摘 要：2009年11月，迪拜世界集團宣布延期償還債務，引發(fā)了新一輪金融動蕩?！耙再Y養(yǎng)資”、發(fā)展奢華“高端”服務業(yè)的所謂“迪拜模式”陷入危機。在經(jīng)濟全球化日益推進的今天，必須正確認識“低端”產(chǎn)業(yè)形態(tài)與“高端”服務業(yè)之間的關系，高度重視實體經(jīng)濟對國家發(fā)展的堅實支撐作用；必須正確認識融資平臺的債務比率與后續(xù)還款能力之間的關系，最大限度地規(guī)避金融風險；正確認識金融機構兼具公眾性與商業(yè)性的雙重特征，并高度重視金融危機的全球聯(lián)動效應。
關鍵詞：迪拜危機；金融資本
迪拜酋長國是阿拉伯聯(lián)合酋長國的第二大酋長國。迪拜世界集團是迪拜酋長國政府控股的旗艦公司，它自稱是迪拜在全球投資領域的旗手，并致力于四大戰(zhàn)略性發(fā)展領域：運輸和物流、干船塢和遠洋航務、城市發(fā)展以及投資和金融服務。2009年11月25日，迪拜政府宣布將重組迪拜世界集團，并將把迪拜世界集團的590億美元債務償還暫停6個月。
迪拜危機震撼了全球金融市場，令尚未徹底擺脫金融危機陰影的世界再添陰霾。在隨后的兩天時間里，歐洲三大股指聞訊大跌。倫敦股市《金融時報》100種股票平均價格指數(shù)下跌3.10%，法蘭克福股市DAX指數(shù)下跌3.25%，巴黎CAC40股指下跌3.41%。其中，金融股、建筑建材股以及迪拜世界集團擁有股權的公司股票成為重災區(qū)。迪拜世界集團和其他海灣地區(qū)資金投資涉足的公司，以及把海灣地區(qū)視為重要市場的奢侈品公司股價也遭重創(chuàng)，這些公司包括歐洲航空防務和航天公司、路易威登、保時捷、寶馬公司等。倫敦證券交易所集團引起最大股東為迪拜證券交易所公司，股價重挫7.4%。
近年來，迪拜在中東沙漠中快速崛起，令世人矚目。迪拜政府要把迪拜打造成世界級觀光中心和金融中心，并創(chuàng)下了許多世界之最，諸如世界上唯一的七星級酒店、迪拜的名片建筑——帆船酒店，世界最高建筑——迪拜塔，棕櫚島，世界島，等等。迪拜幾乎成了財富和奢華的代名詞。迪拜這種快速聚集巨額財富，打造超豪華的房地產(chǎn)業(yè)和旅游業(yè)的做法，曾經(jīng)被稱為“迪拜模式”。迪拜政府認為，只要迪拜堅持搞“世界第一”，就始終有資本溢價，然后通過上市和股權交易，維持資產(chǎn)價格高企的游戲。也就是說，迪拜進行的是資本游戲，用資本來吸引更多的資本，即“以資養(yǎng)資”。
然而，源于美國的世界金融危機導致了全球性的經(jīng)濟衰退，迪拜也不例外。迪拜成為海灣地區(qū)受創(chuàng)程度最深的區(qū)域。資本的發(fā)源地大規(guī)模收縮資本，從源頭上截斷了迪拜游戲的資金之水，使嚴重依賴外資的迪拜模式遂難以為繼。許多工程因資金困難停工，大批外籍勞工返回故鄉(xiāng)。早在11月25日之前，標普、穆迪、惠譽三大評級公司就分別在2009年6月、9月和11月對迪拜世界集團子公司的信用等級進行了下調，這實際上就為迪拜債務危機的突然爆發(fā)埋下了伏筆。正是奢侈的發(fā)展路徑，成為迪拜神話破滅的誘因和種子。
面對一波又一波的金融危機，特別是迪拜危機，我們從中受到哪些啟示呢？
啟示之一，要正確認識“低端”產(chǎn)業(yè)形態(tài)與“高端”服務業(yè)之間的關系。實體經(jīng)濟構成一個國家真正堅實的基礎，要高度重視它的支撐作用。
在經(jīng)濟全球化日益加速的當代世界，適度引進外資，開發(fā)和打造具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，是一種普遍的選擇。近年來，迪拜以金融融資和發(fā)展房地產(chǎn)為主導，石油美元和國際金融資本涌入，支撐著迪拜房地產(chǎn)價格的快速提高。盡管阿聯(lián)酋是全球主要石油生產(chǎn)國，但是迪拜沒有豐富的石油儲藏。作為阿聯(lián)酋聯(lián)邦的一員，迪拜只占其約2%的石油資源，且將于2010年枯竭。于是，迪拜轉向服務業(yè)，主要開發(fā)、開放房地產(chǎn)業(yè)和旅游業(yè)。但是，迪拜本地人對房地產(chǎn)的需求度很低、需求量很小，主要依賴外國人購買。一旦全球經(jīng)濟出現(xiàn)問題，外國人對迪拜房地產(chǎn)需求急劇、大幅萎縮，迪拜這種建立在非剛性需求基礎上的房地產(chǎn)業(yè)就會呈現(xiàn)危機。房地產(chǎn)泡沫持續(xù)醞釀并最終破滅，必將殃及整個宏觀經(jīng)濟形勢。也就是說，任何時尚的“高端”服務業(yè)，一旦失去必要的“低端”產(chǎn)業(yè)形態(tài)的支撐，都會變成無源之水、無本之木。一個國家和地區(qū)是否強大且可持續(xù)發(fā)展，基本上要取決于它的制造業(yè)，諸如日本以制造業(yè)為主，韓國以制造業(yè)為主，中國臺灣地區(qū)也以IT制造業(yè)為主。
