一、濰柴動(dòng)力公司簡(jiǎn)介
濰柴動(dòng)力股份有限公司（HK2338，SZ000338）由濰柴控股集團(tuán)有限公司作為主發(fā)起人，聯(lián)合境內(nèi)外投資者創(chuàng)建于2002年，總部坐落于美麗的世界風(fēng)箏之都——山東濰坊，是中國(guó)內(nèi)燃機(jī)行業(yè)第一家在香港H股上市的企業(yè)，也是中國(guó)第一家由境外回歸內(nèi)地實(shí)現(xiàn)A股再上市的公司。公司在全球擁有員工近50，000人，2011年實(shí)現(xiàn)銷售收入600億元，利潤(rùn)74.2億元，是目前中國(guó)綜合實(shí)力最強(qiáng)的汽車及裝備制造集團(tuán)之一。
以2007年成功吸收合并湘火炬汽車集團(tuán)有限公司為標(biāo)志，公司擁有了動(dòng)力總成、商用車、汽車零部件三大業(yè)務(wù)板塊，構(gòu)筑起了國(guó)內(nèi)唯一最完整的包括發(fā)動(dòng)機(jī)、變速器、車橋、商用車在內(nèi)的重型卡車黃金產(chǎn)業(yè)鏈，形成了以濰坊為中心的全系列動(dòng)力產(chǎn)業(yè)基地，以西安為中心的重型汽車和傳動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)基地，以重慶為中心的大功率發(fā)動(dòng)機(jī)和輕型車產(chǎn)業(yè)基地，以株洲為中心的汽車電子及零部件產(chǎn)業(yè)基地，以揚(yáng)州為中心的輕微型汽車動(dòng)力產(chǎn)業(yè)基地。
濰柴動(dòng)力以“綠色動(dòng)力、國(guó)際濰柴”為使命，以“客戶滿意”為宗旨，形成了“責(zé)任、溝通、包容”的企業(yè)文化，在“十二五”期間，將努力實(shí)現(xiàn)“進(jìn)軍世界500強(qiáng)”的宏偉愿景，成為以整車、整機(jī)為導(dǎo)向，擁有動(dòng)力總成核心技術(shù)的國(guó)際化企業(yè)，發(fā)展成為獨(dú)具特色、全球領(lǐng)先的裝備制造企業(yè)。
二、濰柴動(dòng)力償債能力分析
償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的一個(gè)重要方面，通過這種分析可以揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員、企業(yè)債權(quán)人及投資人都十分重視企業(yè)的償債能力分析。
（一）短期償債能力分析。短期償債能力是指企業(yè)支付一年或超過一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)到期債務(wù)的能力。下面通過流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率三個(gè)方面來(lái)分析濰柴動(dòng)力的短期償債能力。
1、流動(dòng)比率。流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。這個(gè)比率越高，說明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)，流動(dòng)負(fù)債得到償還的保障性越大。但是，過高的流動(dòng)比率也并非好現(xiàn)象，可能是企業(yè)滯留在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金過多造成的，這就會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。一般來(lái)說，流動(dòng)比率在2∶1左右比較合適。濰柴動(dòng)力2011年至2013年6月的流動(dòng)比率值分別為145.20%、163.69%、157.52%，可以看出濰柴動(dòng)力的流動(dòng)比率與標(biāo)準(zhǔn)值相比，存在較大差距，這點(diǎn)說明該公司的短期償債能力較弱，短期內(nèi)存在一定風(fēng)險(xiǎn)，但從其分布趨勢(shì)來(lái)看2013年較前兩年有所提升，說明償債能力有輕微的減弱。
2、速動(dòng)比率
速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債
一般認(rèn)為速動(dòng)比率為1∶1是比較合適，但是在實(shí)際分析時(shí)，應(yīng)根據(jù)企業(yè)性質(zhì)和其他因素來(lái)綜合判斷，不可一概而論。濰柴動(dòng)力2011年至2013年6月的速動(dòng)比率值分別為109.99%、132.30%、131.07%，可以看出濰柴動(dòng)力的速動(dòng)比率呈上升趨勢(shì)，這說明，該公司的短期償債能力處于上升狀態(tài)，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正在得以緩解。
3、現(xiàn)金比率。現(xiàn)金比率是企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值?，F(xiàn)金類資產(chǎn)包括庫(kù)存現(xiàn)金、隨時(shí)可用于支付的存款和現(xiàn)金等價(jià)物?，F(xiàn)金比率可以反映企業(yè)的直接償付能力，因?yàn)楝F(xiàn)金是企業(yè)償還債務(wù)的最終手段，因而現(xiàn)金比率越高，說明企業(yè)有較好的支付能力，對(duì)償付債務(wù)是有保障的。濰柴動(dòng)力2011年至2013年上半年的現(xiàn)金比率分別為56.48%、70.49%、49.33%，一直處于較高狀態(tài)，可用于即時(shí)支付的現(xiàn)金較為寬裕。
（二）長(zhǎng)期償債能力分析。長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力，是指企業(yè)保證及時(shí)償付一年或超過一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上到期債務(wù)的可靠程度。其指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)等。對(duì)于企業(yè)的長(zhǎng)期債權(quán)人和所有者來(lái)說，他們不僅關(guān)心企業(yè)的短期償債能力，更關(guān)心長(zhǎng)期償債能力。因此，在對(duì)企業(yè)進(jìn)行短期償債能力分析的同時(shí)，還需分析長(zhǎng)期償債能力，以便于債權(quán)人和投資者全面了解企業(yè)的償債能力及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
