利率 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 歐元 美元
在五年多的時(shí)間里，歐元與美元之間會(huì)出現(xiàn)了顯著的漲跌，而真正影響匯率變動(dòng)的決定因素就是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變動(dòng)。而這些影響因素具體又可根據(jù)其內(nèi)外因分為經(jīng)濟(jì)與金融因素和其他因素。在經(jīng)濟(jì)與金融因素里面利率差異、通貨膨脹率水平、預(yù)期實(shí)現(xiàn)以及全球經(jīng)濟(jì)水平及國(guó)際金融環(huán)境是影響重大的部分。按照歐元與美元的變動(dòng)趨勢(shì)，將其分為三個(gè)階段并分析了在不同時(shí)段歐美元所體現(xiàn)的不同尋常，并對(duì)為何在這幾個(gè)時(shí)間發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變做出一定解釋。
一、第一階段（1999.1—2000.10）
1999年1月初，歐元對(duì)美元的匯率從1：1.18的積極狀態(tài)開(kāi)始，卻一路下行，更實(shí)在2000年10月26日暴跌至1：0.82，跌幅高達(dá)32%原因如下：
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1、國(guó)際收支因素：美元兌歐元的持續(xù)升值使得大量國(guó)際資本涌入美國(guó)，美國(guó)資本市場(chǎng)可以為投資者提供較理想的收益。
2、利率因素：美國(guó)的利率比歐元多兩個(gè)百分點(diǎn)左右點(diǎn)，這也帶動(dòng)了美國(guó)股市的持續(xù)走高，從而吸引資金。
3、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率因素：美國(guó)持續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，相比歐元美元增長(zhǎng)動(dòng)力較強(qiáng)。
4、通貨膨脹因素：2000年歐元區(qū)的通貨膨脹率保持在2%左右，相比較于1999年同期的1.2%較高。歐元的疲軟以及油價(jià)的飆升同時(shí)推動(dòng)，使得歐元區(qū)的通貨膨脹愈演愈烈。
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1、石油價(jià)格上漲，從99年4月起，國(guó)際石油價(jià)格就大步上漲，由于歐盟是石油進(jìn)
口國(guó)，而且石油儲(chǔ)備量也不盡人意，這一情況無(wú)疑對(duì)歐元區(qū)來(lái)說(shuō)雪上加霜，物價(jià)水平面臨上漲的壓力。
2、歐元啟動(dòng)時(shí)與美元比價(jià)不合理：1999年1月4日，當(dāng)歐元進(jìn)人市場(chǎng)時(shí)，歐洲中央銀行為其制定的兌美元參考匯率為1：1.1665，在歐元出售的第一天歐元在1.183的價(jià)位進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)并曾一度達(dá)到1.19 的高位。由于人們對(duì)歐盟經(jīng)濟(jì)實(shí)力估計(jì)過(guò)于樂(lè)觀，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)估計(jì)不足，歐元經(jīng)歷短暫的上漲后便一路走低。
總而言之，美國(guó)與歐盟在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上還是存在本質(zhì)的差距，這一差距也就是第一階段匯率下跌的主要內(nèi)因，利率和投資收益率差距是促使其變動(dòng)的直接原因。
二、第二階段（2000.10—2002.2）
歐元對(duì)美元的匯率在低狀態(tài)中稍有回升，但始終在1：0.8到1：0.9之間做箱體整理。歐元兌美元處于盤(pán)整期，為歐元后市不斷升值積蓄力量。在這一階段主要有以下事件有利于歐元：
（一）經(jīng)濟(jì)和金融因素
1、歐元的統(tǒng)一化進(jìn)程大大加快，歐元區(qū)國(guó)家普遍采取的減輕稅負(fù)及擴(kuò)張性財(cái)政政策，使得歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)自2001年后加速成長(zhǎng)。包括主要成員德國(guó)、法國(guó)及意大利都在為各自國(guó)家的經(jīng)濟(jì)改革出謀劃策。調(diào)低企業(yè)所得稅，放低公司利得稅，調(diào)整個(gè)人利息稅率，這些政策都在不同程度上提升了歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)，給投資者吃了定心丸，在刺激內(nèi)需的同時(shí)，也成功為歐元區(qū)引進(jìn)了新的外資投資，為歐元趨于堅(jiān)挺提供了經(jīng)濟(jì)保障。
