融資戰(zhàn)略是跨國公司財務(wù)管理的一個重要組成部分。融資成本的高低會直接影響跨國公司的經(jīng)營成本，從而影響公司的競爭力。而融資結(jié)構(gòu)（財務(wù)結(jié)構(gòu)）的合理與否還將直接影響到跨國公司的后續(xù)融資能力，甚至給公司的生存帶來危險。由于跨國公司的觸覺可遍及全球，較之于純國內(nèi)公司，其融資優(yōu)勢也自然較大。
首先，跨國公司在不同的國家或地區(qū)進(jìn)行投資，這種多元化經(jīng)營通?？山档惋L(fēng)險，因此母公司的股東往往愿意接受較低的股權(quán)收益率。而跨國公司股權(quán)資本的成本也因而可以比同等規(guī)模的純國內(nèi)公司低。
其次，跨國公司更易進(jìn)入日趨成熟的國際資本市場，充分利用歐洲債券、外國債券、歐洲票據(jù)、歐洲商業(yè)票據(jù)和歐洲貨幣辛迪加貸款等市場，[cfotime.com]在全球范圍內(nèi)籌措資金。在美國、日本、英國等國設(shè)有子公司的跨國公司，還可以利用東道國國內(nèi)規(guī)模巨大的金融市場。
第三、跨國公司利用東道國的金融市場時，當(dāng)?shù)刈庸窘柚腹镜膰H聲譽和雄厚的經(jīng)濟(jì)實力，在當(dāng)?shù)亟鹑谑袌龀３？梢垣@得很高的信譽等級，從而能以優(yōu)惠的利率取得貸款
或發(fā)行債券。
第四、從事國際貿(mào)易的跨國公司可以充分利用目前已高度發(fā)達(dá)且結(jié)構(gòu)完善的國際貿(mào)易融資方式。
最后，跨國公司還可以通過內(nèi)部調(diào)撥或內(nèi)部交易把資金從一個子公司轉(zhuǎn)移到另一個子公司或公司總部，這使得跨國公司更易于利用不同金融市場的利率差異，獲得成本較低的資金。即使東道國政府采取外匯管制政策或設(shè)置其它的限制資金自由移動的障礙，大多數(shù)跨國公司仍能發(fā)現(xiàn)全部或部分地繞過這些障礙的途徑。
因此，跨國公司可從全球范圍內(nèi)權(quán)衡各類可利用的資金來源，從中選擇最佳的資金組合，以達(dá)成公司總體融資成本最低化、避免或降低各種風(fēng)險、建立最佳的財務(wù)結(jié)構(gòu)等三大融資戰(zhàn)略目標(biāo)。
盡管“完全市場”(perfect)和“有效市場”(efficient market)的理論已不斷成熟，國際資本市場也正在逐步向一體化方向邁進(jìn)，但實際上，當(dāng)今的國際資本市場還仍然達(dá)不到“完全市場”的標(biāo)準(zhǔn)。各國政府各種各樣的行政干預(yù)以及某些社會、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)等方面因素的影響，使得國際資本市場仍可細(xì)分為眾多的差異化市場。不同來源的資金，其成本不僅因風(fēng)險不同而各異，而且，某些來源的資本可以得到政府補貼，而籌自另外來源的卻要繳納稅收，納稅時，采用不同的融資方式或策略，所承擔(dān)的稅負(fù)也往往不同……這些，都為跨國公司實現(xiàn)總體融資成本最低化的戰(zhàn)略目標(biāo)提供了良好的機會。而網(wǎng)絡(luò)和全球范圍內(nèi)資金調(diào)度能跨國公司所具有的信息力使之能較好地把握住這些機會。
一般說來，跨國公司為實現(xiàn)總體融資成本最低化這一戰(zhàn)略目標(biāo)，主要采用三種策略：
1、減少納稅；2、利用補貼貸款；3、爭取當(dāng)?shù)匦刨J配額。
