新興資本市場的出現(xiàn)已引起世界各地投資者的廣泛興趣。為了能在新興資本市場獲得高額回報，投資者必須獲得連續(xù)而可靠的信息以及評價各種投資決策的標準。與新興資本市場相關聯(lián)的財務報告政策及其選擇問題也就為人們所重視，并成為當前研究的一個熱門課題。為提高新興資本市場財務報告信息披露的質(zhì)量，有必要研究新興資本市場的財務報告政策，并根據(jù)各國實際情況提出選擇策略。
一、財務報告信息的披露政策
眾多的新興資本市場，如亞洲地區(qū)的中國、馬來西亞、泰國、韓國、菲律賓、伊朗、約旦、也門，非洲地區(qū)的埃及、南非、肯尼亞等，歐洲地區(qū)的匈牙利、波蘭、土耳其，拉丁美洲的巴西、巴拿馬、墨西哥，由于各自政治、經(jīng)濟、社會和文化背景的差異，財務報告的信息披露也存在著差異，因此也就不可能以通用形式去披露投資者最感興趣的綜合信息。但是，考慮到各國財務報告基本信息披露的可取性、可靠性和可比性，各國政府、監(jiān)管部門仍可通過披露基本的財務信息去評價別國的財務報告政策，并結(jié)合本國的實際情況選擇自愿披露政策或強制披露政策。
1.自愿披露政策論 根據(jù)新興資本市場的特點，財務報告最恰當?shù)呐斗绞綉善髽I(yè)根據(jù)自身特定的環(huán)境考慮信息披露的程度。因為，在激烈的市場競爭中，為了吸引更多的投資者，降低交易的信息成本，在競爭中處于優(yōu)勢，企業(yè)就會根據(jù)投資者或潛在投資者的信息需求自愿披露相關的信息。根據(jù)有關研究表明，企業(yè)一旦進入競爭性金融市場，其自愿披露公司信息的程度就會大大提高。此時，政府監(jiān)管部門只需著力建立一套激勵機制，例如采用稅收和其它財政激勵機制，鼓勵更多的企業(yè)在股票交易中列報有關財務信息，而不需要用眾多的披露規(guī)范來約束其披露方式。
2.強制披露政策論 由于提供財務信息的潛在市場存在缺陷，所以建立相應的強制披露管理體系是十分必要的。有時，一種財務信息很可能對公眾決策非常重要，而在缺乏強制規(guī)范的情況下，卻不能全面披露；而沒有相應的信息披露，潛在投資者會認為此項目特定投資者的利益已被操縱，因而不愿投資。在不公正的證券市場上，信息不對稱便是一個明證。究其原因，一個重要的因素在于新興資本市場上，公司有隱藏秘密且缺乏透明度的文化傳統(tǒng)，在集體主義傳統(tǒng)氣氛濃厚的社會，包括大多數(shù)發(fā)展中國家，有人認為“內(nèi)部”重于“外部”，這種文化傳統(tǒng)認為，公司信息只應讓公司內(nèi)部人員使用。在此文化背景下，公司信息外部使用者在獲取信息方面便受到種種限制。另一方面，大部分大型企業(yè)受控于某些財團，相互持有股權和連鎖董事會在一些發(fā)展中國家十分流行，而這種企業(yè)性質(zhì)反過來又增強了這種文化傳統(tǒng)。此外，對財務信息產(chǎn)生強烈需求的因素在新興資本市場所在國中也有弱化之勢。國內(nèi)投資群力量不夠強大，這也使要求公司披露信息的壓力相應減弱。新興資本市場所在國的信息中介組織、投資分析人士、證券商等，與發(fā)達國家的同行相比經(jīng)驗不足。為此，政府監(jiān)管部門選擇強制披露政策乃十分必要。
在實際工作中，強制性披露與自愿性披露是密切相關的，針對不同的國家、不同的文化背景理應選擇相應的政策。作為證券監(jiān)管部門可以認為在一定程度上強制性披露是必要的，但強制性披露財務信息必須確保這些法規(guī)是增強而非窒息國內(nèi)證券市場的發(fā)展。其理由是，首先，出臺大量強制性要求并不一定會增加公眾所需的信息量。因為強制性與自愿性披露是互補的，強制性披露要求下的信息所產(chǎn)生的作用會因自愿性披露信息的減少而被抵消。其次，會計政策的選擇僅代表企業(yè)的行為。強制性披露的結(jié)果必然會沖銷潛在的重要信息來源，使企業(yè)財務報告的信息披露處于被動或一廂情愿的境地。最后，在以全球化為特征的經(jīng)濟環(huán)境中，若市場對于增長的資本來說是有競爭性的話，監(jiān)管部門就應降低強制性披露的要求。例如，美國證券交易委員會為鼓勵國外組織進入國內(nèi)證券市場，對投資者財務報告信息披露的要求有所降低，因為有些投資者不愿披露其真正的投資動向以及股票的交易情況。