在過(guò)去的一百多年間，全球共發(fā)生過(guò)五次比較大的企業(yè)并購(gòu)浪潮。前四次企業(yè)并購(gòu)浪潮分別發(fā)生在19世紀(jì)末、20世紀(jì)初的世紀(jì)之交，第一次世界大戰(zhàn)之后的20 年代，第二次世界大戰(zhàn)以后的五六十年代，美元危機(jī)和石油危機(jī)之后的七八十年代。第五次企業(yè)并購(gòu)浪潮的規(guī)模和交易額之大，是20世紀(jì)所有的企業(yè)并購(gòu)浪潮中前所未有的。僅2000年，全球企業(yè)并購(gòu)金額創(chuàng)下34600億美元的歷史紀(jì)錄。前五次并購(gòu)浪潮中國(guó)只趕上了第五次浪潮的尾巴，投融資專家張雪奎老師認(rèn)為，第六次并購(gòu)浪潮，將是中國(guó)企業(yè)大展身手的時(shí)候。
以橫向并購(gòu)為特征的第一次并購(gòu)浪潮
19世紀(jì)下半葉，科學(xué)技術(shù)取得巨大進(jìn)步，大大促進(jìn)了社會(huì)生產(chǎn)力的發(fā)展，為以鐵路，冶金，石化，機(jī)械等為代表的行業(yè)大規(guī)模并購(gòu)創(chuàng)造了條件，各個(gè)行業(yè)中的許多企業(yè)通過(guò)資本集中組成了規(guī)模巨大的壟斷公司。在1899年美國(guó)并購(gòu)高峰時(shí)期，公司并購(gòu)達(dá)到1208起，是1896年的46倍，并購(gòu)的資產(chǎn)額達(dá)到22.6億美元。1895年到1904年的并購(gòu)高潮中，美國(guó)有75%的公司因并購(gòu)而消失。在工業(yè)革命發(fā)源地——英國(guó)，并購(gòu)活動(dòng)也大幅增長(zhǎng)，在1880-1981年間，有665家中小型企業(yè)通過(guò)兼并組成了74家大型企業(yè)，壟斷著主要的工業(yè)部門。后起的資本主義國(guó)家德國(guó)的工業(yè)革命完成比較晚，但企業(yè)并購(gòu)重組的發(fā)展也很快，1875年，德國(guó)出現(xiàn)第一個(gè)卡特爾，通過(guò)大規(guī)模的并購(gòu)活動(dòng)，1911年就增加到550-600各，空著了德國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主要部門。在這股并購(gòu)浪潮中，大企業(yè)在各行各業(yè)的市場(chǎng)份額迅速提高，形成了比較大規(guī)模的壟斷。
以縱向并購(gòu)為特征的第二次并購(gòu)浪潮
20世紀(jì)20年代(1925-1930)發(fā)生的第二次并購(gòu)浪潮那些在第一次并購(gòu)浪潮中形成的大型企業(yè)繼續(xù)進(jìn)行并購(gòu)，進(jìn)一步增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，擴(kuò)展對(duì)市場(chǎng)的壟斷地位，這一時(shí)期的并購(gòu)的典型特征是縱向并購(gòu)為主，即把一個(gè)部門的各個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)統(tǒng)一在一個(gè)企業(yè)聯(lián)合體內(nèi)，形成縱向托拉斯組織，行業(yè)結(jié)構(gòu)從咯昂斷轉(zhuǎn)向寡頭壟斷。第二次并購(gòu)浪潮中有85%的企業(yè)并購(gòu)屬于縱向并購(gòu)。通過(guò)這些并購(gòu)。通過(guò)這些并購(gòu)，主要工業(yè)國(guó)家普遍形成了主要經(jīng)濟(jì)部門的市場(chǎng)被一家或幾家企業(yè)壟斷的局面。
以混合并購(gòu)為特征的第三次并購(gòu)浪潮
20世紀(jì)50年代中期，各主要工業(yè)國(guó)出現(xiàn)了第三次并購(gòu)浪潮。戰(zhàn)后，各國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò) 40年代后起和50年代的逐步恢復(fù)，在60年代迎來(lái)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的黃金時(shí)期，主要發(fā)達(dá)國(guó)家都進(jìn)行了大規(guī)模的固定資產(chǎn)投資。隨著第三次科技革命的興起，一系列新的科技成就得到廣泛應(yīng)用，社會(huì)生產(chǎn)力實(shí)現(xiàn)迅猛發(fā)展。在這一時(shí)期，以混合并購(gòu)為特征的第三次并購(gòu)浪潮來(lái)臨，其規(guī)模，速度均超過(guò)了前兩次并購(gòu)浪潮。
金融杠桿并購(gòu)為特征的第四次并購(gòu)浪潮
