對外經貿財會2001.8
財務管理“風險觀”的轉換
杭州商學院 馮巧根
“企業(yè)是在風險中發(fā)展的”。一個企業(yè)抗風險能力的強弱主要體現(xiàn)在資金儲備、技術儲備和人才儲備3個方面?，F(xiàn)代財務的風險觀，要求企業(yè)不斷調整自身的經營戰(zhàn)略，在全面認識和把握風險的前提下，預防和避免各種不應有的損失，使企業(yè)在競爭中不斷壯大與發(fā)展。
一、財務管理中“風險”內涵
風險是現(xiàn)代財務學中的一個重要概念。財務管理要求企業(yè)從動態(tài)發(fā)展的角度認識和把握風險。風險是自然現(xiàn)象，也是一個社會和經濟現(xiàn)象。最早將風險范疇引入科學領域考察的是經濟學家。19世紀末，在研究企業(yè)利潤形成的原因時，經濟學家就認為風險是利潤的由來。馬克思在《資本論》中對商品能否在市場出售，曾形象地說：“從商品到貨幣，這是一個驚險的跳躍”。1895年美國學者Hayes首先從經濟學意義上提出風險的定義，認為它是損失發(fā)生的可能性。但對風險定義較普遍被學術界所接受的是美國學者A·威廉斯的“結果變動說”，即“在某個特定狀態(tài)下和特定時間內可能發(fā)生的結果的變動”。這是人們通常所說的，只要某項活動有2種或2種以上的未來結果，就是風險。即未來結果的不確定性。如果結果只有一種就不存在風險。將風險與財務問題融合在一起，就形成了財務風險，它構成經濟風險的一個組成部分。財務風險是貫穿現(xiàn)代財務理論的一個重要范疇，它表現(xiàn)在：
（－）財務風險是一種可度量的可能性。即它以認知風險為前提，如果對風險無法加以度量，就不能真正認識、駕馭并轉移和分散風險，從而也就不能降低和減少風險的損失。換言之，人們在采取某種行動之前，能預先知道的所有可能的后果及各種后果出現(xiàn)的可能性，也就能認知并測度風險。若用概率來描述，則體現(xiàn)為結果的概率分布特征。
（二）財務風險是與風險報酬（收益）直接相通的，風險程度與風險報酬的大小成正比。高風險、高收益、低風險，低收益。此即風險報酬（收益）交換律，或稱風險收益權衡理論（Risk and Return trade off theory）。任何收益的取得，都要付出相應的風險代價”（成本），風險同收益有替代效應。財務風險，實際上就是預期收益率與實際收益率的變異程度及其概率。這是科學決策必須考慮的重要問題。
財務風險還是貫穿于籌資、融資、投資等財務活動和財務關系始終的核心問題。它在企業(yè)財務的4大決策——籌資決策、投資決策、股利決策、資產重組決策等領域居中心地位。企業(yè)財務的上述各項決策，離開或偏離了財務風險的方向，就會使各項財務決策失去依據(jù)。例如企業(yè)的籌資決策，包括籌資的內外渠道，發(fā)行股票、債券、銀行借款、租賃等籌資方式的選擇，籌資的費用成本以及合理的財務結構和資本結構的安排，都要運用財務風險理論作出比較與權衡。又如，企業(yè)的投資決策，即企業(yè)資產最優(yōu)配置決策，它決定一家公司的資產如何利用才最有利的問題，包括企業(yè)的資本預算管理，長期資產即固定資產的投資應達到怎樣的規(guī)模水平，投資方案或項目評估以及流動資產應保持在何種水平等等，都必須借助于財務風險和不確定性分析。再如公司的勝利決策和資產重組決策，包括股利的發(fā)放，股利發(fā)放形式的選擇，股利額的大小，采取何種股利政策（穩(wěn)定或不規(guī)則政策），以及資產重組決策中兼并、收購以至破產等方式的選擇，資產重組動因的分析，資產的正確評估等，都要圍繞收益與風險交換律的要求進行權衡而選擇。
二、“風險觀”的轉換：財務環(huán)境變遷的內在要求
財務是環(huán)境的產物。在網絡、信息技術不斷發(fā)展的今天，財務管理需要適應企業(yè)制造技術和管理方式的變化不斷調整與優(yōu)化自己的行為與策略。
