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私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的數(shù)智化管理創(chuàng)新服務(wù)數(shù)字化賦能估值,估值創(chuàng)造價(jià)值

 

 

后疫情時(shí)代,遭受疫情持續(xù)反復(fù),國(guó)際環(huán)境不確定性加大,二級(jí)市場(chǎng)震蕩波動(dòng)等多重影響,中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)投資節(jié)奏整體放緩。2022年第一季度中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)共發(fā)生約2100起投資,同比下降27.5%;披露投資金額為1968.22億元人民幣,與2021年同比下降47.1%。同時(shí),面對(duì)地緣政治不確定性和經(jīng)濟(jì)下行壓力,募資與退出規(guī)模在2021年下半年大幅下降,創(chuàng)下5年來(lái)新低。當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下,私募股權(quán)基金的管理工作在“募、投、管、退”四個(gè)階段中越發(fā)顯現(xiàn)其重要性。

 

“股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的數(shù)智化躍升”系列旨在助力私募股權(quán)、產(chǎn)業(yè)投資及資產(chǎn)配置等股權(quán)投資機(jī)構(gòu)梳理后疫情時(shí)代的投資管理、投后增值服務(wù)及數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí),探討應(yīng)對(duì)之策,解決燃眉之急。本文作為系列文章的第三篇,將解讀股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在后疫情時(shí)代的破局之估值篇,在后繼文章中,本系列還將對(duì)相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)一步展開(kāi)深入探討。

 

 

私募股權(quán)行業(yè)概覽

 

當(dāng)前私募股權(quán)行業(yè)面臨諸多挑戰(zhàn),投資回歸價(jià)值邏輯,主要表現(xiàn)在:

 

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聚焦投后管理的核心環(huán)節(jié)——投后估值

 

在波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下,私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)更加重視投后估值管理,通過(guò)定期估值及時(shí)反映市場(chǎng)相關(guān)行業(yè)估值趨勢(shì)變化,預(yù)防投資標(biāo)的估值與市場(chǎng)預(yù)期嚴(yán)重偏離,在早期階段發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn),并在管理全流程中監(jiān)測(cè)、防范風(fēng)險(xiǎn),為做出更優(yōu)投資或退出決策奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

 

隨著第十三屆全國(guó)人大第五次會(huì)議正式召開(kāi),國(guó)務(wù)院向全國(guó)人大作《政府工作報(bào)告》,提出了2022年發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo),宏觀大政策的安排部署、以及政策支持的產(chǎn)業(yè)方向,分析預(yù)計(jì)基建以及新基建的投資會(huì)成為今年經(jīng)濟(jì)增速的主要抓手。對(duì)于部分行業(yè)復(fù)雜程度高,如基建類的投資項(xiàng)目,可能存在多種發(fā)展階段,對(duì)估值技術(shù)運(yùn)用的要求較高,且常常伴隨著項(xiàng)目的特殊性,難以簡(jiǎn)單采用標(biāo)準(zhǔn)化估值方法進(jìn)行統(tǒng)一估值。因此,適時(shí)尋求具備專業(yè)經(jīng)驗(yàn)的服務(wù)團(tuán)隊(duì),以保證高質(zhì)量的投后估值管理工作,在監(jiān)管環(huán)境日趨嚴(yán)格的當(dāng)下顯得尤為重要。

 

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項(xiàng)目投后管理流程

 

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當(dāng)下投后估值難點(diǎn)與挑戰(zhàn)

 

 

資本市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng),二級(jí)市場(chǎng)估值持續(xù)走低,對(duì)私募股權(quán)管理一級(jí)市場(chǎng)投資標(biāo)的合理估值造成挑戰(zhàn);

 

IPO監(jiān)管越發(fā)嚴(yán)格,一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛、大量新股破發(fā)導(dǎo)致退出放緩,投資周期拉長(zhǎng),私募股權(quán)投后管理工作量加大,成本上升;

 

被投公司處于不同行業(yè)及發(fā)展階段,同時(shí)因投資方式復(fù)雜化,估值方法的選擇既要保持一貫性及一致性,又需要量體裁衣;對(duì)于大體量基金,逐個(gè)估值容易工作量激增且無(wú)法避免較多的主觀判斷,導(dǎo)致基金估值一貫性和一致性原則失效;而簡(jiǎn)單的模型集成化很難亦很難做到細(xì)分賽道估值及量體裁衣;

 

