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內(nèi)容提要：歐債危機(jī)遠(yuǎn)沒(méi)有停歇，它不僅沉重打擊了很多西方國(guó)家的經(jīng)濟(jì)，也對(duì)我國(guó)的服裝出口貿(mào)易產(chǎn)生了猛烈的沖擊。在這樣的國(guó)際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，我國(guó)服裝出口企業(yè)的困難日益增多，外需不足、訂單下降、接單難、收匯難、人民幣升值、用工成本高漲等成了出口企業(yè)的“心病”，特別是歐洲買方的付款能力及意愿明顯下降，導(dǎo)致中國(guó)企業(yè)出口的風(fēng)險(xiǎn)加劇。在此形勢(shì)下，服裝出口企業(yè)如何化解人民幣升值壓力，如何按時(shí)收回應(yīng)收賬款，加速資金周轉(zhuǎn)，保證自身現(xiàn)金流安全，對(duì)于服裝出口企業(yè)的財(cái)務(wù)管理者來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的。本文主要針對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中的資金回收風(fēng)險(xiǎn)探討其對(duì)服裝出口企業(yè)的影響并相應(yīng)提出對(duì)策分析。
關(guān)鍵詞：歐債危機(jī) 服裝出口企業(yè) 匯率風(fēng)險(xiǎn) 出口信用風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理
按照國(guó)務(wù)院國(guó)資委2006年6月6日頒布的《中央企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》的分類，企業(yè)共有五大風(fēng)險(xiǎn)，即戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)，其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)管理者息息相關(guān)。
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是財(cái)務(wù)管理中必須面對(duì)的一個(gè)實(shí)際問(wèn)題，指的是公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)從而使得公司喪失償債能力而致使投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。資金的回收意味著產(chǎn)品銷售的實(shí)現(xiàn)，它一般包括兩個(gè)過(guò)程，一是從成品資金轉(zhuǎn)化為結(jié)算資金的過(guò)程；二是從結(jié)算資金轉(zhuǎn)化為貨幣資金的過(guò)程，這個(gè)轉(zhuǎn)化過(guò)程中的時(shí)間和金額的不確定性就是資金回收風(fēng)險(xiǎn)。本文主要針對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中的資金回收風(fēng)險(xiǎn)探討其對(duì)服裝出口企業(yè)的影響。
一、歐債危機(jī)下服裝出口企業(yè)面臨的困難
1、出口市場(chǎng)需求減弱，訂單減少，呈現(xiàn)小單化、短期化
受歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)影響，歐盟國(guó)家紛紛推行緊縮政策，大力削減公共開支，整頓財(cái)政，歐元貶值，歐盟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減少，購(gòu)買力削弱，從而抑制進(jìn)口，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍疲軟，歐洲國(guó)家消費(fèi)者信心指數(shù)大幅下降，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)謹(jǐn)慎、悲觀，市場(chǎng)需求急劇減少，出口量的幅度明顯下降。越來(lái)越多的出口企業(yè)所接訂單明顯減少且多呈小單化，短期化，避險(xiǎn)意識(shí)與謹(jǐn)慎心態(tài)顯露無(wú)遺。
就中國(guó)服裝行業(yè)而言，2012年上半年，中國(guó)服裝出口貿(mào)易整體呈現(xiàn)“數(shù)量增長(zhǎng)乏力”、“增速大幅放緩”兩個(gè)特征。海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年1~5月，全國(guó)出口總值達(dá)7744.0億美元，同比增長(zhǎng)8.7%；其中服裝及衣著附件累計(jì)出口金額為525.7億美元，同比增長(zhǎng)2.5%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署
