一、 現存企業(yè)財務管理目標的局限性
隨著我國市場經濟體制的逐步完善，財務管理理論也在不斷豐富和發(fā)展，其中對于企業(yè)財務管理目標，比較有代表性的觀點為利潤最大化、股東財富最大化和企業(yè)價值最大化等三種，它們雖然分別從一定層面上揭示了企業(yè)財務管理的本質，反映了企業(yè)經營管理的特征和要求，每一觀點都有其合理之處，并在實踐中有一定的運用，但筆者認為這些單純以追求經濟效益為目的的財務管理目標，有悖于可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。
（一） 關于“利潤最大化”的觀點
利潤最大化觀點是西方微觀經濟學的理論基礎，也是我國流行甚廣的一種觀點，尤其對實務界影響最大。一般來講，無論是何種類型的企業(yè)，都是以盈利為目的的生產經營活動的組織，追求最大利益是每一個在市場經濟中角逐的企業(yè)的現實目標，它被許多企業(yè)作為理財目標有其可取之處。首先，它與企業(yè)管理的目標之一——獲利掛鉤，直接切入企業(yè)經營的主題；其次，利潤的計算有確定的方法，直觀性強，它不僅可以直接評價企業(yè)經營者的業(yè)績，而且也從一定程度上反映了企業(yè)經濟效益的高低和對社會貢獻的大小；最后，利潤還是企業(yè)補充資本，擴大經營規(guī)模的源泉。但是隨著我國市場經濟體制改革的不斷深入和發(fā)展，現代企業(yè)投資主體呈現多元化，企業(yè)規(guī)模處在不斷變化之中，如果單純以利潤最大化作為企業(yè)的財務管理目標，就會出現以下一些偏差：（1）利潤最大化中的利潤是一定時期內實現的利潤，沒有考慮企業(yè)規(guī)模、資金時間價值和現金流量，而且也沒有有效地反映風險問題，可能導致企業(yè)不顧風險大小而一味地追求最大的利潤；（2）片面追求利潤最大化，往往導致企業(yè)只關心當前利潤，忽視在環(huán)境保護、產品開發(fā)、人力開發(fā)、生產安全、履行社會責任等方面下功夫，導致企業(yè)短期行為，不利于企業(yè)的長期健康發(fā)展；（3）片面追求利潤最大化，有時還會惡化企業(yè)的財務關系，如惟利是圖，侵犯員工、債權人、消費者和國家的利益等等。
（二） 關于“股東財富最大化”的觀點
股東財富最大化是指企業(yè)通過合理經營，采取科學的財務管理策略，在考慮資金時間價值和風險價值的前提下，為股東帶來最多的財富。在股份制為主體的經濟中，股東財富由其所擁有的股票數量和股票市價共同決定，當股票數量一定，股票市價越大，其股東財富就越大，從而股東財富最大化又演變?yōu)楣善眱r格最大化。在股份制企業(yè)把股東財富最大化作為財務管理目標，有利于克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，但是以此為目標也存在一些實際障礙：（1）我國目前的資本市場尤其是證券市場剛處于起步階段，證券交易不很規(guī)范，股票價格難以反映企業(yè)的真實價值；（2）上市公司的比例偏低。對于非上市公司，如何衡量股東財富，缺乏統(tǒng)一標準；（3）股東財富最大化目標只考慮了股東的利益，而沒有考慮其他產權主體對于企業(yè)的作用，特別是破壞了自然環(huán)境引起的環(huán)保負債，淡化了企業(yè)應承擔的社會責任。
（三） 關于“企業(yè)價值最大化”的觀點
企業(yè)價值最大化是指企業(yè)全部資產的市場價值最大化。市場在對企業(yè)評價時，看重的不是企業(yè)已經獲得的利潤水平，而是企業(yè)潛在的獲利能力。因此企業(yè)價值不是賬面資產的總價值，而是企業(yè)全部資產的市場價值，它反映了企業(yè)潛在或預期的獲利能力。投資者在評價企業(yè)價值時，是以投資者預期投資時間為起點，并將未來收入按預期投資時間的同一口徑進行折現，未來收入的多少按可能實現的概率進行計算。企業(yè)所得的收益越多，實現收益的時間越短，應得的報酬越穩(wěn)定，則企業(yè)的價值越大。與股東財富最大化相比，此觀點同樣考慮了不確定性風險和資金的時間價值，強調了風險和報酬的均衡，并且避免了我國證券市場發(fā)育不完善時期，股票價格受外界和人為因素大于企業(yè)內部經營情況的影響，是一種相對比較客觀的評價方法。但它也存在一定的局限性：（1）企業(yè)價值最大化是一個非常抽象而很難具體確定的目標。