一、引言
R&D不僅是產(chǎn)業(yè)發(fā)展、生產(chǎn)率增長以及人們生活水平提高的基本推動力，也是提高企業(yè)核心能力和市場競爭力的催化劑。具體來說，一方面，企業(yè)通過R&D投入能夠引入新產(chǎn)品并率先進入新的業(yè)務領域，搶占新市場，形成企業(yè)新的核心競爭力，從而提高企業(yè)的盈利能力；另一方面，企業(yè)通過R&D可以尋求最佳的成本降低途徑以改進現(xiàn)有產(chǎn)品，最終在滿足顧客需求的同時，提高產(chǎn)品的市場競爭能力，為企業(yè)帶來更多利潤。為此，研究企業(yè)R&D投入的影響因素一直備受人們關注。國內外學者對R&D投入影響因素的研究從微觀層面到宏觀層面可以說是面面俱到，然而卻少有學者從企業(yè)發(fā)展的角度來對R&D投入進行研究。受企業(yè)的不同發(fā)展階段組織結構、管理層籌資決策、投資決策以及激勵措施等的影響，企業(yè)在各個不同發(fā)展階段的R&D投入會有所不同。因而，對企業(yè)不同發(fā)展階段的R&D投入進行研究是有重要意義的。
在國內，文芳（2009）等做過這方面的實證研究。文芳在文章中以我國上市公司1999―2006年的R&D投資數(shù)據(jù)為樣本，實證檢驗了企業(yè)生命周期對R&D投資強度的影響。結果發(fā)現(xiàn)，企業(yè)生命周期是R&D投資強度的重要影響因素。但這篇文章最大的不足就是將生命周期按企業(yè)的成立時間來劃分階段。眾所周知，在現(xiàn)實當中，并不是每個企業(yè)都會經(jīng)歷所有的生命周期階段，有些企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)就存在壽命短的問題，有的甚至只經(jīng)歷初創(chuàng)期就夭折了。即使企業(yè)經(jīng)歷了從產(chǎn)生到衰退甚至蛻變的全部過程，也存在不同企業(yè)處于同一階段的時間長短不同的問題，有的企業(yè)在很短的時間內就經(jīng)歷了所有生命周期階段，而一些百年老店卻長期處于生命周期的成熟階段。受企業(yè)的不同發(fā)展階段組織結構、管理層籌資決策、投資決策以及激勵措施等的影響，企業(yè)在各個不同發(fā)展階段的R&D投入會有所不同。因而，本文以A股制造業(yè)上市公司2007―2009年披露了R&D投入的公司為樣本，研究我國制造業(yè)上市公司企業(yè)不同發(fā)展階段與R&D投入的影響。
二、研究設計
（一）研究假設
企業(yè)生命周期理論是關于企業(yè)不同發(fā)展階段的規(guī)律以及特征的理論。學術界對于企業(yè)發(fā)展階段的劃分并沒有一個統(tǒng)一的標準，如Miller和Friesen（1980）將企業(yè)生命周期分為創(chuàng)業(yè)期、成長期、成熟期、衰退期和再生期五個階段，而國內學者陳佳貴（1995）認為企業(yè)要完成正常發(fā)育，須經(jīng)歷六個階段或時期，即孕育期、求生存期、高速發(fā)展期、成熟期、衰退期、蛻變期。根據(jù)企業(yè)生命周期理論以及企業(yè)處于不同發(fā)展階段時企業(yè)產(chǎn)品、現(xiàn)金流量以及資金情況等特征的不同表現(xiàn)，綜合國內外學者對企業(yè)發(fā)展階段進行界定的研究，本文將企業(yè)發(fā)展階段劃分為初創(chuàng)期、成長期、成熟期以及衰退期四個部分。根據(jù)企業(yè)生命周期理論，企業(yè)處于不同發(fā)展階段時企業(yè)產(chǎn)品、現(xiàn)金流量以及資金情況等特征均有不同的表現(xiàn)。
