【摘 要】
【摘要】資本市場(chǎng)的并購(gòu)重組有借殼上市、大股東整體上市和以上市公司為主體的產(chǎn)業(yè)整合等類型。與成熟的資本市場(chǎng)不同，借殼上市是我國(guó)資本市場(chǎng)以往并購(gòu)重組的主流模式。2009年10月20日，亞華控股順利完成股權(quán)分置改革和重大資產(chǎn)重組，浙商集團(tuán)通過(guò)反向收購(gòu)成功“借殼”，公司更名為嘉凱城。一家資不抵債的?鄢ST公司變身成為一家市值居前的房地產(chǎn)上市公司。這場(chǎng)資產(chǎn)重組，不僅是反向收購(gòu)會(huì)計(jì)核算新規(guī)下成功借殼上市的典范，也是中信資本并購(gòu)亞華乳業(yè)的經(jīng)典案例，其財(cái)富效應(yīng)是全方位和寬領(lǐng)域的。
【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)重組 借殼上市 產(chǎn)業(yè)并購(gòu) 價(jià)值創(chuàng)造
2009年，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回暖，IPO階段性停潮和資本市場(chǎng)歷史性低估值帶來(lái)的廉價(jià)殼資源等有利因素，大批擬上市企業(yè)尤其是房地產(chǎn)企業(yè)，通過(guò)借殼實(shí)現(xiàn)上市。嘉凱城不僅是這場(chǎng)借殼上市熱潮中的一個(gè)經(jīng)典案例，而且是反向收購(gòu)會(huì)計(jì)核算新規(guī)下成功借殼上市的典范。
嘉凱城的借殼上市是一場(chǎng)復(fù)雜的交易，既涉及重大資產(chǎn)的出售與買入，又牽涉股權(quán)分置改革，老股退出，新股介入；重組之路充滿坎坷，置入房地產(chǎn)業(yè)務(wù)資產(chǎn)碰上了宏觀調(diào)控，剝離乳業(yè)資產(chǎn)碰上了三聚氰胺，籌措“清殼”資金碰上了金融危機(jī)，突破這重重困境需要參與各方的智慧與攜手合作。這場(chǎng)資產(chǎn)重組的操作手法之精湛，平衡各方利益之縝密，令人贊嘆。成功的重組不僅為相關(guān)各方帶來(lái)了巨大的財(cái)富效應(yīng)，而且為“借殼”上市和產(chǎn)業(yè)并購(gòu)積累了經(jīng)驗(yàn)，其對(duì)于并購(gòu)重組的后來(lái)者極具借鑒與啟示意義。
