改革開放以后，企業(yè)面臨著來自方方面面的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，在這個(gè)市場(chǎng)環(huán)境和制度變革的大環(huán)境中出現(xiàn)了許多困擾企業(yè)改革和建立現(xiàn)代企業(yè)制度的問題，而經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)不足也是其中的重要問題之一。因此股權(quán)激勵(lì)作為一種公司創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制，開始進(jìn)入了企業(yè)、政府和理論界的視線。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，A股上市公司在2005年至2011年各年度公布股權(quán)激勵(lì)預(yù)案的分別為7家、38家、10家、69家、14家、67家和130家。從2010年開始各上市公司對(duì)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的熱情再次掀起高潮，中小板塊紛紛在股市跌宕起伏的2011年紛紛扎堆推出股權(quán)激勵(lì)方案。
一、股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)作用
股權(quán)激勵(lì)是指公司通過發(fā)行股票或其他股權(quán)性權(quán)益，對(duì)其董事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員及其他員工實(shí)行的長(zhǎng)期性激勵(lì)制度，其原理為經(jīng)理人提供期權(quán)激勵(lì)來促進(jìn)經(jīng)理人勤勉工作，達(dá)到企業(yè)價(jià)值最大化的目的，進(jìn)而推動(dòng)股票價(jià)格的上升，經(jīng)理人員可以行使期權(quán)來得到市價(jià)與行權(quán)價(jià)之間的差額利潤(rùn)。相對(duì)于傳統(tǒng)的薪酬制度，股權(quán)激勵(lì)是一種非常有效的人力資源激勵(lì)機(jī)制。具體來說股權(quán)激勵(lì)的推動(dòng)作用表現(xiàn)在以下幾方面：
1.有利于推動(dòng)公司完善治理，統(tǒng)一發(fā)展目標(biāo)。
股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施目的主要是為了建立長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，激勵(lì)對(duì)象主要集中在公司高管、核心技術(shù)人員和有特殊貢獻(xiàn)的員工，通過將持有者的收益和公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)捆綁在一起，可以減少代理成本，促使激勵(lì)者與企業(yè)利益逐漸趨向一致，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。這種制度設(shè)計(jì)可以將公司經(jīng)營(yíng)者和所有者的利益實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一，改善公司的治理情況。
2.有利于合理分享經(jīng)營(yíng)成果，實(shí)現(xiàn)雙贏。
通過股權(quán)激勵(lì)，一方面經(jīng)營(yíng)者有機(jī)會(huì)合理分享企業(yè)高速成長(zhǎng)帶來的經(jīng)營(yíng)成果，另一方面可以充分減輕經(jīng)營(yíng)者的心理防御。經(jīng)營(yíng)者只要努力勤奮工作，集中精力完成目標(biāo)業(yè)績(jī)，就可以獲得相應(yīng)的高收入，將公司對(duì)經(jīng)營(yíng)者的外部激勵(lì)轉(zhuǎn)化為其內(nèi)部動(dòng)力，這種轉(zhuǎn)變不僅提升了公司的競(jìng)爭(zhēng)力和凝聚力，還避免了企業(yè)為抵制損害企業(yè)利益行為而發(fā)生的額外成本。
3.有利于改善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定優(yōu)秀人才。
通過引入優(yōu)秀管理人才和技術(shù)人才成為股東，在一定程度上可以達(dá)到優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的效果。而在股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)合理的基礎(chǔ)上，可以確保企業(yè)增值和持有人收益相配比，極大地鼓勵(lì)了員工的歸屬感和忠誠(chéng)度。