2、人民幣不斷升值，原材料價(jià)格上漲，勞動(dòng)力成本升高，企業(yè)利潤(rùn)下降
人民幣大幅升值將降低中小企業(yè)產(chǎn)品在價(jià)格上的競(jìng)爭(zhēng)力，可能使歐美國(guó)家的訂單轉(zhuǎn)移到其他價(jià)格更低的地區(qū)。同時(shí)，人民幣匯率升值帶來(lái)出口成本增加，企業(yè)利潤(rùn)減少。
就中國(guó)服裝行業(yè)而言，行業(yè)整體利潤(rùn)下降，紡織服裝行業(yè)2012年上半年?duì)I業(yè)總收入為874.98億元,同比增長(zhǎng)5.03%,增速下降較快；利潤(rùn)總額為71.40億元,同比增長(zhǎng)-21.05%；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為49.87億元,同比增長(zhǎng)-16.18%。
3、歐洲買方付款能力下降，應(yīng)收款回收困難，賬期延長(zhǎng)，壞賬成本上升
因歐洲國(guó)家受累債務(wù)危機(jī)，已蔓延至經(jīng)濟(jì)實(shí)體，企業(yè)個(gè)人支付能力下降，信用降低，支付困難，甚至很多企業(yè)面臨倒閉的危險(xiǎn)，而這些客商的倒閉，將會(huì)累及出口企業(yè)，使其資金無(wú)法收回，出口企業(yè)面臨違約風(fēng)險(xiǎn)，歐洲客商的收匯風(fēng)險(xiǎn)已顯著加大。在接單過(guò)程中，有些客商開始將資金風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給中國(guó)廠商。許多合作已知的客商均紛紛要求延長(zhǎng)支付貨款期限。
據(jù)中信保寧波分公司統(tǒng)計(jì)，1-6月，寧波市出口信保報(bào)損案件152件，同比增長(zhǎng)52%，賠付案件67件，同比增長(zhǎng)1倍以上，賠款金額724.4萬(wàn)美金，同比增長(zhǎng)1.5倍。我公司近兩年無(wú)論從報(bào)損金額、賠付金額、案件個(gè)數(shù)，數(shù)據(jù)都在明顯上升，見(jiàn)下表：
信保報(bào)損案件統(tǒng)計(jì)
2010年案件 2011年案件 2012年案件
報(bào)損金額(萬(wàn)美元) 35.44 352.74 159.98
賠付金額(萬(wàn)美元) 18.36 181.07 40.12
案件個(gè)數(shù) 6個(gè) 12個(gè) 9個(gè)
二、歐債危機(jī)下服裝出口企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要影響因素分析
歐債危機(jī)加大了服裝出口企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不僅會(huì)使企業(yè)遭受匯率變動(dòng)損失，籌資成本增加損失，也會(huì)使企業(yè)籌資困難增大，投資風(fēng)險(xiǎn)和資金回收風(fēng)險(xiǎn)增加，出口企業(yè)在這嚴(yán)峻形勢(shì)下，就必須最大限度挖掘自身潛力，不斷加強(qiáng)自身業(yè)務(wù)能力和管理能力，從而使企業(yè)度過(guò)這“寒冬”時(shí)期。
1、匯率風(fēng)險(xiǎn)
人民幣持續(xù)升值，不但給出口依存度較高的企業(yè)出口造成壓力，還使企業(yè)應(yīng)收外匯賬款等外幣資產(chǎn)相對(duì)貶值。歐美債務(wù)危機(jī)使得未來(lái)歐元、美元等對(duì)人民幣繼續(xù)走弱的可能性一步加大。各國(guó)貨幣之間總兌換率決定于外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系，供求關(guān)系的變化無(wú)窮，使得匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)增加。
匯率是一國(guó)貨幣相對(duì)于另一國(guó)貨幣的比價(jià)，是決定要素配置、引領(lǐng)市場(chǎng)走向的重要杠桿和變量。匯率的貶值和升值將直接影響進(jìn)出口商品價(jià)格，從而影響進(jìn)出口貿(mào)易的規(guī)模和速度。理論上講，本幣升值有利于進(jìn)口貿(mào)易的擴(kuò)大，但會(huì)抑制出口；相反則會(huì)有利于出口而抑制進(jìn)口。2005年7月21日起開始的人民幣匯率機(jī)制改革，一改1997年亞洲金融危機(jī)以后長(zhǎng)期、單一盯住美元的固定匯率，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。
數(shù)據(jù)來(lái)源:中國(guó)銀行網(wǎng)站
