引 言
目前，學(xué)術(shù)界對公司治理、財務(wù)治理與財務(wù)管理關(guān)系的研究散見于有關(guān)公司治理與財務(wù)治理的論著中，具有代表性的如蔣穎在《構(gòu)建我國公司治理與財務(wù)治理的現(xiàn)實思考》一文中提到“公司治理和財務(wù)治理在目標(biāo)上具有一致性”，“財務(wù)治理與財務(wù)管理是相互關(guān)聯(lián)的兩個概念，但財務(wù)治理是制衡機制，財務(wù)管理是運行機制”；楊淑娥和金帆在《關(guān)于公司財務(wù)治理問題的思考》中提到公司財務(wù)治理與財務(wù)管理都是財務(wù)報告的影響因素，但財務(wù)治理是一種制衡機制，財務(wù)管理是一種運行機制，財務(wù)治理的根本目標(biāo)是提高公司治理效率；此外，申書海和李連清在《試論公司財務(wù)治理和財務(wù)管理的關(guān)系與對接》一文中較為系統(tǒng)地對財務(wù)治理與財務(wù)管理的關(guān)系作了詳細(xì)論述，并提出了兩者對接的途徑；衣龍新和何武強在《財務(wù)治理、公司治理與財務(wù)管理辨析》中分財務(wù)治理與公司治理、財務(wù)治理與財務(wù)管理兩部分對財務(wù)治理、公司治理和財務(wù)管理三者的關(guān)系作了論述。根據(jù)以上研究可以看出：蔣穎、楊淑娥和金帆、衣龍新和何武強對三者關(guān)系的闡述缺乏較強的系統(tǒng)性，申書海和李連清對財務(wù)治理和財務(wù)管理關(guān)系的論述雖較為系統(tǒng)，但沒有從公司治理的高度來對其進行研究。本文擬在界定公司治理、財務(wù)治理與財務(wù)管理三者內(nèi)涵的基礎(chǔ)上，從具體目標(biāo)、主體、對象方面討論三者的區(qū)別，并闡述三者的聯(lián)系。
一、三者內(nèi)涵的界定
?。ㄒ唬┕局卫淼膬?nèi)涵
經(jīng)濟學(xué)家科克倫（Phlip L.Cochran）和沃特克（Steven L.Wartick）提出：公司治理問題包括在高級管理階層、股東、董事會和公司其他利益相關(guān)者的相互作用中產(chǎn)生的具體問題。構(gòu)成公司治理問題的核心是：1.誰從公司決策/高級管理階層的行動中收益；2.誰應(yīng)該從公司決策/高級管理階層的行動中收益。當(dāng)在“是什么”和“應(yīng)該是什么”之間存在不一致時，公司治理的問題就會出現(xiàn)。葛家澍教授認(rèn)為公司治理（Corporate Governance）就是要建立一種合理的組織架構(gòu)和相關(guān)的法律、法規(guī)、準(zhǔn)則與制度，正確處理好股東、董事和經(jīng)理層之間的委托代理關(guān)系，使所有者既能有效地監(jiān)督經(jīng)營者，而又不干預(yù)公司的日常經(jīng)營管理，同時使公司經(jīng)營者（經(jīng)理層）的個人利益同公司的利益緊密地聯(lián)系起來，能主動維護股東利益，以公司利潤最大化為目標(biāo)。閻達五和楊有紅認(rèn)為公司治理結(jié)構(gòu)是一組規(guī)范與法人財產(chǎn)相關(guān)各方的責(zé)、權(quán)、利的制度安排（其中包括股東、董事會、管理者和工人），或者說它是法人財產(chǎn)制度的組織結(jié)構(gòu)形態(tài)。這一制度安排或組織結(jié)構(gòu)形態(tài)的內(nèi)在邏輯是通過制衡來實現(xiàn)對管理者的約束與激勵，以最大限度地滿足股東和相關(guān)利益者（stock holders and stake holders）的權(quán)益。楊淑娥和金帆認(rèn)為公司治理是規(guī)范和處理公司各種契約關(guān)系的制度安排，稱為公司治理。張先治和袁克利對公司治理的解釋是：外部索取權(quán)人為了保障他們在公司的索取權(quán)不受侵犯而以契約關(guān)系為基礎(chǔ)對整個公司進行的控制。
