
一、引言
Zhou(2008)指出,為了鼓勵自主創(chuàng)新,中國政府要求研究型大學(xué)提高國家工業(yè)科技的水平。建設(shè)世界一流大學(xué)和鼓勵此類大學(xué)在區(qū)域創(chuàng)新中扮演重要的角色越來越被認(rèn)為是知識經(jīng)濟時代有效的經(jīng)濟和社會發(fā)展戰(zhàn)略。該戰(zhàn)略的實現(xiàn)需要以下三點保證:(1)大學(xué)中來自政府和產(chǎn)業(yè)的社會投資占很大比重;(2)具有高度發(fā)達(dá)的科技成果轉(zhuǎn)化能力;(3)能利用新的知識創(chuàng)造出原來并不存在的需求的學(xué)術(shù)能力和首創(chuàng)精神。大學(xué)科技園的建設(shè)是實現(xiàn)此戰(zhàn)略的一個體現(xiàn)?!秶掖髮W(xué)科技園“十五”發(fā)展規(guī)劃綱要》(國科發(fā)高字[2001]84號)將“大學(xué)科技園”的概念和功能定位明確表述為:“以研究型大學(xué)或大學(xué)群體為依托,利用大學(xué)的人才、技術(shù)、信息、實驗設(shè)備、文化氛圍等綜合資源優(yōu)勢,通過包括風(fēng)險投資在內(nèi)的多元化投資渠道,在政府政策引導(dǎo)和支持下,在大學(xué)附近區(qū)域建立的從事技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)孵化活動的高科技園。它是高校技術(shù)創(chuàng)新的基地、高新技術(shù)企業(yè)孵化的基地、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才聚集和培育的基地、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)輻射催化的基地?!庇捎诖髮W(xué)科技園具有投資密集、人才密集、資本密集、風(fēng)險密集等特點,資多元化投融資體系的構(gòu)建是關(guān)系到大學(xué)科技園建設(shè)成功與否的關(guān)鍵因素。
二、大學(xué)科技園多元化投融資體系構(gòu)建的瓶頸分析
1998年,東北大學(xué)創(chuàng)辦了我國最早的大學(xué)科技園——東北大學(xué)科技園。至2010年底,科技部、教育部已經(jīng)認(rèn)定了86家國家大學(xué)科技園。目前,大學(xué)科技園可以利用的投融資方式主要包括政府扶持資金、政府優(yōu)惠政策、高校資源利用和社會資源支持。盡管我國大學(xué)科技園在發(fā)展中采用了諸多投融資方式,但真正“落地”的并不多,大學(xué)科技園在利用上述方式籌集資金實現(xiàn)其職能的過程中,尚存在諸多亟待解決的關(guān)鍵問題。
?。ㄒ唬└咝YY源未得到充分利用截至2008年,我國高校達(dá)2263所,研發(fā)機構(gòu)有5159家,發(fā)表科技論文964877篇,專利申請授權(quán)19248項。高??蒲谐晒艿玫睫D(zhuǎn)化應(yīng)用的只有20%左右。另外,高校的科研人才、實驗室等科技資源并沒有得到整合利用,大學(xué)科技園企業(yè)在研發(fā)過程中,不能共享本地區(qū)高校科技資源。
?。ǘ┱闹С肿饔么龜U展 目前,我國政府在高校研發(fā)活動中起著提供資金的主體作用,2004年至2008年高校研發(fā)資金構(gòu)成如表1所示。盡管從表1中來看,政府對于高校研發(fā)資金支出起主體作用,但在全部研發(fā)經(jīng)費支出中,高校經(jīng)費支出只占很小的比例。從執(zhí)行部門看,各類企業(yè)經(jīng)費支出為3381.7億元,比上年增長26.1%;政府部門屬研究機構(gòu)經(jīng)費支出811.3億元,增長17.9%;高等學(xué)校經(jīng)費支出390.2億元,增長24%。企業(yè)、政府部門屬研究機構(gòu)、高等學(xué)校經(jīng)費支出占全國總支出的比重分別為73.3%、17.6%和8.5%。2009年度受理初創(chuàng)期小企業(yè)創(chuàng)新項目2941項,立項1877項,支持金額57863萬元,支持強度30.83萬元。上述支持金額對于企業(yè)發(fā)展僅僅起到了激勵和引導(dǎo)作用。另外,盡管中央和地方政府出臺了一系列扶持大學(xué)科技園發(fā)展的政策,但劉揚等(2010)的調(diào)查研究表明,大學(xué)科技園企業(yè)在申請享受政策是難度大,政策落實情況不盡如人意。
