一、需要從戰(zhàn)略角度來改造傳統(tǒng)的財務(wù)理論與方法
首先，應(yīng)該從管理學(xué)的角度來重新審視和研究從經(jīng)濟(jì)學(xué)中成長起來的企業(yè)財務(wù)，將財務(wù)引伸到財務(wù)戰(zhàn)略的層次。根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略的一般程序：內(nèi)外部環(huán)境分析→企業(yè)戰(zhàn)略制定→企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施和控制。我們認(rèn)為，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的一般程序應(yīng)為：戰(zhàn)略環(huán)境分析→企業(yè)總體戰(zhàn)略→財務(wù)戰(zhàn)略制定→財務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施和控制。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略對企業(yè)戰(zhàn)略及其其它子戰(zhàn)略起支持和促進(jìn)作用，同時，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略具有自己的相對獨(dú)立性，對企業(yè)戰(zhàn)略有制約作用。在企業(yè)戰(zhàn)略的制定或?qū)嵤┲?，如果?zhàn)略所需要的資金不到位，則該戰(zhàn)略必須修改。
其次，適度利潤目標(biāo)應(yīng)該是企業(yè)戰(zhàn)略思維下企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的理性選擇。在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)條件下，利用權(quán)責(zé)發(fā)生制計算的利潤是評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的最佳選擇。利潤指標(biāo)克服了諸如企業(yè)價值之類目標(biāo)難以計量的缺點(diǎn)。但按照戰(zhàn)略的思維，各類企業(yè)對利潤水平高低的要求并不相同，有的期望利潤越多越好，有的認(rèn)為利潤越少越好。而在會計準(zhǔn)則和會計制度的鋼性約束下，企業(yè)不能隨意計算自己的利潤，只能在會計準(zhǔn)則和會計制度與自己的管理要求之間尋找一種適度利潤作為企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)，利潤最大化并不是戰(zhàn)略思維下企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)。按著戰(zhàn)略思維，對企業(yè)而言，利潤并不是財富的全部，大多數(shù)企業(yè)家已經(jīng)認(rèn)識到營業(yè)額，市場占有率，技術(shù)或客戶需求的滿意度等綜合因素形成的競爭力、影響力才是最寶貴的財富?，F(xiàn)代企業(yè)家不再會為眼前利潤而在冒大風(fēng)險。據(jù)有關(guān)調(diào)查顯示，世界上最大的50家公司的高層管理人員對于公司排名順序的變化的關(guān)注程度和興趣遠(yuǎn)大于對企業(yè)利潤的關(guān)注程度和興趣。因此，企業(yè)管理者在進(jìn)行財務(wù)決策時，會在追求最大利潤和競爭力、影響力等因素之間尋找一種均衡，采取一種權(quán)變的態(tài)度達(dá)到一種適度利潤目標(biāo)，體現(xiàn)戰(zhàn)略管理的思想。
再次，要采用戰(zhàn)略資本投資評估方法。傳統(tǒng)財務(wù)管理理論與實(shí)踐中常用的資本預(yù)算方法如折現(xiàn)現(xiàn)金流量越來越不適應(yīng)企業(yè)戰(zhàn)略的需求，因其過分強(qiáng)調(diào)短期收益，沒有提供評價和支持戰(zhàn)略性技術(shù)革新的信息，導(dǎo)致反對戰(zhàn)略投資（如采用先進(jìn)制造技術(shù)等傾向），過多的使用最低可接受報酬率而且折現(xiàn)現(xiàn)金流量計算一般不包括利益等缺陷而受到人們的批評。人們對戰(zhàn)略投資評價給予了更多的關(guān)注，盡管對此問題目前仍有爭論，但人們認(rèn)為應(yīng)該在預(yù)測投資的長期競爭力和贏利能力的基礎(chǔ)上，進(jìn)行系統(tǒng)的戰(zhàn)略性分析和計劃，以作為評估戰(zhàn)略技術(shù)創(chuàng)新的更合理的依據(jù)。相當(dāng)多的公司管理者認(rèn)為在戰(zhàn)略投資評價時運(yùn)用財務(wù)指標(biāo)較寬松，例如一項(xiàng)預(yù)期報酬沒有滿足預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)的投資，亦可能由于戰(zhàn)略原因而進(jìn)行。據(jù)調(diào)查，盡管精確模型的應(yīng)用正在增多，有一些公司還是依靠知覺判斷來說明資本預(yù)算中的風(fēng)險（Gurnani，1984）從企業(yè)管理特別是戰(zhàn)略管理的目標(biāo)來看，財務(wù)指標(biāo)最優(yōu)化是不全面的，進(jìn)行資本預(yù)算時應(yīng)考慮各種難以或根本無法計量的因素，財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)要綜合運(yùn)用和考慮，樹立資本投資評價思想。