被投公司特征千差萬(wàn)別、項(xiàng)目情況復(fù)雜,監(jiān)管趨勢(shì)變化向私募市場(chǎng)釋放強(qiáng)烈信號(hào),關(guān)注政府的長(zhǎng)期政策方向是投資中國(guó)市場(chǎng)的關(guān)鍵,關(guān)鍵增長(zhǎng)賽道包括電力裝備、信息技術(shù)、機(jī)器人技術(shù)、新能源汽車、生物醫(yī)藥等,相關(guān)行業(yè)對(duì)估值技術(shù)要求更高;

 

國(guó)際環(huán)境不確定性增大,海外投資項(xiàng)目的跟蹤出現(xiàn)不同程度的困難,尤其對(duì)于處于新興市場(chǎng)的能源、基建類項(xiàng)目,項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素調(diào)整及階段性變化大大增加了估值難度。

 

私募股權(quán)投后估值的洞察與對(duì)策

 

進(jìn)一步剖析私募股權(quán)機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)時(shí)估值的核心需求后,普華永道建議企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注流程可持續(xù)性與成本效益,如何在投后估值工作中有章可循、有據(jù)可依,并對(duì)投資標(biāo)的在動(dòng)態(tài)市場(chǎng)環(huán)境中可能存在的增值或減值跡象進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警,具體包括:

 

 

借助專業(yè)團(tuán)隊(duì)服務(wù),明確符合監(jiān)管、會(huì)計(jì)、評(píng)估等準(zhǔn)則與要求的內(nèi)部估值政策,并以此基礎(chǔ)搭建估值管理系統(tǒng)框架,同時(shí)設(shè)計(jì)滿足公司個(gè)性化需求的功能模塊等;

 

運(yùn)用估值管理系統(tǒng)使得估值流程標(biāo)準(zhǔn)化、流程化。在合理情況下,對(duì)投資標(biāo)的采用一以貫之的評(píng)估方法,最大程度降低人工出錯(cuò)概率,提升投后估值工作的效率與效果;

 

對(duì)投資標(biāo)的對(duì)標(biāo)的市場(chǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)時(shí)觀測(cè),快速洞悉市場(chǎng)變化對(duì)其估值可能產(chǎn)生的潛在影響,以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化迅速做出進(jìn)一步?jīng)Q策。

 

 

普華永道數(shù)字化另類投資解決方案

DSAI應(yīng)用分享

 

普華永道在基金投資的各個(gè)領(lǐng)域已形成豐富的經(jīng)驗(yàn)和內(nèi)部積累,在不同國(guó)家和地區(qū)均有專業(yè)團(tuán)隊(duì),可根據(jù)當(dāng)?shù)氐墓乐祽T例提供關(guān)鍵估值參數(shù)的計(jì)算指南和模板。同時(shí),普華永道擁有豐富的數(shù)據(jù)庫(kù)資源,可以采集不同國(guó)家和地區(qū)的市場(chǎng)參數(shù)及指標(biāo),為客戶打造專屬的個(gè)性化估值解決方案,以應(yīng)對(duì)不同投資標(biāo)的可能帶來(lái)的技術(shù)挑戰(zhàn)。

 

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結(jié)合對(duì)全球領(lǐng)先私募股權(quán)機(jī)構(gòu)的深入研究和實(shí)踐,普華永道數(shù)字化另類投資解決方案DSAI(Digital Solution for Alternative Investment)以數(shù)字化平臺(tái)為基石,保持專業(yè)的獨(dú)立性,提供開(kāi)放與敏捷的能力,通過(guò)服務(wù)產(chǎn)品化為投資機(jī)構(gòu)構(gòu)建完整的“數(shù)智化生態(tài)”。

 

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注:ERP指企業(yè)資源計(jì)劃系統(tǒng);CRM指客戶關(guān)系管理;ESG指環(huán)境、社會(huì)及治理;SoE指國(guó)有企業(yè);FoF指母基金;CVC指產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資;B&S指資產(chǎn)負(fù)債表;P&L指利潤(rùn)表;DPI指投入資本分紅率;TVPI指流動(dòng)資產(chǎn)總值;Gross IRR指毛內(nèi)部收益率;Net IRR指凈內(nèi)部收益率。

 