?。ㄈ┥鐣Y源潛力有待挖掘(1)民間資本自發(fā)性和高獲利預(yù)期導(dǎo)致難以被吸引到大學(xué)建設(shè)中。民間資本來源有大公司、私人銀行、保險公司、個人及其他一些基金組織,盡管我國民間資本數(shù)量龐大,但由于其運用具有很大的自發(fā)性,且缺乏民間資本和科技研發(fā)轉(zhuǎn)化之間的對接渠道,更缺乏權(quán)威的、雙方都認(rèn)可的評估機構(gòu),同時民間資本的高獲利預(yù)期和大學(xué)科技園項目與企業(yè)發(fā)展的高度不確定性之間存在的矛盾,導(dǎo)致民間資本很難被吸引到大學(xué)科技園的建設(shè)和發(fā)展中。(2)風(fēng)險資本高回報預(yù)期與大學(xué)科技園高風(fēng)險存在沖突導(dǎo)致風(fēng)險投資利用不足。大學(xué)科技園發(fā)展的過程中伴隨著技術(shù)風(fēng)險、管理風(fēng)險和市場風(fēng)險,風(fēng)險很高,而風(fēng)險資本投資要求高回報,目前,這種高風(fēng)險與高回報并沒有找到有效結(jié)合的路徑。根據(jù)一項關(guān)于美國13個風(fēng)險投資基金的分析研究表明,風(fēng)險投資總收益的50%來自于6.8%的投資,總收益的75%來自于15.7%的投資。真正能為風(fēng)險投資者帶來收益的投資項目還不到1/4(張春英等,2001)。這種高風(fēng)險與高收益的沖突導(dǎo)致大學(xué)科技園企業(yè)難以獲得充足的風(fēng)險資本支持。
?。ㄋ模I(yè)化協(xié)作融資方式利用不足所謂專業(yè)協(xié)作融資方式,是一種隱性融資或變相融資(吳瑕,2009)。采用這種融資方式,并不直接取得資金,而是利用相關(guān)各方的優(yōu)勢資源,為大學(xué)科技園的發(fā)展提供發(fā)展動力。專業(yè)化協(xié)作融資方式目前在企業(yè)之間應(yīng)用較多,在大學(xué)科技園并沒有得到充分利用。大學(xué)科技園應(yīng)通過加強與政府、研發(fā)機構(gòu)、企業(yè)等各方的官產(chǎn)學(xué)研合作,擴大專業(yè)協(xié)作融資方式的利用。
三、大學(xué)科技園構(gòu)建多元化投融資體系的措施
(一)充分發(fā)揮政府的引導(dǎo)作用 政府扶持資金和政府優(yōu)惠政策對于滿足大學(xué)科技園資金需求的作用雖然有限,但政府的引導(dǎo)作用不容忽視。Gower和Harris(1996)認(rèn)為,大學(xué)科技園的發(fā)展至少部分地取決于公共部門的意愿,如地方政府和部門將大學(xué)科技園當(dāng)成讓地方經(jīng)濟重新煥發(fā)生機和活力的一種有效方法。Zhou(2008)以三螺旋理論解釋了創(chuàng)業(yè)型大學(xué)中政府、產(chǎn)業(yè)和大學(xué)的關(guān)系,指出我國目前處于三螺旋的初級階段,由政府拉動產(chǎn)業(yè)和大學(xué)的合作。因此,在大學(xué)科技園的建設(shè)中,應(yīng)該充分重視政府的作用。2009年科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金加大了對以創(chuàng)業(yè)促就業(yè)的初創(chuàng)期小企業(yè)創(chuàng)新項目,尤其是畢業(yè)大學(xué)生、研究生(包括海外留學(xué)生)在大學(xué)科技園、創(chuàng)業(yè)中心等創(chuàng)業(yè)服務(wù)機構(gòu)內(nèi)創(chuàng)新項目的支持。