各國的稅制、稅率有很大差別，即使在一國之內(nèi)，不同的納稅對象所承受的稅負(fù)也各不相同，因此，跨國公司可以通過選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y方式、融資地點和融資貨幣以減少納稅負(fù)擔(dān)。
例如：跨國公司子公司支付債務(wù)的利息，一般說來，不論是支付給母公司還是其它金融機構(gòu)，都可享受稅收抵免，但股息由于是從稅后利潤中支付，所以股息發(fā)放便不能抵免稅負(fù)。因此母公司若以債務(wù)融資而非股本注入的形式向其國外子公司提供所需資金，就可能使公司的總體稅負(fù)得到某種程度的減少。
跨國公司對融資貨幣還應(yīng)做慎重選擇。國際費雪效應(yīng)理論（international fisher effect）認(rèn)為：兩種貨幣利息率的任何差別都將為同期匯率的變動所完全抵消。因此，從理論上講，無論選擇哪一種貨幣進(jìn)行融資，都不會影響融資的稅前成本。但事實上，由于國際資本市場并非完全有效運行，國際費雪效應(yīng)甚難實現(xiàn)。如果再考慮到稅收因素以及各國對外匯損益課稅規(guī)定的差異，不同的融資貨幣將會給跨國公司的經(jīng)營成本帶來比較重大的影響。例如八十年代末亞洲一些國家的政府和公司所借的日元低息長期貸款，由于日元的升值幅度大大超過了利差，結(jié)果使這些政府和公司叫苦不迭，損失慘重。
跨國公司還可以通過選擇融資地點來降低融資的稅后成本（關(guān)于國際稅收問題，將在后面詳加論述，此處僅以預(yù)提稅作簡單說明）。以美國公司為例，美國政府依據(jù)與其他國家簽訂的雙邊稅收協(xié)定，對本國公司支付給國外投資者的 的預(yù)提稅（我國的預(yù)利息和股息一般要征收高達(dá)提稅則一律為10%。盡管從名義上說，預(yù)提稅由國外債權(quán)人承擔(dān)，但是，國外債權(quán)人（或股東）常會因此而要求較高的稅前收益率以作為補償，于是，預(yù)提稅的負(fù)擔(dān)實際上又部分（或完全）地轉(zhuǎn)嫁到債務(wù)人身上。當(dāng)然，借款人可以拒絕提高債務(wù)利息，但這樣就會使其相對于少征或不征預(yù)提稅的國家的借款人，在國際資本市場上融資時處于不利的競爭地位。為了既能避免過度的納稅負(fù)擔(dān)，又能在歐洲貨幣市場上處于較佳的融資地位，美國的跨國公司就可以把融資地點設(shè)在一些不征或少征利息）預(yù)提稅的國家或地區(qū)，如瑞士、巴哈馬群島、盧森堡、列支敦士登、巴林、科威特和香港等。具體做法是：在這些國家或地區(qū)設(shè)立金融子公司，專門負(fù)責(zé)在國外發(fā)行證券籌措資金，再將所籌資金通過內(nèi)部交易或其它渠道轉(zhuǎn)移到母公司或其它子公司。如此，即可減少公司整體的融資成本和納稅負(fù)擔(dān)。盡可能利用優(yōu)惠補貼貸款：各國政府為了鼓勵本國產(chǎn)品出口、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大勞動力就業(yè)等目的，往往提供一些優(yōu)惠補貼貸款。例如，大多數(shù)國家的政府為了擴(kuò)大本國出口和改善國際收支，都設(shè)置了專門的金融機構(gòu)（如進(jìn)出口銀行）向本國境內(nèi)的出口企業(yè)提供低息的長期貸款，這種優(yōu)惠信貸也可給予購買本國商品的外國企業(yè)。跨國公司可以利用其全球經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)，作出適當(dāng)?shù)耐顿Y與購銷安排，以充分利用這些優(yōu)惠信貸。繞過信貸管制，爭取當(dāng)?shù)匦刨J配額：當(dāng)前，各國政府都在一定程度上對本國的金融市場實施干預(yù)。干預(yù)的原因或是為了誘導(dǎo)投資方向作某種戰(zhàn)略性的轉(zhuǎn)移，或是為了使利率或匯率穩(wěn)定在某一水平，也可能是為了刺激或抑制信貸資金的增長，不一而足。
