后金融危機(jī)時(shí)代，金融危機(jī)的余溫未退，通貨膨脹居高不下，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開(kāi)始下滑。面對(duì)嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我國(guó)政府頒布了一系列宏觀政策來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。貨幣緊縮政策作為宏觀政策的重要方面，在推進(jìn)經(jīng)濟(jì)回暖的進(jìn)程中起到了重要作用。在新經(jīng)濟(jì)時(shí)代下，保險(xiǎn)業(yè)作為金融行業(yè)的重要組成部分，雖然受到經(jīng)濟(jì)景氣度的影響，但仍然取得了驕人的成績(jī)。據(jù)《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》記載：2009年我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)年度保費(fèi)收入首次突破1萬(wàn)億元。截止2009年末，我國(guó)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入11137.3億元，同比增長(zhǎng)13.8%。其中，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)保費(fèi)收入2875.8億元，同比增長(zhǎng)23.1%，保持了較快的增長(zhǎng)勢(shì)頭。人身險(xiǎn)保費(fèi)收入8261.5億元，同比增長(zhǎng)10.9%。此外，2009年末保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)達(dá)4.1萬(wàn)億元，凈資產(chǎn)為3904.6億元，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額3.7萬(wàn)億元。保險(xiǎn)公司利潤(rùn)總額達(dá)530.6億元，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)35.1億元，人身險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)434.6億元。全行業(yè)實(shí)現(xiàn)投資收益2141.7億元，收益率為6.41%。保險(xiǎn)業(yè)全年賠付共3125.5億元?？傊?，保險(xiǎn)行業(yè)取得了驕人的成績(jī)。毋庸置疑，國(guó)家出臺(tái)的一系列宏觀調(diào)控政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇回暖起到了重大的作用。然而在貨幣緊縮的背景下，保險(xiǎn)業(yè)是否能夠保持良好的發(fā)展勢(shì)頭、是否面臨新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)、是否需要進(jìn)一步的調(diào)整資金管理戰(zhàn)略，這都是值得深入探討的問(wèn)題。
一、貨幣緊縮政策對(duì)保險(xiǎn)業(yè)資金管理的影響
?。ㄒ唬﹤鹘y(tǒng)背景下保險(xiǎn)業(yè)的資金管理模式 縱觀傳統(tǒng)背景下國(guó)內(nèi)外保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用的實(shí)踐，保險(xiǎn)資金管理的傳統(tǒng)模式主要集中在：存款（銀行存款和信托存款）、債券（政府債券、企業(yè)債券和金融債券）、股票（優(yōu)先股和普通股）、證券投資基金、不動(dòng)產(chǎn)和抵押貸款等，這些管理模式在安全性、流動(dòng)性、收益性上各有千秋。傳統(tǒng)背景下的保險(xiǎn)業(yè)根據(jù)自身資本持有量、業(yè)務(wù)能力、風(fēng)險(xiǎn)偏好度及企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略，合理選擇若干資金管理方式，建立科學(xué)的投資組合。這使得在傳統(tǒng)背景下保險(xiǎn)業(yè)迅猛發(fā)展。從產(chǎn)品角度歸納看來(lái)，一方面，保險(xiǎn)業(yè)保持迅猛的發(fā)展勢(shì)頭，人身保險(xiǎn)中的投資型產(chǎn)品成為主要的增長(zhǎng)點(diǎn)；另一方面，投資型壽險(xiǎn)成為保險(xiǎn)業(yè)最強(qiáng)有力的增長(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)這類(lèi)保險(xiǎn)產(chǎn)品高度依賴(lài)資本市場(chǎng)，這進(jìn)一步加深了保險(xiǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)的密切度。
?。ǘ┴泿啪o縮政策對(duì)保險(xiǎn)業(yè)資金管理的影響 為了最大程度上降低金融危機(jī)和世界經(jīng)濟(jì)滯漲給我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的沖擊，我國(guó)政府加大了宏觀調(diào)控的力度，采取了一系列的貨幣緊縮政策，力圖從降低流動(dòng)性過(guò)剩入手，抑制物價(jià)飛漲的趨勢(shì)。相應(yīng)的，緊縮的貨幣政策也對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了一定的影響。但從辯證的角度來(lái)看，緊縮的貨幣政策不僅給保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展帶來(lái)了壓力與挫折，更大程度上來(lái)講，貨幣緊縮背景下保險(xiǎn)業(yè)擁有更大的發(fā)展契機(jī)和發(fā)展動(dòng)力。