由政府為大學(xué)科技園設(shè)置天使基金,依靠風(fēng)險投資為大學(xué)科技園的研發(fā)和中試提供自己支持;政府也應(yīng)引導(dǎo)民間資本的投向,如國家發(fā)改委等10部委聯(lián)合發(fā)布并于2006年3月1日開始實施的《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》,鼓勵創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資;《國務(wù)院關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》(國發(fā)[2010]13號,20100513)提出了拓寬民間投資的領(lǐng)域和范圍,對包括民間投資在內(nèi)的各類投資主體平等對待。此外,2009年,科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金開始探索階段參股方式,發(fā)揮其對大學(xué)科技園創(chuàng)新孵化的杠桿作用。2009年科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金和科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的運用情況如表2所示。除了國家的支持外,2009年全國37個省、自治區(qū)、直轄市、計劃單列市、新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團全都設(shè)立了地方創(chuàng)新基金,基金總額36億元(比2008年增加了6億元),項目組織單位87家。國家和政府除了對大學(xué)科技園建設(shè)資金的直接支持外,其間接支持作用更不容忽視。付曄等(2009)提出,地方政府應(yīng)當(dāng)將自己定位為“負(fù)責(zé)任的積極的舞臺搭建者”,在大學(xué)科技園的建設(shè)發(fā)展中,著力做好三項工作:制定、落實規(guī)劃與政策;優(yōu)化園區(qū)創(chuàng)業(yè)環(huán)境;營造創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)文化氛圍(付曄等,2009)。
?。ǘ┓e極開展各種投融資服務(wù)大學(xué)科技園建設(shè)資金需求和資金來源要實現(xiàn)有效的對接,中介服務(wù)機構(gòu)的作用不容忽視。大學(xué)科技園應(yīng)積極開展各種投融資服務(wù),如北大科技園通過為優(yōu)秀入孵企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)資金支持,建立風(fēng)險投資(VC)通道,為孵化項目提供融資擔(dān)保和服務(wù)等提供專業(yè)的投資、融資服務(wù);實力股東具有豐富的企業(yè)上市經(jīng)驗,提供了寶貴的境內(nèi)外上市聯(lián)合推薦機會。同時,協(xié)助申請國家科技產(chǎn)業(yè)資金,提供更多留學(xué)人員創(chuàng)業(yè)貸款等寶貴機會。組織和幫助入駐企業(yè)申報留學(xué)人員專項資助資金、國家火炬計劃、科技攻關(guān)計劃、新產(chǎn)品試制計劃等各類產(chǎn)業(yè)發(fā)展計劃和基金,取得政府資助;協(xié)助高新技術(shù)企業(yè)、產(chǎn)品和各類項目的申報和專利申請;組織企業(yè)進(jìn)行高新技術(shù)企業(yè)的認(rèn)定和復(fù)核;協(xié)調(diào)落實企業(yè)所享受的各項優(yōu)惠扶持政策。