首先，通過收益與風險之間的正確權衡作出科學的企業(yè)風險決策。以企業(yè)資本經營為例，企業(yè)資本經營決策的基本原則是“探求一種風險盡可能小而收益盡可能大的方案”。然而，企業(yè)資本經營，尋求資本價值的不斷增值，必然會涉及許多新的經營領域，如房地產交易、股票交易、期貨交易、產權交易等等。這些對象的收益性和風險性的差異很大，要求經營者具備的條件也不一樣。例如，房地產交易投資規(guī)模大，投資的財務杠桿率高，資金周轉期長，資產的流動性差，估計的技術難度大，因而要求經營者具有較強的融資能力、較好的商業(yè)信譽和較深的專業(yè)知識儲備。又如期貨交易具有套期保值和獲取風險利潤兩種基本功能。它的特點是選擇余地大、風險報酬高、獲利機會多、市場透明度高。但期貨市場上投機因素多，轉眼之間便可能大盈大虧，沒有雄厚的資金實力、敏捷果斷的判斷力和較強的風險承受能力就不能從事期貨交易。
由此可見，通過資本經營不斷開拓新的投資與經營領域，既給企業(yè)帶來了可能的高收益，同時也引發(fā)了企業(yè)經營的高風險。因此，企業(yè)資本經營必須適應競爭性財務管理的內在要求，通過資本經營培育企業(yè)核心競爭力，應用風險價值理論規(guī)范各種經營與財務風險，正確區(qū)分可分散風險與不可分散風險，通過有效管理減少可分散的風險；同時，加強風險權衡理論的研究，廣泛應用凈現(xiàn)值法、當量調整法、風險調整貼現(xiàn)率法以及期權法和博弈法等風險分析方法，提高企業(yè)決策的科學性，使企業(yè)資本經營真正達到風險小、成本少、收益好的目標。
其次，適應新經濟發(fā)展的需要，不斷優(yōu)化企業(yè)風險決策。在工業(yè)經濟時代，企業(yè)通常遇到的風險有4種：經營風險、金融風險、災害風險、環(huán)境和法律風險。而隨著互聯(lián)網在企業(yè)管理中的廣泛應用，各種“道德風險”和“逆向選擇”行為開始發(fā)生。對內，作為數(shù)據(jù)管理的計算機往往被作為逃避內部控制的工具，同時，經濟資源中智能因素的認定將比無形資產更加困難，其隨著技術環(huán)境和信息環(huán)境的改變而發(fā)生價值波動，也容易產生各種客觀上的失控現(xiàn)象；對外，由于“媒體空間”的無限擴大，信息傳播、處理和反饋的速度大大加快，出現(xiàn)了“網上銀行”、“電子貨幣”、交易無地域化和無紙化，這使得國際間資本流動加快，資本決策可在瞬間完成，稍有不慎可能會產生難以估量的損失?？傊捎诰W絡經濟的非線性、突變性和爆炸性等特點。企業(yè)需要加強對諸如資訊保護風險、內部矛盾和外部侵入風險、破壞與舞弊風險、交易完整風險、無形資產投入速度快、知識積累更新加快、產品的壽命周期不斷縮短等風險的研究。由于風險的不確定性、復雜性，在以網絡、信息經濟為基礎的新經濟時代建立新的風險管理模式就勢在必行了。這種新的風險管理模式與傳統(tǒng)的管理模式相比較的情況，詳見表1：
表1 新舊風險管理模式對比
舊模式
新模式
風險評估是特指的
尋找機會是沖動的
絕大部分由財務部門負責
每個部門獨立運行
重點控制財務風險和財務結果
應取消錯誤或改正錯誤
風險的主要因素是人
風險評估是持續(xù)的
按風險和回報來評估機會
以財務部門負責為主
重視風險評估和各部門間的合作
重點控制各種非財務風險
應避免錯誤
風險的主要因素是業(yè)務流程
美國伊利洛斯大學E·貝爾考依教授所著的《會計未來趨勢》一書，對網絡經濟的風險問題進行了分析，指出風險管理的極其重要性，并提出了未來會計發(fā)展的6大趨勢，其中之一就是財務風險預測及其模型的建立。建立財務風險預測模型，對企業(yè)風險進行評估，是以網絡經濟為背景的新經濟時代風險管理模式的重要組成部分。其主要由監(jiān)測范圍與定性分析、預警指標選擇、相應閥值和發(fā)生概率的確定等方面的內容組成。工業(yè)經濟時代，企業(yè)的風險管理往往局限在某幾個高層管理人員之間，而且多是“亡羊補牢”的措施，并有很大的隨意性，即所謂的“救火隊操作”。而網絡技術不斷發(fā)展的新經濟時代，由于科技的進步，風險管理將變?yōu)橹鲃拥娘L險管理，它要求突出預見性，有系統(tǒng)地辨認可能出現(xiàn)的風險。網絡經濟的新時代，要求企業(yè)以戰(zhàn)略的眼光從事企業(yè)的綜合協(xié)調管理。它強調企業(yè)計劃、采購、控制等職能的一體化，使所有子公司、職能部門的子目標與企業(yè)整體目標相趨同，這種基于多層次委托代理關系下的累加代理成本才會最小。這就需要財務管理有一條“事前計劃——事中控制——事后分析”的主線，各個部門應當圍繞這條主線展開，而事前分析、計劃預算管理將成為企業(yè)的基礎性工作。
