長沙電力學院 馮麗霞
一、以會計利潤評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的不足
國有企業(yè)業(yè)績評價的目的之一就是通過業(yè)績評價建立激勵機制，降低道德風險，實現(xiàn)股東財富最大化。但以會計利潤為基礎評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)組卻難以實現(xiàn)預期的目標，原因如下：
1．混淆了會計主體利潤與會計主體所有者利潤的概念。會計主體假設是會計的一項基本假設，它規(guī)定了會計核算的空間范圍及界限，它不僅要求嚴格區(qū)分本會計主體與其他會計主體之間的利益界限，而且要求區(qū)分作為會計主體的企業(yè)與其所有者之間的利益界限。會計利潤揭示的是會計主體在現(xiàn)有資產(chǎn)上為其所有者提供的實際收益。對股東來說，他承擔了由于對現(xiàn)有項目投資而放棄了其他投資所期望獲得收益的機會成本，而會計利潤沒有確認和計量這種機會成本。新評價指標體系中采用以會計利潤為基礎的派生指標，如凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率等，并不是從股東角度反映的。因此，以會計利潤為基礎的收益指標作為激勵的依據(jù)，難以實現(xiàn)股東利益與管理者利益的一致。
2．以會計利潤評價經(jīng)營業(yè)績，有利于管理者，但是卻會違背股東的利益。人們一般遵循“衡量什么就做什么”的工作原則，被業(yè)績評價指標忽視的地方，也將被管理者忽視。會計利潤忽視股權資本的機會成本，使得管理者很容易把股權資本當作免費資本，隨心所欲地使用，容易造成股權資本的極大浪漢。
會計利潤是對企業(yè)過去的經(jīng)營決策和活動的天終結果進行評價，追求的是當期利潤大大化，與企業(yè)長期經(jīng)濟利益間的聯(lián)系并不緊密，這樣將導致管理者的短期行為，地響企業(yè)的長期發(fā)展。此外，管理者擁有會計信息的控制權，這使得管理者可以利用對會計信息的壟斷地位將信息優(yōu)勢轉變?yōu)閭€人利益。這一做法維護了管理者的業(yè)績水平，但違背了股東的利益。
二、運用經(jīng)濟增加值（EVA）評價國有企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的合理性
（－）EVA 指標及其特點
EVA是由美國斯特思·斯蒂華公司（Stern＆Stewart Co）于1991年首創(chuàng)的度量企業(yè)業(yè)績的指標，并以此為核心建立了一套管理評價體系。EVA是指企業(yè)在現(xiàn)有資產(chǎn)上取得的收益與資本成本之間的差額，其計算公式為：EVA=稅后經(jīng)營利潤一投資資本×加權平均資本成本。其中：加權平均資本成本是根據(jù)債務資本成本和股權資本成本加權平均計算求得，而股權資本成本是運用資本資產(chǎn)定價模型計算出來的，其計算公式為：股權資本成本=無風險收益率十Bata系數(shù)×（股本市場預期收益串一無風險收益率）。
EVA主要有以下三個特點：
1．用經(jīng)濟利潤代替會計利潤。會計核算過程由于受到公認會計原則的約束，使會計利潤與反映企業(yè)創(chuàng)造財富真實情況的經(jīng)濟利潤產(chǎn)生了偏差。在EVA的計算過程中，為更真實地反映企業(yè)的業(yè)績，對由會計原則導致的在衡量企業(yè)創(chuàng)造價值方面的曲解進行了調(diào)整，加研究開發(fā)費用、顧客與市場開發(fā)、雇員技能培訓等費用是對未來的競爭力、客戶、人力資源等方面的投資，公認會計原則將其計入當年的成本，是對利潤的扭曲。而EVA的做法是將費用化調(diào)整為資本化，并在適當?shù)臅r期內(nèi)分期攤銷。另外，EVA對商譽的處理方法是把當前階段的商譽攤銷加到稅后凈營業(yè)利潤中，把過去年份已經(jīng)攤銷的商譽加到資本中。