DSAI基于“募、投、管、退”構(gòu)建核心功能模塊,通過(guò)“服務(wù)產(chǎn)品化”一站式服務(wù),把普華永道的專業(yè)估值服務(wù)能力無(wú)縫銜接到解決方案中,在與業(yè)務(wù)戰(zhàn)略高度一體化的數(shù)字化戰(zhàn)略藍(lán)圖引領(lǐng)下更好地進(jìn)行投后項(xiàng)目管理,普華永道建議應(yīng)盡可能地打通估值管理系統(tǒng)輸入至輸出的各環(huán)節(jié),對(duì)投資標(biāo)的數(shù)據(jù)信息進(jìn)行收集,并實(shí)行從單項(xiàng)投資標(biāo)的自身、投資標(biāo)的所屬基金、所屬行業(yè)等多維度數(shù)據(jù)的可視化處理,以最直觀的方式提供滿足基金管理者分析與決策需求維度的數(shù)據(jù),最大程度地釋放數(shù)字化效用,實(shí)現(xiàn)數(shù)字化管理賦能,可能涉及的場(chǎng)景包括:

 

 

對(duì)單項(xiàng)投資標(biāo)的“投”“管”“退”全生命周期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),業(yè)務(wù)數(shù)據(jù),資本結(jié)構(gòu)等數(shù)據(jù)進(jìn)行收集整理,實(shí)現(xiàn)可視化輸出,體現(xiàn)投資標(biāo)的關(guān)鍵數(shù)據(jù)指標(biāo)與相應(yīng)節(jié)點(diǎn)估值的趨勢(shì)關(guān)系;

 

收集并輸入基金層面概覽信息,展示募資來(lái)源,募資總額,投資總額及投資歷史等概覽信息,通過(guò)股權(quán)穿透圖方式清晰展現(xiàn)復(fù)雜交易結(jié)構(gòu)下的底層投資標(biāo)的及相應(yīng)持股比例;

 

針對(duì)不同賽道投后標(biāo)的設(shè)計(jì)問(wèn)卷,提供必要的風(fēng)險(xiǎn)或減值預(yù)警;

 

以行業(yè)、細(xì)分賽道或區(qū)域?yàn)槌尸F(xiàn)維度,展現(xiàn)不同行業(yè)、細(xì)分賽道或區(qū)域范圍中投資組合的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)和關(guān)鍵價(jià)值指標(biāo)趨勢(shì);

 

根據(jù)被投企業(yè)的基本情況,自動(dòng)匹配適用的估值方法及模型,實(shí)現(xiàn)定期自動(dòng)估值;

 

可視化基金投資指標(biāo),如資本回報(bào)倍數(shù)、投入資本分紅率、投入資本總值倍數(shù)、內(nèi)部收益率等,實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

 

普華永道DSAI投后管理可視化模塊示例

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通過(guò)SWAS(software with a service)服務(wù)產(chǎn)品化模式,DSAI幫助客戶獲得豐富的增值服務(wù)插件與核心系統(tǒng),為客戶提供一站式實(shí)時(shí)、線上化、標(biāo)準(zhǔn)化的普華永道專業(yè)咨詢服務(wù)——包括但不限于數(shù)字化估值服務(wù)、盡職調(diào)查、ESG、投后企業(yè)財(cái)務(wù)、運(yùn)營(yíng)、法務(wù)及稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理、行業(yè)數(shù)據(jù)分析、數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

 

普華永道DSAI解決方案藍(lán)圖

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通過(guò)PWAS(platform with a service)平臺(tái)服務(wù)化模式,客戶可以獲得基于普華永道的戰(zhàn)略合作網(wǎng)絡(luò)資源,實(shí)現(xiàn)API(應(yīng)用程序編程接口)接口服務(wù)助力另類投資行業(yè)的數(shù)智化之路。例如與現(xiàn)有云服務(wù)、客戶關(guān)系管理、行業(yè)洞察、專業(yè)數(shù)據(jù)提供商的信息對(duì)接、資源共享等。

 

 

結(jié)語(yǔ)

基于股權(quán)投資行業(yè)的趨勢(shì)及管理痛點(diǎn),投資機(jī)構(gòu)往往需要“咨詢+產(chǎn)品+服務(wù)”的一站式閉環(huán)服務(wù)模式。傾聽(tīng)市場(chǎng)的聲音,從股權(quán)投資機(jī)構(gòu)自身需求的角度出發(fā),根據(jù)投資機(jī)構(gòu)的個(gè)性化需求,打通不同層級(jí)的數(shù)據(jù)壁壘,構(gòu)建流程管控、數(shù)據(jù)挖掘、行業(yè)研究和專家洞察全鏈條的解決方案,幫助投資機(jī)構(gòu)將各個(gè)環(huán)節(jié)形成閉環(huán),實(shí)現(xiàn)數(shù)字化估值、風(fēng)險(xiǎn)管理、降低投資風(fēng)險(xiǎn),提升交易價(jià)值。

 

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