二、目前我國(guó)部分上市公司的股權(quán)激勵(lì)實(shí)際成為公司福利
雖然監(jiān)管部門鼓勵(lì)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的目的是為了提高上市公司效益，提高上市公司質(zhì)量，增加投資者回報(bào)，然而在當(dāng)前時(shí)局下，股權(quán)激勵(lì)的初衷似乎漸行漸遠(yuǎn)，我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)在實(shí)踐過程中出現(xiàn)了一些問題。不少公司在實(shí)際操作中將股權(quán)激勵(lì)作為了員工福利的新路徑，使股權(quán)激勵(lì)逐漸成為機(jī)會(huì)主義下為激勵(lì)對(duì)象謀福利的工具，具體來說有以下兩種形式：
1.受益對(duì)象過于廣泛，股權(quán)激勵(lì)成為員工福利。
一般來說，股票期權(quán)的受益對(duì)象是有限的，只限于總經(jīng)理等極少數(shù)高管人員，但我國(guó)的股票期權(quán)受益面卻相當(dāng)廣泛。2009年7月，國(guó)美電器董事會(huì)推出“管理層股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃”，獲得股權(quán)激勵(lì)的人數(shù)達(dá)105人。用友軟件在股權(quán)激勵(lì)擬案中提出向激勵(lì)對(duì)象授予2 448萬份股票期權(quán)，獲得股權(quán)激勵(lì)的人數(shù)達(dá)1 906人，占員工總數(shù)的20%。更為極端的是在2010年12月新湖中寶推出的股票期權(quán)預(yù)案中，提出激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)為851人，占員工總數(shù)的70%。公告顯示，激勵(lì)對(duì)象的范圍包括董事長(zhǎng)、公司的餐飲部、安保部等，甚至部分樓盤的客服代表都成了激勵(lì)對(duì)象。這樣大規(guī)模大范圍的選擇激勵(lì)對(duì)象，不僅背離了股票期權(quán)的初衷，更變成了名副其實(shí)的員工福利。
這些股權(quán)激勵(lì)制度都打著提倡利益均沾旗號(hào)來鼓勵(lì)員工入股，但并非所有員工都能對(duì)股權(quán)激勵(lì)保持正確的認(rèn)識(shí)，存在著一部分員工只圖眼前利益不愿與公司長(zhǎng)期發(fā)展的可能，不能夠達(dá)到吸引和激勵(lì)優(yōu)秀人才，構(gòu)建成一個(gè)團(tuán)結(jié)奮進(jìn)的核心團(tuán)隊(duì)的目的。尤其是在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的目的上很多中小企業(yè)主存在理解上的偏差，這給股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施帶來很大阻礙。此外，對(duì)于需要提高福利的企業(yè)，完全可以通過工資、獎(jiǎng)金等以現(xiàn)金的形式給予員工獎(jiǎng)勵(lì)。
2.行權(quán)條件過低，無法達(dá)到激勵(lì)效果。
2010年科達(dá)機(jī)電公布股權(quán)激勵(lì)第三次行權(quán)公告，獎(jiǎng)勵(lì)員工以1.13/股的行權(quán)價(jià)格獲得共計(jì)870.35萬股的股份，以當(dāng)時(shí)9.38元收盤價(jià)計(jì)算，這部分股份的價(jià)值合計(jì)約1.69億元，遠(yuǎn)高于其授予價(jià)格。在激勵(lì)對(duì)象中，21位業(yè)務(wù)骨干均擁有價(jià)值千萬以上股權(quán)。2006年格力電器激勵(lì)方案中，董事長(zhǎng)及總裁合計(jì)獲得股權(quán)激勵(lì)股份總數(shù)的42.08%，此后四年間分別累計(jì)獲得激勵(lì)股權(quán)800多萬股，按照當(dāng)時(shí)的股票市價(jià)，兩人身家分別增加1.7億元，成為當(dāng)年薪酬最高的上市公司高管。
目前許多公司推出的股權(quán)激勵(lì)方案將設(shè)計(jì)目的及側(cè)重面傾向于如何使高管致富，許多“低門檻”股權(quán)激勵(lì)應(yīng)運(yùn)而生，通過采用遠(yuǎn)低于二級(jí)股票市場(chǎng)價(jià)格的行權(quán)價(jià)格，低于公司實(shí)際業(yè)績(jī)的行權(quán)條件，甚至在方案公布前大幅下調(diào)公司業(yè)績(jī)以達(dá)到降低行權(quán)條件的目的，來方便高管們行權(quán)，收獲股權(quán)激勵(lì)帶來的利益，將股權(quán)激勵(lì)變相成為了高管們新增的福利方案。
三、防范我國(guó)上市公司的股權(quán)激勵(lì)實(shí)際成為公司福利的建議
