我國企業(yè)籌資的渠道和方式以及如何進(jìn)行籌資的風(fēng)險(xiǎn)控制是本文研究的重點(diǎn)。
資金是企業(yè)發(fā)展的血液，資金短缺限制著企業(yè)的快速發(fā)展，如何能尋找到源源不斷的資金來源，運(yùn)用好現(xiàn)有資金是企業(yè)運(yùn)行的關(guān)鍵。本文將從企業(yè)籌資的渠道和方式及選擇策略、籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制三個(gè)方面來淺談企業(yè)的籌資決策。
1 .我國企業(yè)的籌資渠道和方式
1．1 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)的籌資渠道
1.1.1 國家財(cái)政
現(xiàn)階段能獲得財(cái)政資金的企業(yè)為數(shù)不多，但在那些國有獨(dú)資的有限公司中，其資本的多數(shù)是由國家財(cái)政撥款而形成的。此外，還有一些由國家的特殊政策形成的，如稅款的減免、稅款的退回等，這些都屬于國家所投入的資金，國家對(duì)其擁有產(chǎn)權(quán)。
1.1.2 銀行
銀行的貸款一直是企業(yè)資金的重要來源。即便是美國這樣一個(gè)股票、債券市場(chǎng)都非常發(fā)達(dá)的國家，銀行貸款也達(dá)到了股票和債券融資的兩倍。我國的銀行包括專業(yè)銀行和商業(yè)銀行，貸款種類有基本建設(shè)貸款、技術(shù)改造貸款、流動(dòng)資金貸款等。銀行資金充裕，方式靈活多樣，今后仍將是企業(yè)籌資的主渠道。
1.1.3 非銀行金融機(jī)構(gòu)
非銀行金融機(jī)構(gòu)主要有信托投資公司、租賃公司、證券公司、保險(xiǎn)公司等。從籌資角度來看，最基本的是利用租賃公司進(jìn)行融資租賃業(yè)務(wù)，利用證券公司進(jìn)行股票和債券的發(fā)放。隨著企業(yè)進(jìn)行股份制改革的深入，從這個(gè)渠道籌集的資金比以前大大增多了。
1.1.4 企業(yè)的內(nèi)部資金
企業(yè)的內(nèi)部資金主要有計(jì)提的各項(xiàng)公積金、折舊和未分配的留存收益。這些資金不用企業(yè)特意去籌集，可直接由內(nèi)部轉(zhuǎn)移而來，為企業(yè)節(jié)省下一筆可觀的籌資費(fèi)用，應(yīng)當(dāng)引起重視。
1.1.5 個(gè)人的資金
隨著老百姓理財(cái)觀念的變化，人們手中的錢財(cái)不再爭(zhēng)相存人銀行，出現(xiàn)了相當(dāng)可觀的游資。改革之初我國企業(yè)曾發(fā)行的職工股和股份制企業(yè)直接在股市發(fā)行的普通股都是吸納這些資金的好方式。由于我國人口眾多．居民手中的資金更是無法估量，這一塊資金將成為企業(yè)籌資的重要來源。
1.1.6 其他企業(yè)資金
企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營當(dāng)中往往會(huì)形成部分暫時(shí)閑置的資金，如未進(jìn)行設(shè)備更換時(shí)的折舊基金，企業(yè)可以利用它們進(jìn)行相互的投資、借貸。另外，企業(yè)在相互提供商業(yè)信用時(shí)也進(jìn)行了籌資。
1.1.7 外商資金
外商資金是指外國和港澳臺(tái)地區(qū)投資者投入的資金。我國自從實(shí)行改革開放政策以來，逐漸形成了外商獨(dú)資、中外合作經(jīng)營、中外合資經(jīng)營三種直接投資形式的企業(yè)，有效地推動(dòng)了現(xiàn)代化建設(shè)。目前，我國經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)良好，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)定，為我國進(jìn)一步吸收外資提供了較好的條件。
1.2 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)的籌資方式
1.2.1 長期借款
長期借款是指企業(yè)向銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和其他企業(yè)借入期限在一年以上的借款，它是企業(yè)長期負(fù)債的主要來源之一。我國從實(shí)際出發(fā)，更多地借鑒了日本那種強(qiáng)化銀行和間接融資的模式，實(shí)行了所謂的“撥改貸”，變“財(cái)政為主”為“銀行為主”，國有企業(yè)的資金供給轉(zhuǎn)而主要由銀行承擔(dān)。
1.2.2 債券
債券是指企業(yè)以籌集資金為目的，依法向投資者出具的在一定時(shí)期內(nèi)按約定的條件履行還本付息義務(wù)的一種有價(jià)證券。利用股票籌資，只有批準(zhǔn)實(shí)行股份制的企業(yè)才能發(fā)行股票，而債券這種籌資方式是任何有收益的企業(yè)都能采用的。
1.2.3 融資租賃
融資租賃是指與租賃資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬實(shí)質(zhì)上已全
部轉(zhuǎn)移到承租方的租賃形式。融資租賃是20世紀(jì)60年代世界金融創(chuàng)新潮流的產(chǎn)物?，F(xiàn)在，融資租賃已成為僅次于銀行信貸的第二大融資方式。
1.2.4 普通股