二、開辟新的融資渠道以適應(yīng)技術(shù)創(chuàng)新的要求
企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資具有高風(fēng)險、高回報的特點(diǎn)。其風(fēng)險主要來自于以下三個方面：（1）技術(shù)風(fēng)險，即在產(chǎn)品研制和開發(fā)過程中由于技術(shù)失敗而引致的損失；（2）市場風(fēng)險，即技術(shù)創(chuàng)新帶來的新產(chǎn)品能否取得必要的市場占有量；（3）財務(wù)風(fēng)險，即對技術(shù)創(chuàng)新的前期投資能否按期收回并獲得令人滿意的利潤。其高風(fēng)險的特點(diǎn)使傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)避而遠(yuǎn)之，因?yàn)閭鹘y(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)貸款的前提是其資金的安全性與流動性，而這些恰巧是技術(shù)創(chuàng)新特別是高新技術(shù)創(chuàng)新所沒有的、或是不能保證的。使它很難以貸款、發(fā)行債券、股票來籌集資金。但企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新往往又能獲取高回報，這是由于企業(yè)所從事的是以技術(shù)上的新發(fā)明、新創(chuàng)造為基礎(chǔ)的開發(fā)工作，一旦產(chǎn)品上市，可以其新穎、沒有競爭對手而迅速占領(lǐng)市場，甚至一段時間內(nèi)可以享受壟斷價格，獲取高利，這是企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新對資金的最大吸引力。因此，我們要開辟新的融資渠道，滿足企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的需要。
吸收風(fēng)險投資是新的融資渠道之一。風(fēng)險資本（Venturecapital）也稱創(chuàng)業(yè)資本，是高科技企業(yè)創(chuàng)立之初的重要資金來源，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新如何才能獲得風(fēng)險投資公司的青睞，爭取到風(fēng)險資本注入，隨后又如何使用好風(fēng)險資金，如何償還風(fēng)險資金等等問題也將成為未來財務(wù)管理的重要課題。風(fēng)險資本的來源主要有：個人或家族投資者、各類風(fēng)險投資基金會以及投資銀行屬下的風(fēng)險投資部等。根據(jù)我國特點(diǎn)，我們的風(fēng)險資本來源應(yīng)該以民間資本為主，以便為我國日益增長的居民存款提供一個投資場所，可以考慮建立風(fēng)險資本彩票以募集資金。
知識融資是新的融資渠道之二。企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新時資金短缺，然而它有較多的知識人才。他們可以以知識投入公司，取得股份，把個人的報酬與企業(yè)緊密聯(lián)系起來，促使人才為企業(yè)的發(fā)展盡最大的努力。同時還可以以本企業(yè)的科技實(shí)力與大公司聯(lián)合開發(fā)，從而獲得雄厚的資金來源。
三、逐步以無形資產(chǎn)為管理重點(diǎn)
無形資產(chǎn)將成為企業(yè)投資決策的重點(diǎn)。企業(yè)成功進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的前提條件是知識資本在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中所占主導(dǎo)地位的形成，這必然導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化。在新的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，以知識為基礎(chǔ)的專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、商譽(yù)、計算機(jī)軟件、人才素質(zhì)、產(chǎn)品創(chuàng)新等無形資產(chǎn)所占的比重將大大提高，無形資產(chǎn)將成為企業(yè)最主要的投資對象。
知識資本是最重要的企業(yè)無形資產(chǎn)，企業(yè)要把知識資本作為對未來發(fā)展起決定性作用的戰(zhàn)略資本來培育，主要研究知識資本的構(gòu)成、知識資本的培育、籌措、分配、運(yùn)營及效率評價指標(biāo)體系等問題。一方面，企業(yè)應(yīng)把培育知識資本作為理財工作的內(nèi)生性要素來看待；另一方面，財務(wù)在運(yùn)作資金時要有利于知識資本的培育，并將其作為最重要的理財戰(zhàn)略。財務(wù)所籌措的資本，應(yīng)當(dāng)既有財務(wù)資本，又有知識資本，應(yīng)盡可能多地吸收外部知識資本來改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。同時又要重視對知識資本的所有者進(jìn)行企業(yè)剩余分配。近一、二十年來，許多西方大公司的董事會構(gòu)成中外部董事有日益增多的趨勢，如IBM公司有74%，英特爾公司有62%，門旺丁公司有91%.他們中的大部分不是產(chǎn)權(quán)所有者代表，而是有知識和經(jīng)驗(yàn)的相關(guān)公司的領(lǐng)導(dǎo)人、大學(xué)教授、律師、咨詢專家和社會知名人士等，體現(xiàn)了知識資本的重要性。