啟示之二，要正確認識融資平臺的債務比率與后續(xù)還款能力之間的關系，否則，就會蘊藏極大的金融風險。
迪拜人口只有120萬左右，本地人只占15%。迪拜GDP約為500億美元，政府負債高達800億美元，而迪拜世界集團就占了590億美元。迪拜世界集團的債權人主要分布在海灣地區(qū)，但也有不少歐美金融機構涉足其中，包括巴克萊、萊斯和蘇格蘭皇家銀行等。為主權投資公司，迪拜世界集團還是一些境外上市公司的主要股東。據(jù)瑞士信貸銀行的數(shù)據(jù)，歐洲各大銀行涉及的延期支付款項達130億歐元，如果迪拜方面有一半款項無法償還，歐洲各大銀行就將損失50多億歐元。
由于全球經(jīng)濟金融形勢復雜性加劇，特別是全球金融危機，資本跨境流動速度加快，債務負擔居高不下并遠遠超出了自己償還能力的迪拜，根本就不能獨善其身。隨著源于美國的金融危機進一步深化，外資大規(guī)模出逃，迪拜貨幣迪拉姆顯著貶值，房地產(chǎn)價格從2007年的最高值下跌了近5成。迪拜當?shù)芈糜巍⒕频?、房產(chǎn)開發(fā)呈現(xiàn)一片蕭條景象。房價不景氣，連累市場銷售低迷，大量在建以及新開工項目難以吸收新的資金，資金鏈條斷裂在所難免。
啟示之三，要正確認識金融機構兼具公眾性與商業(yè)性的雙重特征，并高度重視金融危機的全球聯(lián)動效應。
源于美國的金融危機，2007年下半年以來迅速演變成為新一輪全球金融危機和經(jīng)濟危機，各國大都采取措施應對危機。但是，各國為應對危機而逐漸造就的利率極低、資金豐沛的金融環(huán)境也正在產(chǎn)生一些新的問題，特別是依賴低成本美元資金的套期投機，一旦風險監(jiān)管缺失或再度放松，可能給經(jīng)濟帶來新的風險。2009年，美國著名法學家、聯(lián)邦法官、美國芝加哥大學法學教授理查德·波斯納，在其《資本主義的失敗》一書中曾指出，經(jīng)濟危機爆發(fā)之前，無論是美國經(jīng)濟政策的最高決策者，還是每天面對市場的直接運作者，每個人都嚴格地恪守著自己工作的準則?！懊總€人既不是騙子也不是傻瓜，他們所犯的錯誤正是由有我們金融系統(tǒng)的本質所決定的，而低利率和缺乏市場監(jiān)控等外在因素恰恰起到了推波助瀾的作用?！?br />
由美國“次貸”危機引發(fā)的全球金融危機，從微觀機理上分析，源于歐美發(fā)達經(jīng)濟體在自由市場經(jīng)濟思想主導下，金融機構為追求高額利潤過度創(chuàng)新，放棄了本應承擔的公眾責任；監(jiān)管機構則對市場力量盲目信任，沒有完全盡到本應承擔的市場監(jiān)管責任。事實上，金融機構是兼具公眾性與商業(yè)性的特殊企業(yè)。早在100多年前，馬克思在《資本論》第24章“所謂原始積累”第6節(jié)的注釋中就曾轉引過這樣一段話：“資本害怕沒有利潤或利潤太少，就像自然界害怕真空一樣。一旦有適當?shù)睦麧櫍Y本就膽大起來。如果有?10％的利潤，它就保證到處被使用；有20％的利潤，它就活躍起來；有50％的利潤，它就鋌而走險；為了100％的利潤，它就敢踐踏一切人間法律；有300％的利潤，它就敢犯任何罪行，甚至冒絞首的危險。”這是對資本貪婪性的生動刻畫。的確，資本的本性是追逐利潤，而且利潤追逐的過程越簡單越好，利潤越高越好。制造業(yè)利潤產(chǎn)生的過程比較復雜，而地產(chǎn)業(yè)比較簡單，而這正是資本從制造業(yè)轉移到地產(chǎn)業(yè)的原因所在。
作為一個顯著的例證，迪拜沒有意識到國際金融環(huán)境的變化將對嚴重依賴外國資本和外國需求的迪拜產(chǎn)生重大影響，反而陶醉在由于政府投資的拉動效應所帶來的近幾年的高速增長和虛假繁榮之中，忽略了潛伏的風險和危機，并在2008年繼續(xù)大力開發(fā)房地產(chǎn)業(yè)，甚至提出要再建全球最高的新的摩天大樓。迪拜這顆明星的隕落，就成為意料之中的事情了。
迪拜危機直接影響了不少歐洲的金融機構，美國同業(yè)遭受損失的可能性也不排除。在金融危機中受到明顯沖擊的這些銀行類機構，其行為為何再度失范？迪拜危機的發(fā)生的確值得我們深思。