?。ㄈ┮罁?jù)企業(yè)發(fā)展階段確定投融資方式在企業(yè)的不同發(fā)展時期,對資金的需求不同。企業(yè)生命周期理論認(rèn)為,企業(yè)發(fā)展具有一定的規(guī)律性,大多數(shù)企業(yè)的發(fā)展可分為初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。正確把握企業(yè)在每個發(fā)展階段的特征,制定和選擇與之相適應(yīng)的財務(wù)戰(zhàn)略,對提升企業(yè)的競爭力具有非常重要的作用。對于大學(xué)科技園來說,可以以生命周期理論制為依據(jù),結(jié)合大學(xué)科技園的功能確定合適的投融資策略。大學(xué)科技園有三項功能:研發(fā)、中試和產(chǎn)業(yè),這三項功能基本決定了大學(xué)科技園的不同發(fā)展階段,在實現(xiàn)不同功能時需要采取不同的投融資方式。大學(xué)科技園不同發(fā)展階段的狀態(tài)和風(fēng)險不同,導(dǎo)致其投融資方式存在差別,如表3所示。在大學(xué)科技園的建設(shè)初期,需要資金量大。同時,這一時期的大學(xué)科技園企業(yè)一般處于研發(fā)階段,主要為高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)立奠定技術(shù)等資源的支持。這一階段處在創(chuàng)意或開發(fā)研究階段,無正式的產(chǎn)品,無銷售收入,無銷售渠道。企業(yè)面臨著三方面的風(fēng)險:一是高新技術(shù)不成熟的技術(shù)風(fēng)險;二是能否開發(fā)出新產(chǎn)品以及產(chǎn)品能否被市場接受的風(fēng)險;三是管理風(fēng)險。此階段的資金主要來自于高校自有的資源和政府對科研的投入,比如各種科研經(jīng)費。而靠政府支持和高校自有資金很難滿足大學(xué)科技園的建設(shè)需求,社會資本和風(fēng)險資本介入的可能性很小,因此,可以嘗試構(gòu)建小額信用擔(dān)保貸款,為大學(xué)科技園建設(shè)提供資金支持。在中試階段,大學(xué)科技園企業(yè)開始孵化,此時應(yīng)充分利用研發(fā)主體自有資金,或通過風(fēng)險投資機構(gòu)引進(jìn)風(fēng)險投資,推動企業(yè)孵化。已經(jīng)產(chǎn)業(yè)化的中小企業(yè)可以申請科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金,或者申請科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金,或者申請銀行貸款,也可以利用在創(chuàng)業(yè)板市場上市等方式獲得企業(yè)發(fā)展的資金。
?。ㄋ模┌盐崭鞣N融資機會Foundry Group公司的聯(lián)合創(chuàng)始人Brad Feld認(rèn)為,如果資金需求低于100萬美元,或者企業(yè)在實現(xiàn)正現(xiàn)金流前所需要的資金投入低于300萬美元,應(yīng)該使用天使投資,找VC多半是浪費時間,但有兩種情況除外:你找那些會進(jìn)行種子期項目投資的基金;你和某家VC企業(yè)已經(jīng)建立一定關(guān)系,希望能找到一筆種子資金來迅速啟動。風(fēng)險投資人喜歡投資那些有巨大發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)。天使投資人也喜歡,但他們更愿意資助未來資金需求量預(yù)計較少的中小型企業(yè)。此外,大多數(shù)風(fēng)險投資人會選擇規(guī)模越大,平均成本隨之越低的企業(yè)類型(如軟件公司),不是很喜歡那些某方面成本會隨著企業(yè)規(guī)模一起增長的行業(yè)(如服務(wù)型公司)。
(五)平衡風(fēng)險與收益吸引資本進(jìn)入任何一項投資目的都是為了獲得收益。大學(xué)科技園的高風(fēng)險決定投資者對其投入大學(xué)科技園的資金期待高收益。要想獲得資金支持,大學(xué)科技園必須在資金的易取得性、資金取得成本(即投資者要求的收益)和項目風(fēng)險三者之間進(jìn)行平衡。大學(xué)科技園必須有充足的財務(wù)收益才能吸收私人/公共資本的進(jìn)入,從而推動大學(xué)科技園的繁榮。
要吸引資本進(jìn)入大學(xué)科技園,應(yīng)該提高高科技項目的附加值吸引民間資本投資;掌握項目推介方式引入民間資本;加強管理提高民間資本運用效益;研究民間資本退出渠道,解決民間資本投資的后顧之憂。
