標是起主導(dǎo)作用的目標，是公司理財活動的動力來源和自覺遵循的行為準則；而具體目標是在終極目標的制約下，體現(xiàn)公司理財活動階段特點和公司管理階段重點的目標。筆者認為公司理財?shù)木唧w目標是動態(tài)的、有階段性特點和側(cè)重點的，應(yīng)該根據(jù)公司內(nèi)外部環(huán)境，根據(jù)公司的不同發(fā)展階段以及公司管理的重點具體決定；而公司理財?shù)慕K極目標應(yīng)定位于“公司價值創(chuàng)造的可持續(xù)最大化”。作為公司理財對象之一的現(xiàn)金流量管理必須把公司的理財目標作為導(dǎo)向，圍繞理財目標實施管理。（二）戰(zhàn)略性現(xiàn)金流量管理必須與企業(yè)所處的生命周期相匹配企業(yè)生命周期是指企業(yè)誕生、成長、壯大、衰退直至死亡的過程。按照企業(yè)生命周期理論，企業(yè)在發(fā)展過程中會經(jīng)歷初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期等階段，高新技術(shù)企業(yè)往往還有種子期。在企業(yè)不同的發(fā)展階段，企業(yè)關(guān)注的目標和重點會有所不同，現(xiàn)金流量循環(huán)也會呈現(xiàn)出不同的特點。成功的管理者必須能夠準確分析和識別企業(yè)在生命周期的不同階段的特點及定位，并能夠根據(jù)對現(xiàn)金流量的需要，提出合適的財務(wù)結(jié)構(gòu)。所以，戰(zhàn)略性現(xiàn)金流量管理必須與各階段的特點相匹配，要突出重點，不可一視同仁，等而視之。同時還要注意在不同發(fā)展階段，經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動現(xiàn)金流之間的轉(zhuǎn)化和配合。
在初創(chuàng)時期，企業(yè)的現(xiàn)金凈流量通常表現(xiàn)為負值，即現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入。這一時期現(xiàn)金流量管理的核心與重點是要維持現(xiàn)金流不短缺，而現(xiàn)金流的主要來源是投資者的資本。在企業(yè)的成長期，隨著業(yè)務(wù)的擴張發(fā)展，現(xiàn)金流入增加，資金壓力較前期有所緩解，但此階段企業(yè)規(guī)模擴張的壓力也較大，企業(yè)會有大量的營運資金占用。所以，正確處理好企業(yè)規(guī)模擴張與現(xiàn)金流量增長之間的矛盾是此階段的核心問題。在成熟期階段，企業(yè)處在一個成熟的市場地位，市場份額比較穩(wěn)定，現(xiàn)金流入量充沛，現(xiàn)金流出平緩，現(xiàn)金凈流量基本穩(wěn)定。企業(yè)如何使成熟期盡量延長是這一階段的重要工作。這一階段必須處理好盈利性和可持續(xù)性的關(guān)系，企業(yè)應(yīng)當把充分利用財務(wù)杠桿，提高收益，以及企業(yè)后續(xù)技術(shù)和產(chǎn)品的開發(fā)儲備作為重點。關(guān)注自由現(xiàn)金流量的管理。在衰退期階段，企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)開始退縮，現(xiàn)金流入不足，由于滯后效應(yīng)，相對現(xiàn)金流出量較大，在此階段企業(yè)現(xiàn)金流量循環(huán)可能會出現(xiàn)斷流，導(dǎo)致供血不足而破產(chǎn)。在此階段，應(yīng)該把企業(yè)新業(yè)務(wù)的投放和現(xiàn)有資產(chǎn)的盡快變現(xiàn)作為現(xiàn)金流量管理的重點。
?。ㄈ?zhàn)略性現(xiàn)金流量管理必須做好流動性、收益性和增長性的動態(tài)平衡流動性是企業(yè)為償付其債務(wù)所持有的現(xiàn)金數(shù)額或通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的能力的描述。如果企業(yè)有充分的現(xiàn)金或者資產(chǎn)能夠在短期內(nèi)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，則企業(yè)具有強的流動性。流動性可以通過現(xiàn)金流量循環(huán)的效率來創(chuàng)造。收益性是企業(yè)通過經(jīng)營使其獲利的能力的表現(xiàn)。企業(yè)的收益能力取決于管理層將其所掌握的現(xiàn)金等資源投放到能給企業(yè)帶來預(yù)期收益的資產(chǎn)或項目中去實現(xiàn)增殖，所以，無論將現(xiàn)金投資于流動資產(chǎn)，還是投資于固定資產(chǎn)、股權(quán)等長期資產(chǎn)，都應(yīng)以提高或維護必要的收益性為基本取舍標準。增長性是企業(yè)自我積累和發(fā)展能力的表現(xiàn)。自我積累能力集中表現(xiàn)在經(jīng)營過程中產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量的大小以及現(xiàn)金凈流量的利用效果。企業(yè)就是要通過不斷的自我積累和發(fā)展來實現(xiàn)企業(yè)價值的持續(xù)創(chuàng)造。
