一、傳統(tǒng)NPV法的基本模型和原理
投資價值評估方法可分為貼現的（如DCF法）和非貼現的兩種基本方法，從理論上來說，DCF法更為科學。這是因為DCF法有兩個明顯的優(yōu)點：首先，它奉行“現金流至上”的信條，賬面上的利潤并不代表企業(yè)真正創(chuàng)造的財富；其次，它遵循了貨幣時間價值、機會成本、收益與風險對稱等基本的財務理念。傳統(tǒng)的NPV法就是DCF法中最基本的一種。
其中：r ——貼現率（機會成本率，通常用企業(yè)的加權平均資本成本率代替）；t ——自由現金流產生當期；FCFt——第t期產生的自由現金流量；n ——項目的經濟壽命期；I0——初始投資額。
傳統(tǒng)NPV法的基本原理和步驟為：在一個投資項目的經濟壽命期內，對企業(yè)經營將產生的未來自由現金流量（FCF）進行預測并按一定的貼現率加以折現，然后再減去期初的總投資，就得出這個項目的凈現值（即NPV）。若NPV為正，說明該投資能創(chuàng)造財富，應該采納；反之應該放棄。可見，NPV法不僅具有DCF法的基本優(yōu)點，而且由于它是個絕對值指標，具有可加性，因此能夠進一步用來評估一個項目組甚至一個公司（看成是多個項目的組合）在未來可預見期內的投資價值，即：各個項目現金流的NPV之和。因此，相對于其他DCF法（如IRR法），用NPV法進行資本預算和投資決策更符合企業(yè)價值最大化的目標。
二、傳統(tǒng)NPV法的缺陷
NPV法從理論上講是投資價值評估中最科學最基本的一種方法，但是傳統(tǒng)的NPV法卻存在兩個很大的缺陷。
缺陷一：它只適于項目投資前的預測評估，無法在項目開始后對項目實施效果進行定期合理的考評。
因為每一期的FCF都會受到當期凈投資（當期營運資本的凈增加+當期資本支出－當期的折舊攤銷）的影響，增加投資會減少當期FCF，反之則會增加當期FCF，然而壓縮或推遲投資可能使企業(yè)長遠價值受損。所以，單從各期產生的FCF多少來看，并不能成為衡量項目實施業(yè)績的指標，無法為管理者的后續(xù)管理提供真實信息，甚至可能使管理者做出有損企業(yè)長遠價值的行為
缺陷二：它假設企業(yè)所處的環(huán)境和項目本身是確定的。
但事實上由于各種不確定性的存在，項目未必會按一條清晰可見的軌跡運行，從而使得現金流的預測失去依據，進而使傳統(tǒng)NPV法的計算失去意義。所以在企業(yè)所處環(huán)境具有很大不確定性或項目本身的風險較大時，傳統(tǒng)NPV法顯得蒼白無力。
三、傳統(tǒng)NPV法的延伸
（一）現金增加值（CVA）法
針對前述傳統(tǒng)NPV法的第一大缺陷。我們必須找到這樣一種模型，它能自始至終從現金流的角度對項目進行事前評估和事后的定期評價，從而既秉承NPV法的精髓又能克服NPV法在項目實施業(yè)績評價中的缺陷。這個模型就是“CVA”（現金增加值）法。CVA這個概念最早由Erik Ottosson & Fredrik Weissenrieder提出，它是通過對傳統(tǒng)NPV模型的改造而來。我們通過NPV模型與CVA模型之間的轉化來看看它們之間的關系，并對CVA基本框架有個初步了解：
上述模型中需要說明的地方：1.前文中已經出現過的指標含義在這里不再贅述，其他指標的含義將在正文中加以說明。2.上述模型中標有☆和★的參數在CVA原型中分別是用OCFt和OCFDt來描述的，在這里筆者將它們作了調整，以便與前文中的NPV模型參數保持一致。
