一、企業(yè)生命周期理論與民營(yíng)企業(yè)融資策略
1989年，美國(guó)愛(ài)迪思研究所創(chuàng)始人伊查克·愛(ài)迪思博士提出了企業(yè)生命周期理論。他認(rèn)為企業(yè)生命周期是企業(yè)從創(chuàng)辦開(kāi)始，到其消亡所經(jīng)歷的自然時(shí)間，包括初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期四個(gè)階段，企業(yè)生命周期理論以研究企業(yè)成長(zhǎng)階段模型為核心內(nèi)容。企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是沿著一定的生命周期軌跡運(yùn)行的，而企業(yè)在生命周期不同發(fā)展階段所遭遇的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵和強(qiáng)度特征有較大的差異。因此，民營(yíng)企業(yè)在融資時(shí)，可根據(jù)自身所處的生命周期發(fā)展階段，針對(duì)每一階段的特點(diǎn)，采取適宜的融資策略。
二、企業(yè)生命周期不同階段的特征
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初創(chuàng)時(shí)期，民營(yíng)企業(yè)最缺的是資本，能否有充足的資本支持是民營(yíng)企業(yè)打開(kāi)市場(chǎng)、維持生存的基本條件。創(chuàng)業(yè)者必須對(duì)自身的生產(chǎn)技術(shù)、市場(chǎng)前景、盈利預(yù)測(cè)進(jìn)行充分調(diào)查、科學(xué)論證、正確預(yù)測(cè)，將設(shè)想向風(fēng)險(xiǎn)資本家推介，爭(zhēng)取風(fēng)險(xiǎn)資本家的支持。初創(chuàng)時(shí)期，最難的是打開(kāi)產(chǎn)品的銷售市場(chǎng)。民營(yíng)企業(yè)可以選擇直接進(jìn)入市場(chǎng)，也可以選擇寄居進(jìn)入市場(chǎng)。此時(shí)的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者與管理者合二為一，管理體制為集權(quán)模式。
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成長(zhǎng)期階段，基本形成了自己獨(dú)特的產(chǎn)品系列，產(chǎn)品市場(chǎng)份額穩(wěn)步提高，新技術(shù)不斷成熟，客戶穩(wěn)定增加，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力逐漸增強(qiáng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度加快，生產(chǎn)銷售量提高，產(chǎn)品成本下降，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)隨著業(yè)務(wù)量的提高而不斷降低。這時(shí)，民營(yíng)企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)業(yè)中已有了比較明確的市場(chǎng)定位，為了保持現(xiàn)有的發(fā)展速度，民營(yíng)企業(yè)會(huì)不斷尋求新的業(yè)務(wù)，尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。企業(yè)管理層的決策管理和風(fēng)險(xiǎn)管理能力也較強(qiáng)，分權(quán)經(jīng)營(yíng)管理模式逐漸得到完善，具有管理經(jīng)驗(yàn)的職業(yè)經(jīng)理人不斷被吸引到企業(yè)中來(lái)。
（三）成熟期
這一階段的主要特征是技術(shù)先進(jìn)、人才資源豐富、資金雄厚、管理水平提高，產(chǎn)品銷售額保持穩(wěn)定的水平，增長(zhǎng)速度開(kāi)始減慢，企業(yè)步入正軌，現(xiàn)金流量比較穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)下降，管理制度趨于完善，企業(yè)價(jià)值不斷增加。此時(shí)，企業(yè)已走向內(nèi)部單位的多元化和集團(tuán)化，企業(yè)能更有效地進(jìn)行日常業(yè)務(wù)流程的協(xié)調(diào)和資源的有效配置，從而促進(jìn)企業(yè)的低速持續(xù)發(fā)展。
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衰退期的主要特征是民營(yíng)企業(yè)創(chuàng)新能力減弱，原有產(chǎn)品逐漸被市場(chǎng)所淘汰，而新產(chǎn)品卻很難推出，企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)生萎縮，競(jìng)爭(zhēng)能力下降，價(jià)格大戰(zhàn)造成企業(yè)的盈利下降。民營(yíng)企業(yè)面臨管理模式過(guò)大，管理層次、幅度增多，組織成本上升，官僚化現(xiàn)象出現(xiàn)，決策效率降低，人才開(kāi)始外流等問(wèn)題。由于產(chǎn)業(yè)周期進(jìn)入衰退階段，銷售量明顯下降，這會(huì)給企業(yè)現(xiàn)金流造成很大的壓力。此時(shí)，企業(yè)應(yīng)將閑置不用的固定資產(chǎn)進(jìn)行變現(xiàn)處理，收縮企業(yè)的業(yè)務(wù)單元；對(duì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行精簡(jiǎn)，降低人工費(fèi)用和管理費(fèi)用；處置閑置資產(chǎn)、回收應(yīng)收賬款，使企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正常運(yùn)行。
三、企業(yè)生命周期不同階段的融資策略
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初創(chuàng)期階段，由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模小，市場(chǎng)占有率少，管理制度不健全，缺乏必要的資金，創(chuàng)業(yè)階段風(fēng)險(xiǎn)較大，企業(yè)隨時(shí)有可能面臨倒閉的危險(xiǎn)，故適宜采用穩(wěn)健型的融資策略。對(duì)于傳統(tǒng)型產(chǎn)業(yè)的中小民營(yíng)企業(yè)而言，主要是依靠?jī)?nèi)部融資，可利用資本金、折舊基金和內(nèi)部留存利潤(rùn)等方式；也可根據(jù)自身償還能力，適當(dāng)向親戚朋友或金融機(jī)構(gòu)借入部分短期資金。對(duì)高科技型民營(yíng)企業(yè)而言，除了可選擇上述融資策略外，風(fēng)險(xiǎn)投資基金也是一種較好的選擇方案，創(chuàng)業(yè)期的高科技企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)少、資金短缺、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大，如能得到風(fēng)險(xiǎn)投資在管理上和資金上支持，極易獲得成功和快速發(fā)展，而且企業(yè)的大部分風(fēng)險(xiǎn)由風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)所承擔(dān)，是一種較優(yōu)的穩(wěn)健型融資策略。因此，從總體上看，初創(chuàng)期企業(yè)的融資戰(zhàn)略安排應(yīng)是關(guān)注經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，盡量降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。與此相適應(yīng)，企業(yè)初創(chuàng)期適宜通過(guò)權(quán)益資本籌資，建立牢固的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，以保證企業(yè)的生存和未來(lái)的發(fā)展。
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企業(yè)的現(xiàn)金流量急劇擴(kuò)大，資金緊張的狀況得到緩解。由于市場(chǎng)規(guī)模的迅速擴(kuò)張，企業(yè)的融資需求依然旺盛，籌資能力提高，融資渠道多元化，企業(yè)對(duì)資金的需求量也越來(lái)越大，不僅可以利用銀行進(jìn)行間接融資，而且可以通過(guò)發(fā)行股票和債券進(jìn)行融資，風(fēng)險(xiǎn)投資基金、外商投資資金等中長(zhǎng)期資金都是企業(yè)選擇的優(yōu)先策略。只有大量、穩(wěn)定的資金支持，才能為民營(yíng)企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)提供有力保障。