1.完善股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)制度。
設(shè)置限制性的獎(jiǎng)勵(lì)條件,使高管人員的獎(jiǎng)勵(lì)數(shù)額與企業(yè)業(yè)績(jī)掛鉤,并建立相應(yīng)的懲罰機(jī)制；限制非董事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員成為激勵(lì)對(duì)象，建立相關(guān)披露機(jī)制，保證其受到保薦機(jī)構(gòu)監(jiān)督；對(duì)上市公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施情況進(jìn)行定期審核，防止經(jīng)營(yíng)者把其作為套利手段；配套出臺(tái)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》相關(guān)的法律法規(guī)，使股權(quán)激勵(lì)機(jī)制有法可依。
2.加強(qiáng)股權(quán)激勵(lì)條款的監(jiān)管。
股權(quán)激勵(lì)應(yīng)該成為一種“三贏”工具，以提升企業(yè)整體價(jià)值、提升人力資本價(jià)值、提升股東價(jià)值為目的，而不是對(duì)現(xiàn)有企業(yè)財(cái)富和股市財(cái)富的“零和博弈”。目前對(duì)股權(quán)激勵(lì)的監(jiān)管體制為“備案制”，監(jiān)管者只能對(duì)明顯涉嫌違法違規(guī)的企業(yè)進(jìn)行查處，并未對(duì)股權(quán)激勵(lì)的具體內(nèi)容是否公平合理作出實(shí)質(zhì)性審查，這中間的一段灰色空間留給企業(yè)相當(dāng)?shù)挠嗟?，許多企業(yè)可能會(huì)利用其中的法律法規(guī)空白，將股權(quán)激勵(lì)作為一種利益輸送的特殊通道。股權(quán)激勵(lì)中盛行的種種潛規(guī)則表明，證監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門亟需完善相關(guān)法律法規(guī)，對(duì)其不足之處進(jìn)行修訂，敦促上市公司主動(dòng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施情況進(jìn)行必要的信息披露，甚至可以要求上市公司聘請(qǐng)外部中介機(jī)構(gòu)發(fā)表專業(yè)意見，并通過各種途徑對(duì)上市公司進(jìn)行監(jiān)督和檢查，充分保障中小股東的利益，防范高管股權(quán)激勵(lì)違規(guī)侵占利益的行為。
3.加強(qiáng)信息披露的監(jiān)管。
為防止上市公司選擇性的披露正面和負(fù)面信息，需要加強(qiáng)股權(quán)激勵(lì)公司的信息披露監(jiān)管。具體而言，對(duì)上市公司在發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之前，要防范其為了使未來的行權(quán)條件定得更低而更多披露壞消息，隱藏好消息，壓低基期的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)；在激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施后，在行權(quán)之前，要防止公司管理層為了達(dá)到行權(quán)條件，而更多披露好消息而隱藏壞消息。
4.建立更科學(xué)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。
上市公司首先應(yīng)該充分了解自身所在行業(yè)和發(fā)展階段，立足在這些實(shí)際情況的基礎(chǔ)上來考慮公司業(yè)績(jī)及整體價(jià)值，以此建立綜合的業(yè)績(jī)指標(biāo)考核體系。目前，我國(guó)較為廣泛地采取凈資產(chǎn)收益率和凈利潤(rùn)作為股權(quán)激勵(lì)的考核指標(biāo)，由于這些指標(biāo)都來自于財(cái)務(wù)報(bào)表，較為易于受到人為操控影響。因此，建議引入一些國(guó)外先進(jìn)的考核辦法，如托賓Q值法、經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）法、平衡計(jì)分卡（BSC）法等，從而避免采用單一的即期財(cái)務(wù)指標(biāo)。此外，還可以通過設(shè)立對(duì)經(jīng)理人設(shè)置一定的業(yè)績(jī)指標(biāo)，對(duì)其行為做出導(dǎo)向和約束，進(jìn)一步完善使股權(quán)授予、執(zhí)行與業(yè)績(jī)指標(biāo)相配套的機(jī)制。