處于初創(chuàng)期的企業(yè)，由于產(chǎn)品剛剛上市，顧客接受度較低，其銷售收入規(guī)模相對很??；由于資金不足，其研發(fā)投入的絕對量相對較低。處于這一時期的企業(yè)面臨的最大困難是市場進入障礙，那么企業(yè)為了克服這一困難使自己的產(chǎn)品能夠成功打入市場并獲得一定知曉度和滿意度，就必須加大研發(fā)投入的力度。因而企業(yè)在這一階段的研發(fā)強度相對來說可能會較高。處于成長期的企業(yè)，由于產(chǎn)品逐漸被市場接受并有著較好的市場前景，其銷售收入會迅速增長。然而此時由于大量的市場競爭者進入，市場競爭異常激烈，為了穩(wěn)定及擴大自己的市場占有率，企業(yè)需要適當擴大經(jīng)營規(guī)模，而企業(yè)規(guī)模的擴張可能會使得企業(yè)研發(fā)投入的強度低于初創(chuàng)期。但是相對于成熟期的企業(yè)，其研發(fā)投入強度卻可能相對較高。因為進入成熟期的企業(yè)，其企業(yè)規(guī)模擴張的速度和成長的速度已逐漸放緩并進入穩(wěn)定狀態(tài)，企業(yè)資金相當充足，其研發(fā)投入的絕對量較大，然而這一時期相對較高的銷售收入規(guī)模卻很可能會使得其研發(fā)投入強度低于成長期。處于衰退期的企業(yè)，由于企業(yè)的主營業(yè)務開始萎縮、銷售收入下降而使得資金供應日益緊張，并且這一時期的企業(yè)缺乏新的創(chuàng)新項目，這就很可能導致這一階段企業(yè)的研發(fā)投入強度較低。
基于此，筆者提出下列研究假設：
以成熟期為基期，初創(chuàng)期及成長期與研發(fā)強度正相關，衰退期與研發(fā)強度負相關。
（二）樣本數(shù)據(jù)來源
本文選取深滬上市的制造業(yè)板塊的A股上市公司為研究對象，并選取這些研究對象自2007年至2009年三年的數(shù)據(jù)為樣本進行研究分析。樣本所需的年報來自巨潮資訊網(wǎng)（http://www.cninfo.com.cn/），樣本所需財務數(shù)據(jù)來自于國泰安數(shù)據(jù)庫。
（三）變量定義
1.被解釋變量（RDS）
本文采用大多數(shù)學者的方法，用研發(fā)投入（RD）與銷售收入（R）的比值來衡量企業(yè)的研發(fā)活動。
2.解釋變量（Found，Grow，Mature，Decline）
參照申銀萬國關于2010年春季量化投資策略的研究，將企業(yè)的發(fā)展階段劃分為：初創(chuàng)期（Found）、成長期（Grow）、成熟期（Mature）、衰退期（Decline）。該研究根據(jù)愛迪斯企業(yè)生命周期理論把企業(yè)發(fā)展階段分為五個階段：初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰老期以及死亡期并認為不同現(xiàn)金流狀態(tài)可以反映企業(yè)處于不同的生命周期。其表現(xiàn)如表1所示。
鑒于衰老期和死亡期企業(yè)的現(xiàn)金流量較復雜并且都處于經(jīng)營困難或瀕臨破產(chǎn)時期并為了本文研究的需要，將衰老期和死亡期合并為衰退期。因而本文對企業(yè)發(fā)展階段的界定如表2所示。
本文將解釋變量設置為虛擬變量，對初創(chuàng)期而言處于初創(chuàng)期的企業(yè)取Found=1，處于其他階段的企業(yè)取Found=0；同理，其他發(fā)展階段變量的取值方法也一樣。
3.控制變量
（1）企業(yè)規(guī)模（Size）
國內外的大量研究表明企業(yè)規(guī)模對研發(fā)投入有顯著的影響，比如王任飛（2005）分析了可能對企業(yè)R&D支出產(chǎn)生影響的10種內部因素，實際驗證了企業(yè)規(guī)模與企業(yè)R&D支出正相關。本文參照王任飛的做法，用企業(yè)總資產(chǎn)的對數(shù)來表示企業(yè)規(guī)模。
（2）資產(chǎn)負債率（LEV）
柴俊武和萬迪日方（2003）的研究發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)負債率對企業(yè)技術創(chuàng)新有顯著的影響。一般而言債務融資會產(chǎn)生融資約束而抑制企業(yè)研發(fā)投入的意愿，那么企業(yè)資產(chǎn)負債率與企業(yè)研發(fā)強度很可能負相關。