美國證券交易委員會選擇的信息披露政策能很好地保護國際、國內(nèi)證券投資者，并避免了由于規(guī)定過嚴而提高交易成本、損害市場流動性的弊端的產(chǎn)生。反之，一昧強調(diào)“自愿”的政策也并不能完全適合新興資本市場，因為傳統(tǒng)的文化背景將會阻止全面披露信息的來源。因此，在財務報告信息披露方式上，一方面，政府應以積極的姿態(tài)逐一規(guī)定信息列報的最低限度，當然這些規(guī)定根本不必象英、美等發(fā)達資本市場那樣繁雜而廣泛，但應根據(jù)不同國家的實際情況、不同的文化背景披露足以使投資者作出正確決策的財務報告信息。另一方面，政府理應建立一套激勵機制，在規(guī)定信息列報的基礎上適當選擇“不干涉主義”政策，促使企業(yè)財務報告信息實行在某種程度上的全面披露。
二、財務報告法規(guī)實施的力度
在新興資本市場發(fā)展過程中，一方面表現(xiàn)為現(xiàn)存的會計準則對財務報表有重大影響，如企業(yè)合并、投資、外幣交易、衍生金融工具等項目，相關準則的不完善或缺乏使得財務記錄不明晰，有時甚至會誤導財務報表信息的披露；另一方面，在很多新興資本市場上，即使存在充足的財務報告準則，其實施力度也存在一些問題。究其原因，其一，政府對資本市場發(fā)展的基本態(tài)度及各國間會計報表種類、格式存在差異。在一些國家，政府政策優(yōu)先考慮資本市場發(fā)展，而在另一些國家，國家直接控制企業(yè)的撥款，從而影響資本市場的發(fā)展。其二，若無指定政府機構負責制定證券市場法規(guī)（這些政府機構的作用類似于美國證券交易委員會，包括規(guī)范證券發(fā)行規(guī)則、批準特殊證券上市、規(guī)定資本市場發(fā)展的方向等），財務報告法規(guī)的實施力度則難以增強。其三，會計從業(yè)人員的數(shù)量和質(zhì)量在很大程度上影響其法規(guī)實施力度。合格會計師匱乏的國家一般較難制定出較好的證券政策和強有力的實施法規(guī)。其四，在新興資本市場上，合格審計人員的缺乏限制了對市場的監(jiān)督力度。這是由于在新興資本市場發(fā)展過程中，大量吸引外資，對審計服務的需求驟增，從而使審計人員急驟增加，而迅速增加的審計人員未能按規(guī)定接受專業(yè)教育培訓。
從上可見，一旦財務報告法規(guī)實施力度不夠，再嚴謹?shù)臏蕜t也等于一紙空文。實施力度的欠缺使法規(guī)實施機構力量薄弱；反之，由于政府支持不力或缺乏組織性，會計和審計的職業(yè)威望就會大大減弱，進入會計審計領域的人數(shù)、質(zhì)量就難以保證。但日本是個例外，其會計、審計人員比重在發(fā)達國家中是最低的，而日本金融體系中的銀行財務體系卻非常健全，它控制著整個國家的金融市場。而且，相對于其它發(fā)達的金融中心而言，東京證券交易所嚴格限制外國資本的流入。因此，政策制定者若要在長期內(nèi)解決財務報告法規(guī)實施不力的問題，則必須注意以上四個方面。
新興資本市場法規(guī)制定者面臨的另一個政策性難題是，在多大程度上讓私人組織可以參與財務報告法規(guī)的制訂和實施。在一些新興資本市場上，財務報告法規(guī)大多由政府制訂，即政府主導型。如我國就是通過立法加以制定，披露強制性較為明顯，這些法規(guī)要求財務報告信息披露標準化。而在另一些新興資本市場，如馬來西亞、尼日利亞等國，私營單位的自我規(guī)定是受鼓勵的，而且在制定私營企業(yè)財務報告準則中擔當重要角色，即私營主導型。其結(jié)果是，各行其是，嚴重地影響了法規(guī)實施的力度。由政府立法強制規(guī)定會計要求
的一致性，有助于監(jiān)管部門監(jiān)督企業(yè)執(zhí)行情況，而且這種高度的統(tǒng)一性并不要求專業(yè)能力很高的會計人員，這對于缺乏專業(yè)會計人員的新興資本市場來說是有利的；反之，由政府嚴格控制的統(tǒng)一性制度會阻礙反應靈敏的財務報告系統(tǒng)的發(fā)展，并忽略個別企業(yè)的特殊情況。因此，在國家給予私營單位，特別是給會計人員較多的權利時，就能較迅速適應金融市場的變化，及時形成較為規(guī)范的財務報告體系，從而加強會計法規(guī)實施的力度。