做好流動性、收益性和增長性的動態(tài)平衡，就是要處理好現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流量利用之間的關(guān)系。換言之，現(xiàn)金流入管理的任務(wù)就是要維護適度的流動性，現(xiàn)金流出管理的任務(wù)則是側(cè)重于收益性的提高，而現(xiàn)金凈流量管理的主要任務(wù)就是要處理好長期發(fā)展和短期利益的關(guān)系，處理好積累和消費的平衡。
三、戰(zhàn)略性現(xiàn)金流量管理的策略
?。ㄒ唬┍仨殗@企業(yè)價值創(chuàng)造進行現(xiàn)金流量管理企業(yè)價值是對企業(yè)整體盈利能力的綜合評價。評價一個企業(yè)的價值，可以采用許多指標，但許多研究成果表明，現(xiàn)金流是價值評估最好的方法。即企業(yè)價值取決于它在當期和以后各期創(chuàng)造的現(xiàn)金流量的能力。從定價思想看，就是采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)方法為企業(yè)定價。即企業(yè)的價值等于企業(yè)以適當折現(xiàn)率所折現(xiàn)的預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，價值創(chuàng)造是企業(yè)內(nèi)部各層次的管理者運作的基礎(chǔ)和導(dǎo)向。戰(zhàn)略現(xiàn)金流管理，就是既要研究現(xiàn)金流量與企業(yè)價值創(chuàng)造之間的邏輯關(guān)系，從價值創(chuàng)造角度探討現(xiàn)金流量的管理問題；又要研究現(xiàn)金流量的可持續(xù)模式，確保企業(yè)終極理財目標的實現(xiàn)。
?。ǘ┍仨氷P(guān)注“自由現(xiàn)金流量” 自由現(xiàn)金流量是指企業(yè)為維持持續(xù)經(jīng)營而進行的固定資產(chǎn)投資以及營運資本投資之后可實際用于所有者進行收益分配的現(xiàn)金流量。簡言之，就是支付有價值的投資需求后能向股東和債權(quán)人派發(fā)的現(xiàn)金總量。
即：自由現(xiàn)金流量=稅前利潤+折舊和攤銷一資本性支出。
自由現(xiàn)金流量是公司價值評估的基本決定因素，企業(yè)擁有自由現(xiàn)金流量表明企業(yè)在滿足企業(yè)持續(xù)增長的前提下，仍有部分現(xiàn)金流量可以自由的分配給投資者或者繼續(xù)投資于企業(yè)內(nèi)部以求進一步發(fā)展并獲得更多的現(xiàn)金流量。在成熟的資本市場上，擁有穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流量的企業(yè)是許多投資機構(gòu)追逐和投資的對象，其證券價格也往往會有良好的表現(xiàn)。
關(guān)注自由現(xiàn)金流量就是要關(guān)注影響其產(chǎn)生和變化的主要因素，是要處理好企業(yè)持續(xù)發(fā)展和股東分紅之間的關(guān)系，既要滿足必要的資本支出，以保證企業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展，又要滿足公司股東現(xiàn)金分紅的需求，保證公司投資者對公司的信心；就是即要防止損害股東利益，又要避免過分強調(diào)所謂股東利益的過度經(jīng)營問題。