2、自2000年底，美國(guó)經(jīng)濟(jì)幾乎停滯不前，歐元區(qū)的利率與美國(guó)的利率也逐漸接近。與此同時(shí)歐元區(qū)抓緊機(jī)遇充分發(fā)展經(jīng)濟(jì)，與美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差距逐漸縮小，歐元區(qū)貨幣的態(tài)勢(shì)是美國(guó)不得不擔(dān)心其趕超的可能
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1、美國(guó)總統(tǒng)大選，政權(quán)新舊交替之中。市場(chǎng)對(duì)美國(guó)是否會(huì)放棄強(qiáng)勢(shì)美元政策產(chǎn)生分歧，使投資人不愿意做多美元，做空歐元。
2、2001年，美國(guó)發(fā)生震驚世界的911事件，促使美國(guó)開(kāi)始逐步改變其包含經(jīng)濟(jì)政策在內(nèi)的對(duì)外政策，加大反控力度的同時(shí)也減輕對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的經(jīng)控制力度。911事件在當(dāng)年也對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成了不良影響，加劇投資者對(duì)美國(guó)金融市場(chǎng)的恐慌，造成資本從美國(guó)流向歐元區(qū)市場(chǎng)，美元遭到大量賣(mài)出，匯率也出現(xiàn)大跌。
三、第三階段（2002.2至今）
從2002年上半年開(kāi)始，歐元對(duì)美元長(zhǎng)期升值，至2003年5月攀升到1：1.19，超過(guò)了起始價(jià)1：1.18，到2004年底歐元對(duì)美元的匯率創(chuàng)1：1.3646的歷史最高位，之后也一直在波動(dòng)中上升。因素分析同第一階段。
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1、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因素：進(jìn)入21世紀(jì)之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸散發(fā)出增長(zhǎng)乏力的狀態(tài)，并逐步顯示出經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
2、國(guó)際收支因素：美國(guó)的財(cái)政赤字不斷增加，根據(jù)美國(guó)政府提供的數(shù)據(jù)，2004年其財(cái)政赤字達(dá)到4130億美元，“又創(chuàng)新高”。
3、通貨膨脹因素：根據(jù)美國(guó)慣例，在項(xiàng)目出現(xiàn)資金漏洞時(shí)一般采取出售股票、債券的方式彌補(bǔ)，因此隨著美國(guó)貿(mào)易赤字的持續(xù)走高，美元資產(chǎn)更多的被外國(guó)投資者握在手中，因此美元的吸引力也大不如前，匯率的走低也是意料之中。
4、利率因素：2001 年初，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)變緩，在12 個(gè)月內(nèi)連續(xù)11 次降息的破釜之舉也沒(méi)有事經(jīng)濟(jì)回暖，雖然歐元市場(chǎng)也降息但幅度不及美國(guó)，美元匯率因此大幅下跌。
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1、歐元紙幣與硬幣的順利流通，使得歐元地匯率在正式取代各國(guó)貨幣后，得到了徹底的改變。大大增強(qiáng)了民眾對(duì)歐元的信心，強(qiáng)勁的上揚(yáng)趨勢(shì)似乎勢(shì)不可擋。
2、資本外流與公司丑聞交織在一起美國(guó)已明顯出現(xiàn)資本外流。2002下半年，安然公司、安達(dá)信及世界通訊等一批公司丑聞不斷，同時(shí)不少美國(guó)企業(yè)實(shí)際虧損狀況被接二連三地披露出來(lái)，流入美國(guó)的外部資金大為減少，進(jìn)而影響了投資者對(duì)美元的需求。
3、恐怖主義活動(dòng)在世界范圍內(nèi)愈演愈烈，這對(duì)于美國(guó)民眾來(lái)說(shuō)受到了嚴(yán)重的威脅。伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)長(zhǎng)時(shí)間的拖垮了美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度。在這近三年的過(guò)渡期內(nèi)，石油價(jià)格的問(wèn)題越來(lái)越不能遮掩，歐元匯率雖不盡人意，好在內(nèi)在價(jià)值基本上沒(méi)有太大變化，這一方面為其匯率將來(lái)的穩(wěn)定、走強(qiáng)鋪設(shè)了堅(jiān)實(shí)的基石。
