摘 要：企業(yè)并購(gòu)對(duì)增強(qiáng)我國(guó)企業(yè)發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)能力等方面起到很重要作用，而投資銀行在并購(gòu)中卻發(fā)揮著十分重要的作用。但是我國(guó)的投資銀行的并購(gòu)業(yè)務(wù)卻存在著很多問(wèn)題，主要有宏觀層面、投資銀行自身、并購(gòu)企業(yè)幾方面。本文將分析我國(guó)我國(guó)投行業(yè)務(wù)中現(xiàn)存的問(wèn)題，并提出具有針對(duì)性的應(yīng)對(duì)策略。
關(guān)鍵詞：投資銀行；并購(gòu)業(yè)務(wù)；問(wèn)題；策略
1.引言
企業(yè)并購(gòu)對(duì)增強(qiáng)我國(guó)企業(yè)發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)能力等方面起到很重要作用，而投資銀行在并購(gòu)中卻發(fā)揮著十分重要的作用。一般來(lái)講，投資銀行能夠通過(guò)并購(gòu)業(yè)務(wù)，一方面為國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型貢獻(xiàn)自己的力量，同時(shí)還可以以此不斷壯大自身的發(fā)展實(shí)力，不斷增加國(guó)內(nèi)企業(yè)與國(guó)外大型投資銀行之間的抗衡能力。但是我國(guó)的投資銀行卻存在著很多的問(wèn)題，其發(fā)展和業(yè)務(wù)經(jīng)效率并不高，不僅業(yè)務(wù)范圍比較狹窄，企業(yè)的創(chuàng)新能力也比較低，對(duì)于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的依賴(lài)性比較大，因而受市場(chǎng)的影響也較大。因此我們把投資銀行和它的并購(gòu)業(yè)務(wù)作為研究對(duì)象,研究我國(guó)的投資銀行如何克服目前存在的諸多問(wèn)題,這將對(duì)完善我國(guó)的投資銀行業(yè)有積極意義。
2.我國(guó)投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題
2.1宏觀層面的問(wèn)題
1.法律法規(guī)不健全
目前中國(guó)在有關(guān)企業(yè)并購(gòu)的法律規(guī)范中，除了《公司法》和《證券法》是由國(guó)家立法機(jī)構(gòu)頒布以外，其余大多數(shù)是以“條例”，“實(shí)施細(xì)則”，“辦法”和“規(guī)定”等名稱(chēng)出現(xiàn)的行政性法規(guī)，缺乏權(quán)威性和延續(xù)性，并且還沒(méi)有對(duì)非上市公司并購(gòu)的相應(yīng)法律法規(guī)的頒布。
2.風(fēng)險(xiǎn)控制不完善
投資銀行業(yè)是一種高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè),它缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。一方面外部監(jiān)管的有效性差；另一方面我國(guó)投資銀行機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄。使得各種內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)行為,為追求暴利鋌而走險(xiǎn)等,導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)陷入極大的困境。
3.資本市場(chǎng)發(fā)展滯后
我國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)有了很大的發(fā)展，但與其他很多國(guó)家相比，仍然有很大的距離。從總量上來(lái)看，我國(guó)證券市場(chǎng)的市值與 GDP 的比值與很多國(guó)家比較起來(lái)，仍然較低。從結(jié)構(gòu)上來(lái)看，我國(guó)的證券市場(chǎng)證券品種少，市場(chǎng)層次也少，還不夠豐富。
4.中介機(jī)構(gòu)發(fā)展落后
并購(gòu)過(guò)程中，定會(huì)設(shè)計(jì)很多中介機(jī)構(gòu)。目前我國(guó)已有相當(dāng)數(shù)量的會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所。但是，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)這些中介機(jī)構(gòu)還存在很大差距。一是中介機(jī)構(gòu)數(shù)量不多、規(guī)模不大、服務(wù)質(zhì)量不高和人員結(jié)構(gòu)不合理；二是設(shè)備和技術(shù)手段落后，降低了資本市場(chǎng)的運(yùn)作效率；三是缺乏在國(guó)際上具有較高知名度和權(quán)威的中介機(jī)構(gòu)，阻礙國(guó)內(nèi)企業(yè)的并購(gòu)。
2.2投行自身的問(wèn)題
1.并購(gòu)資金有限
由于我國(guó)資本投資市場(chǎng)發(fā)展的不完善，其主要的金融產(chǎn)品和投資服務(wù)的建設(shè)還沒(méi)有形成體系。因此，資金的匱乏是當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所面臨的主要問(wèn)題。我國(guó)投資銀行盡管在意愿上傾向并購(gòu)業(yè)務(wù)，但卻常常受資金欠缺的阻礙。
2.并購(gòu)實(shí)力不足