普通股是股份有限公司依照法定程序發(fā)行的，用以證明其持有人對(duì)公司所享有的平等權(quán)利的書面憑證。隨著國有企業(yè)改革的不斷深化和發(fā)展，股份制已作為國有大中型企業(yè)基本的組織形式。
1.2.5 優(yōu)先股
優(yōu)先股是股份公司發(fā)行的，較之于普通股在利益分配方面享有一定優(yōu)先權(quán)的股票。優(yōu)先權(quán)體現(xiàn)在兩方面：一是優(yōu)先分配股利；二是優(yōu)先分配公司的剩余財(cái)產(chǎn)。優(yōu)先股可以看成是介于普通股和債券之間的證券，它既像債券一樣有固定的收益，又像股票一樣是權(quán)益資本。
2 .企業(yè)籌資渠道和方式的選擇策略
企業(yè)籌資渠道和籌資方式的選擇是一個(gè)紛繁復(fù)雜的問題。不同性質(zhì)的企業(yè)必然做出不同的評(píng)價(jià)。企業(yè)在選擇籌資渠道及方式時(shí)，應(yīng)根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的規(guī)模慎重合理地進(jìn)行選擇，在選擇時(shí)應(yīng)結(jié)合以下幾個(gè)因素：
2.1 籌資數(shù)量
籌資數(shù)量是指企業(yè)籌集資金的多少，它與企業(yè)的資金需求量成正比。因此，必須根據(jù)企業(yè)資金的需求量合理確定籌資數(shù)額。一般來說，大型企業(yè)由于大量需要生產(chǎn)資金，其資金主要用于擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，開發(fā)新產(chǎn)品及技術(shù)改造等方面，因而在選擇籌資方式時(shí)，應(yīng)選擇能夠提供大量資金且期限較長的長期籌資方式，比如債券、股票等。中小型企業(yè)由于其資金需要量相對(duì)較少，并且其資金主要投放于短線產(chǎn)品或滿足短期資金周轉(zhuǎn)的需要，因而選擇機(jī)動(dòng)靈活的短期籌資方式，比如短期銀行借款，商業(yè)信用等方式。
2.2 籌資成本
單憑企業(yè)籌集資金的大小去選擇籌資方式和渠道是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，甚至可以說過于盲目。在籌資數(shù)量一定的條件下，我們可以進(jìn)一步去考慮籌資成本的問題，計(jì)算各種籌資發(fā)生的資金成本加以比較，找出差異，選擇適合企業(yè)自身的方式。
企業(yè)取得和使用資金而支付的各種費(fèi)用便構(gòu)成了籌資成本，也稱資金成本。籌資成本在企業(yè)籌資中非常重要。隨著我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，資金市場(chǎng)的不斷完善，企業(yè)籌資方式越來越多。企業(yè)無論采用哪種籌資方式進(jìn)行籌資都要付出一定的代價(jià)?；I資成本是一種綜合性的成本，籌資方式的不同，資金成本就會(huì)有所不同?；I資成本的出現(xiàn)是衡量企業(yè)籌資方式優(yōu)劣的重要標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)也是分析、比較各種籌資方式的依據(jù)之一。
2.3 籌資風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)籌資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要包括兩個(gè)方面：一是企業(yè)自身經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)；二是資金市場(chǎng)上存在的固有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是公司未來經(jīng)營收益、支付息稅前利潤本身所固有的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。影響企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的因素很多，如產(chǎn)品需求、價(jià)格變動(dòng)、經(jīng)營杠桿效應(yīng)等。但這些因素在一定程度上是可以控制的，而另一種在企業(yè)籌資時(shí)無法控制和避免的風(fēng)險(xiǎn)便是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由財(cái)務(wù)舉債經(jīng)營引起的，它是企業(yè)承擔(dān)的超過股票風(fēng)險(xiǎn)的額外風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)舉債經(jīng)營會(huì)使企業(yè)稅后利潤大幅度變動(dòng)，會(huì)使每股盈余大幅度變動(dòng)，會(huì)使企業(yè)無形之中增加破產(chǎn)的機(jī)會(huì)。一般來說，利用股票籌資由于沒有固定到期日，不用支付固定的利息，因此，這種籌資實(shí)際上不存在不能償付的風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小。