對于非上市企業(yè)而言，其未來價值只能通過資產評估來確定，這種評估要受到評估標準或方法的影響，因而很難準確確定；對于上市公司而言，其價值雖然可以通過股票價格的變動來反映，但由于股票價格的變動不是公司業(yè)績的唯一反映，而是諸多因素影響的綜合結果，因而股票價格的高低不可能反映上市公司價值的大?。唬?）企業(yè)價值最大化在實踐中可能導致企業(yè)所有者與其他利益主體之間的矛盾。企業(yè)是所有制的企業(yè)，其價值最終歸所有者所有，所以企業(yè)價值最大化目標是企業(yè)所有者的利益目標，它不能滿足所有利益相關者的意愿，比如不能滿足經營者的利潤觀，不能滿足債權人的風險觀，不能滿足企業(yè)的社會責任觀等等。
二、企業(yè)財務管理目標的轉變——綜合效益最大化目標的提出
上述各項企業(yè)財務管理目標的提出，包括（1）利潤最大化，（2）股東財富最大化，（3）企業(yè)價值最大化，無一不是以考慮經濟利益為中心的，它們都忽視了可能導致的企業(yè)可持續(xù)能力的喪失。然而，在現代社會，企業(yè)的任何一個行為都不再是個體行為，各項經營活動都可能對社會、對整體經濟產生影響。環(huán)境與一切個體的利益相關。一切個體的活動受環(huán)境的制約，也同時對環(huán)境產生影響。環(huán)境的日益惡化使人們對企業(yè)與環(huán)境的關系有了新的認識。在20世紀70年代，人們將企業(yè)與環(huán)境看成是對立的，政府采用命令和控制的手段強制企業(yè)進行排污處理。90年代可持續(xù)發(fā)展理論的提出則使人們認識到解決環(huán)境問題離不開企業(yè)的合作。當社會不再把單純追求經濟增長作為社會進步的目標，而是以可持續(xù)發(fā)展為目標時，對企業(yè)進行可持續(xù)經營的要求也就大大提高了。企業(yè)的存在在于滿足社會的需求，并以獲得利潤作為回報。如果企業(yè)的目標違背了社會的需求，從長遠看將無法獲得回報。故而，企業(yè)財務管理目標必須從單純追求經濟增長的老路上解放出來，轉而在追求經濟利益、為利益相關者創(chuàng)造財富的同時，承擔社會責任，確保經濟效益和社會效益的可持續(xù)發(fā)展。因此，根據可持續(xù)發(fā)展理論，筆者認為從企業(yè)長遠發(fā)展來看，以“綜合效益最大化”替代現存的企業(yè)財務管理目標具有現實戰(zhàn)略意義。
所謂“綜合效益最大化”是指企業(yè)在承擔環(huán)境保護等社會責任的前提下，通過合理經營，采用最優(yōu)的財務策略和政策，謀求經濟效益和社會效益的最大化。其宗旨是把保護環(huán)境放在首位，著重強調必須正確處理各種財務關系，最大限度地兼顧企業(yè)各相關利益主體的利益，以謀求經濟效益和社會效益的雙豐收。
把“綜合效益最大化”作為企業(yè)財務管理目標，其實是企業(yè)社會責任的深化。什么是企業(yè)的社會責任？就是企業(yè)在創(chuàng)造利潤、對股東承擔法律責任的同時，還要承擔對員工、消費者、社區(qū)和環(huán)境的責任。企業(yè)的社會責任要求企業(yè)必須超越把利潤作為唯一目標的傳統(tǒng)理念，強調再生產過程中對人的價值的關注，強調對消費者、對環(huán)境、對社會的貢獻。隨著知識經濟時代的到來，企業(yè)與社會的聯系更為廣泛和深入，社會目標在企業(yè)中逐漸得到重視和提高，社會要求企業(yè)承擔的社會責任也越來越多，如：保護生態(tài)平衡、防止公害污染等等。這就對企業(yè)的財務管理提出了更高的要求，要求企業(yè)通過財務管理活動致力于履行社會責任，從而樹立企業(yè)良好的社會形象，這樣不僅有利于提高企業(yè)的經濟效益，而且可以改善企業(yè)生存和發(fā)展的外部環(huán)境，實現企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
三．結論
總之，在可持續(xù)發(fā)展理念的影響下，企業(yè)生存的外部環(huán)境發(fā)生了改變，企業(yè)的戰(zhàn)略目標也隨之轉化，從追求經濟價值轉化為追求融經濟、環(huán)境和社會為一體的可持續(xù)的發(fā)展目標。為此，企業(yè)財務管理必須進行擴展和創(chuàng)新，才能適應這種變化.