?。?）從負(fù)面角度來(lái)看，緊縮的貨幣政策會(huì)減少資本市場(chǎng)上的流動(dòng)性，降低投資和消費(fèi)總水平，在一定程度上減少了市場(chǎng)上對(duì)于保險(xiǎn)產(chǎn)品的需求，但這并不是絕對(duì)的。鑒于我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)需求的結(jié)構(gòu)性差異，公司財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、工程保險(xiǎn)等保險(xiǎn)產(chǎn)品并不是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入的主要來(lái)源，而人身保險(xiǎn)、投資型壽險(xiǎn)才是保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入的核心所在。緊縮的貨幣政策會(huì)減少企業(yè)的投資力度、工程數(shù)量等，這也就會(huì)相應(yīng)的減少公司財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、工程保險(xiǎn)等保險(xiǎn)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求，但考慮到他們并不是保費(fèi)收入的主要來(lái)源，因此這對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)的影響并不大。通貨膨脹帶來(lái)的購(gòu)買(mǎi)力下降和緊縮貨幣政策帶來(lái)的基礎(chǔ)貨幣的減少，這會(huì)刺激消費(fèi)者減少消費(fèi)需求。相應(yīng)的，消費(fèi)者對(duì)機(jī)動(dòng)車(chē)的購(gòu)買(mǎi)數(shù)量和機(jī)動(dòng)車(chē)保險(xiǎn)的需求量也就下降了。但是，出于保障性的動(dòng)機(jī)，消費(fèi)者對(duì)短期保障性產(chǎn)品、長(zhǎng)期性投資理財(cái)產(chǎn)品的需求并未下降，反而處于上升趨勢(shì)中?？梢?jiàn)，消費(fèi)者需求的降低也并不是絕對(duì)的減少了保險(xiǎn)產(chǎn)品的需求。因此，緊縮的貨幣政策是經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)下跌、經(jīng)濟(jì)發(fā)展適度降溫，但這對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的負(fù)面影響并不大，考慮到結(jié)構(gòu)性差異，某些險(xiǎn)種可能會(huì)上升。
?。?）從正面角度來(lái)看，緊縮的貨幣政策為保險(xiǎn)業(yè)提供了良好的發(fā)展契機(jī)，也在資金管理模式上提出了新的要求。首先，緊縮的貨幣政策并不是一切行業(yè)都面臨降溫。相反，某些行業(yè)卻是需要進(jìn)一步深入的發(fā)展的。如農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格高升，推動(dòng)了CPI的漲幅達(dá)18%，這就使得農(nóng)業(yè)發(fā)展面臨天賜良機(jī)。那么，相應(yīng)農(nóng)產(chǎn)品的保險(xiǎn)產(chǎn)品和資金投入可能是下一輪的增長(zhǎng)熱點(diǎn)。同樣，基礎(chǔ)能源如煤炭原油的價(jià)格攀升，這可能會(huì)進(jìn)一步引導(dǎo)保險(xiǎn)行業(yè)的資金流向基礎(chǔ)資源的期貨交易等中。其次，緊縮的貨幣政策使得銀行的信貸規(guī)模大幅縮水。伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇企業(yè)的融資需求仍難以滿(mǎn)足，這就增加了企業(yè)直接融資的需求，那么保險(xiǎn)業(yè)的資金管理模式會(huì)發(fā)生很大程度的調(diào)整與變化，保險(xiǎn)業(yè)就會(huì)適時(shí)加大對(duì)企業(yè)的直接投資，股權(quán)形式的投資和債券形式的投資可能會(huì)成為主要的資金管理模式。再次，緊縮的貨幣政策的根本目的是抑制通貨膨脹。然而通貨膨脹正是企業(yè)處在購(gòu)買(mǎi)力下降的漩渦中不能自拔的表現(xiàn)，那么在貨幣緊縮背景下，企業(yè)會(huì)更多的購(gòu)買(mǎi)投資連結(jié)型保險(xiǎn)產(chǎn)品和利率敏感型產(chǎn)品。這也就意味著保險(xiǎn)行業(yè)會(huì)將資金更大程度上投放在投資理財(cái)、保值增值上。最后，后金融危機(jī)時(shí)代，匯率的波動(dòng)使得人民幣持續(xù)升值。這使得出口企業(yè)成本上升，在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力下降。為了進(jìn)一步拉動(dòng)我國(guó)出口，提供貿(mào)易融資，優(yōu)化貿(mào)易結(jié)構(gòu)，出口信用保險(xiǎn)這一風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品將在當(dāng)前形勢(shì)下發(fā)揮重大作用，為出口企業(yè)的海外業(yè)務(wù)保駕護(hù)航。
二、貨幣緊縮背景下保險(xiǎn)業(yè)資金管理的策略
?。ㄒ唬╅_(kāi)發(fā)全新保險(xiǎn)產(chǎn)品，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力 在貨幣緊縮背景下，結(jié)合國(guó)家對(duì)行業(yè)發(fā)展的鼓勵(lì)和優(yōu)惠政策，保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)圍繞農(nóng)業(yè)中的糧食產(chǎn)品、蔬菜產(chǎn)品、肉類(lèi)食品等積極開(kāi)發(fā)全新保險(xiǎn)產(chǎn)品，同時(shí)結(jié)合基礎(chǔ)能源價(jià)格持續(xù)走高，保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)開(kāi)發(fā)圍繞基礎(chǔ)能源的保險(xiǎn)產(chǎn)品，對(duì)基礎(chǔ)能源進(jìn)行套期保值。這樣，保險(xiǎn)業(yè)將資金管理模式導(dǎo)入到國(guó)家引導(dǎo)的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)中去。