從上圖可看出，雖然自2005年以來(lái)人民幣對(duì)美元的匯率一直都在下降，但07-08年下降幅度尤其顯著。人民幣匯率下降也就意味著美元貶值，人民幣升值。當(dāng)人民幣升值時(shí)，出口產(chǎn)品在國(guó)外市場(chǎng)的價(jià)格提高，銷售減少，出口量萎縮，出口收入將會(huì)減少。另一方面，出口所獲外匯收入需要轉(zhuǎn)換成人民幣，人民幣的升值會(huì)帶來(lái)出口收入的匯兌損失。購(gòu)買外匯時(shí)的市場(chǎng)匯率是時(shí)刻變化的，如何提前對(duì)即將交易的匯率進(jìn)行較為準(zhǔn)確的判斷和預(yù)測(cè)是廣大出口企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的一大難題。如能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，企業(yè)不但可以從貨款的交易中獲利，而且在外匯交易過(guò)程中也能盈利，從而使企業(yè)的現(xiàn)金流增加；反之，如果估價(jià)錯(cuò)誤，則會(huì)在外匯交易的過(guò)程中甚至在合同的執(zhí)行中發(fā)生虧損，企業(yè)的現(xiàn)金流就有可能因此受到不利影響甚至變?yōu)樨?fù)數(shù)，進(jìn)而影響企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。
2、出口信用風(fēng)險(xiǎn)
出口信用風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在對(duì)外貿(mào)易中，出口企業(yè)在給客商提供商業(yè)信用后，由于各種不確認(rèn)因素的影響而導(dǎo)致出口商貨款拖欠或無(wú)法回收的風(fēng)險(xiǎn)。包括應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)等。歐債危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響持續(xù)蔓延，國(guó)外買方的支付能力也有所下降，一些買方付款速度變慢，或通過(guò)拖欠、拒收貨物、退貨以及破產(chǎn)等方式向我國(guó)出口企業(yè)轉(zhuǎn)嫁損失。
在實(shí)際操作中，由于國(guó)際貿(mào)易本身在時(shí)間和空間上的局限性，基本上無(wú)法做到“一手交錢，一手交貨”的交易方式，且在供過(guò)于求的今天，先收款后出貨的支付方式顯然已不符合游戲規(guī)則，賒銷成為大量使用的營(yíng)銷手段，出口企業(yè)的應(yīng)收賬款的余額也隨之增加。應(yīng)收賬款是企業(yè)最重要的活動(dòng)資產(chǎn)之一，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的好壞有重要影響，特別是服裝出口企業(yè)，固定資產(chǎn)相對(duì)較少，資產(chǎn)主要集中在流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目上，其中應(yīng)收賬款的余額大，占用資金多，直接影響企業(yè)資金的正常循環(huán)，必然造成企業(yè)活動(dòng)資金緊張，假如造成壞賬，直接造成企業(yè)資金損失，嚴(yán)重情況下造成企業(yè)資金鏈斷裂。如果企業(yè)為了緩解資金緊張的狀況，需從外部融進(jìn)主權(quán)資本，這必然導(dǎo)致資金成本上升；如果融進(jìn)債務(wù)資本，就會(huì)增加公司的償債壓力，所以應(yīng)收賬款治理已成為出口企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要影響因素之一。
據(jù)中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)出口商平均壞賬率1%，而2008年同期壞賬率已高達(dá)3.3%，2010年中國(guó)出口貿(mào)易的壞賬損失超過(guò)了1000億美金，而近兩年來(lái)此數(shù)據(jù)愈演愈烈，我國(guó)外貿(mào)企業(yè)國(guó)際業(yè)務(wù)的壞賬率已經(jīng)超過(guò)5%。我國(guó)企業(yè)對(duì)歐美出口多采用信用銷售形式，隨著歐美債務(wù)危機(jī)加深，國(guó)際金融市場(chǎng)流動(dòng)性不足，使我國(guó)企業(yè)出口形成的應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬損失的可能性增大。阻礙著我國(guó)企業(yè)出口貿(mào)易的鍵康發(fā)展。因此，加強(qiáng)當(dāng)前我國(guó)出口信用風(fēng)險(xiǎn)管理的研究，對(duì)提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和規(guī)范貿(mào)易秩序，增強(qiáng)當(dāng)前企業(yè)出口的競(jìng)爭(zhēng)能力具有重要意義。
三、歐債危機(jī)下服裝出口企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策分析
