摘 要：新時(shí)期我國建筑工程類企業(yè)并購活動(dòng)日趨活躍，對金融支持的需求也日趨迫切，可以從進(jìn)一步完善政策體系，適度放寬條件并鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，進(jìn)一步發(fā)展壯大投資銀行投資集團(tuán)等方面來加大金融支持力度。
關(guān)鍵詞：建筑工程 企業(yè)并購 金融支持
在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的現(xiàn)實(shí)背景下，在我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的熱情正趨于平穩(wěn)的外部環(huán)境下，在國家大力推動(dòng)房地產(chǎn)領(lǐng)域的調(diào)控等政策環(huán)境下，我國建筑/工程領(lǐng)域企業(yè)將經(jīng)歷更為殘酷的競爭，與此相對應(yīng)的是，各種并購行為將日趨活躍，這就使得企業(yè)對金融支持的需求上升，這樣才能降低并購成本、提供并購成功率。因此，研究新形勢下建筑/工程領(lǐng)域企業(yè)并購的金融支持問題，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
一、我國建筑工程領(lǐng)域并購對金融支持的需求越來越大
總體來看，越來越大的并購市場，不甚完善的公司治理結(jié)構(gòu)，日益復(fù)雜的并購環(huán)境都使得并購企業(yè)更為需要強(qiáng)大的金融支持。
1、并購市場規(guī)模的擴(kuò)大需要強(qiáng)大的金融支持
總體來看，近年來我國建筑/工程領(lǐng)域并購行為日趨活躍，據(jù)清科研究中心公開披露的數(shù)據(jù)顯示，2010年，建筑/工程領(lǐng)域發(fā)生并購案例33起，占全部并購的比重達(dá)到5.3%，其中公開披露的28起涉及金額達(dá)到4.35億美元，2011年1季度，建筑工程發(fā)生并購11起，占全部并購的比重為4.8%，涉及的金額達(dá)到4.65億美元，超過2010年全年的金額。由此可見，并購對于資金的需求越來越大，這就勢必需要強(qiáng)大的資金支持，需要更為完善的金融服務(wù)，才能使得整個(gè)并購活動(dòng)能夠持續(xù)進(jìn)行。
2、不甚完善的公司治理結(jié)構(gòu)需要強(qiáng)大的金融支持
首先，從發(fā)起并購的企業(yè)來看，部分企業(yè)雖然資金實(shí)力相對雄厚，并在市場中占據(jù)了一定的市場份額，但總體來看，企業(yè)在并購方案的制定，并購可行性的論證，并購后企業(yè)的運(yùn)作以及并購風(fēng)險(xiǎn)的化解等方面都存在欠缺，這就使得整個(gè)并購行為成功的可能性會(huì)降低，從而需要專業(yè)化的投資公司來幫助企業(yè)完成這種運(yùn)作。其次，從反并購的角度來看，部分企業(yè)在面臨惡意并購等市場行為時(shí)，由于自身實(shí)力的限制，以及對政策、法規(guī)把握的能力不強(qiáng)，從而在制定應(yīng)對策略的過程中容易出現(xiàn)紕漏，難以有效阻止對方的各種行動(dòng)，這就需要專業(yè)的投資公司或者機(jī)構(gòu)來幫助企業(yè)制定完善的行動(dòng)方案，并具體的指導(dǎo)企業(yè)反并購戰(zhàn)略的實(shí)施。因此，當(dāng)前我國建筑/工程領(lǐng)域企業(yè)并購行為需要強(qiáng)大的金融支持。
3、日益需要強(qiáng)大的金融支持
首先，從并購的地區(qū)來看，跨國并購、跨地區(qū)并購的行為日趨增多，特別是隨著外資企業(yè)的進(jìn)駐，我國企業(yè)走出去步伐的加快，跨國并購將會(huì)變得頻繁起來。2009年，在全部70817家建筑企業(yè)中，港澳臺投資企業(yè)、外商投資企業(yè)的數(shù)量分別達(dá)到444家和352家，這些企業(yè)的參與將使得并購行為更趨復(fù)雜，從而需要強(qiáng)大的金融支持。其次，從并購所涉及的行業(yè)來看，建筑/工程領(lǐng)域企業(yè)的并購行為并不一定局限于自身的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，在市場競爭日趨激烈的背景下，向上下游產(chǎn)業(yè)延伸是并購的重要特征，而這必然要求有專業(yè)的投資公司來幫助企業(yè)完成這種跨行業(yè)的并購行為。
二、我國金融支持企業(yè)并購的基本現(xiàn)狀
總體來看，當(dāng)前我國金融支持企業(yè)并購有著政策導(dǎo)向日趨明確、對并購行為的支持力度不斷加大管理理念不斷更新、并購資本市場日趨成熟等方面發(fā)展趨勢，但同時(shí)，也還存在金融支持企業(yè)并購的門檻相對較高等方面的問題。
1、促進(jìn)企業(yè)并購的政策導(dǎo)向日趨明確
從政策方面來看，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見》，強(qiáng)調(diào)要充分發(fā)揮資本市場的作用推動(dòng)企業(yè)重組，而《商業(yè)銀行并購貸款風(fēng)險(xiǎn)管理》、《上市公司收購管理辦法》、《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》、《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定（征求意見稿）》等法規(guī)文件則為公司并購行為提供了有效的法律條文。
2、對并購行為的支持力度不斷加大管理理念不斷更新