（3）實際控股股東性質（Owner）
由于國有控股的特殊性，本文按照實際控股股東的性質將上市公司分為國有控股企業(yè)和非國有控股企業(yè)。周黎安和羅凱、安同良（2005）等學者的研究發(fā)現(xiàn)，不同性質的產(chǎn)權結構對技術創(chuàng)新行為有著重要的影響，國有和集體企業(yè)有較低的創(chuàng)新水平。那么，相比于國有控股企業(yè)，非國有控股企業(yè)更有積極性從事研發(fā)活動。
（4）董事會規(guī)模（Board）
由于董事會是企業(yè)的決策機構，董事會的規(guī)模對企業(yè)決策會帶來直接性的影響，因而董事會規(guī)模的大小會影響企業(yè)的研發(fā)決策。本文用董事會成員數(shù)的對數(shù)來表示董事會規(guī)模大小。相對來說董事會的規(guī)模不是越大越好，過大的董事會規(guī)模會使得機構過于龐雜，決策難于制定，從而抑制企業(yè)從事研發(fā)活動的積極性。鑒于本文所選取樣本的董事會成員數(shù)最少為5人，并不會產(chǎn)生董事會規(guī)模過小的問題，那么董事會規(guī)模與研發(fā)強度很可能負相關。
（5）董事會學歷（BoardEdu）
同樣，由于董事會是企業(yè)的決策機構，董事會成員學歷的高低對企業(yè)從事研發(fā)活動的積極性有著不可估量的影響。一般而言董事會成員學歷水平越高，企業(yè)從事研發(fā)活動的積極性越大。那么，董事會學歷與研發(fā)強度很可能正相關。本文采用董事會成員在校學習年數(shù)的加權平均數(shù)來表示董事會學歷的高低。
根據(jù)研究假設及變量定義，建立如下多元回歸模型：
RDS = ?琢1Found +?琢2Grow + ?琢3Decline + ?琢4Size + ?琢5LEV
+?琢6Owner+?琢7Board+?琢8BoardEdu+?著
三、實證結果與分析
對回歸模型進行線性回歸得到的企業(yè)不同發(fā)展階段與R&D投入的相關結果如表3所示。
從回歸結果可以看出：（1）以成熟期為基期，初創(chuàng)期和成長期在10%的顯著性水平上與研發(fā)強度正相關，衰退期與研發(fā)強度負相關，這與研究假設的預測一致。而衰退期的結果并不十分顯著，其T值為-1.415。對于一個處于衰退期的企業(yè)來說，為了使自己的生命力更長就必須在此階段進行成功調整，使衰退期演變?yōu)橥懽兤冢ê衩鳎?007）。而要在衰退期成功轉變就必須依賴于企業(yè)的持續(xù)技術創(chuàng)新和制度創(chuàng)新，這樣就會有企業(yè)為了使企業(yè)恢復生命力而在處于衰退期時加大研發(fā)投入力度研發(fā)新的產(chǎn)品或是革新舊的產(chǎn)品。這很可能是導致衰退期的結果并不十分顯著的原因。（2）企業(yè)規(guī)模與研發(fā)強度在1%的水平上顯著負相關，這與劉運國、劉雯（2007）等的結果一致；資產(chǎn)負債率以及董事會規(guī)模與研發(fā)強度分別在1%和5%的水平上顯著負相關，這與理論預期的結果相一致；實際控股股東性質和董事會學歷與研發(fā)強度分別在1%和5%的水平上顯著正相關，這與理論預期的結果也一致。
四、結論
通過對制造業(yè)上市公司的不同發(fā)展階段與研發(fā)投入相關關系的檢驗，可以看到，企業(yè)不同發(fā)展階段是企業(yè)R&D投入的重要影響因素。企業(yè)在初創(chuàng)期和成長期研發(fā)投入的力度要大于成熟期，而衰退期的研發(fā)投入力度要小于成熟期。因而，一個企業(yè)要使自己能夠長盛不衰、持續(xù)發(fā)展，就必須要進行持續(xù)的研發(fā)投入來研發(fā)新的產(chǎn)品或是革新舊的產(chǎn)品?！?