在國(guó)際貿(mào)易中，出口商面臨著各種由于買方破產(chǎn)，買方商業(yè)信用差，缺乏流動(dòng)資金，或者無(wú)正當(dāng)理由拒收貨物而導(dǎo)致的貨款無(wú)法回收的風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)這種情況，在貨物已裝運(yùn)的情況下，企業(yè)通過(guò)投保出口信用保險(xiǎn)仍然可以通過(guò)索賠，得到大部分補(bǔ)償，從而降低了出口企業(yè)出口訂單收匯的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，出口企業(yè)也可以使用金融工具如遠(yuǎn)期結(jié)售匯、貨幣掉期業(yè)務(wù)等來(lái)鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)。
（一）靈活采用結(jié)算方式和結(jié)算貨幣降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
1、利用結(jié)算貨幣多元化策略降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
在我國(guó)實(shí)施人民幣匯率改革之后，隨著人民幣對(duì)美元的不斷升值，出口企業(yè)開始越來(lái)越傾向于放棄使用美元結(jié)算，而把結(jié)算貨幣的目光放到其他強(qiáng)勢(shì)的非美元貨幣上，很多其他非美貨幣對(duì)美元還有相當(dāng)?shù)纳捣?。如果采用了歐元、澳元等強(qiáng)勢(shì)貨幣結(jié)算，不僅可以有效避免了損失，甚至還能產(chǎn)生財(cái)務(wù)費(fèi)用-匯兌收益。針對(duì)人民幣兌美元?dú)W元升值的情況，中小企業(yè)可通過(guò)各種方法規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，減少匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)的影響。一是利用合同條款有效防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。貿(mào)易雙方在簽訂合同時(shí)，合理選擇計(jì)價(jià)貨幣，比如選擇強(qiáng)勢(shì)貨幣或本幣計(jì)價(jià)，從而減少或避免風(fēng)險(xiǎn)。還可使用短期合同或約定匯率，由雙方共同承擔(dān)匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，包括產(chǎn)品提價(jià)等。
改變以美元為主的結(jié)算貨幣，在一定程度上可以降低人民幣升值對(duì)出口企業(yè)帶來(lái)的負(fù)面影響，減少企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用。但要真正消除這一影響，根本辦法還是采用跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，現(xiàn)在此方法在被各企業(yè)紛紛采納。
2.運(yùn)用國(guó)際結(jié)算方式組合方法降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
首先，應(yīng)該加快人民幣的國(guó)際化進(jìn)程，使人民幣成為國(guó)際貿(mào)易的主要結(jié)算貨幣、國(guó)際金融市場(chǎng)的主要投資貨幣，乃至主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，已經(jīng)成為學(xué)術(shù)界的共識(shí)。 其次，應(yīng)該努力拉動(dòng)內(nèi)需，減少對(duì)出口的過(guò)度依賴，從而減慢外匯儲(chǔ)蓄的積累速度，最終達(dá)到貿(mào)易平衡。中小企業(yè)應(yīng)受到相應(yīng)的政策扶持，因?yàn)樗麄兪抢瓌?dòng)內(nèi)需和解決就業(yè)的主要力量。另外，合理的社會(huì)保障制度是老百姓消費(fèi)沒(méi)有后顧之憂的前提。 第三，加強(qiáng)對(duì)國(guó)外能源類項(xiàng)目的投資。既然美元和歐元都不可靠，能源類的資產(chǎn)可以成為避險(xiǎn)的港灣，同時(shí)又為今后的能源需求提供了保證。加速人民幣國(guó)際化進(jìn)程，讓人民幣盡快成為儲(chǔ)備貨幣實(shí)為中國(guó)的應(yīng)對(duì)之道。由于人民幣現(xiàn)在不能兌換，資本項(xiàng)仍然實(shí)行管制，盡管此時(shí)美國(guó)和歐洲的經(jīng)濟(jì)都存在諸多問(wèn)題，但中國(guó)還是在大量積累外匯儲(chǔ)備，并只能持有美元和歐元資產(chǎn)，人民幣仍然無(wú)法成為國(guó)際貨幣。我們認(rèn)為，積極推動(dòng)人民幣的貿(mào)易和投資的跨境結(jié)算，放寬資本項(xiàng)管制，實(shí)現(xiàn)人民幣可兌換，推進(jìn)人民幣國(guó)際化，才是應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)最為積極的方式。
（二）利用金融工具緩解人民幣升值壓力，降低匯率風(fēng)險(xiǎn)