在銀監(jiān)會(huì)對并購貸款開閘后，我國銀行業(yè)對于并購貸款的支持力度不斷加大，這種貸款有單個(gè)銀行提供的，如工商銀行向首創(chuàng)股份提供了國內(nèi)首份并購貸款，也有通過銀團(tuán)的形式向企業(yè)提供的貸款，如2009年中國銀行牽頭向中國機(jī)械工業(yè)集團(tuán)提供了高達(dá)8.5億元的并購貸款協(xié)議。總體來看，這種并購貸款的額度不斷擴(kuò)大。但同時(shí)，銀行業(yè)對于并購貸款的管理理念卻不斷更新，已經(jīng)由單純的債權(quán)人的角色轉(zhuǎn)變?yōu)閰⑴c者的角色，這將充分發(fā)揮包括銀行在內(nèi)的金融服務(wù)提供方的力量，幫助企業(yè)完成并購活動(dòng)。同樣，市場中的投資公司等參與并購的理念也在不斷的更新，并力求獲取更多的收益。
3、并購資本市場日趨成熟
經(jīng)過長遠(yuǎn)的發(fā)展，我國資本市場日趨成熟，這將為包括建筑/工程領(lǐng)域在內(nèi)的企業(yè)并購行為提供有效的金融支持。當(dāng)前，我國大型并購基金競相成立，2009年，我國3只完成募集的并購基金募資額的達(dá)到22.99億美元，而今年年初批準(zhǔn)成立的“中金佳泰產(chǎn)業(yè)整合基金”，其批復(fù)規(guī)模達(dá)到50億元，可見這種大型的并購基金實(shí)力雄厚。與此同時(shí)，我國各種海外并購基金也隨著海外并購的興起而發(fā)展壯大起來了。所有的這些，都將對并購行為提供有效的金融支持。
雖然我國金融支持企業(yè)并購已經(jīng)取得了較好的效果，但從資本市場來看，由于我國上市的條件相對較高，能夠上市融資并成功獲得證監(jiān)會(huì)審批進(jìn)行并購融資的企業(yè)數(shù)量相對有限；從信貸來看，由于我國長期以來銀行貸款供小于求，部分企業(yè)特別是中小企業(yè)難以獲得銀行資金的支持，且這種貸款需要經(jīng)過嚴(yán)格的審批，特別是當(dāng)前流動(dòng)性緊縮背景下，要獲得銀行金融資本支持的難度更大，這將對企業(yè)并購行為的金融支持構(gòu)成制約。
三、構(gòu)建企業(yè)并購金融支持體系的對策建議
構(gòu)建企業(yè)并購的金融支持體系，可以從進(jìn)一步完善政策體系，適度放寬審批條件并鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，進(jìn)一步發(fā)展壯大投資銀行投資集團(tuán)等方面著手。
1、進(jìn)一步完善政策體系
首先，國家要進(jìn)一步細(xì)化完善企業(yè)并購的金融支持政策。要在現(xiàn)有的政策體系下，從宏觀上對這些政策進(jìn)行優(yōu)化，如從企業(yè)并購的總體政策，資本市場政策、銀行信貸政策等角度，對整個(gè)政策進(jìn)行對接優(yōu)化，從而使政策更富于實(shí)踐性。其次，要結(jié)合當(dāng)前國家的重大戰(zhàn)略部署來制定支持企業(yè)并購差異化的金融政策，如對于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，對于鋼鐵、水泥等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，國家限制發(fā)展的高污染、高耗能落后產(chǎn)業(yè)等，要實(shí)施不同的金融支持政策，并通過與財(cái)政政策、稅收政策的配合來制定完善金融支持政策，從而提高政策的效能。
2、適度放寬條件并鼓勵(lì)金融創(chuàng)新
首先，要鼓勵(lì)支持金融機(jī)構(gòu)、資本市場適度放寬條件，支持企業(yè)并購。在對各項(xiàng)并購融資需求進(jìn)行審批，或者金融機(jī)構(gòu)直接參與企業(yè)并購的過程中，要鼓勵(lì)相關(guān)機(jī)構(gòu)在保證安全性的前提下，適度放寬審批條件，簡化審批流程，提高審批效率來降低并購的成本，并鼓勵(lì)支持各金融機(jī)構(gòu)提高并購貸款在整個(gè)信貸中的比重，以此來支持企業(yè)并購。其次，要積極的進(jìn)行金融創(chuàng)新，從而激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)以多種方式參與企業(yè)并購，如鼓勵(lì)以銀團(tuán)的形式參與并購，幫助企業(yè)制定科學(xué)可行的并購方案，鼓勵(lì)國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)通過金融創(chuàng)新參與海外并購等。再次，要大力發(fā)展資本市場，證券市場。特別是要借助于當(dāng)前的三板市場發(fā)展的機(jī)遇，結(jié)合企業(yè)并購等方面的特征，制定支持企業(yè)并購的政策體系。
3、進(jìn)一步發(fā)展壯大投資銀行投資集團(tuán)
首先，國家要有選擇的發(fā)展壯大一批具有國際競爭力的投資銀行投資集團(tuán)，通過制定發(fā)展規(guī)劃，給予財(cái)政、金融、稅收等方面的支持，培育發(fā)展這些專業(yè)化的企業(yè)，提高其整體競爭力，并幫助這些企業(yè)走出國門，學(xué)習(xí)借鑒國外的成功經(jīng)驗(yàn)，利用當(dāng)前我國并購活動(dòng)活躍的機(jī)會(huì)發(fā)展壯大自己，從而為并購市場的長期繁榮提供更好的基礎(chǔ)。其次，要努力培育一些區(qū)域性的投資銀行和投資集團(tuán)，要根據(jù)我國市場的特征，培育發(fā)展一批區(qū)域性的龍頭企業(yè)，從而為一些中小型企業(yè)的并購提供有效的幫助。