20世紀(jì)80年代興起的第四次并購(gòu)浪潮的顯著特點(diǎn)是以融資并購(gòu)為主，規(guī)模巨大，數(shù)量繁多。1980-1988年間企業(yè)并購(gòu)總數(shù)達(dá)到20000起，1985年達(dá)到頂峰。多元化的相關(guān)產(chǎn)品間的“戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)”并購(gòu)取代了“混合并購(gòu)”，不再像第三次并購(gòu)浪潮那樣進(jìn)行單純的無(wú)相關(guān)產(chǎn)品的并購(gòu)。此次并購(gòu)的特征是：企業(yè)并購(gòu)以融資并購(gòu)為主，交易規(guī)?？涨?并購(gòu)企業(yè)范圍擴(kuò)展到國(guó)外企業(yè);出現(xiàn)了小企業(yè)并購(gòu)大企業(yè)的現(xiàn)象;金融界為并購(gòu)提供了方便。
第五次全球跨國(guó)并購(gòu)浪潮
進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來(lái)，經(jīng)濟(jì)全球化，一體化發(fā)展日益深入。在此背景下，跨國(guó)并購(gòu)作為對(duì)外直接投資(FDI)的方式之一逐漸替代跨國(guó)創(chuàng)建而成為跨國(guó)直接投資的主導(dǎo)方式。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，1987年全球跨國(guó)并購(gòu)僅有745億美元，1990年就達(dá)到1510億美元，1995年，美國(guó)企業(yè)并購(gòu)價(jià)值達(dá)到4500億美元，1996年上半年這一數(shù)字就達(dá)到2798億美元。2000年全球跨國(guó)并購(gòu)額達(dá)到11438億美元。但是從2001年開始，由于受歐美等國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的停滯和下降以及“9.11”事件的影響，全球跨國(guó)并購(gòu)浪潮出現(xiàn)了減緩的跡象，但從中長(zhǎng)期的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，跨國(guó)并購(gòu)還將得到繼續(xù)發(fā)展。
第六次并購(gòu)浪潮將以中國(guó)為主
全球金融數(shù)據(jù)供應(yīng)商Dealogic近日公布，2005年全球并購(gòu)總額達(dá)到2.9萬(wàn)億美元，較2004年增長(zhǎng)40%，成為2000年以來(lái)并購(gòu)交易額最高的一年。華爾街規(guī)模最大的四家投資銀行2005年并購(gòu)業(yè)務(wù)收入總計(jì)46億美元，其中高盛的全球并購(gòu)收入最高，為14億美元。
事實(shí)上，在經(jīng)歷了5年時(shí)間的漫長(zhǎng)等待之后，歷史上第六次并購(gòu)浪潮正在悄然無(wú)息之中席卷而來(lái)。前五次并購(gòu)浪潮，中國(guó)企業(yè)只是在第五次并購(gòu)浪潮中，以聯(lián)想、海爾為主力的機(jī)構(gòu)稍有參與。目前中國(guó)企業(yè)大量崛起，國(guó)際上的大型投資銀行等機(jī)構(gòu)紛紛入駐我國(guó)展開并購(gòu)活動(dòng)，相信第六次并購(gòu)浪潮，將會(huì)以中國(guó)為主。
并購(gòu)浪潮往往興起于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，并在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)到達(dá)頂峰之前就進(jìn)入高潮，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮尚在維持之時(shí)，并購(gòu)活動(dòng)就開始降溫，在達(dá)到冰點(diǎn)之后，經(jīng)濟(jì)衰退才接踵而至。并購(gòu)浪潮地興起肯定了2005年世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的真實(shí)性和有效性。從并購(gòu)發(fā)生額的激增不難看出，2005年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確實(shí)給微觀個(gè)體帶來(lái)了較為可觀的經(jīng)濟(jì)利益，畢竟只有在充足現(xiàn)金流的支持下，并購(gòu)活動(dòng)的有效進(jìn)行才能得以保障。
并購(gòu)浪潮的發(fā)展就像是一個(gè)充滿魔力的水晶球，從中我們還能看到更遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)前景。在未來(lái)幾年中，并購(gòu)市場(chǎng)將繼續(xù)升溫，這也預(yù)示著世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)間序列上都將保持有力的發(fā)展勢(shì)頭。投融資專家張雪奎老師認(rèn)為，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)躍上世界前列，將會(huì)使全球的第六次企業(yè)并購(gòu)更精彩。