眾所周知，匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具的靈活使用，能在一定程度上減少出口企業(yè)因人民幣升值造成的匯率損失。據(jù)了解，目前中國(guó)企業(yè)可運(yùn)用的金融產(chǎn)品主要有遠(yuǎn)期結(jié)匯、掉期保值、期貨套期保值、外匯期權(quán)等。在外貿(mào)企業(yè)的匯率避險(xiǎn)“工具箱”中，最常見(jiàn)的兩件法寶分別是貿(mào)易融資和遠(yuǎn)期結(jié)匯。
1、遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)
遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)是指客戶與銀行簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯協(xié)議，約定未來(lái)結(jié)匯或售匯的外匯幣種、金額、期限及匯率，到期時(shí)按照該協(xié)議訂明的幣種、金額、匯率辦理的結(jié)售匯業(yè)務(wù)。中國(guó)銀行遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)幣種包括美元、港幣、歐元、日元、英鎊、瑞士法郎、澳大利亞元、加拿大元；期限有7天、20天、1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月至12個(gè)月，共14個(gè)期限檔次。交易可以是固定期限交易，也可以是擇期交易。
以我公司為例，就是很好地利用了遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，不但避免了美元貶值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，還獲得了額外收益。
2012年1-11月遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)盈虧情況表
月份 鎖定金額（USD） 交割月銀行匯率 收益（CNY）
1 21,600,000.00 6.2742 4,570,310.00
2 10,700,000.00 6.2941 1,674,460.00
3 25,000,000.00 6.2809 2,795,700.00
4 18,700,000.00 6.2821 1,300,500.00
5 17,400,000.00 6.2979 557,960.00
6 21,100,000.00 6.3543 135,820.00
6月平倉(cāng) -3,958,900.00
7 22,400,000.00 6.3393 74,530.00
8 29,200,000.00 6.3513 -885,660.00
9 23,300,000.00 6.3343 -93,170.00
10 27,400,000.00 6.2714 1,491,840.00
11 19,400,000.00 6.2215 2,624,150.00
合計(jì) 236,200,000.00 10,287,540.00
我公司在財(cái)務(wù)部專門配置匯率理財(cái)人員，對(duì)匯率的變動(dòng)趨勢(shì)及發(fā)展形勢(shì)進(jìn)行圖表分析，時(shí)刻關(guān)注匯率動(dòng)態(tài)，對(duì)匯率進(jìn)行遠(yuǎn)期鎖定。假如3月1日，發(fā)現(xiàn)銀行人民幣對(duì)美金買入?yún)R率價(jià)格較好，經(jīng)過(guò)統(tǒng)計(jì)未來(lái)半年會(huì)有500萬(wàn)美金的外幣收匯，而根據(jù)之前的分析預(yù)計(jì)未來(lái)人民幣對(duì)美元的匯率會(huì)有所下降，就與銀行溝通，讓銀行報(bào)半年期買入?yún)R率價(jià)格，假如銀行報(bào)價(jià)匯率6.4,與銀行協(xié)商簽訂幣種為美金、金額為500萬(wàn)美金、交割匯率為6.4、交割期限為6個(gè)月的遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同。到了9月1日，我公司就將收匯的500萬(wàn)美金去銀行結(jié)匯,結(jié)匯匯率是之前約定的6.4,此時(shí)人民幣對(duì)美金即時(shí)買入?yún)R率為6.3,這樣我公司就通過(guò)這筆遠(yuǎn)期匯率鎖定獲取了500000人民幣的收益[USD5000000*（6.4-6.3)=CNY500000]。從上圖分析，今年1-11月中，我公司就利用遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，獲取了10287540人民幣的額外收益，很好地緩解了歐債危機(jī)給我企業(yè)帶來(lái)的負(fù)面沖擊。
2、保理和福費(fèi)廷