當(dāng)一國處于外資流入過度的狀況時，該國政府就可能規(guī)定新借外資的一部分必須存入政府指定的某一機構(gòu)或采取類似措施，使籌借外資的實際成本上升；當(dāng)一國發(fā)現(xiàn)資金流出過度時（通常說來，此時當(dāng)?shù)氐睦侍幱谶^低的狀態(tài)），其政府便可能對外資企業(yè)在當(dāng)?shù)亟鹑谑袌龌I措資金實施信貸配額管理。因此，如何繞過這些信貸管制措施，并爭取盡可能多的配額，是跨國公司財務(wù)管理人員的一大職責(zé)。
跨國公司融資戰(zhàn)略的另一重要目標(biāo)是：避免或降低各種風(fēng)險。有遠(yuǎn)見的財務(wù)經(jīng)理必須意識到，任何一筆重大的融資安排，不論是母公司所作的融資還是子公司融資，都會對公司總體的風(fēng)險地位及其它融資渠道產(chǎn)生影響。因此，跨國公司的融資布署不僅需要考慮融資成本最低化這一目標(biāo)，還須考慮如何降低公司的風(fēng)險地位，保持和擴(kuò)大現(xiàn)有融資渠道。為此，跨國公司可采取三種策略措施。
降低外匯風(fēng)險。外匯風(fēng)險是指由于意外的匯率波動而導(dǎo)致公司資產(chǎn)或收益遭受損失的可能性。主要有三類外匯風(fēng)險：交易風(fēng)險、換算風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險。其中，交易風(fēng)險和換算風(fēng)險主要導(dǎo)因于公司經(jīng)營中出現(xiàn)的、未加抵補的外幣凈資產(chǎn)（或凈負(fù)債）頭寸，這種未抵補的頭寸通常稱為外匯暴露跨國公司可通過配套的融資安排來消除或減少存在于某種貨幣上未抵補的凈頭寸。當(dāng)然，避免或降低外匯風(fēng)險的方法還有許多，請詳見前述“外匯風(fēng)險管理”。
避免或降低政治風(fēng)險。政治風(fēng)險是指東道國或其他國家政府的政治、經(jīng)濟(jì)政策的變化所導(dǎo)致的企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。政治風(fēng)險類型很多，從暫時性凍結(jié)資產(chǎn)到征用甚至沒收，都可能給跨國公司帶來災(zāi)難性的后果。因此，跨國公司在制定國外融資戰(zhàn)略時，就不可不考慮政治風(fēng)險因素。一般而言，降低政治風(fēng)險的策略方針有：第一，盡可能選擇在政治穩(wěn)定的國家進(jìn)行投資。在政治風(fēng)險較高的國家投資時，應(yīng)盡可能利用公司外部資金，如果東道國政府或其他方面特別要求母公司必須提供內(nèi)部資金，則應(yīng)盡量以貸款的形式予以提供；第二，應(yīng)堅持以子公司或外國投資項目的盈利作為償還貸款的資金來源。這樣做的目的是：促使債權(quán)人出于自身利益來關(guān)心該子公司或投資項目的進(jìn)展情況，關(guān)注東道國對項目合同的履行情況，從而將子公司或投資項目的利益與國際性金融機構(gòu)、客戶甚至其他國家的政府的利益緊密地聯(lián)系在一起。一旦東道國采取任何外匯管制或征用沒收等行為，利益網(wǎng)上的各方便會協(xié)力反對，從而使東道國政府有所顧忌，不敢對該子公司或投資項目采取過激的行為。
