【摘 要】
【摘要】 現(xiàn)有文獻(xiàn)通常以代理問題、管理者自大假說、自由現(xiàn)金流假說、政府干預(yù)等理論來解釋“并購績效悖論”，認(rèn)為是上述動機(jī)導(dǎo)致企業(yè)不理性地實施低效率的并購。然而即使在理性動機(jī)下并購仍然存在風(fēng)險，本文從規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論、交易成本理論以及范圍經(jīng)濟(jì)理論出發(fā)，分別探討理性動機(jī)下橫向、縱向以及多元化并購的風(fēng)險，以期為并購決策者提供理論依據(jù)。
【關(guān)鍵詞】 并購風(fēng)險 規(guī)模經(jīng)濟(jì) 范圍經(jīng)濟(jì) 交易成本
學(xué)術(shù)界對并購績效的研究從未間斷過，卻沒有得出一致的結(jié)論，但大多認(rèn)為收購方會取得負(fù)的并購績效。既然并購中收購公司的績效可能是負(fù)的，那為什么還會出現(xiàn)這些負(fù)績效的并購行為呢？學(xué)者們提出了多種并購動機(jī)理論來解釋上述并購績效悖論，包括代理理論（Jensen和Meckling，1976）、自大理論（Roll，1986）、市場勢力理論（Eckbo，1983；Mullin，1995）、體制因素下的價值轉(zhuǎn)移與再分配（張新，2003）等。這些理論都是從非理性的角度解釋主并購企業(yè)選擇進(jìn)行負(fù)績效并購的行為動機(jī)。
