一、跟蹤股簡介
跟蹤股是指一種價(jià)值和收益與公司內(nèi)特定業(yè)務(wù)單位（通常為子公司、事業(yè)部、產(chǎn)品線、業(yè)務(wù)單位）的增長特征和經(jīng)營績效直接掛鉤的一種特殊的公司普通股。跟蹤股是根據(jù)公司的不同業(yè)務(wù)情況，把整個(gè)母公司的經(jīng)營分成兩個(gè)或更多的由公眾持股的經(jīng)營單位，公眾持有的不僅僅是反映母公司整體價(jià)值的單一普通股，而且是各個(gè)經(jīng)營單位的跟蹤股票。
二、跟蹤股的產(chǎn)生與發(fā)展
跟蹤股是由美國通用汽車公司“發(fā)明”的。1984年11月，美國通用汽車公司為其新收購的電子數(shù)據(jù)系統(tǒng)公司發(fā)行了跟蹤股，因?yàn)樵摴镜那爸魅伺辶_特?fù)?dān)心在統(tǒng)一的股票下無法評(píng)估該公司經(jīng)理們的經(jīng)營表現(xiàn)和績效，而發(fā)行跟蹤股可以解決這一問題；1985年11月14日，通用汽車公司又成功地為其所收購的休斯航空公司發(fā)行了跟蹤股。此后跟蹤股融資一直停滯不前，直到1990年以后才又穩(wěn)步增長，此階段許多其他美國公司發(fā)行了跟蹤股。
三、跟蹤股的特點(diǎn)和發(fā)行動(dòng)因
（一）跟蹤股的特點(diǎn)
（二）發(fā)行跟蹤股的動(dòng)因
1.不對(duì)稱信息假說。從不對(duì)稱信息的觀點(diǎn)來看，創(chuàng)立跟蹤股可以為價(jià)值創(chuàng)造提供三種潛在的主要來源：（1）跟蹤股創(chuàng)立后，由于新信息的披露，母公司信息不對(duì)稱的程度大大減少。（2）提高資產(chǎn)的透明度，使被隱藏的價(jià)值通過股價(jià)的變化能夠更好地反映出來。金融分析師一般只擅長于某一個(gè)行業(yè)，而要他對(duì)同時(shí)在多個(gè)行業(yè)經(jīng)營的公司準(zhǔn)確地進(jìn)行評(píng)估是很困難的。因而跟蹤股的創(chuàng)立可以增加分析師的數(shù)量，使他們分析自己擅長的行業(yè)，提高評(píng)估的質(zhì)量，使投資者們得到更好的信息服務(wù)，讓市場真實(shí)地反映跟蹤公司的價(jià)值。（3）公司經(jīng)理們對(duì)子公司所具有的信息比對(duì)母公司所具有的信息越少，創(chuàng)立跟蹤股就有可能降低經(jīng)理們與投資者之間的信息不對(duì)稱的程度，從而增加公司的市場價(jià)值。
2.公司控制及管理激勵(lì)假說。從公司治理的觀點(diǎn)來看，創(chuàng)立跟蹤股為股東創(chuàng)造價(jià)值的來源有四個(gè)：（1）保持協(xié)同效應(yīng)。發(fā)行跟蹤股既可以保持正的協(xié)同效應(yīng)，也可以繼續(xù)獲得多元化經(jīng)營的利益。（2）績效報(bào)酬。把跟蹤股引入子公司，使管理人員的報(bào)酬直接與其子公司的績效掛鉤，會(huì)對(duì)他們產(chǎn)生更大的激勵(lì)作用。（3）相對(duì)專業(yè)化經(jīng)營。跟蹤股雖然不能從根本上改變母公司多元化經(jīng)營的狀況，但在公司范圍內(nèi)，允許各個(gè)子公司自主經(jīng)營，在一定程度上起到了專業(yè)化經(jīng)營的效果。（4）增加籌集外部權(quán)益資本的彈性，同時(shí)還可將跟蹤股當(dāng)作貨幣以備將來收購其他企業(yè)之用。一些公司強(qiáng)調(diào)他們發(fā)行多重跟蹤股的目的是籌集資本，用于擴(kuò)大再生產(chǎn)；也有一些公司發(fā)行跟蹤股是為了收購公司時(shí)代替對(duì)其股東的貨幣支付，即用跟蹤股股票來支付。
四、跟蹤股對(duì)我國企業(yè)的啟示
實(shí)踐證明，創(chuàng)立跟蹤股可以使從事多元化經(jīng)營的公司在保持整體不變的前提下，將各個(gè)不同的子公司或部門變成專業(yè)化經(jīng)營的公司。這樣，既可保持原來正的協(xié)同效應(yīng)，又可獲得專業(yè)化經(jīng)營的好處。從事多元化經(jīng)營的公司如果能在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候引入跟蹤股，不僅能保持經(jīng)營和財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，而且能夠充分調(diào)動(dòng)各個(gè)部門經(jīng)營管理人員的積極性，同時(shí)可增加社會(huì)的監(jiān)督，提高公司生產(chǎn)經(jīng)營的透明度，提高生產(chǎn)效率，減少信息不對(duì)稱的程度，使被壓縮、隱藏的公司價(jià)值在市場中成倍釋放出來。當(dāng)然，跟蹤股的引入也需要國家法律、財(cái)務(wù)、稅收制度的配套，但也并不是說只有等這些配套制度建立好了才能搞跟蹤股。筆者認(rèn)為，隨著我國股票市場及其相關(guān)制度的完善，可以先進(jìn)行試點(diǎn)，成功后再加以推廣。