?。?gòu)建多樣化的資源對接平臺Gower, et al(1996)指出,大學(xué)科技園要構(gòu)建一種“社區(qū)”經(jīng)濟氛圍,即要滿足三個條件:大學(xué)科技園內(nèi)企業(yè)之間的相互作用;有科技轉(zhuǎn)化和轉(zhuǎn)移的機會;入駐的公司和科研機構(gòu)之間能夠有業(yè)務(wù)往來。而由于信息不集中以及大學(xué)科技園與投資方之間信息的不對稱,實現(xiàn)投資與融資的對接存在困難。為了實現(xiàn)投資和融資的對接,應(yīng)構(gòu)建多樣化的資源對接平臺:(1)開展各種項目洽談會和推介會,將大學(xué)科技園企業(yè)孵化的項目及時推介出去;(2)建立項目發(fā)布和融資信息平臺。通過逐步建立完善的信息服務(wù)網(wǎng)絡(luò),構(gòu)建創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺,整合服務(wù)資源,為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者提供全過程、全方位服務(wù);積極吸引咨詢公司、策劃公司、產(chǎn)品設(shè)計公司、會計事務(wù)所、律師事務(wù)所、金融機構(gòu)、資產(chǎn)評估中心、測試中心、人才培訓(xùn)中心、技術(shù)交易中心等服務(wù)機構(gòu)入園,為園內(nèi)企業(yè)提供各種創(chuàng)業(yè)服務(wù);吸引高水平的研究開發(fā)機構(gòu)入園,在園內(nèi)集聚眾多的高科技中小企業(yè),達(dá)到數(shù)百家以上的規(guī)模,加快園區(qū)聚集效應(yīng)和創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)的形成;加強與社會金融和風(fēng)險投資機構(gòu)的合作,吸引社會風(fēng)險投資機構(gòu)到大學(xué)科技園選項目、投資金;與企業(yè)合作設(shè)立成果轉(zhuǎn)化基金,結(jié)合生產(chǎn)實際聯(lián)合組織科技攻關(guān)等;(3)利用國家技術(shù)轉(zhuǎn)移中心。大學(xué)科技園的核心競爭力是提供自主創(chuàng)新的技術(shù),而技術(shù)只有轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力才能為大學(xué)科技園的循環(huán)發(fā)展提供動力。技術(shù)轉(zhuǎn)移是推動技術(shù)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的重要手段,技術(shù)轉(zhuǎn)移的過程也是實現(xiàn)資金循環(huán)利用的過程。在實現(xiàn)技術(shù)轉(zhuǎn)移的過程中,國家技術(shù)轉(zhuǎn)移中心將發(fā)揮重要作用;(4)建立中試和推廣基地。與企業(yè)聯(lián)合,共建研發(fā)基地、中試基地、生產(chǎn)基地和推廣應(yīng)用基地。以最低的成本、最迅速的建設(shè)、最有效的應(yīng)用,為大學(xué)科技成果提供轉(zhuǎn)化平臺,為大學(xué)科技園孵化企業(yè)提供人才支撐、科技成果支撐、產(chǎn)業(yè)化支撐。
大學(xué)科技園在推動區(qū)域創(chuàng)新中發(fā)揮著重要的作用,這種作用的發(fā)揮需要巨額資金的支持,針對目前投融資體系構(gòu)建中的瓶頸,緊密結(jié)合大學(xué)科技園的特點,政府充分發(fā)揮資金引導(dǎo)作用,大學(xué)科技園提供優(yōu)質(zhì)的投融資服務(wù),大學(xué)科技園企業(yè)按照所處的發(fā)展階段抓住各種融資機會平衡風(fēng)險和收益吸引資本進(jìn)入,多元化資源對接平臺的構(gòu)建為大學(xué)科技園投融資的實現(xiàn)提供保證。