?。ㄈ┍仨氷P(guān)注“現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期”企業(yè)資金周轉(zhuǎn)是以現(xiàn)金為中心的，資金周轉(zhuǎn)始于現(xiàn)金終于現(xiàn)金，是衡量企業(yè)流動性的重要指標。對于現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期的可以通過資產(chǎn)負債表和利潤表進行比率分析得到，包括應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（DSO）、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（DSI）以及應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（DPO）?，F(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期計算公式：
CCC=DSO+DSI-DPO
每個企業(yè)都要認真關(guān)注和控制現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期，要隨時關(guān)注現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期是否合理，既不能過長也不能過短。過長意味著營運資金占用過大，周轉(zhuǎn)速度過慢，應(yīng)該縮短周期，以減少投入的營運資金；過短，意味著營運資金投入不足，可能會存在一定的交貨風險。判斷標準就是在保證正常經(jīng)營和交貨情況下，盡量減少營運資金的占用。
四、建立現(xiàn)金流管理的全面控制體系
要真正做好現(xiàn)金流管理，實現(xiàn)價值創(chuàng)造的目標，必須在關(guān)注影響現(xiàn)金流的因素基礎(chǔ)上，從組織、戰(zhàn)略和經(jīng)營等層面建立起現(xiàn)金流管理的全面控制體系。
總體上要健全現(xiàn)金流管理的組織體系，同時要制訂企業(yè)現(xiàn)金流管理控制的指標評價體系。通過健全組織機構(gòu)、明確相應(yīng)的職責，合理劃分企業(yè)內(nèi)部各責任單元的職責和權(quán)力，是現(xiàn)金流管理措施有效推行的重要保證。當然，現(xiàn)金流管理的組織體系要和公司的業(yè)務(wù)特點和管理模式相適應(yīng)，既要與依托于公司組織結(jié)構(gòu)，又要有相對的專業(yè)性。在確定現(xiàn)金流管理控制指標體系時應(yīng)把經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量應(yīng)有贏余、營運資金額度應(yīng)合理、盈余現(xiàn)金應(yīng)進行投資、長期投資及融資計劃應(yīng)與企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流的創(chuàng)造能力相適應(yīng)等作為指標體系的重要標準。
戰(zhàn)略層面上，一方面要做好企業(yè)戰(zhàn)略周期的現(xiàn)金流規(guī)劃。企業(yè)現(xiàn)金流規(guī)劃是企業(yè)根據(jù)企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境因素及其變化趨勢對現(xiàn)金流流向進行整體性和長期性謀劃，是一項全方位的戰(zhàn)略工程，對企業(yè)全部現(xiàn)金運動乃至全部資源運用具有指導(dǎo)性和方向性的意義。企業(yè)戰(zhàn)略對于企業(yè)全局具有長期性和根本性作用，因此，必須領(lǐng)會企業(yè)戰(zhàn)略精神，客觀的進行環(huán)境影響因素分析和企業(yè)戰(zhàn)略分析，確?，F(xiàn)金流向與環(huán)境變化相協(xié)調(diào)。只有如此，才能保證企業(yè)現(xiàn)金流管理不偏離企業(yè)戰(zhàn)略所規(guī)定的大方向和總目標，才能極大提高戰(zhàn)略現(xiàn)金流管理的效果。另一方面，要做好投資行為與融資方式的匹配與動態(tài)平衡。要根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略的要求和投資的客觀規(guī)律制定企業(yè)融資的戰(zhàn)略目標與原則，尋求各種有效的融資組合，并確定可靠的現(xiàn)金流向戰(zhàn)略。如以自我積累作為戰(zhàn)略發(fā)展思路的企業(yè)，要注意自由現(xiàn)金流量與企業(yè)投資擴張的動態(tài)平衡；以外延擴張作為戰(zhàn)略發(fā)展思路的企業(yè)，要把資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化作為切入點，把確保現(xiàn)金流的持續(xù)保障作為標準，做好自由現(xiàn)金流與股權(quán)等直接融資以及債務(wù)等間接融資方式的匹配與動態(tài)平衡，控制財務(wù)風險，切記“短貸長用”這是財務(wù)風險管理的大忌。否則，資本和金融市場一旦出現(xiàn)政策性調(diào)整，哪怕是臨時性現(xiàn)金流斷裂對企業(yè)的打擊將也會是毀滅性的。