綜上所述，對財務報告法規(guī)實施的力度，在新興資本市場發(fā)展的前期，應著力于政府主導型。政府一旦選擇這一政策，就能在最大程度上利用短缺的會計人才，遵循一定的規(guī)章制度，幫助企業(yè)提供適度的財務和非財務信息，使政府制定的財務報告規(guī)定有效地得以實施。但是，當新興資本市場發(fā)展到一定規(guī)模，已擁有一大批專業(yè)能力很強的會計師時，政府、監(jiān)管部門應讓證券交易所、會計專業(yè)團體這類組織在法規(guī)制定和實施中起到更積極的作用。這時，政府、監(jiān)管部門只需起到支持和監(jiān)督的作用，如監(jiān)控私人組織行為、對違規(guī)者施以可信而又謹慎的處罰等，總之，政府應著力選擇私人主導型的政策。
三、會計準則的協(xié)調(diào)
會計準則的協(xié)調(diào)，是指在眾多新興資本市場所在國，實施統(tǒng)一的會計準則在實踐中有一定的難度，而只需在一定程度上協(xié)調(diào)適應，無需全面統(tǒng)一。這一政策對于剛從國家主導型過渡到市場經(jīng)濟的國家尤為重要。究竟什么是最合適的會計報告體系，從照搬發(fā)達國家的法規(guī)到自建適合自身特定環(huán)境的會計體系，有著不同的選擇。若要考慮會計協(xié)調(diào)，則必須分析地區(qū)化會計體系與全球化會計體系之間的區(qū)別。
一方面，地區(qū)經(jīng)濟一體化組織使地理位置相近的國家經(jīng)濟越來越相互依存。地區(qū)性組織，如歐盟、東盟、北美自由貿(mào)易區(qū)，已成為全球投資與商務的穩(wěn)定參與者，地區(qū)經(jīng)濟一體化，必然使財務報告系統(tǒng)地區(qū)化。在此情形下，地區(qū)會計協(xié)調(diào)代表了這些國家的政策選擇，地域相近的國家擁有相似的歷史、政治、經(jīng)濟、文化背景。會計協(xié)調(diào)一致性反過來又增加了地區(qū)一體化進程。
另一方面，在全球市場一體化的背景下，對于一國經(jīng)濟的發(fā)展或?qū)で笸鈦碣Y本來說，轉(zhuǎn)換財務報表系統(tǒng)的壓力來自于各國會計系統(tǒng)的不一致性。在新興資本市場中，會計計量、評價存在著巨大差異（見下表），各國投資者只對其偏愛的會計制度發(fā)生興趣，在這一環(huán)境下，全球性會計協(xié)調(diào)代表了新興資本市場所在國的政策選擇。而國際會計準則是面向全球性會計協(xié)調(diào)的基礎，對于沒有力量發(fā)展自己的會計準則或希望擁有“全球接受的會計準則”的國家，國際會計準則是可依賴的會計準則。但這并不等于承認所有的國際會計準則均適合新興資本市場的需要。正是由于個別國際會計準則不適合新興資本市場的需要，因而對于新興資本市場，采用會計協(xié)調(diào)政策并非毫無風險，主要風險是上述有些準則不一定適合新興資本市場，尤其是新興資本市場會由于投資者不理解這些準則而變得沒有競爭力，最終導致抑制資本市場發(fā)展的后果。因此，對于會計協(xié)調(diào)政策，本文認為：新興資本市場不應把會計協(xié)調(diào)一致化看成是一種義務，必須走全球統(tǒng)一的道路。相反，會計協(xié)調(diào)化應取決于各國業(yè)已存在或計劃的經(jīng)濟聯(lián)系以及各國的政治、經(jīng)濟、文化背景，首先應考慮經(jīng)濟一體化國家或地區(qū)的會計一致性，并在此基礎上逐步推行全球一體化，同時保持會計法規(guī)政策的連續(xù)性，從而促進新興資本市場健康、持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展。
附表： 有關國家新興資本市場的披露要求
國別 阿根廷 巴西 德國 印度 韓國 馬來西亞 中國
披露內(nèi)容
1.季度財務報告 *
2.會計政策附注 * * * * * * *
3.合并財務報表 * * *
4.現(xiàn)金流量表 * *
5.每股收益 * * * * *
6.分部信息 * * *
7.通貨膨脹調(diào)整帳戶 * *
8.關聯(lián)方信息 * * * * *
9.非常項目 * * * * *
10.停止經(jīng)營 * *
11.期后事項 * * * * *
12.預期利潤 * * * *
本文轉(zhuǎn)載自《外國經(jīng)濟與管理》