由學(xué)者們對公司治理所下的定義中可以看出定義中都涉及了股東和利益相關(guān)者的利益。但在享有利益的同時，也必須承擔(dān)與權(quán)力相一致的責(zé)任。因此本文認(rèn)為：公司治理是為規(guī)范股東和其他利益相關(guān)者的責(zé)、權(quán)、利而制定的一系列具有制衡與激勵的法律、法規(guī)、準(zhǔn)則和制度安排。
（二）財務(wù)治理的內(nèi)涵
楊淑娥和金帆對財務(wù)治理的理解是通過財權(quán)在利益相關(guān)者之間的不同配置，調(diào)整利益相關(guān)者在財務(wù)體制中的地位，提高公司治理效率的一系列動態(tài)制度安排。蔣茵認(rèn)為財務(wù)治理是指通過財權(quán)在公司內(nèi)部的合理配置，從而確保財務(wù)目標(biāo)的實現(xiàn)，并提高公司治理效率的財務(wù)制衡制度安排。申書海和李連清提出：財務(wù)治理是指股東及其他利益相關(guān)者為實現(xiàn)公司長遠目標(biāo)，對企業(yè)財權(quán)進行合理配置，用以平衡各方財務(wù)權(quán)、責(zé)、利關(guān)系，形成有效的財務(wù)激勵和約束機制等的一套正式的、非正式的制度安排和機制。袁銀輝和曹立星的看法是：所謂財務(wù)治理，是指通過財權(quán)在公司內(nèi)部的合理配置，從而確保財務(wù)目標(biāo)的實現(xiàn)，并提高公司治理效率的制度安排。財務(wù)治理就是指公司的各種索取權(quán)人為了保障他們在公司的索取權(quán)不受侵犯，利用經(jīng)濟激勵與約束機制對公司實施的控制。公司治理的最重要功能，應(yīng)是在所有者和經(jīng)營者之間建立起最佳的相互制衡關(guān)系，實現(xiàn)股東利益最大化。
由學(xué)者們對財務(wù)治理的理解可以看出其共鳴之處在于都認(rèn)為財務(wù)治理是通過合理配置企業(yè)財權(quán)，提高公司治理模式的一種制度安排。楊淑娥和金帆強調(diào)了這種制度安排應(yīng)該是動態(tài)的，申書海和李連清則認(rèn)為這種制度安排不僅包括正式的，而且包括非正式的。本文認(rèn)為，財務(wù)治理是指為了保證公司治理的有效性，通過財權(quán)在各財務(wù)利益主體間的合理配置，從而實現(xiàn)財務(wù)目標(biāo)，提高公司治理效率的財務(wù)制衡制度安排。
?。ㄈ┴攧?wù)管理的內(nèi)涵
學(xué)術(shù)界對財務(wù)管理的理解相對一致，如荊新、王化成和劉俊彥認(rèn)為財務(wù)管理是組織企業(yè)財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系的一項經(jīng)濟管理工作。申書海和李連清認(rèn)為企業(yè)財務(wù)管理是對企業(yè)財務(wù)活動的管理，而企業(yè)財務(wù)活動就是企業(yè)再生產(chǎn)過程中的資金運動以及其所體現(xiàn)的企業(yè)同各方面的經(jīng)濟關(guān)系。
本文認(rèn)為，財務(wù)管理簡單地講就是對“財”和“務(wù)”的管理?！柏敗笨梢岳斫鉃槠髽I(yè)再生產(chǎn)過程中的資金運動，而“務(wù)”的本義有“事務(wù)”的意思，在此可理解為圍繞資金運動而開展的一系列經(jīng)營活動，主要包含三大類：投資活動、籌資活動和營運資本管理。
二、三者之間的區(qū)別
公司治理、財務(wù)治理和財務(wù)管理在具體目標(biāo)、主體和對象三方面具有差異性（見表1），具體說明如下。
?。ㄒ唬┤呔唧w目標(biāo)的差異性