經(jīng)營層面上，必須把企業(yè)經(jīng)營內(nèi)在質(zhì)量的持續(xù)改進作為控制目標。第一，建立完善的現(xiàn)金流預(yù)算管理制度。企業(yè)的資金運行，具體表現(xiàn)為資金籌集、運用和分配，現(xiàn)金的流入與流出則是其綜合表現(xiàn)形式。在企業(yè)實際運作過程中必須將戰(zhàn)略規(guī)劃轉(zhuǎn)化為企業(yè)的總預(yù)算，通過現(xiàn)金流預(yù)算，使企業(yè)各項戰(zhàn)略具體化?，F(xiàn)金流預(yù)算包括總預(yù)算和日常預(yù)算，現(xiàn)金流總預(yù)算著重于規(guī)劃和控制企業(yè)宏觀的經(jīng)營活動和投融資安排，保障企業(yè)戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)；日?，F(xiàn)金流預(yù)算統(tǒng)管日常經(jīng)營活動的現(xiàn)金安排，保證現(xiàn)金流持續(xù)、健康、有序的周轉(zhuǎn)，從而保障企業(yè)經(jīng)營活動的正常運行。第二，要優(yōu)化現(xiàn)金流的管理流程。要做好現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的程序和內(nèi)控關(guān)鍵點的安排，現(xiàn)金內(nèi)控制度的設(shè)計，企業(yè)信用政策的安排和應(yīng)收賬款的回收，銷售貨款的回籠及其流程的安排。通過制度來規(guī)范涉及現(xiàn)金流的組織、崗位、授權(quán)及辦理現(xiàn)金收支業(yè)務(wù)的內(nèi)控手續(xù)與程序。每一個內(nèi)控環(huán)節(jié)要落實明確的責任和業(yè)績的考評。第三，要抓住影響現(xiàn)金流的關(guān)鍵要素?，F(xiàn)金流管理的目的之一就是要提高現(xiàn)金的使用效率，即現(xiàn)金流流速管理，如前所述，現(xiàn)金流流速可以用現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期衡量，有效的現(xiàn)金流管理，就是要在滿足企業(yè)運轉(zhuǎn)的前提下，盡量縮短現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期。縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)通行的途徑有：（1）縮短存貨周轉(zhuǎn)期；（2）縮短應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期；（3）延長應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。第四，要建立符合企業(yè)特點的現(xiàn)金流風險分析和預(yù)警系統(tǒng)，并要掌握企業(yè)現(xiàn)金流危機管理的方法和技巧。現(xiàn)金流風險就是可能發(fā)生的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不靈的風險，由于企業(yè)所處的環(huán)境越來越復(fù)雜，技術(shù)更新速度越來越快，產(chǎn)品生命周期越來越短，不可避免企業(yè)會遇到市場突變、政策調(diào)整等風險，通過現(xiàn)金流風險預(yù)警系統(tǒng)，建立起一個風險和危機管理的快速反應(yīng)機制，保持良好的銀企關(guān)系和忠誠的客戶資源。一旦出現(xiàn)現(xiàn)金流的臨時困難，也能夠及早化解。
做好戰(zhàn)略性現(xiàn)金流量管理應(yīng)注意企業(yè)評價標桿的選擇，即業(yè)績評估和評價指標的選擇必須實現(xiàn)由主觀的會計收益到客觀的現(xiàn)金流指標的轉(zhuǎn)化；要注意改進現(xiàn)金流量報告方式，并積極借鑒國外關(guān)于現(xiàn)金流管理的研究和實踐成果，促進我國企業(yè)現(xiàn)金流管理理論和實踐的不斷豐富和發(fā)展。要對企業(yè)結(jié)構(gòu)及績效有更為深入的了解，不應(yīng)孤立地進行現(xiàn)金流量管理，而應(yīng)把它作為公司戰(zhàn)略管理的一個重要組成部分來加以重視。