1、資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，也稱為負(fù)債比率或舉債經(jīng)營(yíng)比率，它反映企業(yè)的資產(chǎn)總額中有多大比例是通過舉債而得到的，其計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%。一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率在50%左右比較好，濰柴動(dòng)力3年來(lái)該指標(biāo)分別為53.04%、52.66%、57.42%，先下降再上升，但變化不大，接近于標(biāo)準(zhǔn)水平。說明該公司的長(zhǎng)期償債能力比較穩(wěn)定，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較低。
2、產(chǎn)權(quán)比率。產(chǎn)權(quán)比率，也稱負(fù)債股權(quán)比率，是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比值。它反映了債權(quán)人所提供資金與股東所提供資金的對(duì)比關(guān)系，因此它可以揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及股東權(quán)益對(duì)債務(wù)的保障程度。該比率越低，說明企業(yè)的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況越好，債權(quán)人貸款的安全越有保障，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小，但該指標(biāo)保持在100%左右較好。該公司3年的產(chǎn)權(quán)比率分別是112.94%、111.23%、134.83%，先下降再上升，但都超過了標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)且呈上升趨勢(shì)，說明該公司的長(zhǎng)期償債能力有所下降，風(fēng)險(xiǎn)加大。
3、利息保障倍數(shù)。也稱利息所得倍數(shù)或已獲利息倍數(shù)，是稅前利潤(rùn)加利息費(fèi)用之和與利息費(fèi)用的比值，其計(jì)算公式為：利息保障倍數(shù)=（稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用。它反映了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)所得支付債務(wù)利息的能力。利息保障倍數(shù)越高，則說明企業(yè)支付利息費(fèi)用的能力越強(qiáng)，企業(yè)對(duì)到期債務(wù)償還的保障度也就越高，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。從長(zhǎng)期來(lái)看，該指標(biāo)值至少要大于1；否則，就難以償付債務(wù)及利息，若長(zhǎng)此以往，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)倒閉。該公司3年來(lái)該指標(biāo)分別為32.0、28.55、43.1，可以看出該公司有足夠的資金來(lái)償還到期利息。
三、結(jié)論與建議
通過對(duì)短期償債能力個(gè)指標(biāo)的分析可以看出，濰柴的短期償債能力有輕微的減弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正在逐漸得以緩解，但各指標(biāo)與正常值相比，差距仍然很大，因而目前仍需進(jìn)一步控制流動(dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)速度，使流動(dòng)資產(chǎn)的增速盡量快于流動(dòng)負(fù)債，以避免短期償債能力的下降。同時(shí)，應(yīng)需注意避免現(xiàn)金持有量再度下降，應(yīng)保持當(dāng)前的水平，避免快速增長(zhǎng)因持有較多現(xiàn)金資產(chǎn)而喪失其他投資機(jī)會(huì)增加的機(jī)會(huì)成本。
而長(zhǎng)期償債能力的分析則可以看出，濰柴長(zhǎng)期償債能力較弱，長(zhǎng)期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，稍有不慎企業(yè)就可能面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)?？梢哉f是嚴(yán)重的資不抵債，一旦企業(yè)破產(chǎn)債權(quán)的權(quán)益難以得到保障，更嚴(yán)重的是從趨勢(shì)上看這種情況還在進(jìn)一步惡化。企業(yè)應(yīng)提高警惕，減少負(fù)債的持有比率，避免因償債壓力而導(dǎo)致資金鏈斷裂。但從長(zhǎng)期來(lái)看，企業(yè)仍然有足夠的資金來(lái)償還到期利息。
通過以上分析總結(jié)給出以下建議：首先，濰柴動(dòng)力的短期償債能力較強(qiáng)，公司應(yīng)該保持適當(dāng)數(shù)量的流動(dòng)資產(chǎn)，并且在保持短期償債能力的同時(shí)，提高長(zhǎng)期償債能力，增加自有資本在總資產(chǎn)中所占比重，增強(qiáng)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。由于企業(yè)正處于高速發(fā)展時(shí)期，所以資產(chǎn)負(fù)債率偏高，公司應(yīng)該注意在受益與風(fēng)險(xiǎn)之間做好權(quán)衡；其次，該公司并非處于同行業(yè)的領(lǐng)頭羊位置，公司管理層應(yīng)該采取措施以謀求更高的發(fā)展。一方面要注重創(chuàng)新，合理利用市場(chǎng)供求關(guān)系，根據(jù)市場(chǎng)需求不斷開發(fā)出新產(chǎn)品，拓寬市場(chǎng)，提高市場(chǎng)占有率；另一方面拓展銷售渠道，同時(shí)提高產(chǎn)品質(zhì)量，滿足更高要求的客戶的需求，以進(jìn)一步提高公司的獲利能力，為公司找到更好的發(fā)展前景，穩(wěn)定公司的短期償債能，提高公司的長(zhǎng)期償債能力。
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作者：張洪杰