?。ǘ┘哟蟊ｋU(xiǎn)資金直接投資 通貨緊縮減少了銀行的信貸規(guī)模，然而企業(yè)的直接融資需求仍然大范圍內(nèi)存在，為保險(xiǎn)資金提供了高回報(bào)的路徑。所以保險(xiǎn)業(yè)會(huì)加大直接投資，股權(quán)形式的投資和債券形式的投資可能會(huì)成為主要的資金管理模式。早在2006年6月頒布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展的若干意見(jiàn)》就已經(jīng)為保險(xiǎn)資金投資于銀行、不動(dòng)產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)開(kāi)閘，然而國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資金的直接投資也正處于試點(diǎn)階段。目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在風(fēng)險(xiǎn)可控的范圍內(nèi)，根據(jù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資管理能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，穩(wěn)步拓寬保險(xiǎn)業(yè)資金投資渠道，進(jìn)一步優(yōu)化保險(xiǎn)業(yè)的資源配置。正是貨幣緊縮這一大背景，極大程度上推進(jìn)了保險(xiǎn)資金的直接投資。
（三）立足于投資理財(cái)、保值增值 在貨幣緊縮背景下，企業(yè)會(huì)更多的購(gòu)買(mǎi)投資連結(jié)型保險(xiǎn)產(chǎn)品和利率敏感型產(chǎn)品，以降低購(gòu)買(mǎi)力下降的風(fēng)險(xiǎn)。所以投資理財(cái)、保值增值也就成為保險(xiǎn)業(yè)資金管理的根本落腳點(diǎn)。在通貨緊縮的背景下，面臨負(fù)利率的壓力和風(fēng)險(xiǎn)，越來(lái)越多的投資人更加關(guān)注和青睞投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品這一新興的金融投資工具。投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品具備了保障與理財(cái)?shù)碾p重功能，兼顧安全性、收益性、流動(dòng)性和便利性。投資人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)小，既有保障性收益，又有可能獲得較高投資理財(cái)收益，而這正是銀行儲(chǔ)蓄、股票、基金、國(guó)債、銀行理財(cái)產(chǎn)品等其他投資產(chǎn)品所不具備的優(yōu)勢(shì)，這類(lèi)產(chǎn)品滿(mǎn)足了一定人群的投資理財(cái)需求，在一定程度上填補(bǔ)了投資人的部分投資需求空白。目前，投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品主要分為三類(lèi)即分紅險(xiǎn)、投資聯(lián)結(jié)險(xiǎn)及萬(wàn)能險(xiǎn)。
?。ㄋ模┤Υ蛟斐隹谛庞帽ｋU(xiǎn) 貨幣緊縮背景下，國(guó)家大力支持出口業(yè)務(wù)來(lái)抵御人民幣升值帶來(lái)的貿(mào)易順差減少和外匯儲(chǔ)備縮水。保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)全力打造出口信用保險(xiǎn)，將資金管理的重心放在出口信用保險(xiǎn)上，這樣也是一個(gè)巨大的發(fā)展契機(jī)。
?。ㄎ澹┘訌?qiáng)保險(xiǎn)資金與資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略聯(lián)動(dòng)性在貨幣緊縮的背景下，保險(xiǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度越來(lái)越大。必須強(qiáng)調(diào)的是，保險(xiǎn)業(yè)需謹(jǐn)慎介入證券市場(chǎng)。傳統(tǒng)意義上保險(xiǎn)資金介入資本市場(chǎng)的具體方式有：一是保險(xiǎn)資金直接入市，充當(dāng)戰(zhàn)略投資者或機(jī)構(gòu)投資者，即保險(xiǎn)公司作為機(jī)構(gòu)投資者直接從事證券投資。二是保險(xiǎn)資金間接入市，通過(guò)拆借市場(chǎng)或者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)證券投資基金間接入市。三是通過(guò)設(shè)立定向募集的證券投資基金入市，即由一家或多家保險(xiǎn)公司共同設(shè)立證券投資保險(xiǎn)基金，從事證券投資，這是一種介于間接入市和直接入市之間的入市方式。因此，在加強(qiáng)保險(xiǎn)資金與資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略聯(lián)動(dòng)性時(shí)，必須從風(fēng)險(xiǎn)和收益并存角度進(jìn)行權(quán)衡，充分考慮到保險(xiǎn)資金的安全性、流動(dòng)性、收益性以及對(duì)保險(xiǎn)公司的影響等各方面的因素，從而為保險(xiǎn)資金入市的選擇最優(yōu)的路徑。