無形資產(chǎn)管理的難點(diǎn)之一是其價值的評價，特別是對技術(shù)創(chuàng)新的價值評價。技術(shù)創(chuàng)新有三個典型的特征：一是未來收益的不確定性，二是損失的有限性，三是決策的可控性。而這些恰恰與期權(quán)的特征一致，因此我們可以用期權(quán)的定價理論為技術(shù)創(chuàng)新的價值進(jìn)行評價。期權(quán)（OPTION）也稱選擇權(quán)，它是一種契約，其持有人有權(quán)利在未來一段時間內(nèi)（或未來某一特定日期），以一定價格向?qū)Ψ劫徺I或出售一定的特定標(biāo)的物，但沒有義務(wù)。期權(quán)作為一種衍生金融商品，在“布萊克斯克爾斯”期權(quán)定價模型（0PM）建立后（1973年）開始得到日新月異的發(fā)展，各種金融衍生物層出不窮，0PM也在原來基礎(chǔ)上出現(xiàn)十多個變種，用以處理不同類型的期權(quán)交易和類似行為。發(fā)展至今，期權(quán)已經(jīng)具有豐富的內(nèi)涵和日益復(fù)雜的交易技巧，在技術(shù)創(chuàng)新的價值的評價中應(yīng)該大有用武之地。
四、完善財務(wù)評價指標(biāo)體系
為適應(yīng)技術(shù)創(chuàng)新，財務(wù)評價體系的創(chuàng)新主要表現(xiàn)在兩個方面：一是進(jìn)一步拓展傳統(tǒng)的財務(wù)分析指標(biāo)體系；二是對知識資本等無形資產(chǎn)的財務(wù)評價比重增加。現(xiàn)代企業(yè)在評價企業(yè)經(jīng)營績效方面，除采用傳統(tǒng)的財務(wù)分析指標(biāo)外，近年來又提出了經(jīng)濟(jì)附加（EVA）、自由現(xiàn)金流量（FCF）和市場附加值（MVA）等財務(wù)指標(biāo)。（1）經(jīng)濟(jì)附加值等于企業(yè)稅后利潤與債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本的差額，它是一個靜態(tài)指標(biāo)，測算的是一個公司過去年度的經(jīng)營成果，可用以分析經(jīng)營者經(jīng)營企業(yè)的得與失，促使經(jīng)營者千方百計用較少的資本做更多的事。（2）自由現(xiàn)金流量等于一個營業(yè)周期內(nèi)（例如一年）債權(quán)人獲得的利息和股東獲得的運(yùn)營現(xiàn)金流減去企業(yè)當(dāng)期的投資總額，它是一個動態(tài)指標(biāo)，反映企業(yè)在經(jīng)營期間實(shí)際的資金實(shí)力。它與經(jīng)濟(jì)附加值相結(jié)合能較好地評價企業(yè)的整體經(jīng)營狀況，有助于圍繞資本增值，實(shí)現(xiàn)資本的最優(yōu)配置。（3）市場附加值等于企業(yè)價值（市場上公司股價總值）與全部投入資本的差額，它主要用來衡量上市公司市場價值與公司賬面價值的差額，反映出市場對公司前景的評價。
建立反映知識資本價值的財務(wù)評價指標(biāo)。在傳統(tǒng)財務(wù)會計中很難反映知識資本的價值，隨著知識經(jīng)濟(jì)時代的到來，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動的加快，對知識資本價值進(jìn)行評價已是必然，它有兩個作用：一是可以反映企業(yè)今后的發(fā)展?jié)摿摆厔?；二是可以反映企業(yè)繁榮后存在的缺點(diǎn)和潛在的風(fēng)險。企業(yè)的管理者、投資者、債權(quán)者、員工等利益相關(guān)者要想不作出錯誤的決策，必然會關(guān)注反映企業(yè)知識資本價值的財務(wù)指標(biāo)。
建立財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)相統(tǒng)一的評價指標(biāo)體系。在技術(shù)創(chuàng)新過程中，作為一種戰(zhàn)略性的考慮，有時非財務(wù)指標(biāo)的重要性大于財務(wù)指標(biāo)的重要性，如營業(yè)額，市場占有率，技術(shù)或客戶需求的滿意度等指標(biāo)。利用層次分析法（AHP）、模糊數(shù)學(xué)的思想對財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行評價，從而評價技術(shù)創(chuàng)新的可行性是未來財務(wù)評價的一個重要發(fā)展方向。
參考文獻(xiàn)
[1]傅家驥。技術(shù)創(chuàng)新學(xué)[M].北京：清華大學(xué)出版社，1998.
[2]李心合。知識經(jīng)濟(jì)時代資本與產(chǎn)權(quán)理論的新發(fā)展[J].江蘇社會科學(xué)，1999（1）。
[3]張兆國，吳益格。知識經(jīng)濟(jì)時代的企業(yè)財務(wù)管理特征[J].中國軟科學(xué)。2000（1）。
[4]王開田，李連軍。21世紀(jì)財務(wù)管理的環(huán)境變遷及其發(fā)展趨勢[J].財務(wù)與會計。2001（1）。
[5]周子劍。高科技企業(yè)的財務(wù)管理[J].上海會計。2001年（3）。
[6]湯明安，張曉梅。試論新經(jīng)濟(jì)條件下公司理財?shù)膭?chuàng)新[J].特區(qū)財會。2001（7）。
[7]楊漢明，王喜路，喬玉雙。知識經(jīng)濟(jì)時代的財務(wù)管理創(chuàng)新[J].財務(wù)與會計。2001（5）。
[8]曾繁榮。論企業(yè)戰(zhàn)略財務(wù)管理[J].廣西會計。2001（1）。