我國(guó)投資銀行的發(fā)展程度不高，創(chuàng)新意識(shí)和進(jìn)取精神嚴(yán)重不足，總是局限在證券發(fā)行和承銷(xiāo)的穩(wěn)定收益的獲取上。由于相關(guān)專(zhuān)業(yè)人才缺乏，對(duì)于并購(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的探索，只是對(duì)以往國(guó)外投資銀行并購(gòu)的效仿，難以領(lǐng)略其精華。大大小小的券商用有限的資本去經(jīng)營(yíng)一、二級(jí)證券市場(chǎng)業(yè)務(wù),在這種狀況下,我國(guó)的投資銀行很難有精力和實(shí)力從事并購(gòu)等業(yè)務(wù)。
2.3并購(gòu)企業(yè)的問(wèn)題
中國(guó)企業(yè)并購(gòu)是伴隨著國(guó)有企業(yè)改革和證券市場(chǎng)發(fā)展而迅速興起的。目前投資銀行在企業(yè)并購(gòu)中的作用并未得到足夠重視。許多上市公司及非上市企業(yè)認(rèn)為沒(méi)有必要聘請(qǐng)投資銀行，而是由企業(yè)臨時(shí)向各部門(mén)抽調(diào)具體操作人員來(lái)從事并購(gòu)業(yè)務(wù)。而且，一直以來(lái)企業(yè)覺(jué)得被并購(gòu)是一種恥辱，尤其是管理層感覺(jué)自己經(jīng)營(yíng)管理能力較差才被并購(gòu)，對(duì)并購(gòu)企業(yè)的并購(gòu)行為不予配合，存在著抵觸心理。
3.我國(guó)投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展策略
3.1宏觀層面的決策
完善相關(guān)法律法規(guī)。目前中國(guó)還沒(méi)有完整的規(guī)范投資銀行業(yè)務(wù)的法律和企業(yè)并購(gòu)的法律，投資銀行開(kāi)展并購(gòu)業(yè)務(wù)依托的主要是一些行政性規(guī)定。立法機(jī)關(guān)應(yīng)加快制定《投資銀行法》和《企業(yè)并購(gòu)法》或者類(lèi)似于這樣的法律，提高完善的法律法規(guī)來(lái)規(guī)范業(yè)務(wù)的開(kāi)展，保障當(dāng)事人的利益。
2.完善風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。投資銀行在不斷發(fā)展和完善過(guò)程中要緊跟時(shí)代步伐，不斷加大投資銀行的創(chuàng)新力度，對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行科學(xué)分析，降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，提高并購(gòu)效益，最大程度地促進(jìn)整個(gè)投資并購(gòu)市場(chǎng)的健康發(fā)展。
3.大力發(fā)展資本市場(chǎng)。首先，擴(kuò)大資本市場(chǎng)規(guī)模；其次，建設(shè)形成多層次的資本市場(chǎng)；再者，研發(fā)多種投資工具，繁榮資本市場(chǎng)；最后，建立并購(gòu)基金市場(chǎng)，承擔(dān)并購(gòu)導(dǎo)致的損失。
4.適當(dāng)發(fā)展中介機(jī)構(gòu)。并購(gòu)過(guò)程中，將涉及到很多的中介機(jī)構(gòu)。首先，應(yīng)多培養(yǎng)相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的高素質(zhì)專(zhuān)業(yè)人才；再者，通過(guò)引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)與設(shè)備，不斷提高資本市場(chǎng)運(yùn)作效率；最后通過(guò)政府的相關(guān)鼓勵(lì)政策與機(jī)構(gòu)自身的努力，打造具有國(guó)際知名度的中介機(jī)構(gòu)。
3.2投資銀行的決策
1.拓寬融資渠道
在我國(guó)投資銀行并購(gòu)過(guò)程中面臨的諸多障礙中，資金、實(shí)力是我國(guó)投資銀行并購(gòu)活動(dòng)中的最大障礙，同時(shí)，也是我國(guó)并購(gòu)企業(yè)亟需投資銀行進(jìn)行資金援助的重要操作環(huán)節(jié)。投行可以通過(guò)上市、發(fā)行中長(zhǎng)期金融債券、增資擴(kuò)股來(lái)聚集資本，不斷增強(qiáng)投資銀行的并購(gòu)實(shí)力，最大程度的擴(kuò)大了投資銀行自身在國(guó)際金融市場(chǎng)的地位。
2.加強(qiáng)人才的培養(yǎng)。由于財(cái)務(wù)顧問(wèn)等工作是一個(gè)智力密集型的工作，人才的因素占據(jù)了絕對(duì)重要的內(nèi)容。各大券商中通過(guò)將好的人才送往國(guó)外或是高校進(jìn)行進(jìn)修，學(xué)習(xí)先進(jìn)的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，培養(yǎng)創(chuàng)新性的素質(zhì)，以培養(yǎng)中國(guó)投資銀行的人才。
3.3并購(gòu)企業(yè)的決策
企業(yè)家是并購(gòu)的決策人，提高他們對(duì)并購(gòu)的認(rèn)識(shí)，建立健全的經(jīng)理人市場(chǎng)必將提高中國(guó)企業(yè)并購(gòu)的水平。在企業(yè)并購(gòu)中，國(guó)企老總首先考慮的是自己的仕途，而非并購(gòu)行為導(dǎo)致的損益。郎咸平強(qiáng)調(diào)國(guó)資委要學(xué)習(xí)淡馬錫的經(jīng)驗(yàn)，首先是要建立好職業(yè)經(jīng)理人制度。在加快培育職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)的同時(shí)，也要完善獎(jiǎng)懲制度等配套措施。比如在企業(yè)中實(shí)行股票期權(quán)制度來(lái)激勵(lì)職業(yè)經(jīng)理人，將其切身利益和企業(yè)的未來(lái)發(fā)展直接掛鉤；制定合理的績(jī)效評(píng)估體系來(lái)規(guī)范職業(yè)經(jīng)理人的行為。只有這樣才能夠保障并購(gòu)雙方的利益。