吸收直接投資包括聯(lián)營籌資，由于都是一種“共同投資，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共享利潤”的關(guān)系，因此向投資者支付報(bào)酬的多少與企業(yè)經(jīng)營狀況的好壞緊密聯(lián)系，稅后利潤分配靈活，故財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也較小。債券籌資正好相反。發(fā)行債券由于有固定到期日并定期支付利息，所以要承擔(dān)還本付息的義務(wù)。在公司經(jīng)營不景氣承擔(dān)著經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，向債券持有人還本、付息無異于釜底破薪，會(huì)給公司帶來更大的困難。向金融機(jī)構(gòu)借款與發(fā)行債券一樣必須還本付息，在企業(yè)經(jīng)營不利時(shí)，可能會(huì)產(chǎn)生不能償付的風(fēng)險(xiǎn)甚至?xí)鹌飘a(chǎn)。
2.4 資本結(jié)構(gòu)
2.4.1 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)
資產(chǎn)結(jié)構(gòu)會(huì)以不同的方式影響企業(yè)的籌資來源，擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長期負(fù)債和發(fā)行股票籌集資金，擁有較多流動(dòng)資產(chǎn)的企業(yè)更多的依賴流動(dòng)負(fù)債來籌集資金。資產(chǎn)適用于抵押貸款的企業(yè)往往舉債額較多，如房地產(chǎn)公司通常會(huì)運(yùn)用抵押貸款的籌資方式，以技術(shù)研發(fā)為主的企業(yè)其負(fù)債就很少。
2.4.2 管理態(tài)度
管理態(tài)度直接影響到對(duì)籌資方式的選擇。管理態(tài)度包括兩個(gè)因素，即對(duì)企業(yè)的控制和風(fēng)險(xiǎn)。大型股份制公司的股權(quán)較為分散，它可以發(fā)行普通股籌集資本。因?yàn)榘l(fā)行普通股對(duì)于公司控制權(quán)只有很小的影響，同時(shí)也不會(huì)承擔(dān)固定費(fèi)用較高的風(fēng)險(xiǎn)。與之相反，中小型股份制公司一般都避免發(fā)行普通股，以保證對(duì)公司的控制權(quán)。由于中小型公司的管理人員一般都相信公司的潛在贏利能力，并確信杠桿效益會(huì)帶來較大的收益，所以這類企業(yè)經(jīng)常會(huì)選擇負(fù)債籌資方式。
2.4.3 行業(yè)因素
不同行業(yè)，資本結(jié)構(gòu)有很大差別。企業(yè)在經(jīng)營時(shí)必須考慮企業(yè)所處的行業(yè)，以便選擇最佳的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行籌資。一般說來，零售企業(yè)因?yàn)樾枰黾哟尕浂M(jìn)行籌資，存貨的周轉(zhuǎn)期短，變現(xiàn)能力強(qiáng)，所以這類企業(yè)往往使用大量短期債券，其債券總的比例比較高。而醫(yī)藥行業(yè)的負(fù)債卻不多，這是因?yàn)樗且粋€(gè)高利潤高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，過多的財(cái)務(wù)杠桿會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯然是不適當(dāng)?shù)摹?br />
3.企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制
3.1注重資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，合理利用財(cái)務(wù)杠桿，選擇適度負(fù)債比例。
籌資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的核心，對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的管理是以資本結(jié)構(gòu)控制為起點(diǎn)的。負(fù)債經(jīng)營猶如一把雙刃劍，在給企業(yè)帶來更高收益的同時(shí)，也可能帶來較大損失，所以企業(yè)一定要做到適度負(fù)債經(jīng)營。企業(yè)要充分考慮自身生產(chǎn)經(jīng)營狀況和所處的生命周期，對(duì)經(jīng)營狀況良好，資金周轉(zhuǎn)快，處于成長、成熟期的企業(yè)，負(fù)債比率可以適當(dāng)提高，對(duì)經(jīng)營狀況不好或不穩(wěn)定，資金周轉(zhuǎn)緩慢，處于衰退期的企業(yè)，則其負(fù)債比率應(yīng)適當(dāng)降低。故要依據(jù)企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展規(guī)劃，合理確定企業(yè)在一定時(shí)期所需籌集資金的數(shù)額，這是企業(yè)籌資管理的重要內(nèi)容。企業(yè)一方面要籌集到足夠的資金以滿足企業(yè)生存和發(fā)展的需要，另一方面還要注意籌集的資金不能過多，防止產(chǎn)生資金的配置風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)資金的閑置，增加企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，盡量做到資金的籌集量與資金的需求量相互平衡。