第三，開發(fā)合理、有效的財務管理工具，預測和防范風險。在網絡、信息技術條件下，不斷創(chuàng)新風險預測與防范手段是企業(yè)在對世紀中獲取競爭優(yōu)勢，取得核心競爭力的重要保證。當前，適應企業(yè)跨國經營，以及應對加入WTO之后可能對企業(yè)產生的風險影響，財務管理理論與實務界應當加快財務風險工具的開發(fā)。其中財務電子預警是現(xiàn)代財務管理預測和防范風險的一個重要工具。財務電子預警是借助于網絡技術開展的財務預警，其目的是為了發(fā)現(xiàn)重大問題。企業(yè)財務的預警系統(tǒng)是指企業(yè)財務管理機構通過專門的方法監(jiān)測、分析企業(yè)財務經濟活動和理財環(huán)境，預先警示企業(yè)現(xiàn)在及將來可能存在的重大財務問題，它是整個企業(yè)經濟預警系統(tǒng)的核心。財務預警不同于財務診斷，它是一項長期、持續(xù)的財務風險預測和監(jiān)控體系，而財務診斷往往是針對財務事項展開的分析和對策研究，是短期的、應急性的財務管理手段或方法。在集團企業(yè)中，財務預警活動由母公司財務管理部門組織，視其必要可在子公司及其成員單位（包括海外公司或單位）設置“監(jiān)測站”，具體承擔實地觀察和收集信息的任務。財務電子預警的方法多種多樣，如財務失敗電子預測模型、風險預測模式等。
開發(fā)和建設財務電子預警系統(tǒng)，必須與電子預算（財務電子預算）同步發(fā)展。在網絡、信息技術日新月異的新經濟時代，電子預算是確保電子預警有效開展的前提和基本條件。電子預算（E－budgeting）是由人工智慧結合企業(yè)組織規(guī)則發(fā)展起來的一種網絡式預算編制方法，它將企業(yè)各方面局部的信息整合成具有完整框架的預算體系，從而使預算的編制更正確、更富效率。電子預算代表著企業(yè)競爭戰(zhàn)略進入一個革命性的時代、其在企業(yè)財務管理工作中的應用，具有效率性、合理性、戰(zhàn)略性等基本特征。電子預算作為傳統(tǒng)財務預算的發(fā)展，豐富了電子預警的內容，提高了電子預警的效率。換言之，預算能使規(guī)劃和計劃落到實處，預算的過程是不斷協(xié)調完善的過程，它是一種有效的控制手段，其本身就具有電子預警的作用。譬如它作為市場經濟條件下的計劃管理方式，由企業(yè)內部各方協(xié)商確定并依照執(zhí)行，能有效地解決產供銷之間的矛盾；它是企業(yè)競爭戰(zhàn)略有效落實的保證，是企業(yè)核心競爭力強弱的“晴雨表”。傳統(tǒng)的預算手段，容易出現(xiàn)編制過程的隨意性，預算目標的偏差過大，規(guī)劃與計劃脫節(jié)現(xiàn)象嚴重等情況。而電子預算既能避免這些問題，還能大大提高工作效率。相應地，也為電子預警提供了基礎保障。
電子預算系統(tǒng)作為一種在線管理工具，不再受地點、場所的影響，可以隨時上線運作，并使預算始終保持在最新的狀態(tài)。同時，它從便于企業(yè)其他職能部門和廣大員工積極參與的角度出發(fā)，設置了一系列轉換程序，即應用相同的標準，編制具有共同語言的預算，使不具有財務知識的人也能參與到預算的編制之中來。同時，電子預算系統(tǒng)依據(jù)不同編制者的需要，設置了不同的預算形態(tài)，使各個部門的預算編制既輕松又富有彈性，進而為電子預警的有效開展鋪平了道路。可見，電子預警、電子預算的最大價值是將預測、監(jiān)控轉化為管理工具，徹底改變了企業(yè)財務管理工作中的傳統(tǒng)觀念，使他們朝著戰(zhàn)略性、競爭性財務方向發(fā)展。