企業(yè)是利益相關(guān)者之間的一組契約，管理者除對股東負(fù)責(zé)，還需對其他利益相關(guān)者負(fù)責(zé)。在利益相關(guān)者理論下的公司治理具體目標(biāo)為處理利益相關(guān)者與管理者的委托代理關(guān)系問題。有效的公司治理能夠?qū)⒋韱栴}控制在較低的水平，進而使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營決策更為科學(xué)。公司財務(wù)治理從財務(wù)的社會屬性（產(chǎn)權(quán)契約關(guān)系）出發(fā)，通過在各財務(wù)利益主體之間的財權(quán)配置，實現(xiàn)各財務(wù)利益主體之間的利益制衡，提高公司治理效率。財務(wù)管理從財務(wù)的數(shù)量層面對財務(wù)的經(jīng)濟屬性進行分析，其目標(biāo)在于在數(shù)量上增加股東財富，并使股東財富的增加達到最大化。股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的在于獲取企業(yè)經(jīng)營活動的收益，在扣除投資資本后，剩余部分即股東財富的增加值能達到最大。
?。ǘ┤咧黧w的差異性
公司治理主體有股東、債權(quán)人、員工、社區(qū)及政府。從法律角度講，股東是公司的所有者，股東有權(quán)對公司資產(chǎn)進行支配和處置，對重大事項進行決策并從中獲取收益。債權(quán)人與企業(yè)之間屬于一種契約關(guān)系，債權(quán)人通過出借資金，按期收取利息、到期收取本金，企業(yè)管理狀況的好壞直接影響著債權(quán)人能否按期受益。出于自身利益的考慮，債權(quán)人作為委托人有必要參與公司治理。與股東和債權(quán)人投入資金或物質(zhì)成本不同，員工投入的是人力資本。人力資本是企業(yè)的一種無形資產(chǎn)，預(yù)期將給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益。從企業(yè)角度而言，員工參與公司治理有利于提高員工滿意度和忠誠度，從而實現(xiàn)企業(yè)、員工利益雙贏。企業(yè)作為社會中的一員，其生產(chǎn)經(jīng)營活動與企業(yè)所在社區(qū)和當(dāng)?shù)卣兄懿豢煞值穆?lián)系。財務(wù)治理的主體包括股東、董事會、經(jīng)理層、財務(wù)管理層和監(jiān)事會。財務(wù)治理的主要內(nèi)容是財權(quán)的配置問題，在公司內(nèi)部，財權(quán)在所有者即股東、董事會、經(jīng)理層和財務(wù)管理層之間進行配置。由股東代表組成的股東大會是公司的最高權(quán)力機構(gòu)。在所有者財權(quán)方面，享有出資權(quán)、剩余索取權(quán)、剩余控制權(quán)和重大決策權(quán)。董事會享有的財權(quán)為所有者財權(quán)和經(jīng)營者財權(quán)的交集。因為在股東大會閉幕期間，由董事會代為行使所有者財權(quán)，包括預(yù)決算方案、利潤分配方案、重大財務(wù)決策方案等。經(jīng)理層享有經(jīng)營者財權(quán)，具體表現(xiàn)為由董事會授權(quán)進行財務(wù)決策、為董事會制定財務(wù)策略決策擬訂方案等。財務(wù)管理層包括財務(wù)經(jīng)理和財務(wù)管理人員，由經(jīng)營者授權(quán)，具體行使日常財務(wù)活動的執(zhí)行權(quán)和控制權(quán)。監(jiān)事會負(fù)責(zé)檢查公司財務(wù)狀況，對董事、經(jīng)理人員的經(jīng)營活動進行監(jiān)督。財務(wù)管理是從財務(wù)的經(jīng)濟屬性，即從價值角度出發(fā)對企業(yè)的資金運動進行管理的一項活動。財務(wù)管理的主體就是財務(wù)活動的參與者和執(zhí)行者。在現(xiàn)代公司法人治理結(jié)構(gòu)下，企業(yè)的股東、董事會、經(jīng)理層和財務(wù)管理層都是財務(wù)管理的主體。這與財務(wù)治理的主體有相同之處，看似矛盾，其實不然。財務(wù)治理是以財務(wù)的社會屬性為出發(fā)點，而財務(wù)管理的視角是財務(wù)的經(jīng)濟屬性。監(jiān)事會不參與實際的財務(wù)管理活動，只負(fù)責(zé)監(jiān)督股東、董事會、經(jīng)理層的日常經(jīng)營活動，因此，監(jiān)事會不是財務(wù)管理的主體。
（三）三者對象的差異性
