【摘 要】
【摘要】企業(yè)資本結構的選擇是企業(yè)財務決策的重要內(nèi)容，實現(xiàn)融資結構優(yōu)化是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要基礎。本文以美國和日本企業(yè)的資本結構選擇實踐為借鑒，分析了我國企業(yè)資本結構存在的問題，并從宏觀和微觀兩個層面就我國企業(yè)資本結構的優(yōu)化提出建議。
【關鍵詞】資本機構 優(yōu)化 收購
資本結構是指企業(yè)籌集各種資金的構成和比例關系，在財務管理中，資本結構有廣義和狹義之分。廣義的資本結構是企業(yè)在給定投資機會時，根據(jù)自己的目標函數(shù)和收益、成本約束，確定各種資本的比例，以便使企業(yè)的市場價值最大。狹義的資本結構是指權益和債務兩種資本的比例。通常情況下，企業(yè)都采用了債務籌資和權益籌資的組合，由此形成的資本結構又稱“搭配資本結構”或“杠杠資本結構”（韓長暉，1999），因此在更廣泛的層面上，我們使用狹義的資本結構的定義。
企業(yè)的融資決策包括內(nèi)源融資與外源融資間的選擇和不同外源融資來源間的選擇。所謂內(nèi)源融資就是現(xiàn)存的企業(yè)通過其自身的積累機制或企業(yè)集團內(nèi)部資本市場籌集可用于企業(yè)持續(xù)發(fā)展和投入新的投資項目的資金，典型的內(nèi)源資金是指企業(yè)自身利潤的積累。外源融資是指企業(yè)從外部資本市場上融資的方式。當經(jīng)理人員面臨有利可圖的投資機會卻沒有足夠的內(nèi)源資金時，就必須尋求外源融資。企業(yè)在進行外源融資時可以使用兩種典型的融資工具——“保持距離型”融資工具和“控制導向型”融資工具，即普通意義上的債務融資與權益融資，企業(yè)在融資決策過程中，不得不考慮兩種不同類型的融資方式各自所占的比重，由此將引發(fā)資本結構最優(yōu)化的問題。