保理又稱保付代理、托收保付，是貿(mào)易中以托收、賒銷方式結(jié)算貸款時(shí)，出口方為了規(guī)避收款風(fēng)險(xiǎn)而采用的一種請(qǐng)求第三者（保理商）承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的做法。保理業(yè)務(wù)是一項(xiàng)集貿(mào)易融資、商業(yè)資信調(diào)查、應(yīng)收賬款管理及信用風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)于一體的綜合性金融服務(wù)。與傳統(tǒng)結(jié)算方式相比，保理的優(yōu)勢(shì)主要在于融資功能。福費(fèi)廷，改善出口商現(xiàn)金流和財(cái)務(wù)報(bào)表的無(wú)追索權(quán)融資方式，包買商從出口商那里無(wú)追索地購(gòu)買已經(jīng)承兌的、并通常由進(jìn)口商所在地銀行擔(dān)保的遠(yuǎn)期匯票或本票的業(yè)務(wù)就叫做包買票據(jù)，音譯為福費(fèi)廷。
國(guó)際貿(mào)易向買方市場(chǎng)發(fā)展，O/A、D/A結(jié)算方式占據(jù)主流市場(chǎng)，出口商想做成生意，又不想掛帳，擔(dān)心收匯安全，更擔(dān)心匯率變動(dòng)帶來(lái)的損失,保理和福費(fèi)延可以解決以上所有問(wèn)題。出口企業(yè)在以下情況下可以選擇保理和福費(fèi)延業(yè)務(wù):
（1）資金被應(yīng)收賬款占?jí)海y行又不給貸款，需要資金周轉(zhuǎn)；
（2）需要提供專業(yè)資信調(diào)查，降低收匯風(fēng)險(xiǎn)；
（3）非不可抗力因素導(dǎo)致呆、壞帳頻繁發(fā)生；
（4）進(jìn)口商拒絕開立信用證，堅(jiān)持賒銷，出口商想拓展海外市場(chǎng)，增加營(yíng)業(yè)額；
（5）進(jìn)口商常常拖欠貨款，賬款催收耗時(shí)費(fèi)力且效果不佳；
（6）財(cái)務(wù)部門想減少應(yīng)收賬款，加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表；
（7）強(qiáng)調(diào)貿(mào)易額、銷售量，而不重視穩(wěn)定的銷售渠道及賬款回收情況；
（8）交貨期和付款日之間的匯率變動(dòng)幅度大。
3、外匯掉期保值
外匯掉期保值是國(guó)際外匯市場(chǎng)上一種常用的規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的方法。指的是客戶在買進(jìn)或賣出一種貨幣的即期外匯的時(shí)候，賣出或買進(jìn)同種貨幣的遠(yuǎn)期外匯?？蛻舭凑占s定的即期匯率和日期在銀行將人民幣兌換成美元，并在約定的到期日按照約定的匯率與銀行進(jìn)行反方向的交易。
由于歐債危機(jī)不斷發(fā)展，歐洲央行兩次調(diào)降歐元利率。同時(shí)，市場(chǎng)上的恐慌情緒導(dǎo)致大量資金回流美國(guó)，美元出現(xiàn)流動(dòng)性緊缺，導(dǎo)致歐元與美元利率市場(chǎng)出現(xiàn)了非常規(guī)變化，產(chǎn)生一定的市場(chǎng)套利機(jī)會(huì)。
歐元兌美元一年期的Libor利差保持在0.75%左右，但是歐元兌美元一年期掉期則由貼水拉升至升水50點(diǎn)左右，即歐元兌美元的遠(yuǎn)期價(jià)格較即期價(jià)格高，有利于遠(yuǎn)期賣出歐元；而利率上，則美元Libor較歐元 Libor低，有利于借入美元。因此，進(jìn)口企業(yè)辦理美元融資+歐元兌美元掉期業(yè)務(wù)就可以實(shí)現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)套利。
如某公司賬戶中有1000萬(wàn)美元，歐元兌美元的即期價(jià)格為1.3032，歐元對(duì)美元的遠(yuǎn)期價(jià)格為1.3088；美元一年期Libor利率為1%，歐元一年期Libor利率為2%。銀行外匯存款利率為L(zhǎng)ibor+2%，則美元存款利率為3%，而歐元存款利率則為4%。
如果公司將1000萬(wàn)美元存一年定期存款，則到期客戶得到1030萬(wàn)美元。[1000 × (1+3%)]。如果公司辦理外匯掉期：公司通過(guò)銀行辦理即期外匯買賣，賣出1000萬(wàn)美元買入歐元(即期價(jià)格1.3032)，則可得到767.34萬(wàn)歐元；公司將767.34萬(wàn)歐元存入銀行，一年期歐元存款利率4%，到期后公司得到798.03萬(wàn)歐元[767.34 × (1+ 4 %]；公司通過(guò)銀行辦理遠(yuǎn)期外匯交易，賣出798.03萬(wàn)歐元(價(jià)格1.3088)，則一年后辦理遠(yuǎn)期交割可以得到1044.47萬(wàn)美元，公司多得到14.47（1044.47-1030）萬(wàn)美元。
本案例利用歐元存款利率高于美元存款利率，歐元兌美元遠(yuǎn)期升水這一原理，通過(guò)即期賣美元，存歐元，遠(yuǎn)期買回美元的方式獲得了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的套利機(jī)會(huì)。