公司治理關(guān)注的是企業(yè)主要利益相關(guān)者之間激勵約束的制度安排，并且擴展到企業(yè)外部制度安排，因此，公司治理的主要研究對象是公司的內(nèi)外部利益相關(guān)者以及他們之間的相互關(guān)系。公司治理包括公司內(nèi)部治理和公司外部治理。內(nèi)部治理包括股東對董事會、監(jiān)事會的治理及董事會對經(jīng)理層的治理。股東通過選舉公司董事會代其對公司進行經(jīng)營管理，董事會執(zhí)行股東決策，監(jiān)事會獨立地行使對董事會、經(jīng)理層的監(jiān)督。外部治理是指公司外部環(huán)境對公司治理的影響。外部治理包括政府監(jiān)管、資本市場監(jiān)管、產(chǎn)品市場監(jiān)管、經(jīng)理人市場監(jiān)管。財務(wù)治理的主要內(nèi)容是對財權(quán)的配置，因此，財務(wù)治理的對象就是財權(quán)。所謂財權(quán)，是一種“財力”以及與之相伴隨的“權(quán)力”的結(jié)合，即“財權(quán)”＝“財力”＋（相應(yīng)的）“權(quán)力”。這里的“財力”表現(xiàn)為一種價值，是企業(yè)的財務(wù)資金或本金。而相應(yīng)的權(quán)力便是支配這一“財力”所具有的權(quán)能。財務(wù)管理是對企業(yè)財務(wù)活動中的資金運動進行的管理，因此，財務(wù)管理的客體可以認(rèn)為是資金運動。通過將資金進行籌資、投資、資本運作等方式，實現(xiàn)資金的價值增值，最終實現(xiàn)股東財富增加值最大化。
三、三者之間的聯(lián)系
（一）財務(wù)治理是公司治理的核心
公司治理通過在股東和利益相關(guān)者之間合理分配權(quán)、責(zé)、利來處理股東和利益相關(guān)者之間的關(guān)系。權(quán)利的配置是前提，而財權(quán)是最基本的權(quán)利。因為公司的各項經(jīng)營活動最終都會通過資金和資產(chǎn)的相互交換或轉(zhuǎn)移而完成并在財權(quán)上有所體現(xiàn)。而財務(wù)治理正是處理股東和各利益相關(guān)者之間的財權(quán)分配問題。通過對財權(quán)的分配，更好地處理各利益相關(guān)者的利益關(guān)系問題，提高公司治理的有效性。
?。ǘ┴攧?wù)治理和財務(wù)管理共同構(gòu)成財務(wù)二重性
從財務(wù)二重性角度來看，財務(wù)具有經(jīng)濟屬性和社會屬性。財務(wù)治理從關(guān)系層面對財務(wù)的社會屬性進行分析，而財務(wù)管理則從數(shù)量層面對財務(wù)的經(jīng)濟屬性進行研究。財務(wù)治理是從財務(wù)的社會屬性來研究財權(quán)的配置問題，而財務(wù)管理是從財務(wù)的經(jīng)濟屬性來對企業(yè)經(jīng)營活動中的資金運動進行管理。二者完整地構(gòu)成了財務(wù)的二重性。
?。ㄈ┤呓K極目標(biāo)具有一致性
三者終極目標(biāo)都是實現(xiàn)公司價值的持續(xù)創(chuàng)造和企業(yè)的可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。公司治理從公司宏觀發(fā)展大局出發(fā)，通過在各利益相關(guān)者之間責(zé)、權(quán)、利的配置，解決各利益相關(guān)者與管理者之間的委托代理關(guān)系問題，是公司價值創(chuàng)造和企業(yè)可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的動力；在公司治理的宏觀指導(dǎo)作用下，財務(wù)治理和財務(wù)管理分別通過在各財務(wù)利益主體之間的財權(quán)配置及對企業(yè)經(jīng)營活動中的資金運動進行管理，實現(xiàn)各財務(wù)利益主體之間的利益制衡及股東財富增加值最大化，是公司價值創(chuàng)造和企業(yè)可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)。
