并購是企業(yè)成長的重要手段，企業(yè)通過并購能夠獲得更多的收益，但同時風(fēng)險(xiǎn)也貫穿于企業(yè)并購活動的始終，并最終表現(xiàn)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面。如何防范并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對并購企業(yè)具有重要意義。本文重點(diǎn)對企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施進(jìn)行探討。
一、企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)概述
企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn)是指并購過程中由于內(nèi)部和外部因素影響，導(dǎo)致并購的實(shí)際結(jié)果和預(yù)期不一致的情況。企業(yè)并購的風(fēng)險(xiǎn)可以根據(jù)其來源分為自然風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、信息風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、人事風(fēng)險(xiǎn)、文化風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等，并體現(xiàn)在企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面。企業(yè)并購中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一個由定價、融資和支付等財(cái)務(wù)決策行為引起的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化或損失的不確定性，并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有動態(tài)性、綜合性、可控性和關(guān)聯(lián)性等特征。
二、企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類型
（一）信息不對稱和評估方法不當(dāng)帶來的目標(biāo)企業(yè)定價風(fēng)險(xiǎn)
在計(jì)劃決策階段，最為重要的是對目標(biāo)企業(yè)的價值評估，由于信息不對稱和價值評估方法的不當(dāng)，會造成目標(biāo)企業(yè)的定價風(fēng)險(xiǎn)。
（二）融資風(fēng)險(xiǎn)和支付風(fēng)險(xiǎn)
在交易執(zhí)行階段，企業(yè)在決定融資手段和支付方式時，可能會面臨融資風(fēng)險(xiǎn)和支付風(fēng)險(xiǎn)。
（三）流動性風(fēng)險(xiǎn)和償債風(fēng)險(xiǎn)
在整合運(yùn)營階段，企業(yè)常常由于整合不成功而面臨資產(chǎn)的流動性風(fēng)險(xiǎn)和償債風(fēng)險(xiǎn)。
三、企業(yè)并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施
企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個并購過程中，對于并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范應(yīng)該遵循動態(tài)性原則、柔性化原則和組織性原則，從并購活動的各個階段系統(tǒng)控制。
（一）事前認(rèn)真做好目標(biāo)企業(yè)和自身能力的分析
并購成功的關(guān)鍵在于對目標(biāo)企業(yè)的合理估值，高質(zhì)量信息的搜集以及恰當(dāng)估值方式的選取，直接影響了對目標(biāo)企業(yè)估值的準(zhǔn)確性。
（二）選擇合適的融資手段和支付方式
并購資金的籌措方式及數(shù)量大小與并購方的支付方式有關(guān)，而并購支付方式又是由于并購企業(yè)的融資能力所決定的，兩者相互影響。并購融資結(jié)構(gòu)中的自有資本、債務(wù)資本和股權(quán)資本要保持適當(dāng)?shù)谋壤x擇融資方式時也要考慮擇優(yōu)順序。
（三）做好整合運(yùn)營管理，充分發(fā)揮并購的協(xié)同效應(yīng)
企業(yè)并購之后整合工作做的不好，可能無法使企業(yè)產(chǎn)生預(yù)期的經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)、管理協(xié)同效應(yīng)和文化協(xié)同效應(yīng)，難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和經(jīng)驗(yàn)互補(bǔ)，甚至由于規(guī)模過于龐大而產(chǎn)生規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。
（四）增強(qiáng)管理層的并購風(fēng)險(xiǎn)意識，建立健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測預(yù)警體系
提高企業(yè)管理層的風(fēng)險(xiǎn)意識可以從源頭上防范企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。只有從源頭入手，真正做好企業(yè)內(nèi)部控制和監(jiān)測預(yù)警，才能將并購風(fēng)險(xiǎn)降到最小，做到防患于未然，達(dá)到實(shí)施并購的最終目的。
四、總結(jié)
企業(yè)并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一種價值風(fēng)險(xiǎn)，是并購中各種風(fēng)險(xiǎn)的綜合反映。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是一個動態(tài)的過程，存在于企業(yè)并購的計(jì)劃決策、交易執(zhí)行和運(yùn)營整合階段中。無論是融資支付困難，還是企業(yè)破產(chǎn)倒閉，都通過財(cái)務(wù)的形式表現(xiàn)出來。因此，企業(yè)在實(shí)施并購擴(kuò)張的過程當(dāng)中，應(yīng)建立健全風(fēng)險(xiǎn)控制體系，做好每一個階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范和控制，充分發(fā)揮核心競爭力和協(xié)同效應(yīng)，使并購后企業(yè)的實(shí)力更上一個臺階。