3.2 提高資金的使用效益，降低資金成本是防范和控制籌資風(fēng)險(xiǎn)的保障。
企業(yè)能否持續(xù)經(jīng)營，取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出，持續(xù)的足夠的現(xiàn)金流則取決于企業(yè)的收益，即企業(yè)還本付息的資金最終來源于企業(yè)的收益。利潤率高的企業(yè)，通常有足夠的現(xiàn)金流支持還本付息，而如果企業(yè)因經(jīng)營管理不善發(fā)生虧損，即使現(xiàn)金管理狀況優(yōu)良，最終也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)因不能按期支付債務(wù)本息而陷于危機(jī)。企業(yè)應(yīng)建立高效的經(jīng)營流程管理機(jī)制，并對(duì)存在風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)收賬款、存貨加強(qiáng)管理與控制，建立事前、事中、事后控制機(jī)制，如：資信評(píng)估、存貨效期管理等。在經(jīng)營活動(dòng)中，企業(yè)應(yīng)時(shí)時(shí)監(jiān)督經(jīng)營活動(dòng)的相應(yīng)進(jìn)程及風(fēng)險(xiǎn)狀況，對(duì)出現(xiàn)資金無法收回所帶來的支付風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)有效地阻止不利事態(tài)的發(fā)展．將風(fēng)險(xiǎn)降低到可控范圍。
3.3 合理安排長、短期負(fù)債的比例。
企業(yè)籌資策略一般分為三種：匹配型籌資策略。是指將企業(yè)所籌資金的期限結(jié)構(gòu)與企業(yè)資產(chǎn)的壽命相對(duì)應(yīng)。具體地說，就是短期及季節(jié)性流動(dòng)資金的需求，通過短期籌資來解決，而永久性流動(dòng)資產(chǎn)及固定資產(chǎn)則通過長期籌資解決。穩(wěn)健型籌資策略。是指將企業(yè)一部分流動(dòng)性資金需求以長期籌資的方式解決。這種策略企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)較小，但是籌資成本相應(yīng)提高，并且可能造成資金閑置。冒險(xiǎn)型籌資策略。是指企業(yè)不僅流動(dòng)性資金需求，而且部分甚至全部永久性流動(dòng)資產(chǎn)的需求都以短期籌資解決。企業(yè)必須更為經(jīng)常地償還到期債務(wù)，由此增大企業(yè)無法重新籌措所需資金的風(fēng)險(xiǎn)。
負(fù)債結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)借入資金的期限結(jié)構(gòu)、利率結(jié)構(gòu)、債源結(jié)構(gòu)等。負(fù)債結(jié)構(gòu)的合理性是適度性的前提，只有結(jié)構(gòu)合理的負(fù)債規(guī)模才是適度的，才有利于回避、分散籌資風(fēng)險(xiǎn)。
企業(yè)應(yīng)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營中不同的資金需求，選擇不同期限的籌資方式。如果是經(jīng)營中長期的資金需求，就用長期負(fù)債方式來融資，而季節(jié)性、臨時(shí)性等原因引起的短期資金需求，最好用短期負(fù)債來解決，使資金的占用時(shí)間與負(fù)債的償還期限基本一致。這樣，既可降低企業(yè)喪失償債能力的風(fēng)險(xiǎn)，又使借入資金能夠得到高效利用。
3.4 積極尋找新的融資渠道，嘗試新的融資產(chǎn)品。
現(xiàn)今，新的融資方式層出不窮，有租典當(dāng)融票據(jù)貼現(xiàn)、同業(yè)拆借等多種融資方式，企業(yè)可以尋求一種適合自己的融資方式加以嘗試。如果行不通，還可以通過尋找合作伙伴、協(xié)議貸款、利用民間力量吸收多方投資等手段來解決融資問題。力求做到融資渠道和融資方法多樣化，融資規(guī)模和時(shí)限合理化，不挪用貸款用途，做到計(jì)劃用資，合理安排資金，嚴(yán)格資金管理?？梢哉f，所有的融資渠道都希望將資金投向前景好、信譽(yù)度高的企業(yè)，所以企業(yè)應(yīng)抓住時(shí)機(jī)，盡快制定相應(yīng)的策略，建立完善的招商引資服務(wù)機(jī)制，以吸引更多的資本向企業(yè)投資，使企業(yè)融資難的問題得到改善。
籌資決策是一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要方面，做好籌資決策也是企業(yè)運(yùn)行發(fā)展的重要保障，不僅要明確基本的籌資渠道和方式，還要根據(jù)自身的經(jīng)營狀況合理選擇適合的籌資方式，并且要重視籌資過程中所不可避免的風(fēng)險(xiǎn)并盡可能地加以防范，只有這樣，才能做出正確的籌資決策，從而安排好企業(yè)的運(yùn)營，促進(jìn)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展！