（三）利用出口信用保險(xiǎn)減少出口信用風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)通過(guò)投保出口信用保險(xiǎn)，可以合理規(guī)避出口收匯風(fēng)險(xiǎn)，降低風(fēng)險(xiǎn)損失。中國(guó)信保的國(guó)外買家資信調(diào)查服務(wù)，有助于企業(yè)在出口前了解買家信用和實(shí)力水平；信用限額審批服務(wù)，則對(duì)出口企業(yè)確定與買家的貿(mào)易規(guī)模有重要指導(dǎo)意義。作為政策性的專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)，中國(guó)信保有經(jīng)驗(yàn)豐富的團(tuán)隊(duì)對(duì)海外買方跟蹤監(jiān)測(cè)，一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)告知企業(yè)注意出口風(fēng)險(xiǎn)。萬(wàn)一發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)損失，企業(yè)可獲得出口信用保險(xiǎn)補(bǔ)償，降低風(fēng)險(xiǎn)損失，保持企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。
1、運(yùn)用資信服務(wù)，防范出口信用風(fēng)險(xiǎn)
知已知彼，方能百戰(zhàn)百勝，隨著出口量日漸增大，付款方式日益靈活，如何篩選潛力客戶、保證業(yè)務(wù)健康發(fā)展有所顧慮。因此，了解目標(biāo)市場(chǎng)環(huán)境、政策法規(guī)、行業(yè)狀況等就顯得極為重要。中國(guó)信保推出的國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警服務(wù)、企業(yè)資信調(diào)查等服務(wù)都為規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)提供了有力的支持。通過(guò)資信調(diào)查，可以從經(jīng)營(yíng)狀況、資金實(shí)力、公司信用等方面了解客戶資質(zhì)，對(duì)評(píng)估和選擇客戶、設(shè)定客戶的授信額度起到了非常重要的指導(dǎo)作用。
2、在信用限額庇護(hù)下，實(shí)現(xiàn)支付方式多元化，加快市場(chǎng)拓展
以開放和競(jìng)爭(zhēng)為特征的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)必然導(dǎo)致買方市場(chǎng)普遍形成。而商品過(guò)剩、產(chǎn)品同質(zhì)化、競(jìng)爭(zhēng)激烈、利潤(rùn)微薄，導(dǎo)致了競(jìng)爭(zhēng)的手段從質(zhì)量、價(jià)格和服務(wù)向支付方式的過(guò)渡，信用銷售已成為買方市場(chǎng)的主要特征。國(guó)際貿(mào)易發(fā)展到今天，單一的TT或信用證已無(wú)法滿足市場(chǎng)需求。能否向客戶提供更加有利的付款條件，已成為影響出口貿(mào)易能否達(dá)成的重要因素。面對(duì)風(fēng)云莫測(cè)的國(guó)際市場(chǎng)，多元化支付方式給我們帶來(lái)機(jī)遇的同時(shí)，也增加了買方破產(chǎn)、拒收貨物等信用風(fēng)險(xiǎn)，而出口信用保險(xiǎn)的避險(xiǎn)功能恰恰彌補(bǔ)了這些不足。有了出口信用保險(xiǎn)這把保護(hù)傘，在保障收匯的前提下，靈活運(yùn)用各種支付方式，力求把握談判中的主動(dòng)權(quán)，贏得市場(chǎng)先機(jī)。
3、借助信保損失補(bǔ)償機(jī)制，轉(zhuǎn)嫁壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)
中國(guó)信保的事后損失補(bǔ)償機(jī)制可以使企業(yè)的損失最小化，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值。就我公司近三年來(lái)看，累計(jì)報(bào)案27起，累計(jì)報(bào)損金額500多萬(wàn)美元，大部分案子都是受歐債危機(jī)影響，許多客商紛紛陷入經(jīng)濟(jì)困難、資金緊張的局面，從而拖欠我司貨款。大多案子都順利獲得賠付，三年內(nèi)累計(jì)獲得賠付200多萬(wàn)美金。信用保險(xiǎn)有效補(bǔ)償了我公司壞賬損失，幫助我公司實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。
四、結(jié)綸
歐債危機(jī)的腳步還沒(méi)停歇的趨勢(shì)，出口企業(yè)要想完全解除風(fēng)險(xiǎn)是不夠現(xiàn)實(shí)的，但出口企業(yè)可以加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理和防范，采用各種措施規(guī)避出口企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，才能使企業(yè)在眾多群雄中立于不敗之地，實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益最大化。