保持和擴(kuò)大現(xiàn)有融資渠道。跨國公司的融資戰(zhàn)略需要具備兩個特點：一是全球性，二是長遠(yuǎn)性。在追求低成本低風(fēng)險融資來源的同時，跨國公司還應(yīng)放眼長遠(yuǎn)利益，保持和擴(kuò)展全球范圍的融資渠道，以確保穩(wěn)定的資金來源和融資靈活性。具體策略有：努力使資金來 源多樣化以及以超量借款保持現(xiàn)有資金來源等。
跨國公司應(yīng)努力拓寬融資的選擇范圍，不可過于依賴單一或少數(shù)幾個金融市場。這樣，既能減少公司融資總體的風(fēng)險，又能通過融資活動，與全球各地金融機構(gòu)建立聯(lián)系，增加金融和經(jīng)濟(jì)信息來源。此外，到國際金融市場上以發(fā)行股票、債券等方式來籌措資金時，還可提高公司的知名度，擴(kuò)大公司產(chǎn)品在銷售市場上的影響力。
跨國公司為了保持現(xiàn)有資金來源或融資渠道，有時在并不急需資金的情況下向銀行告貸。因為大多數(shù)跨國公司為了便利營運資金的周轉(zhuǎn)，都在一些銀行里保持透支限額。在限額之內(nèi)，公司可隨時取得貸款，貸款利息要低于普通短期貸款，而對于未能利用的透支余額，則通常需要向銀行支付承諾費。大部分銀行為了避免不必要的資金閑置，常會定期檢查每筆透支限額，看客戶的借款水平是否與其一致。如果銀行認(rèn)為某客戶的借款水平經(jīng)常低于其擁有的透支限額，便可能減少給予該客戶的透支額度。鑒于此，許多跨國公司在資金充裕的情況下仍定期向銀行借款，以保持透支限額不被削減，在資金緊縮之時可以獲得應(yīng)急之資。不過，這種借款的代價較高，因為
這部分過剩資金再存入銀行后所得的利息率要低于透支利率。
建立最佳的財務(wù)結(jié)構(gòu)。一個公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)包含比較多的內(nèi)容：負(fù)債可分為長、中、短期，而股票又有普通股和優(yōu)先股之分。若再細(xì)分下去，還可分出可轉(zhuǎn)股債券、累計或非累計優(yōu)先股等等。不過一般說來，對一個公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)的風(fēng)險程度作大體的判斷，最重要也最常用的標(biāo)準(zhǔn)是公司的債務(wù)／股本比率。財務(wù)杠桿理論
表明：當(dāng)一個公司的債務(wù)／股本率比較高（亦即財務(wù)杠桿程度較高）時，其每股利潤率受息稅前利潤波動的影響就較大，呈現(xiàn)為杠桿效應(yīng)。例如，當(dāng)一個公司的財務(wù)杠桿系數(shù)等于２時，其息稅前利潤上升１％；每股利潤就上升２％；其息稅前利潤下降１％，每股利潤便下降２％。因此負(fù)債比重高的公司，其每股利潤可能較高，但它的財務(wù)風(fēng)險也較大。此外，從另一個角度看，由于利息是一種固定支出，不管公司的盈利如何，都必須支付定額的利息。因此，債務(wù)／股本率較高的公司總是傾向于選擇資金報酬率較高因而風(fēng)險也較大的投資項目，其破產(chǎn)或違約的風(fēng)險也就較高。投資者（不論是潛在的股東還是債權(quán)人）在權(quán)衡風(fēng)險因素之后，就可能不愿對該公司投資。所以，建立一個最佳的財務(wù)結(jié)構(gòu)，保證使跨國公司融資成本最低化及融資能力最大化就顯得十分重要。
