)對銀行貸款依賴度降低。從圖中可以看到70年代初期，銀行信貸增速在20%以上，1975年到1990年平均貸款增速下降到10%左右。融資渠道的豐富有利于避免社會各行業(yè)主體的風(fēng)險都集中由銀行貸款承擔。
(2)行業(yè)利潤的巨大差異導(dǎo)致銀行貸款結(jié)構(gòu)憂化，風(fēng)險增加。貸款產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，制造業(yè)貸款占比不斷下降，房地產(chǎn)和金融業(yè)占比上升(見圖4-5)0隨著大型企業(yè)融資方式轉(zhuǎn)向資本市場，以及制造業(yè)利用對外直接投資方式向低生產(chǎn)成本國家轉(zhuǎn)移，日本國內(nèi)制造業(yè)正待升級，造成實體經(jīng)濟中制造業(yè)間接融資比重的不斷下降。由于日本多年出口順差積累了大量外匯，使銀行系統(tǒng)此時面對著流動性泛濫和貸款需求減少的尷尬局面，低利率的貨幣政策縮小了銀行貸款利差，銀行利潤增長面臨挑戰(zhàn)。年代到go年代初期，金融自由化進展緩慢，商業(yè)銀行拓展業(yè)務(wù)范圍困難，為盡快開發(fā)新的融資需求，擺脫經(jīng)營困境，銀行貸款轉(zhuǎn)向價值不斷上升的房地產(chǎn)行業(yè)，個人的房地產(chǎn)抵押貸款也隨之增加。比如在so年代房地產(chǎn)最為繁盛時期，銀行業(yè)向包括房地產(chǎn)開發(fā)和建筑業(yè)在內(nèi)的根關(guān)產(chǎn)業(yè)的融資額占其同期全部融資額的50%以上，而同一比例在1980年時僅為15%前后。80年代中期，金融自由化迅諫發(fā)展，股指節(jié)節(jié)攀升，銀行貸款中金融業(yè)的占比開始增加。
其次，從貸款客戶結(jié)構(gòu)來看，優(yōu)良大客戶減少。隨著經(jīng)營發(fā)展情況好的大企業(yè)可選擇的融資渠道增多，尤其是資本市場的發(fā)展分流了銀行相當比例的大企業(yè)融資需求。為保持市場份額和收入，銀行開始開發(fā)小企業(yè)的貸款需求。1963年中小企業(yè)貸款在日本全部銀行貸款中僅占33.4 } } 1973年和1983年分別為36.7%和43.30l0} 1989年已高達57.3%13310 銀行貸款結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變保證了放貸規(guī)模和銀行的利息收入，但潛在貸款風(fēng)險也在積累。房地產(chǎn)行業(yè)貸款一般周期較長，任何不利的經(jīng)濟波動都可能對房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營帶來威脅，削弱還款能力和還款意愿，而且銀行貸款擔保物大多為土地和房屋，貸款質(zhì)量對嚴重依賴于不動產(chǎn)價值的變化。據(jù)美聯(lián)儲統(tǒng)計，從80年代中后期開始的十年間，日本銀行業(yè)在美發(fā)放的不動產(chǎn)貸款高達2000多億美元，這些貸款主要的對象是日本企業(yè)，其中近一半變成了不良資產(chǎn)。傳統(tǒng)的“主銀行”制使日本銀行業(yè)對大型制造業(yè)客戶具有比較全面的了解，對中小企業(yè)貸款缺乏經(jīng)驗，而且中小企業(yè)經(jīng)營收入不穩(wěn)定，抵抗經(jīng)濟波動能力較弱，造成銀行面臨更高的信貸htf,險。
90年代后的低迷時期
80到90年代日本經(jīng)濟整體趨勢是穩(wěn)定持續(xù)增長的，在經(jīng)濟一派繁榮的氛圍籠罩下，企業(yè)和消費者變得更為自信、樂觀，80年代后期的經(jīng)濟泡沫不斷膨脹。1984-1989年間，土地和股票等金融資產(chǎn)的增長遠遠高于機器、建筑等實物資產(chǎn)的增長。日本政府為抑制經(jīng)濟運行過熱，大力實施緊縮的貨幣政策，1989年5月至1990年8月，日本銀行五次上調(diào)中央銀行貼現(xiàn)率從2.5%至6%.同時，日本銀行要求所有商業(yè)銀行大幅削減貸款，貨幣政策突然轉(zhuǎn)向，泡沫破滅。1997年日本經(jīng)濟再次受到亞洲金融危機的沖擊，陷入長期低迷。此段經(jīng)濟運行對銀行信貸風(fēng)險的影響主要包括: 國際經(jīng)濟環(huán)境導(dǎo)致日本經(jīng)濟競爭力下降，信貸風(fēng)險上升。在新技術(shù)革命推動下，世界經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由傳統(tǒng)工業(yè)向信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)轉(zhuǎn)變。歐美高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，亞洲新興工業(yè)國家的崛起使日本原來的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)喪失競爭優(yōu)勢，企業(yè)產(chǎn)量下降，盈利能力降低，增加了銀行信貸回收風(fēng)險。
宏觀調(diào)控水平的有限導(dǎo)致經(jīng)濟下滑，銀行信貸風(fēng)險凸現(xiàn)，資產(chǎn)質(zhì)量下降。1991年泡沫破裂后，地價和股價的大幅縮水造成眾多企業(yè)和個人財務(wù)狀況惡化，失去按時還款能力，大量房地產(chǎn)公司和證券公司破產(chǎn)，銀行前期大量投放的以房地產(chǎn)和有價證券為抵押物的貸款，由于抵押物的大幅貶值，導(dǎo)致了日本銀行業(yè)巨額不良債權(quán)的形成(如表4-1)，銀行倒閉相繼發(fā)生。1997年，北海道拓殖銀行和德陽城市銀行相繼倒閉;1998年，歷史悠久的日本長期信用銀行和日本債券信用銀行也先后破產(chǎn)。其中，日本長期信用銀行破產(chǎn)負債額高達3412億日元。 銀行出現(xiàn)“惜貸”現(xiàn)象。日本銀行資本充足率較低，股市泡沫破滅前可以通過股市融資，泡沫破滅以后，銀行不良資產(chǎn)增加，市值嚴重縮水，股市融資困難，為了滿足國際清算銀行(BtS)的資本充足率要求，銀行對貸款審批越來越謹慎，出現(xiàn)了惜貸現(xiàn)象。尤其是對不動產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)的貸款發(fā)放大幅降低。截止至2001年3月末，在15家城市銀行和54家地方銀行的貸款中，對不動產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)貸款雖然不到300/a，但不良債權(quán)比例超過了40%。