2．向管理者灌輸了新的“資本增值”理念。缺乏股權資本成本概念是國有企業(yè)管理層的普遍現(xiàn)象，只是股權資本對企業(yè)來說具有財務彈性。由于股東可以自由地將他們投資于企業(yè)的資本變現(xiàn)，并將其投資于其他資產(chǎn)，因此股東的投資必須獲得回報。按照風險收益配比原理，股權資本成本高于債務資本成本，如果他們所投資企業(yè)的稅后凈營業(yè)利潤低于用同樣的資本投資于其他風險相近的有價證券的最低回報，那么這筆投資對他們來說不僅無利可圖，甚至是很吃虧的。EVA強調(diào)了只有在資本投資于現(xiàn)有資產(chǎn)上的實際收益大于資本供應者的預期收益時，資本才會增值。
3．EVA剔除了不同資本規(guī)模及結構、不同經(jīng)營風險的企業(yè)之間為股東創(chuàng)造價值能力的不可比性。股權資本收益率是股東期望在現(xiàn)有資產(chǎn)上獲得的最低收益，對于不同的企業(yè)，他們所預期的資本收益是不一樣的。同時EVA還考慮了所有投入資本的成本，股權資本不再是免費的，因此剔除了資本結構的差別對經(jīng)營業(yè)績的影響。此外，EVA能將不同投資風險、不同資本規(guī)模和資本結構的企業(yè)放在同一起跑線上進行業(yè)組評價，它適合于所有行業(yè)的業(yè)績評價。
（二）EVA 指標的運用價值
1．EVA從股東的角度來重新定義企業(yè)的利潤。對國有企業(yè)來講，解決代理問題的關鍵是將企業(yè)管理者的利益與股東的利益統(tǒng)一起來，將企業(yè)的“內(nèi)部人控制”變成股東的“自己人控制”。EVA從股東角度來定義利潤，突出了新的資本“增值”理念，并以此制定管理者的報酬合約。由此管理者的利益與股東的利益融為一體，使管理者在追求個人利益最大化的同時，也為股東創(chuàng)造了價值。
2．運用EVA能在處理股東和管理者利益的矛盾中建立一種保障和擴展股東利益的激勵相容機制。EVA的精說是管理者和員工在為股東著想的同時也像股東一樣得到回報。在報酬計劃中，管理者有一定的基準獎金，并能獲得增長的EVA中的一部分。EVA獎金沒有上限，EVA創(chuàng)造的越多，得到的獎金就越多。常用的年度報酬計劃通常會對企業(yè)的長遠利益造成損害，為消除這種短期行為，擴展決策者的視野，EVA建立了“獎金存儲器”，將一定比例的與EVA聯(lián)系的獎金存儲起來供以后支付，而當EVA下降的時候，就會產(chǎn)生“負獎金”。因此，管理者在進行投資時，就會將企業(yè)短期利益與其長遠利益結合起來考慮。獎金存儲器還有利于留住人才，如果企業(yè)里的人才想離去的話，就必須放棄存儲的獎金?？梢?，以EVA為基礎設計的報酬計劃將增加個人財富的機會與風險同時轉移到管理者身上，為他們提供了一種類似于企業(yè)股東的收入模式，能促使管理者從自身利益出發(fā)并作股東一樣進行思考和行動。
3．運用EVA評價指標可引導管理者更注重企業(yè)的長遠發(fā)展。管理者有時會為了保證當前較高水平的會計利潤指標，以致產(chǎn)生決策次優(yōu)化行為。EVA對會計利潤進行了調(diào)整，如對研究開發(fā)的支出由費用化改為資本化，并在受益年限內(nèi)攤銷，這與傳統(tǒng)的會計處理方法不同，但對管理者來說更為公平，可以鼓勵管理者在短期內(nèi)加大此類投入以保證企業(yè)征期業(yè)績的提高。同時EVA報酬計劃完全改變了管理者的決策理念，他們不僅要接受資金成本的概念，而且必須將這一理念貫徹于制定未來計劃、項目和預算的過程中去，任何新的建議只有在可以增加企業(yè)未來的EVA現(xiàn)值時才能夠被采用。
4．EVA也是一種保證所有利益相關者長遠利益的最好方式。EVA是企業(yè)的收入在向供應商支付了貨款、向雇員支付了工資、向債權人支付了利息、向政府支付了稅金等支出，并補償了股權資本機會成本后的余額。作為一組契約集合體的企業(yè)，如果損害了任何相關者的利益，EVA的持續(xù)增長就難以實現(xiàn)。
